Wordt dit aandeel de 'Amazon van Zuid-Amerika'? Al >8.432% koerswinst en bizarre groei

Jelger Sparreboom
55false20 GMT+0000 (Coordinated Universal Time)
8 minuten om te lezen

In het kort:

De omzet van Mercado Libre steeg van $4 miljard in 2020 naar $20,7 miljard in 2024, en ligt in 2025 op jaarbasis al boven de $24 miljard.
Fintech-divisie Mercado Pago groeide in Q1 2025 naar 64 miljoen maandelijkse gebruikers (+31%), met $10,6 miljard aan klantgelden (+129%).
De nettowinst kwam in Q1 2025 uit op $500 miljoen, bij een brutomarge van 46,7% en een operationele marge van 13%.

Mercado Libre werd opgericht in 1999 door Marcos Galperin, een Argentijn met een MBA van Stanford. Wat begon als een online veilingssite is uitgegroeid tot hét e-commerce- en fintechplatform van Latijns-Amerika, actief in 18 landen. Wie de ‘Amazon van Latijns-Amerika’ zegt, bedoelt Mercado Libre. Maar toch dekt dat de lading niet helemaal.

Want waar Amazon inmiddels zwaar leunt op AWS en volwassen markten bedient, bouwt Mercado Libre aan een gesloten ecosysteem waarin e-commerce, betaalverkeer, kredieten, logistiek en advertenties naadloos in elkaar grijpen. Het platform biedt klanten niet alleen een plek om te kopen en verkopen, maar ook om te betalen, krediet te krijgen, geld te beheren en zelfs te adverteren.

Deze ‘flywheel’, een zichzelf versterkend geheel, is de kern van Mercado Libre’s strategie. Elke aankoop via Mercado Pago levert data op, die weer wordt gebruikt voor kredietverlening via Mercado Crédito. Wie verkoopt via de marktplaats, doet vaak ook de verzending via Mercado Envíos, en adverteert via Mercado Ads. Alle schakels versterken elkaar. Het gevolg: schaalvoordelen, hogere marges, betere gebruikerservaringen en méér terugkerende klanten.

De bizar snelle groei

Tussen 2020 en 2024 steeg de omzet van $4 miljard naar $20,7 miljard. In het eerste kwartaal van 2025 rapporteerde het bedrijf $5,9 miljard aan omzet, een jaarbasis van ruim $24 miljard. Dat is een groei van 37% jaar-op-jaar.

Omzet MercadoLibre:

De motor achter die groei is fintech: Mercado Pago en Mercado Crédito. In Q1 2025 groeide het aantal maandelijkse actieve gebruikers van Mercado Pago met 31% naar 64 miljoen. De kredietportefeuille steeg met 75% tot $7,7 miljard. De assets under management, het geld dat gebruikers aanhouden op het platform, verdubbelden tot $10,6 miljard. Steeds meer consumenten zien Mercado Libre niet alleen als marktplaats, maar als volwaardig financieel platform.

Ook operationeel boekte het bedrijf forse vooruitgang. De nettowinst in Q1 2025 bedroeg $500 miljoen, bij een nettomarge van 8,3%. Dat is een flinke sprong ten opzichte van het verlies in 2020. De brutomarge steeg tot 46,7%, de operationele marge tot 13%. De kosten per order daalden dankzij efficiëntere distributiecentra in Brazilië, Mexico en Chili.

De groeicijfers in Argentinië zijn exemplarisch. Zowel de e-commerceomzet als de fintechomzet verdubbelden daar jaar-op-jaar. En dat in een land dat bezig is met een forse economische transformatie. In die context blijkt het vertrouwen in het merk Mercado Libre groot.

Jaarlijkse nettowinst Mercado Libre afgelopen 5 jaar:

Argumenten vóór het aandeel

Een van de krachtigste argumenten voor het groeipotentieel van Mercado Libre is de omvang van de markt die het bedrijf nog niet bedient, en de verwachte groei van die markt de komende jaren. In 2024 gebruikte slechts 15% van de inwoners van Latijns-Amerika het platform, terwijl de regio ruim 660 miljoen mensen telt. Dat betekent dat er nog honderden miljoenen consumenten zijn die het platform niet actief gebruiken.

Tegelijkertijd bevindt e-commerce zich in Latijns-Amerika nog in een relatief vroege fase. Fysieke winkels domineren nog altijd 85% van alle retailtransacties. De online omzet is dus goed voor ongeveer 15%, waarvan Mercado Libre slechts een derde in handen heeft. De kloof tussen traditionele retail en digitale verkoop is daardoor niet alleen een rem op de huidige groei, maar vooral een kans: hoe meer consumenten overschakelen naar online winkelen, hoe groter de potentiële toename van het marktaandeel van Mercado Libre.

Daarbij komt dat Mercado Libre een unieke positie heeft in de regio. Het bedrijf is lokaal ontstaan, heeft wortels in de Latijns-Amerikaanse cultuur en weet zich te bewegen binnen de economische en sociale realiteit van landen als Argentinië, Brazilië, Mexico en Colombia. Die culturele verankering levert strategisch voordeel op ten opzichte van internationale spelers.

Amazon is bijvoorbeeld actief in Brazilië en Mexico, maar heeft weinig tractie in andere landen van de regio. Shopee, van Sea Limited, heeft beperkte impact, vooral in Brazilië. En prijsvechters als Temu en SHEIN mogen dan wereldwijd opmars maken, in Latijns-Amerika missen ze niet alleen het vertrouwen van gebruikers, maar ook de infrastructuur om betekenisvolle volumes te draaien. Mercado Libre daarentegen heeft zich gepositioneerd als het platform dat het best begrijpt wat Latijns-Amerikaanse klanten willen én nodig hebben.

Die sterke positie wordt versterkt door het ecosysteem dat Mercado Libre de afgelopen jaren heeft opgebouwd. Het platform is niet zomaar een digitale marktplaats. Het integreert logistieke oplossingen (Mercado Envíos), betaalverkeer (Mercado Pago), kredietverlening (Mercado Crédito) en advertentiediensten (Mercado Ads) in één gebruikservaring. Deze integratie creëert netwerkeffecten: hoe meer verkopers en kopers het platform gebruiken, hoe efficiënter de logistiek, hoe nauwkeuriger het kredietbeleid en hoe gerichter de advertenties. Deze netwerkeffecten hebben dus positieve efficiëntie effecten, wat blijkt uit dat de brutowinstmarge sterk blijft met hogere omzet.

Brutowinst en omzet Meli:

Een essentieel onderdeel van dat ecosysteem is fintech. Mercado Pago, het digitale betalingssysteem van het bedrijf, speelt een sleutelrol in de groei. Miljoenen mensen in Latijns-Amerika zijn ‘unbanked’, ze hebben geen toegang tot een bankrekening, krediet of spaarmogelijkheden. Vaak komt dat door bureaucratische barrières, lage inkomens, of simpelweg het ontbreken van een fysieke bank in de buurt. Mercado Pago biedt hen de mogelijkheid om via hun smartphone een rekening te openen, betalingen te doen en geld op te slaan. Dit verlaagt de drempel om online te kopen en vergroot de koopkracht van een grote groep consumenten die tot voor kort uitgesloten waren van digitale financiële diensten. Het vertrouwen dat deze gebruikers stellen in Mercado Pago versterkt hun band met het gehele platform.

Opvallend is dat Mercado Libre erin slaagt om deze groei te realiseren met behoud van financiële discipline. Ondanks forse investeringen in logistiek en kredietverlening, blijft de operationele kasstroom robuust. Tussen 2020 en 2024 groeide de operationele cashflow van iets meer dan $1 miljard naar $6,7 miljard. Tegelijkertijd daalde de effectieve belastingdruk van 38% in 2022 naar 21% in 2024, mede dankzij een stabieler fiscaal beleid in landen als Argentinië. Het bedrijf slaagt er dus in om te investeren én tegelijkertijd marges te beschermen.

Ook op het gebied van waardering valt een en ander te zeggen. Op het eerste gezicht lijkt het aandeel duur, met een koers-winstverhouding van ongeveer 60. Maar wie dat afzet tegen de groeiverwachtingen, komt tot een andere conclusie. De zogeheten PEG-ratio, prijs/winst ten opzichte van de winstgroei, ligt op de 1,6. Dat wijst op snelle groei tegen een redelijke waardering. Analisten ramen de winst per aandeel op ongeveer $168 in 2030. Bij een koers-winstverhouding van 28 betekent dat een koerspotentieel van $4700 per aandeel, wat neerkomt op een jaarlijks rendement van rond de 12%. Hoewel voorspellingen met voorzichtigheid moeten worden geïnterpreteerd, laat het zien dat het huidige prijsniveau door de markt wordt gezien als passend bij het groeiprofiel van het bedrijf.

Een bijkomend voordeel van Mercado Libre voor beleggers is de geografische spreiding. De omzet van het bedrijf wordt gegenereerd in lokale valuta, pesos, reals, enzovoort, en niet in Amerikaanse dollars. Dat betekent dat het aandeel profiteert wanneer de dollar verzwakt. Voor beleggers met een portefeuille die zwaar leunt op Amerikaanse aandelen biedt MELI daarom natuurlijke diversificatie: geografisch, economisch en valutair.

Argumenten tégen het aandeel

Toch zijn er ook duidelijke kanttekeningen te plaatsen bij Mercado Libre. De meest in het oog springende is de hoge waardering. Met een koers-winstverhouding van ongeveer 60 ligt de lat toch wel hoog. Beleggers betalen een forse premie op basis van toekomstige winstgroei. Zolang die groei gerealiseerd wordt, is dat te verantwoorden, maar het betekent ook dat het aandeel gevoeliger is voor tegenvallers. Als de winstgroei tijdelijk vertraagt of als de rente stijgt, wat de discontovoet voor toekomstige winsten verhoogt, dan kan dat leiden tot een scherpe herwaardering van het aandeel.

In een markt waarin waarderingen onder druk staan, vormen juist dit soort dure groeiaandelen het eerste doelwit van verkoopdruk.

Daar komt bij dat Mercado Libre actief is in een regio die bekend staat om haar economische instabiliteit. Landen als Argentinië, Brazilië en Mexico kampen met terugkerende periodes van hoge inflatie, politieke volatiliteit en sterke wisselkoersschommelingen. In zo’n omgeving is het consumentenvertrouwen fragiel. Bij economische tegenslag houden mensen de hand op de knip, wat zich direct vertaalt in lagere bestedingen via het platform. Ook op boekhoudkundig vlak brengt dit risico’s met zich mee: omdat de cijfers worden omgerekend naar Amerikaanse dollars, kunnen wisselkoersverliezen een aanzienlijk effect hebben op de gerapporteerde omzet en winst, ook al verandert er operationeel niets.

Bruto binnenlands product van Mexico, Brazilië en Argentinië:

Daarnaast gaat de exponentiële groei van het bedrijf gepaard met typische groeipijnen. Een recent voorbeeld is de verlaging van de drempel voor gratis verzending in Brazilië, van 79 naar 19 reals. Deze maatregel maakt het platform aantrekkelijker voor klanten en stimuleert extra transacties, maar drukt wel degelijk op de marges. In het eerste kwartaal van 2025 daalde de operationele marge naar 12,9%. Bovendien had het bedrijf een negatieve vrije kasstroom, mede door een kapitaalinvestering van $256 miljoen in logistieke infrastructuur.

Dat soort investeringen zijn noodzakelijk om de schaal te vergroten, maar leggen tegelijk druk op de financiële ruimte, zeker als ze zich opstapelen over meerdere kwartalen.

Een ander punt van zorg is de concurrentie. Amazon beschikt over een ijzersterk merk en ruim voldoende financiële middelen om op elk gewenst moment zijn aanwezigheid in Latijns-Amerika op te schalen. Hoewel Mercado Libre tot nu toe goed standhoudt, kan een intensievere concurrentiestrijd de groeimarges aantasten.

Ook op het gebied van fintech is de dreiging reëel. Banken en opkomende neobanken, zoals Nubank, ontwikkelen zich razendsnel en bieden consumenten alternatieven voor de digitale diensten van Mercado Pago. Als klanten overstappen of hun geld elders beheren, verliest het platform niet alleen omzet, maar ook waardevolle klantdata: het fundament onder het bredere ecosysteem.

Verder is er recent een belangrijke verandering geweest in het leiderschap van het bedrijf. Oprichter en boegbeeld Marcos Galperin droeg de rol van CEO over aan Ariel Szarfsztejn, een manager die al jaren binnen het bedrijf actief is en ervaring heeft in verschillende onderdelen van de organisatie. Hoewel de overgang professioneel verliep, brengt het vertrek van een oprichter altijd onzekerheid met zich mee. Bedrijven die sterk gevormd zijn door hun oprichter leunen vaak zwaar op zijn visie, charisma en strategisch instinct. Of het nieuwe leiderschap die continuïteit kan waarborgen, moet nog blijken.

De afname van de vrije kasstroom in de laatste kwartalen sluit aan bij het bredere beeld van een bedrijf dat vol op de groeiknop drukt. Zolang de omzet blijft stijgen en de markt verder openbreekt, wordt dat geaccepteerd. Maar als structurele negatieve kasstromen aanhouden, kan dat uiteindelijk de financiële gezondheid ondermijnen

Ten slotte mist Mercado Libre nog een marketingmoment dat vergelijkbaar is met Amazon’s Prime Day. Amazon weet jaarlijks miljoenen klanten te activeren met dit evenement, dat zich inmiddels heeft ontwikkeld tot een vast ijkpunt in de retailkalender. Mercado Libre beschikt wel over een sterke klantrelatie, maar mist mogelijk de schaal en emotionele binding van Amazon. Een grootschalige promotiecampagne of een jaarlijks terugkerend koopmoment zou kunnen bijdragen aan merkloyaliteit en terugkerend verkeer, maar ontbreekt tot op heden.

Dus: Mercado Libre groeit razendsnel en bouwt aan een diep geïntegreerd ecosysteem dat perfect aansluit op de behoeften van miljoenen Latijns-Amerikanen. De combinatie van e-commerce, fintech en logistiek zorgt voor schaalvoordelen en een langdurig concurrentievoordeel. Tegelijkertijd blijft het bedrijf kwetsbaar voor macro-economische schokken, hoge waardering en concurrentiedruk, waardoor het succes op lange termijn nog geen uitgemaakte zaak is.