Weinig aandacht, grote kansen: dit aandeel kan harder stijgen dan men nu durft te voorspellen

In het kort

• Toenemend vertrouwen: Legal & General en andere grote beleggers vergroten hun positie in Alfen.

• Stabilisatie na moeilijke periode: Vraag blijft zwak, maar de markt trekt langzaam bij.

• Marges houden stand: Ondanks lagere omzet blijft de winstgevendheid robuust.

Alfen blijft één van die bijzondere bedrijven binnen de Nederlandse energietransitiesector: klein genoeg om wendbaar te zijn, maar groot genoeg om een structurele rol te spelen in het Europese stroomnet van de toekomst. Toch bevindt het bedrijf zich al ruim een jaar in zwaar weer. De vraag naar laadpalen is zwak, batterijprojecten worden uitgesteld en klanten binnen Smart Grid Solutions worstelen met vergunningstrajecten en personeelstekorten.

Toch is het beeld in de tweede helft van 2025 minder negatief dan veel beleggers eerder vreesden. Terwijl de omzet blijft haperen, beginnen de eerste tekenen van stabilisatie zichtbaar te worden, en opvallend genoeg stijgt de interesse van grote institutionele beleggers juist weer.

Een kwartaal van gemengde signalen

De meest recente cijfers schetsen een bedrijf dat nog steeds met de rem erop rijdt, maar wel meer controle heeft over het stuur. In het derde kwartaal daalde de omzet licht, met 2 procent tot €104,1 miljoen. Daarmee bleef Alfen achter bij de verwachting van analisten, die rekenden op ruim €112 miljoen. Vooral EV Charging, jarenlang de groeimotor van het bedrijf, blijft onder druk staan door hevige concurrentie bij thuisladers en een voorzichtige houding bij exploitanten van publieke laadpalen.

Bron: Alfen N.V.

Smart Grid Solutions, nog altijd goed voor bijna de helft van de omzet, liep iets terug door knelpunten bij klanten: onvoldoende personeel en trage vergunningen remmen de uitvoering van projecten. Een verhaal dat we inmiddels vaker in de sector zien dan bij Alfen zelf.Energy Storage, de divisie waar veel toekomstmuziek in zit, liet met 14 procent omzetgroei een positiever beeld zien, maar ook hier schoof een deel van de omzet door naar het vierde kwartaal door vertraagde levering van belangrijke componenten. Die vertragingen zijn vervelend, maar vaak tijdelijk van aard. Het orderboek wijst er eerder op dat de interesse in grootschalige opslag niet weg is, maar dat de uitvoeringscapaciteit in de markt simpelweg achterloopt.

Winstgevendheid houdt opmerkelijk goed stand

Interessant is dat de winstgevendheid sterker blijkt dan de omzet doet vermoeden. De aangepaste EBITDA kwam uit op €6,9 miljoen, iets lager dan vorig jaar, maar wel beter dan de consensusverwachting. De marge bleef stabiel op 6,7 procent. Dat lijkt misschien marginaal, maar in een markt waarin volumes dalen, is het vasthouden van marges een teken dat de kostenmaatregelen daadwerkelijk effect hebben.

De brutomarge daalde wel, van 32,7 naar 28,7 procent. Maar gezien de mixverschuivingen binnen de omzet en de tijdelijke verstoringen is dit geen alarmerende ontwikkeling. Alfen lijkt inmiddels een organisatie te zijn die niet langer gestuurd wordt door het najagen van groei, maar door operationele discipline en gecontroleerde uitvoering. Dat is een helder verschil met de exuberante groeijaren voor 2023.

Nieuwe CEO, nieuwe fase

Sinds 1 oktober 2025 staat Michael Colijn aan het roer. Hij brengt een zakelijke, realistische toon met zich mee. Geen verhalen over hypergroei, geen ambitieuze marktdominantie, maar een duidelijke focus op marges, discipline en het beter benutten van Alfens bestaande marktpositie.

Hoewel de eerste maanden onder zijn leiding te kort zijn voor grote conclusies, is de koers wel voelbaar veranderd. EV Charging wordt selectiever benaderd, met meer aandacht voor zakelijke laadoplossingen. Energy Storage richt zich nadrukkelijker op projecten met een gezonde marge. En binnen Smart Grid Solutions is de nadruk verschoven naar betrouwbaarheid van uitvoering, omdat dat uiteindelijk het vertrouwen van netbeheerders bepaalt.

Lees ook: Puma SE doelwit van China? Beleggers bereiden zich voor op grote koersbeweging

Legal & General vergroot belang: institutioneel vertrouwen in moeilijke tijden

Tegen deze achtergrond kwam een verrassend signaal van de kapitaalmarkt: Legal & General Investment Management vergrootte zijn belang in Alfen stevig, naar 7,27 procent. Een sterke beweging, zeker gezien het feit dat de Britse vermogensbeheerder in maart nog slechts 2 procent hield. Binnen acht maanden groeide dat uit tot ruim 1,5 miljoen aandelen.

Voor een partij die meer dan 1,1 biljoen pond beheert, is dit geen spontane gok.

Het is eerder een lange-termijnbelofte dat Alfen, ondanks de cyclische dip, strategisch op de juiste plek zit: laadinfrastructuur, energieopslag en smart grids blijven pijlers onder de Europese energietransitie. En Alfen is één van de weinige bedrijven die actief is in alle drie.

Aandeelkoers

Bron: TradingView

De koers van Alfen piekte in 2022 boven de €110, maar zakte door jaren van vertragingen en dalende volumes terug naar rond €10. Sinds 2025 beweegt het aandeel vooral zijwaarts, wat duidt op een periode van stabilisatie na een langdurige correctie. Dat koerspatroon sluit aan bij het beeld van een bedrijf dat de bodem van de cyclus nadert en langzaam nieuw vertrouwen opbouwt.

Wat analisten zeggen

Bij Alfen N.V. valt op dat er relatief weinig analistenrapporten verschijnen, zeker vergeleken met andere spelers in de sector. Ondanks die beperkte analytische aandacht lijkt de markt het aandeel niet te negeren integendeel. Het aantal posities dat beleggers innemen neemt gestaag toe, wat erop wijst dat er stilaan meer vertrouwen in het bedrijf ontstaat dan de zichtbaarheid in analistenadvies doet vermoeden. Deze groeiende koopinteresse kan betekenen dat beleggers vooruitlopen op verbeterde resultaten of toekomstige groei, zelfs voordat analisten dit breed oppikken.

Voorzichtige outlook, maar geen capitulatieAlfen handhaaft de omzetoutlook van €430 tot €480 miljoen voor 2025, al geeft het bedrijf aan dat de realisatie waarschijnlijk aan de onderkant van die bandbreedte zal liggen. Dat is realistisch. Supply chains zijn nog niet volledig op orde en projecten schuiven op door factoren die vaak buiten Alfen zelf liggen.

Toch blijft de onderneming vasthouden aan een EBITDA-marge tussen 5 en 8 procent, zowel voor 2025 als voor 2026. Dat onderstreept dat de winstgevendheid geen structureel probleem lijkt te zijn, maar dat vooral de marktcyclus bepaalt hoe snel Alfen weer kan groeien.

Conclusie: Alfen blijft een aandeel voor de lange adem

Alfen bevindt zich in een overgangsjaar. De spectaculaire groei is weg, de marktomstandigheden zijn uitdagend en de uitvoeringscapaciteit in de sector vormt een rem. Maar de onderliggende business blijft gezond, de marges worden beter vastgehouden dan verwacht en grote institutionele beleggers laten zien dat ze vertrouwen houden in het langetermijnverhaal.Met een nieuwe CEO, een scherpere focus en een markt die op termijn onvermijdelijk weer aantrekt, lijkt Alfen langzaam maar zeker de bodem van de cyclus te bereiken. Het bedrijf is volwassen geworden: minder hype, meer fundament.Voor beleggers betekent dit geen snelle rit omhoog, maar een stille, beheerst stijgende lijn, precies het soort traject waarin geduld vaak wordt beloond.

Voor particuliere beleggers die zich oriënteren op kansen binnen de energietransitie blijft één factor constant: rendement staat of valt met kosten en efficiëntie. Zeker in een markt die, zoals bij Alfen, langzaam stabiliseert, kunnen transactiekosten en valutalasten op langere termijn een zichtbaar effect hebben op het nettoresultaat. Juist in perioden van zijwaartse koersen loont het om kritisch naar de eigen handelsomgeving te kijken.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen slechts 0,005 procent valutakosten, tegenover 0,25 procent bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat op jaarbasis kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.