Waterstofbelofte of zeepbel? Wat Plug’s cijfers echt onthullen
- Arne Verheedt
- 6 dagen geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
De kwartaalomzet kwam uit op 177 miljoen dollar, met een sterke stijging in de verkoop van elektrolyzers.
Het aangepaste verlies per aandeel verbeterde van $0,23 naar $0,12 dankzij kostenbeheersing en hogere marges.
Het aandeel verkreeg na kwartaalafsluiting $370 miljoen aan extra kapitaal, wat de liquiditeitspositie versterkt tot ruim $849 miljoen.
Na jaren van ambitieuze groei en forse verliezen lijkt Plug Power het roer om te gooien. In het derde kwartaal van 2025 wist het Amerikaanse waterstofbedrijf de operationele verliezen te beperken en de kasstroom aanzienlijk te verbeteren. De strategische heroriëntatie, onder de noemer “Project Quantum Leap”, lijkt zijn vruchten af te werpen. Tegelijkertijd blijft Plug inzetten op internationale groei met grootschalige elektrolyzerprojecten en langdurige leveringscontracten. Toch blijven er structurele risico’s die beleggers in het oog moeten houden.
Omzetgroei gedreven door elektrolyzers en waterstofafzet
De kwartaalomzet van Plug Power kwam uit op 177 miljoen dollar, een lichte stijging ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De grootste bijdrage kwam van het elektrolyzersegment, dat met 65 miljoen dollar goed was voor ongeveer 37% van de omzet. Deze tak groeide met 46% ten opzichte van het tweede kwartaal van 2025 en met 13% op jaarbasis.
Ook de verkoop van waterstof en aanverwante infrastructuur groeide. Plug noteerde in augustus een recordproductie in de fabriek in Georgia, met 324 ton vloeibare waterstof, een uptime van 97% en een operationele efficiëntie van bijna 93%. Deze prestatie onderstreept het potentieel van Plug’s productiecapaciteit, die momenteel op 40 ton per dag ligt, verspreid over fabrieken in Georgia, Tennessee en Louisiana.
Plug Power realiseert beperkte stijging in omzet:
Aangepast verlies daalt fors, maar structureel verlies blijft
Hoewel Plug Power nog altijd een aanzienlijk verlies lijdt, is de onderliggende trend positief. Het aangepaste verlies per aandeel kwam in het derde kwartaal uit op $0,12, tegenover $0,23 in dezelfde periode vorig jaar. Dit resultaat werd bereikt door een combinatie van lagere kosten van verkochte goederen, prijsverhogingen en strakkere operationele uitgaven. De operationele kasstroom verbeterde met 53% ten opzichte van het vorige kwartaal, tot een verbruik van $90 miljoen.
Wel moet worden opgemerkt dat Plug op GAAP-basis nog altijd een fors verlies boekte van $363 miljoen, waarvan $226 miljoen toe te schrijven is aan afschrijvingen, herstructureringskosten en correcties op voorraden. Zonder deze incidentele posten zou het operationeel verlies beduidend lager zijn geweest.
Positieve trend in EPS bij Plug Power dankzij kostenbesparing:
Kapitaalpositie versterkt door warrantuitgifte
De liquiditeitspositie van Plug Power is, ondanks het aanhoudende verlies, aanzienlijk verbeterd. De onderneming had eind september $166 miljoen aan vrije kasmiddelen op de balans staan. Kort na het kwartaal wist Plug nog eens $370 miljoen op te halen via de uitoefening van bestaande warrants door investeerders. Hierdoor beschikt het bedrijf nu over een ruime liquiditeitsbuffer van $849 miljoen aan contante en beperkte middelen.
Bovendien plant Plug een verkoop van stroomrechten en een samenwerking met een datacenterontwikkelaar, wat naar verwachting $275 miljoen extra liquiditeit moet opleveren. Dit kapitaal wordt herverdeeld richting activiteiten met hogere rendementen, waarbij onder meer afstand wordt gedaan van het eerder beoogde DOE-leningprogramma.
Strategische focus op kernsegmenten en internationale groei
Plug’s toekomststrategie richt zich nadrukkelijk op drie kerngebieden: elektrolyzers, materieelbehandeling en waterstofproductie. De geplande overname van CEO Andy Marsh door Jose Luis Crespo markeert een symbolische wisseling van de wacht in deze nieuwe fase van gefocuste groei.
Het bedrijf is actief in meer dan tien landen en heeft recent een 10 MW PEM-elektrolyzer geleverd aan Galp Energia in Portugal, als onderdeel van een veel groter project van 100 MW. Ook in Australië en Noord-Amerika zijn projecten in uitvoering, samen goed voor meer dan 8 GW aan potentiële capaciteit.
Daarnaast werden nieuwe installaties van GenDrive-brandstofcellen en GenFuel-waterstofsystemen gerealiseerd in de Verenigde Staten. Dit bewijst de schaalbaarheid van Plug’s infrastructuur en het potentieel om ook in off-grid toepassingen relevant te zijn, zoals bij stroomuitval of netinstabiliteit.
Kernstrategie Plug Power draait om elektrolyzers en waterstoftoepassingen:
Schuldenlast en kapitaalstructuur blijven een aandachtspunt
Ondanks de verbeterde liquiditeitspositie blijft de financiële structuur van Plug fragiel. De totaalbalans is tussen eind 2024 en eind Q3 2025 afgenomen van $3,6 miljard naar $3,1 miljard, wat deels het gevolg is van afwaarderingen en reorganisaties.
De kortlopende schulden zijn gestegen naar $902 miljoen, mede door een forse toename in het aflossingsdeel van converteerbare schulden en langlopende leningen die binnen een jaar vervallen. Ook de voorraden zijn met ruim $127 miljoen afgenomen, wat wijst op een actiever voorraadbeheer, maar ook kan duiden op verkoopdruk of afwaarderingen.
De opgestapelde verliezen zijn inmiddels opgelopen tot $7,38 miljard, wat de ruimte voor toekomstige verwatering door emissies beperkt. Tegelijkertijd beschikt Plug wel over $8,89 miljard aan gestort kapitaal, wat de balans voorlopig draaglijk houdt.
Kantelpunt voor Plug in waterstofmarkt
Plug Power staat op de drempel van een mogelijke omslag. De strategische focus op margerijke activiteiten en het terugdringen van kosten toont eindelijk financiële discipline. De doelstelling om in 2026 EBITDA-positief te worden is realistisch, maar kwetsbaar voor externe schokken.
Beleggers met geduld en een hoge risicotolerantie zouden hier op termijn beloond kunnen worden, maar moeten rekenen op een volatiel en onzeker traject.
De cijfers van Plug Power tonen hoe kapitaalintensieve groei gepaard gaat met volatiliteit en lange adem. Ook particuliere beleggers die wel willen inspelen op structurele trends, maar minder blootstelling zoeken aan operationele risico’s en beursbewegingen, kijken steeds vaker naar alternatieven buiten de aandelenmarkt. Vastgoedbeleggingen met voorspelbare kasstromen bieden daarbij meer stabiliteit en spreiding.
Zo behaalde het CORUM Origin-fonds sinds 2012 zijn rendementsdoelstelling met een gemiddeld IRR van 6,75% over tien jaar, via vastgoed in 17 landen en 7 sectoren. Beleggers ontvangen maandelijks potentiële huurinkomsten, zonder zorgen over beheer, en kunnen meedelen in winst bij verkoop; wie vóór 31 december 2025 investeert, krijgt bovendien 3% cashback op de initiële inleg.
Vraag nu vrijblijvend de gratis brochure aan en ontdek of CORUM Investments aansluit bij uw beleggingsstrategie.
Opmerkingen