Li Auto onder druk: koersdoel omlaag door marges en felle concurrentie

In het kort

• Bernstein verlaagt het koersdoel van Li Auto van $33 naar $26 vanwege toenemende concurrentie.

• Marges komen onder druk door de overstap van EREV naar volledig elektrische voertuigen.

• 21 van de 28 analisten blijven positief en hanteren een gemiddeld koersdoel van $32,77.

De Chinese producent van elektrische voertuigen Li Auto ziet zich geconfronteerd met toenemende druk nu het speelveld in zowel de hybride als volledig elektrische automarkt snel verandert. Waar het bedrijf aanvankelijk wist te floreren dankzij zijn focus op extended range electric vehicles (EREV), voorspelt analistenbureau Bernstein nu een minder rooskleurig groeipad voor het merk. De vooruitzichten worden getemperd door hevige concurrentie en een uitdagende productstrategie die de winstgevendheid onder druk zet.

Li Auto-aandeel beweegt zijwaarts in 2025

Bron: Seeking Alpha

Bernstein heeft de aandelenrating van Li Auto deze week verlaagd van outperform naar market perform, waarbij het koersdoel eveneens werd bijgesteld van $33 naar $26. Dat impliceert slechts een beperkt opwaarts potentieel van 8% ten opzichte van de slotkoers van $24,05 op maandag. Volgens analist Eunice Lee ziet het bedrijf een ‘bumpier road ahead’, met name door een overvol segment voor premium plug-in hybride SUV’s en een zwaar bevochten markt voor volledig elektrische voertuigen (BEV’s).

Verzadiging in het hybride segment

Li Auto had aanvankelijk een sterke voorsprong in de EREV-categorie, waarbij voertuigen zowel op elektriciteit als op benzine kunnen rijden. Deze aanpak was aantrekkelijk voor Chinese consumenten die nog niet volledig vertrouwen op de laadinfrastructuur. Toch lijkt deze voorsprong af te nemen nu meerdere merken zich op dit segment richten. Concurrenten als BYD en Huawei's Aito-merk investeren zwaar in vergelijkbare technologieën en komen met modellen die qua prijs en specificaties direct met Li Auto concurreren.

Daarbij komt dat Li Auto’s marktaandeel binnen het premium segment onder druk staat, ondanks hun technologische voorsprong in Advanced Driver Assistance Systems (ADAS). Analisten waarschuwen dat het moeilijk zal zijn om het verloren terrein op korte termijn terug te winnen. Lee merkt op dat, ondanks nieuwe productlanceringen zoals de zeszits i8 en de aankomende i6, de impact hiervan beperkt zal blijven door de verscherpte concurrentie. In plaats van marktaandeel te winnen, lijkt het erop dat Li Auto zich in een consolidatiefase bevindt.

Het i6 model van Li Auto

Bron: Li Auto

De Chinese automarkt is inmiddels sterk gefragmenteerd. In de strijd om marktaandeel wordt vooral gekeken naar technologische innovatie, design en prijsstelling. Terwijl veel kleinere merken al uit de markt zijn verdwenen of hun EV-divisie hebben afgesplitst, blijven de overblijvers agressief investeren in nieuwe modellen. In dit klimaat is het voor Li Auto steeds moeilijker om zich te onderscheiden, zeker nu de kopers meer keuze hebben in het premiumsegment.

Margedruk door overstap naar volledig elektrisch

Hoewel Li Auto zich in het verleden voornamelijk op EREV’s richtte, heeft het bedrijf inmiddels de overstap ingezet naar volledig elektrische voertuigen. Maar deze strategische wending heeft zijn keerzijde. De ontwikkeling van BEV’s vergt hoge investeringen, en met name de winstmarges staan daarbij onder druk. In tegenstelling tot EREV’s, waar het bedrijf dankzij schaalvoordelen en efficiënte productie goede marges realiseerde, is dat in het BEV-segment voorlopig niet het geval.

Bernstein wijst erop dat de BEV-activiteiten van Li Auto momenteel verlieslatend zijn en een rem zetten op de algehele operationele prestaties. De schaalgrootte die nodig is om break-even te draaien, is voorlopig nog niet in zicht, mede doordat de modellen zich moeten bewijzen in een markt die wordt gedomineerd door gevestigde namen als Tesla, Nio en Xpeng. Bovendien worden consumenten in toenemende mate prijsgevoeliger, wat de druk op marges verder vergroot.

Daarbij is het relevant om te vermelden dat BEV’s niet alleen margedruk veroorzaken vanwege productie, maar ook vanwege de noodzaak om te investeren in oplaadinfrastructuur en software-ontwikkeling. Het bedrijf moet zich niet alleen profileren als autoproducent, maar ook als technologiebedrijf, met alle bijbehorende kosten van dien. Dit vergt een balans tussen investeringen in innovatie en het behouden van winstgevendheid, iets wat voorlopig nog niet optimaal lukt.

De aankomende i8 en i6 modellen, beide met zes zitplaatsen, moeten die balans herstellen. Toch zijn de verwachtingen gematigd. Analisten voorzien geen onmiddellijke kentering in marktaandeel, gezien de toegenomen concurrentiedruk in het hogere segment. De BEV-markt wordt momenteel gekenmerkt door overcapaciteit, prijsdruk en dalende subsidies, wat de vooruitzichten voor nieuwkomers extra lastig maakt.

Analisten blijven verdeeld over het aandeel

Ondanks de downgrade van Bernstein en een soortgelijke stap vorige week van JPMorgan, blijven de meeste analisten positief over het langetermijnpotentieel van Li Auto. Volgens gegevens van LSEG wordt het aandeel door 28 analisten gevolgd, waarvan 21 het aandeel op buy of strong buy zetten. De gemiddelde koersdoelverwachting ligt op $32,77, wat een opwaarts potentieel van bijna 38% impliceert ten opzichte van de huidige koers van $23,82.

De verwachtingen van analisten over Li Auto

Bron: CNBC

Het hoogste koersdoel binnen de analistenconsensus bedraagt zelfs $39,96, terwijl het laagste op $20,01 ligt. Deze spreiding wijst op verdeeldheid binnen de markt over hoe snel Li Auto zich kan aanpassen aan de nieuwe marktomstandigheden. Voor beleggers betekent dit een spanningsveld tussen korte termijn onzekerheden en lange termijn groeiverwachtingen.

De komende kwartalen zullen cruciaal zijn. Indien de introductie van de nieuwe modellen aanslaat en het bedrijf erin slaagt om zijn BEV-divisie efficiënter te structureren, kan het sentiment omslaan. Tegelijkertijd bestaat het risico dat de margedruk en het verlies aan marktaandeel hardnekkiger blijken dan verwacht. Voorzichtigheid is dus geboden, zeker in een markt die wordt gekenmerkt door hevige prijsoorlogen en onzekerheid rond regelgeving.

Waar sommige beleggers nu mogelijk winst nemen of hun positie heroverwegen, kan voor anderen het huidige koersniveau een interessant instapmoment betekenen, mits men bereid is het bijbehorende risico te dragen. De komende productcycli, gecombineerd met macro-economische ontwikkelingen in China, zullen bepalend zijn voor de richting die het aandeel inslaat.