Is dit Nederlandse chipaandeel nog koopwaardig na de forse koersstijging?

Davey Groeneveld
18 sep
4 minuten om te lezen

In het kort:

Het aandeel ASML steeg fors ondanks onzekere vooruitzichten en politieke spanningen.
De recente stijging is deels te danken aan een strategische investering in een AI-startup en aanhoudend vertrouwen van analisten.
De waardering van ASML is genormaliseerd en ligt nu in lijn met de bredere techmarkt.

Als belegger is het fascinerend om te zien hoe de dynamiek van de markt een aandeel kan beïnvloeden. In de wereld van technologie is ASML een naam die steevast de aandacht trekt. Het bedrijf is een onmisbare schakel in de chipindustrie en de prestaties van hun aandeel weerspiegelen vaak de bredere trends in de sector. Sinds het begin van 2024 heeft het aandeel, ondanks de wisselvalligheid, een solide stijging van meer dan 6% gekend. Deze veerkracht toont de onmiskenbare waarde van het bedrijf, maar tegelijkertijd roept het de vraag op hoe lang deze groei kan aanhouden.

Wat de recente prestaties nog opmerkelijker maakt, is de sprong in september, waarin het aandeel met circa 20% steeg. Deze stijging lijkt enigszins paradoxaal, gezien de heersende onzekerheid. De outlook van het bedrijf en de opmerkingen van de CEO wezen op mogelijke vertragingen in de groei, deels veroorzaakt door de politieke spanningen en de beperkingen op de export naar China. Deze factoren leidden tot een terughoudende sfeer onder beleggers, wat normaliter zou leiden tot een daling van de koers. De recente stijging druist hier dus tegenin en wijst op een dieper liggende kracht die het sentiment weet te overstijgen.

Een blik op de waardering van het aandeel onthult een interessante dynamiek. Op zijn all-time high (ATH) lag de koers-winstverhouding (PE-ratio) op 54, een waarde die duidelijk aangeeft dat beleggers hoge verwachtingen hadden van ASML's toekomstige winstgevendheid. Zo'n hoge waardering weerspiegelt een 'geprijsd voor perfectie'-scenario, waarbij zelfs de kleinste tegenslag kan leiden tot een significante correctie. De recente stijging ondanks de onzekere vooruitzichten suggereert dat beleggers opnieuw vertrouwen hebben in de langetermijngroei en bereid zijn om de huidige risico's te negeren. Dit roept de vraag op: is de recente stijging een teken van hernieuwd optimisme of een tijdelijke opleving in een volatiele markt?

De performance year to date:

Wat er de afgelopen maanden gebeurde

De koersbewegingen van ASML zijn direct te herleiden tot een aantal belangrijke gebeurtenissen.

De Mistral-investering

Een van de meest impactvolle stappen was de investering van €1,3 miljard in de Franse AI-startup Mistral AI. Deze deal, die in september werd afgerond, gaf een duidelijk signaal af: ASML richt zich actief op de groei van de AI-markt. Hoewel de financiële cijfers op de korte termijn tegenvielen, zagen beleggers dit als een strategische stap om de toekomst veilig te stellen. De AI-sector heeft immers een enorme behoefte aan de geavanceerde chips waarvoor ASML de machines levert. Dit nieuws was de katalysator voor een groot deel van de recente koersstijging.

Benieuwd naar een grondige analyse van de andere Nederlandse chipper? Lees dan nu ook: Deepdive Besi - Is dit technologische groeiaandeel juist gewaardeerd?

Gemengde financiële resultaten en de voorzichtige outlook

De kwartaalcijfers van ASML lieten een gemengd beeld zien. De recordomzet van €7,7 miljard in het tweede kwartaal van 2025 was indrukwekkend, maar de orderintake viel tegen. Bovendien waarschuwde CEO Christophe Fouquet voor onzekerheid in de markt, wat leidde tot een voorzichtige outlook voor 2026. Dit bracht aanvankelijk onzekerheid, maar analisten van onder andere JPMorgan en UBS gaven aan dat ze vertrouwen hadden in de langetermijnvooruitzichten, wat de koersstijging verder ondersteunde.

Meest recente kwartaalcijfers:

De geopolitieke uitdaging

De exportbeperkingen naar China blijven een belangrijk risico. De Nederlandse overheid, onder druk van de Verenigde Staten, heeft de export van bepaalde machines naar China beperkt. ASML zoekt daarom actief naar alternatieven en richt zich nu op markten zoals India. De afhankelijkheid van China is echter nog steeds groot: in het tweede kwartaal van 2024 kwam de helft van de machineverkopen uit China. ASML's vermogen om deze politieke uitdagingen te navigeren, wordt door beleggers als een teken van veerkracht gezien.

Deze combinatie van een strategische zet in AI, veerkracht ondanks een voorzichtige outlook en een sterke positie in een geopolitiek complex speelveld, verklaart waarom het aandeel ASML zich zo goed heeft gehouden.

Van extravagantie naar realisme

ASML heeft een opmerkelijke transformatie doorgemaakt in de manier waarop het door de markt wordt gewaardeerd. Na een periode waarin het aandeel werd 'geprijsd voor perfectie', met een koers-winstverhouding (PE-ratio) van 54 op zijn hoogtepunt, lijkt de waardering nu een meer realistisch niveau te hebben bereikt. De forward PE ligt nu op circa 27, wat aanzienlijk lager is en een meer conservatieve kijk op de toekomstige winstgroei weerspiegelt.

Historische PE ratio’s van ASML:

Een vergelijking met de bredere markt is hierbij zeer verhelderend. De forward PE van de Nasdaq 100 ligt op bijna 25, wat betekent dat de waardering van ASML verrassend dichtbij die van de algemene technologiemarkt ligt. Historisch gezien werd ASML gewaardeerd met een aanzienlijke premie, dus het feit dat deze waarderingen nu bijna gelijk zijn, suggereert dat het aandeel op dit moment redelijk gewaardeerd is. De markt lijkt het risico en de onzekerheid van de politieke spanningen en de economische afkoeling in de prijs te hebben verwerkt.

Dit sentiment wordt verder ondersteund door de recente analistenadviezen. Hoewel er enkele ‘Hold’-adviezen zijn, zoals die van Barclays, domineren de ‘Buy’-adviezen van grote spelers zoals UBS, Berenberg en BofA Securities. Dit duidt op een breed gedragen vertrouwen in de langetermijnpositie van ASML. De koersdoelen variëren van €680 tot €750. UBS en Berenberg hanteren de hoogste koersdoelen, met een opwaarts potentieel van respectievelijk 2.33% en 0.29% ten opzichte van de huidige koers, terwijl Barclays een neerwaarts potentieel van 7.22% ziet. Deze verschillen illustreren de onenigheid in de markt, waarbij sommigen het aandeel als redelijk gewaardeerd zien met beperkt opwaarts potentieel op de korte termijn, terwijl anderen de huidige prijs beschouwen als een uitstekende instapkans voor de lange termijn.

Pricetarget voor ASML de komende 12 maanden:

De verschuiving van een premie naar een gelijkwaardige waardering ten opzichte van de Nasdaq 100 kan tevens worden gezien als een normalisatie van de markt. De extreem hoge PE-ratio's van vorig jaar waren deels het gevolg van de hype rondom de AI-sector en de verwachting dat ASML een nagenoeg perfecte groeicurve zou blijven volgen. Nu die verwachting is bijgesteld en de vooruitzichten voor de gehele technologiesector gematigder zijn, is het logisch dat ook ASML’s waardering dichter bij het marktgemiddelde komt te liggen. Dit betekent niet dat het aandeel zijn groei is verloren, maar wel dat de markt nu een meer volwassen en realistische blik werpt op het bedrijf.