Broadcom voor cijfers: wat verwachten beleggers op 4 september?

In het kort:

• Broadcom verwacht in Q3 een omzet van $15,8 miljard, mede door 60% groei in AI-activiteiten

• De brutomarges blijven robuust ondanks hogere kosten voor XPUs

• De softwaretak profiteert van een omzetstroom met hoge marges via VCF-abonnementen

AI blijft de drijvende kracht achter Broadcoms beursrally

De aandelenkoers van Broadcom staat dicht bij zijn hoogste punt ooit, met een jaarwinst van ruim 100%. De chip- en softwaregigant maakt zich nu op voor een belangrijk moment: de publicatie van de kwartaalcijfers op 4 september. Met een marktkapitalisatie van $1,44 biljoen en een koers die recent sloot op $306,34, zijn de verwachtingen hooggespannen. Toch zijn er weinig bedrijven die zo stevig gepositioneerd zijn in het hart van de AI-revolutie.

De koers van Broadcom over de span van 1 jaar

Bron: Seeking Alpha

Broadcom zet zwaar in op AI-chips en netwerkoplossingen voor hyperscale datacenters. De vraag naar op maat gemaakte application-specific integrated circuits (ASICs) voor AI-workloads blijft explosief groeien. Bij de vorige rapportage meldde het bedrijf een AI-omzet van $4,4 miljard, een stijging van 46% jaar-op-jaar. Voor het huidige kwartaal wordt $5,1 miljard verwacht uit dit segment, wat een indrukwekkende 60% groei zou betekenen. AI zou daarmee goed zijn voor bijna een derde van de totale omzet.

Naast AI-chips levert Broadcom ook netwerkhardware zoals de Tomahawk Ultra-switches en Jericho 4-routers, die recent in massaproductie gingen. Deze producten leveren niet alleen omzetgroei, maar verbeteren ook de marges dankzij hun hogere efficiëntie en positionering in het premiumsegment.

Als Broadcom erin slaagt de verwachtingen op 4 september waar te maken of zelfs te overtreffen, kan dit de toch al sterke beursrally verder aanwakkeren. De wereldwijde AI-markt staat nog maar aan het begin van zijn expansie, en Broadcom heeft zich strategisch op de juiste plek gepositioneerd.

Softwaredivisie biedt stabiele marges en stevige pricing power

Naast zijn halfgeleiderdivisie beschikt Broadcom over een groeiende softwaretak, die zorgt voor voorspelbare inkomstenstromen en indrukwekkende marges. De overname van VMware voor $69 miljard in 2023 bleek cruciaal voor die ontwikkeling. Dankzij deze acquisitie bouwt Broadcom voort aan een abonnementsmodel via de VMware Cloud Foundation (VCF), ter vervanging van traditionele licenties.

De conversie van klanten naar dit VCF-model is nog in volle gang en zal naar verwachting nog 12 tot 18 maanden duren. In de eerdere kwartaalcijfers, die een indicatie gaven van deze transitie, steeg de brutomarge van het infrastructuursegment naar 93%, terwijl de operationele marge van de softwaredivisie piekte op 76%. Zulke marges zijn zeldzaam, zelfs binnen de technologiesector, en onderstrepen de kracht van Broadcoms softwarestrategie.

De Europese Commissie onderzoekt ondertussen of Broadcom haar marktmacht misbruikt na de overname van VMware. Maar voor beleggers is dit eerder een bevestiging van de sterke prijskracht van het bedrijf dan een bedreiging. De software speelt nu een strategische rol in de winstgevendheid van het concern.

Deze robuuste en voorspelbare marges zorgen ervoor dat Broadcom naast AI-hardware ook via zijn softwarepijplijn waarde blijft creëren, wat het aandeel minder kwetsbaar maakt voor cyclische schommelingen in de halfgeleidersector.

Margedruk en schuldenlast temperen de euforie

Toch zijn er enkele risico’s die niet genegeerd mogen worden. De stijgende verkoop van XPUs (krachtige AI-chips) drukt op korte termijn de brutomarge. Het management verwacht voor het derde kwartaal een daling van 130 basispunten, specifiek door deze productmix. Hoewel de omzet hierdoor stijgt, kan de druk op marges invloed hebben op de waardering van het aandeel, zeker in een markt waar winstgevendheid zwaar meetelt.

Ook de schuldenlast vormt een aandachtspunt. De overname van VMware werd grotendeels met geleend kapitaal gefinancierd, wat leidde tot hogere rentelasten. Deze drukken de vrije kasstromen, al worden ze voorlopig nog ruim gecompenseerd door groei in zowel AI als software. Mocht de groei echter vertragen, dan kunnen deze financieringskosten opnieuw een prominente rol spelen in de beoordeling van Broadcoms financiële gezondheid.

Langlopende schuld Broadcom stijgt 61,8% in anderhalf jaar tijd

Bron: Fiscal.ai

Binnen de chipdivisie tekent zich bovendien een tweedeling af. Het niet-AI segment, dat bijna de helft van de halfgeleideromzet vertegenwoordigt, daalde in omzet met 5% op jaarbasis. Volgens het management zit dit onderdeel "dicht bij de bodem" van de cyclus, maar het herstel verloopt traag. Mocht de AI-markt onverwacht afkoelen, dan zal deze trage tak zwaarder gaan wegen op de resultaten.

Toch blijft het grotere plaatje positief. Voor Q3 wordt een omzet van $15,8 miljard verwacht, een stijging van 21% jaar-op-jaar. De EBITDA wordt geraamd op 66% van de omzet, wat neerkomt op zo’n $10,4 miljard. De verwachte winst per aandeel (forward EPS) bedraagt $6,67, wat leidt tot een forward koers-winstverhouding (forward P/E) van 45,87. Hoewel dat een forse waardering is, weerspiegelt het ook het vertrouwen van de markt in Broadcoms groeipotentieel.

De meningen van analisten over Broadcom voor de earnings

Bron: Seeking Alpha

Analisten zijn optimistisch, en met reden: Broadcom combineert groei, margeverbetering en terugkerende inkomsten in een tijd waarin AI de belangrijkste motor van technologische innovatie is. Als de cijfers op 4 september in lijn liggen met de vooruitzichten, kan het bedrijf zijn dominante positie in zowel hardware als software verder verstevigen.