Een van de duurste software-aandelen begint barsten te vertonen
- Rens Boukema
- 28 mei
- 5 minuten om te lezen
Bijgewerkt op: 12 jun
In het kort:
Alphabet verkocht 83% van zijn belang in CrowdStrike, mogelijk om strategische redenen en vanwege concurrentie via de overname van Wiz.
CrowdStrike blijft een toonaangevende speler in AI-cybersecurity, maar de omzetgroei vertraagt en marges komen onder druk te staan.
De waardering van het aandeel is hoog ten opzichte van sectorgenoten, wat het risico-rendementsprofiel op korte termijn minder aantrekkelijk maakt.
In het eerste kwartaal van 2025 heeft Alphabet, het moederbedrijf van Google, een opvallende beweging gemaakt door 83 procent van zijn belang in CrowdStrike (NASDAQ: CRWD) te verkopen. De timing is interessant: CrowdStrike staat op een recordhoogte en heeft sinds begin 2024 een indrukwekkende koerswinst van 36 procent geboekt, waarmee het zijn sectorgenoten en de bredere markt ruimschoots heeft verslagen.
De prestatie van het aandeel de afgelopen jaren:
Volgens de 13F-rapportages van Alphabet ging het aantal aandelen terug van 427.895 naar slechts 74.230. Het is voor het eerst in een jaar dat Alphabet zijn positie in het bedrijf significant aanpast. Dat roept de vraag op: is dit winstneming of een verschuiving in strategie?
Twee redenen voor de verkoop
De verkoop kan worden toegeschreven aan twee onderbouwde oorzaken:
1. Winstneming op een piekniveau
CrowdStrike noteert op het moment van schrijven $472,03, waarmee de beurswaarde is opgelopen tot $118 miljard. Na een herstel van een wereldwijde outage vorig jaar en een sterke koersontwikkeling in 2025, lijkt Alphabet het momentum te hebben benut om winst veilig te stellen.
2. Strategische herpositionering na overname Wiz
Alphabet heeft recent Wiz overgenomen, een snelgroeiend cloud-native cybersecuritybedrijf dat concurreert met CrowdStrike. Door Wiz te integreren in zijn AI-gedreven Google Cloud-aanbod, verandert Alphabet van een investeerder in CrowdStrike in een directe concurrent. Het is dan ook logisch dat Alphabet zich financieel distantieert.
De cijfers achter CrowdStrike’s sterke beursjaar
CrowdStrike staat bekend als een pionier in AI-native cybersecurity, en ook dit jaar doet het aandeel het goed. De eerste vijf maanden van 2025 leverden het aandeel een rendement op van 36 procent, tegenover een vrijwel vlakke prestatie van de S&P 500.
Voor het eerste kwartaal van fiscaal jaar 2026, dat op 3 juni wordt gerapporteerd, verwacht het bedrijf een omzet tussen de $1.100,6 miljoen en $1.106,4 miljoen. Daarmee komt de jaar-op-jaar groei uit op ongeveer 20 procent – een significante vertraging ten opzichte van de 25 procent groei in Q4 van het vorige boekjaar.
De verwachtingen voor het komende kwartaal:
Deze afkoeling komt na meerdere kwartalen van afnemende groeipercentages. Dit baart vooral zorgen gezien de hoge waardering van het aandeel. Hieronder zie je hoe de groeipercentages afnemen terwijl de waardering torenhoog blijft:
CrowdStrike boekt ook minder vooruitgang in de groei van zijn net nieuwe jaarlijkse terugkerende omzet (ARR), die zowel wordt beïnvloed door nieuwe klanten als door upselling naar bestaande klanten:
Verwachte net nieuwe ARR voor Q1-26 ligt tussen de $180 miljoen en $190 miljoen, een daling van 12 tot 14 procent ten opzichte van vorig jaar (middenpunt -13%). Dit is weliswaar beter dan in de tweede helft van fiscaal 2025, maar duidt op een structurele vertraging. Groei in ARR is essentieel voor softwarebedrijven met een abonnementsmodel.
Positief is dat CrowdStrike vooruitgang boekt met zijn Falcon Flex-model, een flexibeler abonnementsaanbod dat het makkelijker maakt voor klanten om modules aan te passen en uit te breiden.
Klanten op het Flex-model gebruiken gemiddeld negen modules of meer, en de totale contractwaarde van deze accounts bedroeg eind 2024 meer dan $2,5 miljard – een stijging van $800 miljoen ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Dit wijst op succesvolle productconsolidatie, wat op langere termijn de omzet per klant kan verhogen.
De operationele marge zal in het eerste kwartaal naar verwachting dalen naar het midden- tot hoogtienniveau (15–18 procent), tegenover 22 procent in dezelfde periode vorig jaar. Redenen hiervoor zijn onder meer verhoogde investeringen in AI-toepassingen, identiteitsbeveiliging, en een nieuw SIEM-platform.
De verwachtte operationele marge voor Crowdstrike t.o.v. FY2024 en FY2025:
Daarnaast rekent CrowdStrike op een eenmalige kost van $36 tot $53 miljoen in het eerste halfjaar, waarvan $7 miljoen in Q1. Deze kosten zijn onderdeel van een herstructurering die 5 procent van het personeel betreft. Op GAAP-basis zijn deze kosten relevant, maar op non-GAAP-niveau blijven de marges grotendeels in lijn met verwachtingen.
Tijdens de vorige kwartaalupdate gaf het management een jaarguidance af van $4.743,5 miljoen tot $4.805,5 miljoen omzet, met een verwachte non-GAAP EPS van $3,33 tot $3,45. In mei bevestigde het bedrijf al via een 8-K dat het op schema ligt. Een aanpassing van de guidance bij de aankomende cijfers is dan ook niet waarschijnlijk.
Gezien de korte periode tussen de bevestiging van de guidance op 6 mei en de publicatie van de cijfers op 3 juni, lijkt er weinig ruimte voor een opwaartse bijstelling. Een structureel sterkere tweede jaarhelft, zoals gebruikelijk voor CrowdStrike, zou pas in Q2 leiden tot een eventuele verhoging van de outlook is de verwachting.
Waardering: een van de duurste software-aandelen ter wereld
De P/E ratio van Crowdstrike:
CrowdStrike’s huidige koers impliceert een price-to-earnings (P/E) multiple van 132x, gebaseerd op de verwachte non-GAAP winst van $3,45 per aandeel voor FY26. Dit ligt:
169 procent boven het sectorgemiddelde van 49x
70 procent boven het vijfjaarsgemiddelde van het aandeel zelf (77x)
Price-to-sales (P/S): 27,6 – ver boven het vijfjaarsgemiddelde van ~17.
TTM price-to-free-cash-flow: 102 – tegenover een sectorgemiddelde van <40.
Forward PEG-ratio (FY27): 2,87 – waar 2 al als bovengrens van gezonde groei wordt gezien.
Daarnaast bedraagt het free cash flow rendement minder dan 1 procent, het laagste niveau in drie jaar. Dat is opvallend, zeker nu CrowdStrike voor het eerst meer dan $1 miljard aan jaarlijkse vrije kasstroom genereert. De kasstroompositie zal naar verwachting verder onder druk komen te staan in Q1 door uitgaven rond outage-compensatie en hogere verkoopcommissies.
Het FCF-rendement van Crowdstrike:
De redenen voor voorzichtig optimisme, wat blijkt uit de huidige koers, blijven reëel maar wel vatbaar voor groeipijntjes:
98% detectiegraad in recente MITRE-tests – een benchmark voor kwaliteit.
Klantenvertrouwen blijft hoog: 97% gross retention en recordaantal miljoenencontracten.
Marktgroei is robuust: de TAM groeit van $116 miljard nu naar mogelijk >$300 miljard in 2035.
Want, er zijn kanttekeningen. De cash outflows uit het Customer Commitment Program (CCP) – een reactie op de wereldwijde outage van juli 2024 – blijven nog in H1 2026 een zware druk leggen op marges. Ook de verhoging van de lange termijn belastingvoet leidde al tot een neerwaartse bijstelling van de EPS-guidance met bijna $1. Dat duwde de koers op korte termijn omlaag met 6,3%.
Alphabet verkoopt CrowdStrike niet alleen om winst te nemen, maar vooral omdat het zich herpositioneert in de markt via Wiz. Dat is een strategische verschuiving die niet per se betekent dat CrowdStrike zwak is, maar wel dat het concurrentieveld verandert.
Voor particuliere beleggers geldt echter dat de fundamentele kracht van CrowdStrike overeind blijft. Het bedrijf groeit, bouwt een breed AI-native platform uit en weet klanten steeds meer aan zich te binden.
Tegelijkertijd zijn er korte termijnrisico’s:
Vertraagde omzetgroei
Druk op marges
Zeer hoge waardering
De markt prijst CrowdStrike momenteel alsof het bedrijf zonder onderbreking door kan groeien met ruim 25% per jaar, een vrije kasstroommarge van 34% tot 38% kan realiseren, én zijn marktaandeel verdrievoudigt richting 2035. Dat scenario is niet onmogelijk, maar vereist wel een foutloze uitvoering – in een sector die per definitie wordt gekenmerkt door onverwachte incidenten en steeds sneller veranderende dreigingen.
Op 3 juni komt het antwoord op een vraag die steeds dringender wordt: houdt de waardering van een van de duurste software-aandelen van dit moment nog stand onder afkoelende groeicijfers, margedruk en een almaar kritischer markt?
Beleggers zullen scherp letten op de concrete omzet- en ARR-cijfers, de ontwikkeling van de operationele marge én de toon van het management over de tweede jaarhelft. Zonder een overtuigend verhaal over hernieuwde groeiversnelling of bredere klantadoptie van het Falcon-platform, dreigt dit aandeel – ondanks zijn technologische voorsprong – het slachtoffer te worden van zijn eigen succes.
Want hoe goed de technologie ook is, uiteindelijk zijn het de cijfers die bepalen of een koers op dit niveau houdbaar is. En als die cijfers niet overtuigen, kan een aandeel met een waardering als deze snel beginnen te wankelen.
Comments