Druckenmiller verkoopt al zijn Microsoft aandelen en koopt dit groeiaandeel

In het kort:

• Topbelegger Stanley Druckenmiller verkocht zijn positie in Microsoft en koos voor een tech-bedrijf met sterke groei, stijgende marges en marktdominantie.

• Terwijl het ene bedrijf miljarden investeert in AI met onzekere opbrengsten, laat het andere al jaren winstgevende schaalvergroting zien in e-commerce, fintech, logistiek en advertising.

• De keuze onderstreept het verschil tussen potentiële belofte en bewezen resultaten, met een duidelijke voorkeur voor tastbare groei boven futuristische verwachtingen.

  
  

AI is de afgelopen jaren het toverwoord op Wall Street geweest, en techgiganten als Microsoft domineren het gesprek. Maar miljardair Stanley Druckenmiller verraste vriend en vijand door precies het tegenovergestelde te doen: hij verkocht zijn volledige positie in Microsoft en breidde zijn belang uit in een aandeel dat de meeste beleggers over het hoofd zien — MercadoLibre.

Het Latijns-Amerikaanse e-commerce- en fintechbedrijf steeg de afgelopen vijf jaar met 334%, en volgens Druckenmiller is dat nog maar het begin. Terwijl Microsoft miljarden pompt in AI-projecten waarvan het rendement onzeker is, groeit MercadoLibre stilletjes maar krachtig door — met stijgend marktaandeel, toenemende marges en een ijzersterke positie in een van de snelst digitaliserende regio’s ter wereld.

Microsoft blijft natuurlijk wel een van de krachtigste tech-bedrijven ter wereld. Met een marktwaarde van ruim $2,8 biljoen en een dominante positie in software, cloud en besturingssystemen, is het ecosysteem van Microsoft diepgeworteld in het dagelijks functioneren van vrijwel ieder bedrijf. Azure is inmiddels goed voor ongeveer een kwart van de wereldwijde cloudmarkt, en met Office 365, Teams en Windows is het bedrijf niet weg te denken uit de digitale werkplek.

Maar zelfs giganten zijn niet immuun voor twijfel. Dat blijkt wel uit de beslissing van Stanley Druckenmiller om zijn volledige positie in Microsoft af te bouwen. Het aandeel was jarenlang een favoriet binnen zijn portefeuille. Zijn verkoop roept dan ook vragen op: is Microsoft zijn aantrekkingskracht voor beleggers aan het verliezen?

De kern van de twijfel zit in de kostenstructuur van Microsoft. Het bedrijf investeert naar verwachting $80 miljard in 2025 in datacenters en AI-infrastructuur. Dat is een astronomisch bedrag — zelfs naar big tech-maatstaven. Het doel is duidelijk: de AI-functionaliteiten binnen Microsoft-producten, zoals Copilot in Word en Excel, moeten het nieuwe groeimotor worden. Inmiddels maakt zo’n 70% van de Fortune 500-bedrijven gebruik van Microsoft’s AI-oplossingen. Hieronder zie je de enorme toename in CapEx van big-tech en in het rood van Microsoft.

Toch blijft de grote financiële doorbraak uit. De omzetgroei is weliswaar netjes — +16% in het laatste kwartaal — maar niet uitzonderlijk. En wat beleggers vooral zorgen baart, is dat deze groei niet opweegt tegen de gigantische investeringen. Er is een toenemend gevoel dat Microsoft wel veel geld pompt in AI, maar dat de terugverdientijd langer is dan gehoopt.

Microsoft heeft ook nog $13 miljard geïnvesteerd in OpenAI, de maker van ChatGPT. Die samenwerking levert nu al voordelen op, zoals exclusieve toegang tot modellen en integratie in Azure. Maar de toekomst is onzeker. Nieuwe concurrenten zoals DeepSeek en Anthropic ontwikkelen vergelijkbare AI-modellen, vaak tegen veel lagere kosten. Dat zet druk op OpenAI’s leidende positie én op het rendement van Microsoft’s investering.

Bovendien is het verdienmodel van OpenAI nog pril. De verwachting was dat Microsoft via winstdeling zou meeprofiteren van een enorme AI-boom, maar als OpenAI zelf moeite heeft om winstgevend te worden, dan is dat ook slecht nieuws voor Microsoft’s return on investment. Kortom: Microsoft heeft flink ingezet op een pionier die zijn positie nog lang niet veiliggesteld heeft.

Hoewel Azure nog steeds goed presteert, is de concurrentie feller dan ooit. Amazon Web Services blijft marktleider, en Google Cloud laat versnellende groei én hogere winstmarges zien. Tegelijk staan de marges in de cloudmarkt onder druk door hevige prijsconcurrentie en stijgende infrastructuurkosten. Microsoft zit dus klem tussen het willen behouden van marktaandeel en het streven naar winstgroei — en dat is geen comfortabele positie.

De verzadiging in bepaalde cloudsegmenten maakt het ook moeilijk om dezelfde groeipercentages vast te houden als in het afgelopen decennium. En in een omgeving waar elke procent extra groei miljarden kost, wordt de vraag steeds urgenter: is het de investering nog wel waard?

Een ander pijnpunt is de waardering. Microsoft noteert momenteel tegen een forward koers-winstverhouding van circa 30. Dat is fors, zeker als je bedenkt dat de verwachte winstgroei voor de komende jaren rond de 13% per jaar ligt. Ter vergelijking: bedrijven als Alphabet of Meta groeien sneller en worden verhandeld tegen lagere multiples.

Voor een rationele belegger draait het uiteindelijk om value for money. Microsoft biedt op dit moment vooral zekerheid en schaal, maar weinig verrassend groeipotentieel. En daarvoor lijkt de prijs aan de hoge kant.

En tot slot: Microsoft is simpelweg te groot om snel te verdubbelen of verdrievoudigen in waarde. Bij een beurswaarde van bijna $3 biljoen is het bijna onmogelijk om dezelfde rendementen te behalen als bij jongere, wendbaardere groeibedrijven. Dat maakt het aandeel minder aantrekkelijk voor beleggers die zoeken naar rendement boven marktniveau. Druckenmiller is zo’n belegger — en voor hem lijkt Microsoft inmiddels eerder een stabiele belegging dan een kansrijke groeimotor.

Goed om te weten is dat Stanley Druckenmiller niet zomaar een belegger is. Met een gemiddeld jaarrendement van 30% over drie decennia behoort hij tot de absolute top van Wall Street. En als een man met dat track record besluit om zijn volledige positie in Microsoft te verkopen en tegelijk zijn belang in een Latijns-Amerikaans techbedrijf uit te breiden, dan spitsen professionele beleggers hun oren. Het bedrijf in kwestie? MercadoLibre — de e-commerce-, fintech- en advertentiereus van Latijns-Amerika.

Druckenmiller ziet in MercadoLibre geen hype, maar een platformbedrijf dat zich op meerdere fronten bewijst: omzetgroei, winstgevendheid, marktdominantie én schaalbaarheid. In tegenstelling tot Microsoft, dat miljarden pompt in AI-projecten waarvan het rendement nog onzeker is, levert MercadoLibre nu al keiharde resultaten. En dat maakt de keuze van Druckenmiller zo logisch.

In de VS kennen we Amazon, PayPal, Shopify en Stripe. In Latijns-Amerika is er één bedrijf dat ze alle vier in zich verenigt: MercadoLibre. Waar veel beleggers gefocust blijven op de grote Amerikaanse AI-spelers, kijkt Stanley Druckenmiller juist naar een platformbedrijf dat in stilte een dominante positie heeft opgebouwd in opkomende markten. En met succes: het aandeel steeg de afgelopen vijf jaar met ruim 334%, terwijl de omzet en winst in een stevig tempo bleven doorstijgen.

In 2024 liet MercadoLibre zien dat winstgevend schalen geen mythe hoeft te zijn. De omzet groeide met 37% tot $6,1 miljard — indrukwekkend op zich, maar de echte klapper zat in de onderliggende winst. De nettowinst meer dan verdrievoudigde, een zeldzame combinatie in de wereld van groeibedrijven. En dat in markten die nog lang niet zijn uitgegroeid. Terwijl Amerikaanse techspelers vaak worstelen met margedruk of hoge kapitaalkosten, toont MercadoLibre juist stijgende marges én operationele hefboom.

De brutomarge van 46% bewijst dat het bedrijf niet puur op schaal werkt, maar ook efficiënt. Het bedrijf weet elke extra dollar omzet steeds winstgevender te benutten — een teken dat het zijn infrastructuur slim heeft ingericht en marktmacht begint te vertalen naar structurele cashflow.

Vier businessmodellen onder één dak

1. E-commerce (MercadoLibre Marketplace): Met een marktaandeel van 28% is MercadoLibre de dominante speler in Latijns-Amerika. Dat aandeel groeit richting de 30% in 2026 (volgens eMarketer). Ter vergelijking: Amazon zit in de VS rond de 38%. Maar waar de Amerikaanse markt al grotendeels digitaal is, vindt in Latijns-Amerika nog een inhaalslag plaats: slechts 15% van de retailverkopen verloopt daar online. De runway is dus veel langer — en MercadoLibre staat strategisch op poleposition.

2. Fintech (Mercado Pago): Niet minder belangrijk is Mercado Pago, dat is uitgegroeid tot de grootste digitale betaaloplossing in landen als Argentinië, Mexico en Chili. In Brazilië — goed voor bijna de helft van de Latijns-Amerikaanse economie — staat het op plek twee. Het platform verwerkt miljarden aan betalingen, van online aankopen tot POS-transacties in winkels. Het is een directe concurrent van fintechreuzen als Nubank, maar met een cruciaal voordeel: volledige integratie binnen het e-commerceplatform. Die synergie zorgt voor meer gebruik, loyaliteit en data.

3. Logistiek (Mercado Envios): In een regio waar infrastructuur vaak gebrekkig is en postdiensten traag zijn, biedt MercadoLibre een van de meest onderschatte assets: eigen logistiek. Met magazijnen, last-mile delivery en fulfillmentcentra levert het bedrijf in Mexico al 90% van de pakketten binnen 24 uur. In sommige gebieden sneller dan lokale postdiensten. Daarmee creëert het dezelfde loyaliteit als Amazon Prime — maar dan in markten waar niemand anders dat niveau haalt.

4. Retail advertising: Een groeibriljant in wording. Met miljarden gebruikersdata en directe conversie-informatie biedt MercadoLibre een extreem krachtig advertentieplatform. In 2024 groeide deze divisie met dubbele cijfers en begint het serieuze impact te maken op de marges. Deze tak lijkt sterk op Amazon Ads, dat inmiddels $50 miljard per jaar genereert. Advertenties kunnen voor MercadoLibre hetzelfde worden: een hoogmargige omzetstroom op basis van bestaande gebruikersactiviteit.

De timing van Druckenmiller is geen toeval. Terwijl Microsoft miljarden investeert in infrastructuur die zich nog moet bewijzen, laat MercadoLibre zien dat digitale transformatie in Latijns-Amerika geen toekomstvisie is, maar al volop gaande is. E-commerce groeit snel, mobiele betalingen worden mainstream en advertentie-inkomsten stijgen mee. En in tegenstelling tot veel andere markten, heeft MercadoLibre relatief weinig concurrentie van buitenlandse reuzen. Amazon heeft slechts een bescheiden marktaandeel in de regio, en lokale fintechs missen het geïntegreerde ecosysteem dat MercadoLibre biedt.

De groeimotor draait op volle toeren, maar het verhaal is nog lang niet klaar. Volgens schattingen van analisten blijft de winst per aandeel de komende jaren met meer dan 30% per jaar groeien. Tegelijk noteert het aandeel tegen een forward koers-winstverhouding van ongeveer 40 — fors, maar gezien de groeisnelheid en marktdominantie allesbehalve overdreven.

MercadoLibre is geen AI-hype, geen futuristisch verhaal of een of andere moonshot belegging. Het is een winstgevend platformbedrijf dat de infrastructuur bouwt voor de digitale toekomst van een continent. En waar Microsoft worstelt met timing, ROI en margedruk, laat MercadoLibre keer op keer zien dat het in staat is om groei te verzilveren.