DoorDash breidt zich extreem snel uit - koopkans?

In het kort:

• Met een marktaandeel van 66% in de VS en een brutomarge van 50% is DoorDash veruit de grootste én winstgevendste speler op de Amerikaanse voedselbezorgmarkt – vergeleken met Uber’s 33%.

• DoorDash investeert grof: $1,2 miljard voor SevenRooms en $2,3 miljard voor Deliveroo, waarmee het zich ontwikkelt van bezorgdienst naar alles-in-één techplatform voor restaurants én internationale expansie.

• In Q1 2025 steeg de GOV en winst in dollars opnieuw, terwijl DashPass een recordaantal abonnees haalde en meer dan 25% van de klanten inmiddels óók boodschappen bestelt – een stijging t.o.v. Q4 2024.

DoorDash, met een marktaandeel van circa 66% in de Amerikaanse voedselbezorgmarkt, heeft zich ontpopt als een dominante speler in een sector van snelle groei en harde concurrentie.

Het bedrijf, dat in 2013 begon als een bezorgdienst, evolueert de laatste tijd steeds meer naar een technologieplatform dat restaurants, consumenten en andere lokale bedrijven verbindt.

Recente strategische zetten, zoals de acquisities van SevenRooms en Deliveroo, onderstrepen de groeidrang van DoorDash.

De overname van SevenRooms, een softwarebedrijf dat klantrelatiebeheer (CRM) en operationele tools biedt voor restaurants en hotels, bedraagt 1,2 miljard dollar. SevenRooms biedt functionaliteiten zoals reserveringsbeheer, tafelmanagement, marketingautomatiseringen en loyaliteitsprogramma’s, en wordt al gebruikt door grote namen als MGM Resorts, Hyatt, Marriott en Hard Rock Cafe.

Door deze technologie te integreren, kan DoorDash restaurants niet alleen ondersteunen met bezorging, maar ook met het efficiënter runnen van hun bedrijfsvoering. Dit creëert een ‘sticky’ relatie, waarbij restaurants afhankelijk worden van DoorDash voor zowel front-end (bezorging) als back-end (beheer) diensten, wat een concurrentievoordeel oplevert ten opzichte van rivalen zoals Uber Eats.

De CEO van DoorDash, benadrukte tijdens de Q1 2025 earnings call:

“SevenRooms voegt toe aan onze platformbusiness. Het is marketing as a service, waarmee restaurants directe relaties met gasten kunnen opbouwen.” - Tony Xu

De overname van SevenRooms biedt ook mogelijkheden tot cross-selling. Met een netwerk van meer dan 500.000 restaurants heeft DoorDash een enorme distributiebasis om SevenRooms-diensten aan te bieden.

DoorDash’s overname van SevenRooms lijkt op Intuit’s aankoop van Mailchimp. Intuit koppelde marketingsoftware aan zijn boekhoudpakket QuickBooks, zodat bedrijven klantdata effectiever konden benutten. DoorDash doet hetzelfde: het integreert tools die restaurants efficiënter en winstgevender maken. Dat verhoogt hun omzet, en daarmee ook DoorDash’ inkomsten via de 13% commissie per bestelling. Efficiëntere restaurants zijn bovendien stabielere partners, wat de kern van DoorDash’ verdienmodel versterkt.

Naast SevenRooms richt DoorDash zich op verdere internationale expansie met de voorgenomen overname van Deliveroo, een Britse bezorgdienst, voor 2,3 miljard dollar. Deze stap bouwt voort op de succesvolle integratie van Wolt, een Europese speler die DoorDash drie jaar geleden overnam. Tijdens de earnings call legde CEO Xu uit:

“Met Deliveroo voegen we schaal toe aan Europa, wat de basis legt om al onze lokale commerceproducten te introduceren.”

DoorDash zou na de overname in 30 Europese landen en 45 wereldwijd opereren, wat het bereik aanzienlijk vergroot. Toch is er scepsis over Deliviroo’s toegevoegde waarde. Als derde speler in het Verenigd Koninkrijk, waar Uber Eats de markt domineert, staat Deliveroo voor uitdagingen. De Britse markt is verzadigd, en consumenten zien Uber Eats als de standaard. Een prijs- of marketingoorlog zou kostbaar zijn en mogelijk niet rendabel, zeker gezien Deliveroo’s waarschijnlijke verlieslatendheid.

Xu erkende dat Deliveroo in sommige markten sterke winstpools heeft, wat suggereert dat het bedrijf strategisch gepositioneerd is in specifieke niches. Bovendien kan consolidatie in de sector prijsconcurrentie verminderen, wat de winstgevendheid van alle spelers ten goede komt. Desondanks lijkt de SevenRooms-overname, die gericht is op technologie en synergieën, een veiligere gok dan Deliveroo, dat kampt met marktrisico’s.

De operationele prestaties van DoorDash in Q1 2025, zoals besproken in de earnings call, versterken het groeiverhaal. Het bedrijf rapporteerde sterke groei in GOV (gross order value) en EBITDA, met een consistente toename van winst in dollars.

EBITDA groei DoorDash:

Bron: Seeking Alpha

CFO Ravi Inukonda benadrukte:

“Onze formule is om de business te laten groeien terwijl we de totale winst in dollars verhogen.”

Deze aanpak, waarbij efficiëntiewinsten worden herinvesteerd in selectie, betaalbaarheid en service, heeft geleid tot stabiele groei over de afgelopen zes kwartalen. De restaurantbusiness blijft robuust, met stabiele retentie en groeiende orderfrequentie bij zowel nieuwe als bestaande gebruikers. DashPass, het lidmaatschapsprogramma van DoorDash, zag een recordaantal abonnees en versnelde groei in Q1, gedreven door verbeteringen in waardepropositie, zoals kortingen en uitgebreide selectie. Xu beschreef DashPass als “het lidmaatschap voor de fysische wereld,” met potentieel om lokale bedrijven en consumenten op ongeëvenaarde wijze te verbinden.

De nieuwe verticalen, zoals boodschappenbezorging, presteren ook sterk. CFO Inukonda meldde dat meer dan een kwart van de maandelijkse actieve gebruikers (MAUs) nu zowel restaurants als boodschappen bestelt, een stijging ten opzichte van Q4 2024. Klanten bestellen niet alleen voor snelle aanvullingen, maar ook voor wekelijkse of maandelijkse voorraden, wat de gemiddelde bestelwaarde (AOV) verhoogt.

Dit mix-effect, waarbij boodschappen een groter deel van de GOV uitmaken, beïnvloedt de take rate, die in Q1 iets daalde door seizoensinvloeden en investeringen in betaalbaarheid. Inukonda verwacht echter dat de take rate in de tweede helft van 2025 zal stijgen, gedreven door schaalvoordelen.

Financieel gezien biedt DoorDash een sterk maar complex beeld. Het bedrijf rapporteert een brutomarge van circa 50%, aanzienlijk hoger dan Uber’s 33%, mogelijk door de geconcentreerde focus op de VS, waar 90% van de inkomsten vandaan komt.

Bron: Seeking Alpha

DoorDash handelt tegen een premiumwaardering, met een koers/winstverhouding van 48. Hoewel de waardering van DoorDash gebaseerd is op sterke groeiverwachtingen, blijft die gevoelig voor veranderingen in beleggerssentiment of afnemende verwachtingen.

De bredere markttrends versterken het groeipotentieel van DoorDash. De voedselbezorgingssector profiteert van structurele, langdurige ontwikkelingen, zoals de groeiende vraag naar gemak en toenemende digitalisering. Hoewel de markt zich na de pandemie deels heeft genormaliseerd, blijft het gebruik van online bestellingen toenemen, vooral onder jongere generaties. Zoals Xu opmerkte: “Voedselbezorging is de meest veerkrachtige categorie, zelfs tijdens inflatie of economische onzekerheid.” DoorDash speelt hier slim op in met diversificatie, bijvoorbeeld via boodschappenbezorging en het DoubleDash-model. Daarmee kunnen klanten bij meerdere winkels tegelijk bestellen. Zulke innovaties maken de online ervaring steeds aantrekkelijker, mogelijk zelfs beter dan fysiek winkelen. Tegelijk geeft Xu toe: “We nog een lange weg te gaan hebben om de basis perfect te krijgen.”

Toch zijn er duidelijke risico’s. De voedselbezorgmarkt is kapitaalintensief, met hoge kosten voor marketing, technologie en logistiek. DoorDash is sterk afhankelijk van de Amerikaanse markt en daarmee kwetsbaar voor economische schommelingen in eigen land. De concurrentie blijft stevig, niet alleen van grote spelers zoals Uber Eats, maar ook van restaurants die zelf bezorgen en kleinere lokale aanbieders. Regelgeving vormt een extra uitdaging. Zo kan de recente verhoging van bezorgkosten in New York de marges onder druk zetten. Xu uitte hierover scherpe kritiek: “Ze schaden Dashers, verlagen verkopen voor bedrijven en sluiten consumenten uit door hogere prijzen.” Ook de overname van Deliveroo vraagt om forse investeringen, terwijl het rendement onzeker blijft in de verzadigde markt.

DoorDash’s focus op technologie, zoals autonome bezorging en drones, biedt langetermijnpotentieel. In Q1 2025 steeg de capex door investeringen in tablets voor merchants en autonome technologie, wat de klantervaring en efficiëntie moet verbeteren. Xu benadrukte dat autonome bezorging unieke uitdagingen heeft, zoals de “eerste en laatste 10 feet” van het proces, maar dat lichtere voertuigen beter passen bij kleine bestellingen. Deze innovaties, gecombineerd met een robuuste kapitaalallocatiestrategie – DoorDash houdt circa 1 miljard dollar aan werkkapitaal aan en investeert alleen in bewezen kansen – versterken het vertrouwen in toekomstige groei.