Zoeken

Dit techaandeel noemen analisten een koopje

Rens Boukema
11 apr
5 minuten om te lezen

In het kort:

Dit techaandeel wordt door analisten op Wall Street gezien als een koopje, met een gemiddeld koersdoel van $124,51, wat een potentieel rendement van bijna 84% betekent vanaf de huidige koers van $67,70.
Toch daalt het aandeel recent fors door angst voor nieuwe Amerikaanse importtarieven en een mogelijke recessie, ondanks sterke kwartaalcijfers en een herstellende geheugenmarkt.
De cijfers laten een spectaculair herstel zien: omzetgroei van 38% en een verviervoudiging van de winst per aandeel. Maar is dat genoeg om het koersherstel te rechtvaardigen?

Micron Technology (NASDAQ: MU) wordt door veel analisten bestempeld als een koopje. De gemiddelde verwachting op Wall Street ligt op $124,51 per aandeel, wat betekent dat beleggers die vandaag instappen vanaf de huidige koers van $67,70 volgens analisten kunnen rekenen op een potentieel rendement van bijna 84%..

Sommige analisten gaan nog verder: het hoogste koersdoel ligt op $200, terwijl het laagste koersdoel slechts $60 bedraagt (met een huidige koers van rond de $67). De vraag is dus: heeft de markt ongelijk of zien analisten iets wat anderen nog niet durven in te prijzen?

Het gemiddelde koersdoel van analisten:

Fundamenteel gezien is Micron de laatste twaalf maanden razendsnel hersteld. Na een rampjaar in 2023, waarin het bedrijf nog een nettoverlies van $5,83 miljard leed bij een omzetdaling van 40%, wist het in FY2024 alweer een winst van $778 miljoen te realiseren. Die positieve trend zet zich door in het lopende boekjaar.

DRAM en NAND zijn samen goed voor 99% van Micron’s omzet, waarbij DRAM (76%) duidelijk de groeimotor is. De NAND-divisie liet op kwartaalbasis wel een dip zien van -17%, wat leidde tot een daling in de brutomarge met 1,6% naar 37,9%. Toch bleef de EBIT-marge met 24,9% stevig overeind.

De resultaten de afgelopen jaren:

In het tweede kwartaal van FY2025 kwam de omzet uit op $8,05 miljard, een groei van 38% ten opzichte van een jaar eerder. De brutomarge verdubbelde bijna van 18,5% naar 36,8%, terwijl de aangepaste winst per aandeel toenam van $0,42 naar $1,79. Vooral de vraag naar AI-geheugenoplossingen zoals HBM3E en DDR5 DRAM zorgt voor deze winstexplosie.

De winstmarge ontwikkeling van Micron:

Een belangrijke technische kanttekening: HBM vereist 3 tot 4 keer zoveel silicium per bit als reguliere DRAM. Naarmate Micron meer wafercapaciteit toewijst aan HBM-productie, ontstaat er schaarste in andere segmenten zoals DDR5 — wat de prijsdruk op DRAM structureel verlaagt. Deze capaciteitsverschuiving ondersteunt zowel de omzet als de marges voor de komende jaren.

Micron kiest er dus voor om meer wafercapaciteit te besteden aan dure, winstgevende HBM-geheugenchips. Daardoor ontstaat er schaarste in goedkopere DRAM zoals DDR5, wat de prijzen van die producten opdrijft. Het bedrijf verhoogt zijn marges en omzet, simpelweg door anders te kiezen wat het produceert.

Volgens analisten is de omzetverwachting voor FY2025 inmiddels bijgesteld naar $35,42 miljard, een groei van 41% ten opzichte van FY2024. De verwachte winstgroei (EPS) is nóg indrukwekkender: meer dan 5x stijging dit jaar, gevolgd door 59% extra groei in FY2026.

Een belangrijk signaal van structurele verandering: de bijdrage van datacenters aan de totale omzet verdubbelde van 25% naar 55% in één jaar. Micron profiteert hier als een van de weinige geïntegreerde producenten van geheugenchips die nog in eigen fabrieken produceert. Het bedrijf is daarmee niet alleen technologisch leidend, maar ook geopolitiek strategisch interessant. Dankzij de CHIPS Act ontvangt Micron meer dan $6 miljard aan overheidssteun en is het momenteel bezig met de bouw van de grootste chipfabriek in de VS ooit.

Het meest opvallend is Micron’s CapEx-plan van $14 miljard voor FY2025. Veel beleggers zien dit als risicovol, gezien de cyclische aard van de markt. Maar volgens het management is het juist een strategische zet om marktaandeel in HBM te veroveren, nu de vraag naar AI-geheugens explodeert. Volgens Micron zal de totale HBM-markt in 2025 $35 miljard overschrijden, wat betekent dat het bedrijf zijn marktaandeel in deze categorie gelijk wil trekken met dat in DRAM.

“We verwachten in 2025 marktpariteit te bereiken in HBM, en dankzij de hogere verkoopprijzen zullen de marges verder verbeteren,”

aldus het management tijdens de laatste earnings call, wat betekent dat het een gelijk marktaandeel wil halen in de HBM markt als in de DRAM markt.

De koers van Micron sinds de beursgang:

Toch daalde het aandeel de afgelopen weken fors. Beleggers reageren vooral op het recente handelsbeleid van president Trump, die met zijn "Liberation Day"-tarieven de chipsector opnieuw onder druk zet. Hoewel ongepakte chips zoals DRAM technisch gezien zijn uitgezonderd, vallen eindproducten en componenten waar deze chips in verwerkt worden wél onder de nieuwe importheffingen.

Dit heeft geleid tot een algemene kapitaalvlucht uit de halfgeleidersector, waarbij ook Micron slachtoffer werd. De VanEck Semiconductor ETF daalde maar liefst 16%, wat het bredere negatieve sentiment onderstreept:

Micron is deels afhankelijk van productie in Azië – onder andere in Japan en Taiwan – en zou dus geraakt kunnen worden door verstoringen in de keten. Toch is het juist dit risico dat Micron tegelijkertijd ook een unieke positie geeft. Als enige Amerikaanse producent van DRAM met binnenlandse fabrieken heeft het bedrijf namelijk een voordeel ten opzichte van fabless concurrenten.

De waardering lijkt inmiddels losgekoppeld van de realiteit. Met een koers-winstverhouding van ongeveer 13 op trailing earnings oogt Micron opmerkelijk goedkoop voor een techbedrijf dat profiteert van een structurele AI-golf. De vraag is alleen of beleggers op korte termijn bereid zijn door het ruis van geopolitiek en rentebeleid heen te kijken.

“Micron heeft nu de beste concurrentiepositie in zijn geschiedenis,”

zei CEO Sanjay Mehrotra recent.

De geschiedenis leert dat halfgeleideraandelen vaak een bodem bereiken ruim vóór de economie als geheel herstelt. In eerdere cycli, zoals in 2015 en 2019, werd Micron ook genegeerd, totdat de winstcijfers en marges te overtuigend werden om te negeren. Datzelfde lijkt zich nu te herhalen, alleen is het decor ditmaal anders: AI, datacenters en strategische productiecapaciteit in eigen land.

Maar, een aandeel als Micron Technology brengt, ondanks sterke groeivooruitzichten, hoe je het ook wend of keert aanzienlijke risico’s met zich mee — typisch voor cyclische technologiebedrijven in de halfgeleidersector. Het grootste risico is de vraagvolatiliteit: de geheugenchipmarkt kent extreme pieken en dalen, waarbij periodes van overproductie en prijsdruk kunnen leiden tot forse winstdalingen, zoals in 2023 toen Micron een verlies van $5,83 miljard rapporteerde.

Daarnaast is het bedrijf blootgesteld aan geopolitieke spanningen, met productie- en toeleveringsketens in Azië die gevoelig zijn voor handelsoorlogen en sancties, zoals blijkt uit de recente Amerikaanse importheffingen. Ook is er het risico van technologische disruptie: als concurrenten zoals Samsung of SK Hynix sneller innoveren in nieuwe geheugentechnologieën zoals HBM of DDR6, kan Micron marktaandeel verliezen.

Ten slotte is er het macroeconomisch risico: stijgende rente, een omgekeerde rentecurve of een recessie kunnen de kapitaaluitgaven van klanten in de datacenter- of consumentenelektronica-sector flink drukken, wat directe gevolgen heeft voor Micron’s omzet en marges.

Wie de markt vertrouwt, ziet in Micron een risicovol aandeel met veel geopolitieke haken en ogen. Maar wie de cijfers en toekomstplannen vertrouwt, ziet een bedrijf dat midden in een structurele supercyclus zit en met gezonde marges en winstgroei wellicht klaar is voor de volgende fase, we gaan het zien!