Dit extreem volatiele aandeel schiet alle kanten op
- Jelger Sparreboom
- 10 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
De deal met Novo Nordisk werd abrupt afgeblazen door de verkoop van goedkope GLP-1’s.
Waarschijnlijk kan alleen de FDA optreden; Novo en Eli Lilly kunnen Hims niet direct aanklagen.
Het management wil in 2030 ruim 6,5 miljard dollar omzet halen, vier keer zoveel als nu.
Een maand geleden was het de lieveling van Wall Street. Analisten schreven er lyrisch over, forums stonden vol met verhalen van particuliere beleggers die er rijk mee gingen worden en de koers leek niet te stoppen. Vandaag staat hetzelfde aandeel zo'n 30% lager en vragen beleggers zich af of er iets fundamenteel mis is gegaan of dat de markt in zijn bekende hysterie simpelweg te ver is doorgeslagen. Het gaat om Hims & Hers, het Amerikaanse telehealthplatform dat in korte tijd uitgroeide van een digitale apotheek voor dermatologie en seksuele gezondheid tot een bedrijf dat meedoet in de miljardenmarkt voor gewichtsverliesmiddelen.
De koersbewegingen zijn even extreem als de thema’s waar het bedrijf zich aan vastklampt: van GLP-1 medicijnen zoals Ozempic en Wegovy tot het beloftevolle maar vage domein van anti-verouderingsproducten. Hims is een verhaal van enorme groei, juridische onzekerheid, deals die even snel gemaakt als weer afgeblazen worden, en een CEO die miljoenen aan aandelen verkoopt. De vraag die beleggers zichzelf moeten stellen is of dit een bedrijf is dat op de rand van een doorbraak staat of een onderneming die keer op keer de hype niet kan waarmaken.
Het verdienmodel van Hims is op papier sterk: een consument vult online enkele medische vragen in, een geaccrediteerde arts kijkt ernaar en schrijft eventueel een recept uit. Het product; van haaruitvalmiddel tot antidepressiva of afslankmedicatie wordt vervolgens thuisbezorgd. Voor beleggers klinkt dat aantrekkelijk: een schaalbaar model, hoge brutomarges en een terugkerende omzetstroom dankzij abonnementen.
Maar niets heeft de koers zo hard doen bewegen als de intrede in de GLP-1 markt. Toen de FDA een tekort aan deze middelen erkende, sprong Hims erin door zelf samengestelde varianten te verkopen. De omzet schoot omhoog, beleggers zagen een groeimachine en de koers verdubbelde in korte tijd. Totdat het tekort officieel voorbij was en Hims dat segment grotendeels moest inleveren.
Op dat moment leek er een redding te komen: een deal met Novo Nordisk, de dominante speler in GLP-1. Het vooruitzicht dat Hims de officiële merken via zijn platform zou aanbieden, gaf de koers opnieuw vleugels. Maar dat hield niet lang stand. Novo verbrak de samenwerking, boos over de goedkope, gepersonaliseerde versies die Hims ondertussen bleef aanbieden. De dreiging van juridische stappen hing direct in de lucht, en beleggers renden massaal naar de uitgang.
Koersverloop Hims en Hers:
Opvallend genoeg blijkt die juridische dreiging minder reëel dan gedacht. In de VS kan enkel de FDA handhavend optreden bij overtredingen van medicijnregels, concurrenten als Novo of Eli Lilly hebben daar geen directe bevoegdheid voor.
Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!
In enkele rechtszaken tegen kleinere compounders zijn rechters recent zelfs opvallend streng geweest richting de farmaceuten, met het advies dat zij hun lobby maar bij de toezichthouder moeten voeren. Dat neemt de mist rond Hims niet volledig weg, maar het geeft aan dat de dreiging van een allesverwoestende claim misschien overtrokken is.
Sentiment en cijfers
Toch is juridische onzekerheid maar een deel van het verhaal. De andere reden voor de scherpe koersdaling ligt in de eigen resultaten van Hims. De groei stokte in het tweede kwartaal, en de vrije kasstroom kelderde plotseling tot negatief. Voor een jong, snelgroeiend bedrijf is dat een rode vlag voor beleggers die liever harde cijfers zien dan beloftes.
Maar wie dieper kijkt, ziet dat de oorzaak deels boekhoudkundig is: Hims haalde voorraden eerder binnen, naar eigen zeggen om zich in te dekken tegen mogelijke verstoringen en om nieuwe productlanceringen te ondersteunen. Het resultaat is tijdelijk negatieve kasstroom, geen structurele verzwakking.
Bovendien daalt de marketinguitgave als percentage van de omzet, een belangrijke indicator dat het model beter schaalbaar wordt. Dat was jarenlang een kritiekpunt: meer dan de helft van de omzet verdween in advertenties, waardoor de winstgevendheid fragiel bleef. Nu lijken de marges gestaag te verbeteren.
SG&A marge:
Het grootste vraagteken hangt boven de groeiambities. Het management mikt op minstens 6,5 miljard dollar omzet in 2030, ruim een verviervoudiging en een miljard aan EBITDA.
Voor een bedrijf dat nu nog geen fractie daarvan draait, klinkt dat als luchtfietserij. Toch is het niet onmogelijk in een markt die gedreven wordt door megatrends als obesitasbestrijding, vergrijzing en de wens om gezondheid via technologie toegankelijker te maken.
De markt heeft Hims inmiddels in de hoek gezet van een hype-aandeel, te volatiel en te afhankelijk van grillige factoren. Maar de waarheid ligt waarschijnlijk genuanceerder. Ja, de koersbewegingen zijn extreem, ja, de afhankelijkheid van GLP-1 maakt het verhaal kwetsbaar, en ja, de communicatie van het management voedt soms meer vragen dan antwoorden. Maar er is ook een bedrijf dat een breed zorgplatform bouwt, dat via eigen labfaciliteiten meer data verzamelt en dat nieuwe domeinen als hormoontherapie en anti-veroudering in het vizier heeft.
Wie vandaag naar de koers kijkt, ziet chaos. Wie verder kijkt, ziet de mogelijkheid van een platform dat structureel kan meegroeien met de digitalisering van zorg. De markt heeft er deze keer misschien te hard op gereageerd, misschien ook niet. Voor beleggers blijft één ding zeker: dit is een aandeel dat niet voor bangeriken is.
