Dit AI aandeel staat 32% lager maar Wall Street ziet 65% upside
CoreWeave zit midden in een merkwaardige situatie. De vraag naar AI rekenkracht blijft volgens UBS uitzonderlijk sterk, maar het aandeel is de afgelopen drie maanden ongeveer 18 procent gedaald. Beleggers kijken momenteel vooral naar de enorme schuldenberg en mogelijke verwatering, terwijl UBS denkt dat de markt daardoor juist onderschat hoeveel CoreWeave kan verdienen aan de aanhoudende bouw van AI infrastructuur.
De zakenbank start daarom met een Buy advies en een koersdoel van 120 dollar. De bredere analistenconsensus is nog optimistischer. Bij een koers rond 86,60 dollar ligt het gemiddelde koersdoel op 143,34 dollar, wat neerkomt op ongeveer 65 procent koerspotentieel. De vraag is vooral of de explosieve groei uiteindelijk voldoende kasstroom oplevert om de agressieve financiering te rechtvaardigen.
CoreWeave staat 32% lager over de afgelopen 12 maanden
AI vraag kan CoreWeave veel groter maken
CoreWeave levert gespecialiseerde cloudinfrastructuur waarmee bedrijven toegang krijgen tot de enorme hoeveelheden rekenkracht die nodig zijn voor AI. In plaats van een breed cloudplatform zoals Amazon Web Services of Microsoft Azure ligt de nadruk veel sterker op krachtige GPU infrastructuur. Daarmee bevindt CoreWeave zich direct in het hart van de huidige investeringsgolf rond kunstmatige intelligentie.
UBS denkt dat beleggers de duurzaamheid van die vraag onderschatten. De belangrijkste ontwikkeling is dat niet alleen de grootste ontwikkelaars van geavanceerde AI modellen steeds meer capaciteit nodig hebben. Ook gewone ondernemingen beginnen volgens de bank meer AI rekenkracht af te nemen. Dat maakt de potentiële klantenbasis aanzienlijk breder.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''
Daarnaast verwacht UBS dat CoreWeave steeds meer omzet uit iedere gigawatt aan datacentercapaciteit kan halen. Momenteel ligt die omzet volgens de bank rond 11 miljard dollar per gigawatt. Op termijn kan dat oplopen tot meer dan 15 miljard dollar. CoreWeave zou daarmee ongeveer 36 procent meer omzet uit dezelfde hoeveelheid stroomcapaciteit kunnen genereren.
Dat is financieel belangrijk omdat elektriciteit en beschikbare datacentercapaciteit steeds grotere beperkingen worden binnen AI infrastructuur. Meer omzet per gigawatt betekent dat CoreWeave bestaande infrastructuur economisch waardevoller kan maken. Stijgende prijzen voor GPU capaciteit helpen daarbij. UBS wijst bovendien op de reputatie van CoreWeave rond betrouwbaarheid en prestaties als onderscheidend voordeel tegenover concurrenten.
De earnings in augustus waren een beat
De schuldenberg verklaart waarom het aandeel daalt
De markt maakt zich echter zorgen over wat nodig is om die groei te financieren. Datacenters, GPU's en elektrische infrastructuur kosten miljarden voordat ze omzet beginnen te produceren. CoreWeave gebruikt daarvoor grote hoeveelheden vreemd vermogen, waardoor beleggers steeds kritischer kijken naar leverage en kredietrisico.
Die zorgen werden vorige week opnieuw groter. CoreWeave kondigde aan voor 3 miljard dollar aan converteerbare schuld uit te geven en daarnaast miljoenen nieuwe aandelen uit te geven. Daarmee haalt het bedrijf kapitaal op voor verdere groei, maar bestaande aandeelhouders lopen tegelijkertijd het risico dat hun belang verwatert.
Precies daar wijkt UBS af van het voorzichtige marktsentiment. De bank erkent dat de schuldenrisico's reëel zijn, maar denkt dat de zorgen inmiddels rond een hoogtepunt zitten. Volgens UBS zou het eenvoudiger zijn geweest om eerst een neutraal advies te geven en af te wachten. Toch kiest de bank direct voor Buy omdat de onderliggende vraag naar AI capaciteit volgens haar sterker en duurzamer is dan momenteel in de koers wordt verwerkt.
Voor beleggers ontstaat daardoor een bijzondere tegenstelling. Hoe sneller CoreWeave groeit, hoe meer infrastructuur het moet bouwen en hoe groter voorlopig de financieringsbehoefte kan worden. Groei lost het balansrisico dus niet automatisch op. Het wordt pas echt aantrekkelijk wanneer nieuwe investeringen uiteindelijk genoeg omzet en kasstroom produceren om de afhankelijkheid van nieuw kapitaal te verminderen.
Wall Street ziet gemiddeld 65 procent koerspotentieel
UBS staat met zijn optimisme niet alleen. Van de 41 analisten die CoreWeave volgen, geven acht een Strong Buy advies en twintig een Buy advies. Daarnaast zijn er elf Hold adviezen, één Underperform en één Sell. Daarmee heeft ruim twee derde van de analisten een positieve beoordeling.
Het gemiddelde koersdoel van 143,34 dollar ligt ongeveer 65 procent boven de koers van 86,60 dollar. UBS is met zijn koersdoel van 120 dollar dus opvallend genoeg voorzichtiger dan de gemiddelde analist. Het hoogste koersdoel bedraagt zelfs 303 dollar, wat meteen laat zien hoe groot de onzekerheid rond de toekomstige waarde van CoreWeave is.
Die onzekerheid maakt CoreWeave fundamenteel anders dan een volwassen cloudbedrijf. Beleggers moeten niet alleen inschatten hoeveel vraag er naar AI rekenkracht komt, maar ook hoeveel schuld en nieuwe aandelen nodig zijn om die capaciteit te bouwen. Een vertraging van de AI investeringscyclus kan daardoor extra pijnlijk worden wanneer de vaste financiële verplichtingen hoog blijven.
Juist daarom vind ik de verwachte omzet per gigawatt de interessantste graadmeter uit het UBS rapport. Als die werkelijk stijgt van ongeveer 11 miljard naar meer dan 15 miljard dollar, krijgt CoreWeave steeds meer economische waarde uit zijn schaarse infrastructuur. Dan kan de huidige schuld uiteindelijk een versneller van groei blijken. Blijft die verbetering uit terwijl het bedrijf kapitaal blijft ophalen, dan wordt dezelfde schuld juist het grootste probleem voor aandeelhouders.
Wordt nu lid en krijg 50% korting met de code ''INSIDER''
Opmerkingen