Alibaba knalt omhoog na zijn nieuwe AI-chip en de waardering oogt ineens verdacht laag

1 uur geleden

4 minuten om te lezen

In het kort:

De Alibaba AI-chip Zhenwu V900 levert volgens het bedrijf drie keer de prestaties van zijn voorganger en moet begin 2027 in massaproductie gaan.
AI Cloud and Compute Services groeide in het laatste kwartaal 45%, terwijl de aangepaste EBITA van dit onderdeel met 133% steeg.
Rond 14 keer de verwachte winst oogt het aandeel goedkoop, maar zware investeringen drukten de kwartaalvrije kasstroom tot min 44,7 miljard yuan.

Alibaba-aandelen stegen dinsdag ongeveer 3% in Hongkong nadat het concern een nieuwe AI-chip en een veel grotere datacenterambitie onthulde. De Zhenwu V900 moet drie keer zo krachtig zijn als zijn voorganger, terwijl Alibaba tegen 2032 wereldwijd meer dan 20 gigawatt aan datacentercapaciteit wil exploiteren. Voor beleggers telt vooral dat dit nieuws aansluit op de cijfers: de cloudomzet groeit al 45% en de marge stijgt. De kern is daarom helder. Alibaba is geen goedkope webwinkel met een AI-verhaal ernaast, maar ontwikkelt zich tot een geïntegreerd Chinees AI-platform. De waardering blijft aantrekkelijk, zolang de enorme investeringen uiteindelijk in vrije kasstroom veranderen.

Alibaba stijgt na aankondiging van krachtige AI-chip Zhenwu V900:

Waarom de Alibaba AI-chip meer is dan nieuws

De Zhenwu V900 is gepland voor massaproductie en commerciële introductie in het eerste kwartaal van 2027. Alibaba bedient met eerdere Zhenwu-chips al meer dan 650 klanten in onder meer auto’s, financiële dienstverlening, energie en industrie. Daardoor begint het concern niet vanaf nul. De combinatie van eigen chips, Qwen-modellen en Alibaba Cloud verlaagt de afhankelijkheid van buitenlandse leveranciers en kan de prestaties per geïnvesteerde yuan verbeteren.

De capaciteitsdoelstelling van meer dan 20 gigawatt is minstens zo belangrijk. Reken je met een grove bouwprijs van 7 tot 10 miljard dollar per gigawatt, dan vertegenwoordigt die ambitie een enorm meerjarig investeringsprogramma. Niet alles hoeft op Alibaba’s eigen balans te staan, maar de richting is duidelijk: het bedrijf wil de infrastructuurlaag bezitten waarop Chinese ondernemingen hun AI-toepassingen bouwen.

Laatste kwartaalcijfers tonen al operationele hefboom

In het kwartaal tot eind juni steeg de groepsomzet 9% tot 268,95 miljard yuan. AI Cloud and Compute Services groeide veel sneller: de omzet nam 45% toe tot 48,44 miljard yuan. De operationele winst steeg tot 15,16 miljard yuan. Dat is precies de operationele hefboom die beleggers willen zien: omzet groeit sneller dan de kosten, zodat de winst nog sneller stijgt.

Tegelijk bleef de e-commercegroep de financiële ruggengraat. De omzet groeide daar slechts 4%, maar de aangepaste EBITA bleef met 39,75 miljard yuan vrijwel stabiel. Quick commerce groeide 45%, terwijl de traditionele Chinese handelsomzet daalde. Alibaba gebruikt dus de kasstromen uit handel om AI, cloud en bezorgdiensten te financieren. Dat verbreedt de groeikansen, maar maakt de groepswinst voorlopig grilliger.

Alibaba omzet, operationele winst en AI Cloud and Compute Services omzet:

De lage waardering heeft een duidelijke reden

Bij een Amerikaanse beurskoers rond 116 dollar noteert Alibaba op ongeveer 14 keer de verwachte winst. Voor een cloudactiviteit met 45% omzetgroei is dat laag. De markt waardeert echter niet alleen de cloudtak, maar ook tragere e-commerce, Chinese regelgeving, geopolitieke risico’s en hoge investeringen. Bovendien daalde de aangepaste groeps-EBITA 30% en de aangepaste nettowinst 38%. Een lage multiple is dus geen gratis lunch.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.

Het zwakste cijfer was de vrije kasstroom: een uitstroom van 44,67 miljard yuan, tegenover een uitstroom van 18,82 miljard yuan een jaar eerder. De kapitaalinvesteringen stegen 75% tot 67,68 miljard yuan, bijna 10 miljard dollar. De balans kan dat voorlopig dragen met 69,9 miljard dollar aan liquide middelen, maar aandeelhouders moeten accepteren dat boekhoudkundige winst en kasstroom sterk uiteenlopen. De recente aandelenuitgifte onderstreept bovendien dat groei ook tot verwatering kan leiden.

Vrije kasstroom staat onder druk door hoge investeringen:

Wat moet er gebeuren voor een herwaardering?

De positieve case vraagt drie dingen: cloudgroei boven 30%, een cloudmarge die verder oploopt en een terugkeer naar positieve vrije kasstroom zodra de zwaarste investeringsfase afzwakt. Qwen kan daarbij als distributiemotor werken, van zakelijke software tot AI-toepassingen in auto’s. Het negatieve scenario ontstaat wanneer de concurrentie met Huawei en andere Chinese spelers prijzen onder druk zet, terwijl de datacenters veel kapitaal blijven opslokken.

Goedkoop, mits de kasstroom volgt

Alibaba combineert nu een goedkope waardering met aantoonbare versnelling in cloud en AI. De V900-chip en 20 gigawatt aan geplande capaciteit vergroten de strategische waarde, maar maken het aandeel ook kapitaalintensiever. Mijn oordeel is daarom: aantrekkelijk met een gemiddeld risico. De bullcase wordt sterker als de cloudmarge stijgt zonder dat de vrije kasstroom structureel negatief blijft. De belangrijkste grens is eenvoudig: AI-omzet moet uiteindelijk sneller groeien dan de rekening voor chips en datacenters.