Dit aandeel steeg al meer dan 60% in 2025
- Jelger Sparreboom
- 1 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
De aandelenkoers van dit bedrijf steeg in 2025 met meer dan 60% na herstel van een boekhoudschandaal en goedkeuring van jaarrekeningen door een nieuwe accountant.
Ondanks sterke omzetgroei en een megadeal met Datavolt, blijven marges laag en zijn analisten voorzichtig door lagere winstverwachtingen en productieproblemen.
De winstgevendheid blijft achter bij sectorgenoten, en beleggers blijven alert op risico’s rond leveringszekerheid, geopolitieke spanningen en margedruk.
Beleggers die begin 2025 aandelen Super Micro Computer in portefeuille hadden, zagen hun investering met meer dan 60% in waarde stijgen. Daarmee herstelde het AI-serverbedrijf zich van een turbulent 2024, dat werd overschaduwd door een short-seller rapport, een boekhoudschandaal en een terugtredende accountant.
Het herstel kwam begin februari op gang, toen een nieuwe accountant de jaarrekeningen goedkeurde. Die goedkeuring gaf beleggers vertrouwen. Ondanks enkele zwakke kwartalen en zorgen over marges, zagen velen in Super Micro opnieuw een aantrekkelijke speler in de AI-infrastructuurmarkt.
Aandelenkoers Super Micro:
De audit van BDO in februari vormde een keerpunt. Hoewel de accountant kritiek had op de interne controleprocedures van Super Micro, stelde hij vast dat de cijfers over 2022, 2023 en boekjaar 2024 'in alle materiele opzichten correct' waren. Het oordeel gaf beleggers voldoende zekerheid dat er geen fraude in het spel was. De koers schoot in februari omhoog tot boven de $66.
Maar het enthousiasme werd getemperd door macro-economische tegenwind. De hernieuwde handelsspanningen onder de Trump-administratie troffen bedrijven met een internationale toeleveringsketen, zoals Super Micro. De koers viel terug, ook omdat twee achtereenvolgende kwartaalrapporten de groeiverwachtingen niet waarmaakten.
Toch bleef de onderliggende groei aanzienlijk. In het kwartaal tot december boekte het bedrijf 54,9% omzetgroei, en in het daaropvolgende kwartaal nog eens 19,5%. De oorzaak van de vertraging? Volgens het management wachtten klanten op de introductie van Nvidia’s Blackwell-chips.
Het uitstel van de Blackwell B200-chip was cruciaal. Klanten wilden hun platformbeslissingen baseren op de nieuwe generatie AI-hardware van Nvidia, waardoor bestellingen werden uitgesteld. Super Micro gaf in de kwartaalpresentatie aan dat men een omzetstijging van 30% verwachtte in het kwartaal tot juni, juist doordat Blackwell-producten nu op stoom komen.
Na het mei-kwartaal kreeg het bedrijf nog een impuls. Super Micro sloot een contract van 20 miljard dollar met Datavolt, een Saoedische datacenteruitbater. Deze megadeal paste in de strategische samenwerking tussen de VS en Saoedi-Arabië. Investeerders zagen er een bevestiging in van Super Micro's positie in het AI-landschap.
De kernactiviteit van Super Micro is het bouwen van serversystemen die speciaal zijn afgestemd op AI-workloads. Tijdens de conference call over het derde kwartaal verklaarde CFO David Weigand dat AI-GPU-platforms meer dan 70% van de omzet vertegenwoordigden.
Zowel cloudproviders als ondernemingen maakten daar gebruik van. De vraag blijft breed.
CEO Charles Liang wees erop dat de uitgestelde bestellingen in de tweede jaarhelft alsnog tot omzet zouden leiden. Nvidia had toen nog te kampen met leveringsproblemen voor de Blackwell B200-chip, maar dat probleem zou opgelost worden in de zomer. Liang gaf aan dat men binnenkort ook nieuwe systemen uitbrengt met Nvidia B300, GB300 en AMD's MI-350. Daarmee hoopt het bedrijf opnieuw als eerste op de markt te komen.
Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!
Super Micro probeert zich te onderscheiden met zijn Data Center Building Block Solutions (DCBBS). Klanten kopen niet langer enkel servers, maar een kant-en-klaar datacenter, inclusief infrastructuur, stroomvoorziening, koeling en bekabeling. Het hele project wordt na oplevering aan de klant overgedragen. Concurrenten zoals Dell (met APEX) en HPE (met GreenLake) bieden vergelijkbare oplossingen, maar werken volgens een 'as-a-service'-model waarbij de leverancier eigenaar blijft.
Voor AI-klanten is dat niet altijd ideaal. AI-training en inference vergen maatwerk. Eigen hardwarebezit geeft meer controle over prestaties, koeling en integratie. DCBBS speelt daarop in.
Een sleutelelement binnen DCBBS is Direct Liquid Cooling (DLC). Zonder geavanceerde koeling zouden de voordelen van AI-datacenters nauwelijks te benutten zijn. Super Micro integreert DLC in al zijn nieuwe systemen. Volgens CEO Liang leidt dit tot energiebesparingen van 25% en geluidsniveaus van slechts 50 decibel. De nieuwe DLC-2 belooft nog eens 40% water- en energie-efficiënter te zijn.
Het vooruitzicht voor het vierde kwartaal is gemengd. Het bedrijf verwacht een omzet tussen de $5,6 en $6,4 miljard, met een midpoint van $6 miljard. Dat is een stijging van 13% op jaarbasis. Maar analisten waren teleurgesteld, omdat ze aanvankelijk op $6,44 miljard hadden gerekend. Ook het derde kwartaal viel lager uit dan voorspeld: $4,6 miljard omzet, tegen een verwachting van $5 à $6 miljard.
De teleurstelling werd versterkt door de brutomarges. In Q3 bedroeg die 9,7%, en de verwachting voor Q4 is 10%. Dat is laag, zeker gezien de hoge vraag naar AI-hardware. CFO Weigand wees op prijsdruk bij oudere producten en op de impact van platformtransities. Ook importheffingen zetten druk op marges.
De winst per aandeel (non-GAAP) in Q4 zal vermoedelijk tussen $0,40 en $0,50 liggen, ruim onder de eerdere schatting van $0,62. Analisten hebben hun verwachting bijgesteld naar $0,44.
Het management verlaagde de jaaromzetverwachting voor boekjaar 2025 van $23,5 à $25 miljard naar $21,8 à $22,6 miljard. De analistenconsensus is bijgesteld naar $22,1 miljard.
Deze verlaging, samen met de matige marges, zorgde ervoor dat het aandeel na de earnings eerst 5,5% daalde. Maar de koers herstelde snel dankzij optimisme over de AI-markt.
De markt rekent erop dat de productieproblemen van Nvidia voorbij zijn. Naarmate meer B200-chips beschikbaar komen, kan Super Micro meer AI-servers leveren. Beleggers hopen dat dit zich in omzetcijfers vertaalt.
Toch blijven er risico’s. De marges zijn broos. Bij tegenvallende omzet of hogere kosten zou het winstpotentieel snel kunnen verdampen. Ook het macro-economisch klimaat blijft onzeker. Nieuwe tarieven of een mondiale groeivertraging kunnen de vraag temperen.
Een bijkomend risico is leveringszekerheid. Tijdens de conference call gaf CEO Liang aan dat Super Micro afhankelijk blijft van de allocatie van Nvidia-GPU’s. Als Nvidia andere klanten prioriteert, kunnen leveringen vertragen. Dat zou de omzetgroei en marges onder druk zetten.
Brutowinstmarge SMCI:
Toch zijn er kanttekeningen. De koers/omzetverhouding (P/S) van 1,27 ligt boven het meerjarig gemiddelde. Vergeleken met sectorgenoten is Super Micro veel minder winstgevend. De brutomarge van 11,3%, de operationele marge van 6,1% en de free cashflowmarge van slechts 0,14% steken schril af tegen concurrenten als IBM en Pure Storage.
Ook op EBITDA-basis oogt het aandeel prijzig. De EV/EBITDA-multiple is 21, terwijl het EBITDA-resultaat het afgelopen jaar met 65% daalde. Ter vergelijking: Pure Storage groeit met 336% en heeft een multiple van 55. Dell groeit met 25% en heeft een lagere multiple dan Super Micro.
Super Micro blijft dus een onderneming met veel potentie, maar ook met aanzienlijke onzekerheden. De koersstijging van meer dan 60% in 2025 weerspiegelt een combinatie van hoop op AI-groei, vergeving na een boekhoudschandaal, en vertrouwen in productinnovatie. Maar beleggers blijven kritisch. Marges, leveringszekerheid en geopolitieke risico’s blijven scherp in de gaten gehouden worden.
