Dit 100 jaar oude aandeel schiet omhoog door de AI-boom
- J. van den Poll
- 46 minuten geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Caterpillar behaalde voor het eerst meer dan $20 miljard kwartaalomzet.
De bouw van AI-datacenters stuwt de vraag naar machines én energiesystemen.
De winst groeit sneller dan de omzet, maar het Caterpillar-aandeel is stevig gewaardeerd.
Wie aan winnaars van de AI-boom denkt, komt al snel uit bij chipbedrijven als Nvidia, Broadcom en ASML. De miljarden die naar kunstmatige intelligentie vloeien, bereiken echter ook een veel traditionelere onderneming: Caterpillar. De Amerikaanse fabrikant van graafmachines, bulldozers en energiesystemen profiteert volop van de wereldwijde bouwgolf rond AI-datacenters.
Het Caterpillar-aandeel schoot na de nieuwste kwartaalcijfers aanvankelijk ongeveer 10% omhoog. Uiteindelijk sloot de koers 5,6% hoger. De aanleiding was historisch: Caterpillar realiseerde voor het eerst in zijn ruim honderdjarige bestaan meer dan $20 miljard omzet in één kwartaal.
Koers Caterpillar:
Kwartaalcijfers Caterpillar overtreffen de verwachtingen
De omzet steeg in het tweede kwartaal met 24% naar een record van $20,54 miljard. Ook onderaan de streep verraste het bedrijf. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op $8,17, tegenover $4,72 in dezelfde periode een jaar eerder. Analisten hadden vooraf op ongeveer $6,10 gerekend.
Minstens zo belangrijk was de verbetering van de winstgevendheid. De aangepaste operationele winstmarge liep op van 17,6% naar 21,9%. Caterpillar verkocht dus niet alleen veel meer machines en energiesystemen, maar hield van iedere dollar omzet ook meer winst over.
De operationele kasstroom bedroeg in het kwartaal $4,4 miljard. Caterpillar gebruikte daarvan $1,5 miljard voor de inkoop van eigen aandelen en betaalde $700 miljoen aan dividend. Daarmee komt een aanzienlijk deel van de kasstroom rechtstreeks bij aandeelhouders terecht.
Waarom AI-datacenters Caterpillar twee keer nodig hebben
Caterpillar is een opvallende winnaar van AI-infrastructuur omdat het bedrijf op twee verschillende momenten van de bouw van een datacenter geld verdient.
Voordat een AI-datacenter in gebruik kan worden genomen, moet het terrein bouwrijp worden gemaakt. Funderingen, toegangswegen, stroomverbindingen en enorme gebouwen vragen om graafmachines, bulldozers en andere zware voertuigen. Caterpillar behoort wereldwijd tot de bekendste leveranciers van die machines.
Na de bouw ontstaat een tweede verdienmoment. AI-datacenters verbruiken enorme hoeveelheden elektriciteit en kunnen zich nauwelijks stroomuitval veroorloven. Caterpillar verkoopt grote motoren, turbines, generatoren en noodstroomsystemen die deze infrastructuur draaiende moeten houden. De verkoop van stroomopwekkingsapparatuur steeg volgens het bedrijf met 29%, vooral dankzij de sterke vraag vanuit datacenters.
Caterpillar verdient daardoor eerst aan de fysieke bouw van AI-datacenters en vervolgens aan hun energievoorziening. Dat maakt het bedrijf tot een klassieke leverancier van de schoppen en pikhouwelen achter de AI-boom. Het hoeft niet te voorspellen welk taalmodel of softwareplatform uiteindelijk wint, zolang de investeringen in datacenters en stroomcapaciteit doorgaan.
De winst groeit veel sneller dan de omzet
De kwartaalcijfers laten zien dat de hogere omzet een bovengemiddeld groot effect op de winst heeft. Bij Power & Energy steeg de omzet met 17% naar $8,24 miljard, terwijl de segmentwinst met 30% toenam tot ruim $2 miljard. De berekende winstmarge verbeterde daarmee van ongeveer 22% naar bijna 25%.
Bij Construction Industries was de operationele hefboom nog sterker. De omzet groeide met 35% naar $8,35 miljard, maar de winst steeg met 57% naar $1,95 miljard. Daardoor liep de segmentmarge op van circa 20% naar ruim 23%.
Dat verschil tussen omzetgroei en winstgroei is belangrijk voor beleggers. Caterpillar hoeft zijn verkopen niet te verdubbelen om de winst per aandeel snel te laten stijgen. Wanneer fabrieken beter worden benut, prijzen op niveau blijven en de productmix verschuift naar winstgevende energiesystemen, kan een relatief groot deel van iedere extra omzetdollar in de operationele winst terechtkomen.
Aandeleninkoop versterkt dit mechanisme. Wanneer Caterpillar eigen aandelen intrekt, wordt de totale winst over minder uitstaande aandelen verdeeld. Zelfs bij een gelijkblijvende bedrijfswinst kan daardoor de winst per aandeel toenemen.
Caterpillar-aandeel is geen verborgen koopje meer
De beurs heeft het groeiverhaal inmiddels nadrukkelijk ontdekt. Het Caterpillar-aandeel is dit jaar bijna 60% gestegen en vertegenwoordigt een beurswaarde van meer dan $408 miljard. Met een koers van ongeveer 44 keer de gerapporteerde winst betalen beleggers een stevige prijs voor toekomstige groei.
Dat is vooral relevant omdat Caterpillar van oorsprong een cyclische onderneming is. De vraag naar zware machines kan snel afnemen wanneer de wereldeconomie verzwakt, mijnbouwbedrijven minder investeren of de bouwactiviteit terugvalt. Ook een vertraging van de investeringen door grote technologiebedrijven kan de vraag naar apparatuur voor datacenters raken.
De hoge waardering betekent bovendien dat sterke kwartaalcijfers alleen mogelijk niet genoeg zijn. Om de huidige koers te rechtvaardigen, zal Caterpillar waarschijnlijk moeten aantonen dat de groei van Power & Energy meerdere jaren kan aanhouden en dat de hogere marges geen tijdelijke piek vormen.
Daar staat een aantrekkelijk aandeelhoudersbeleid tegenover. Caterpillar verhoogde het dividend onlangs met 8% en heeft het jaarlijkse dividend nu 32 jaar achter elkaar verhoogd. Het bedrijf wil op termijn vrijwel de volledige vrije kasstroom uit zijn industriële activiteiten teruggeven via dividend en aandeleninkoop.
Je hebt ze vast wel eens voorbij zien komen:
Is de waardering te verdedigen?
Het interessantste aan Caterpillar is niet alleen dat het bedrijf van AI profiteert, maar vooral hoe die groei doorwerkt in de winst. De combinatie van hogere productie, een gunstige productmix en een sterke vraag naar energiesystemen zorgt voor operationele hefboom. Daardoor kan de winst sneller stijgen dan de omzet.
Tegelijkertijd lijkt de koers al rekening te houden met een langdurig gunstig scenario. Een waardering van ongeveer 44 keer de gerapporteerde winst biedt weinig bescherming wanneer de marges normaliseren of datacenterprojecten vertraging oplopen. Caterpillar kan daarom een sterke onderneming én een duur aandeel zijn. Die twee zaken sluiten elkaar niet uit.
Voor beleggers draait het verhaal nu vooral om de duurzaamheid van de vraag. Als stroomopwekking en noodvoorzieningen uitgroeien tot een structureel groter onderdeel van Caterpillar, kan het bedrijf minder afhankelijk worden van traditionele bouw- en mijnbouwcycli. Blijkt de huidige groei vooral het gevolg van een tijdelijke investeringspiek, dan wordt de waardering moeilijker te verdedigen.
Waar beleggers op moeten letten
De ontwikkeling van de orderportefeuille voor Power & Energy is een belangrijk signaal. Ook de segmentmarges, operationele kasstroom en investeringsplannen van grote cloud- en technologiebedrijven verdienen aandacht. Juist die cijfers kunnen duidelijk maken of AI-infrastructuur een structurele groeimotor wordt.
Caterpillar bewijst in ieder geval dat de AI-boom veel verder reikt dan chips en software. Iedere nieuwe server vraagt om een gebouw, een stroomaansluiting en een betrouwbare noodvoorziening. Caterpillar levert precies de apparatuur die daarbij moeilijk kan worden overgeslagen.
Het bedrijf is daardoor niet langer uitsluitend een belegging in mijnbouw en traditionele bouw. Caterpillar is uitgegroeid tot een van de onverwachtste infrastructuurwinnaars van de AI-revolutie. Beleggers krijgen daar wel een stevige waardering en de gebruikelijke risico’s van een cyclisch aandeel bij. Koersdoelen en groeiverwachtingen zijn geen garanties, waardoor eigen onderzoek belangrijk blijft.
