Warren Buffett doet opvallende nieuwe transacties
- Rens Boukema
- 2 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
Berkshire Hathaway verkocht zijn volledige belang in Citigroup en Nu Holdings, en bouwde fors af bij onder andere Bank of America en Capital One.
Tegelijkertijd verdubbelde Buffett zijn belang in Constellation Brands en Pool Corp, goed voor een gezamenlijke waarde van ruim $2,6 miljard.
Ondanks Buffett’s aangekondigde vertrek als CEO per eind 2025, presteren Berkshire-aandelen nog altijd aanzienlijk beter dan de markt met +12% year-to-date versus +0,6% voor de S&P 500.
Warren Buffett mag dan hebben aangekondigd dat hij eind dit jaar vertrekt als CEO van Berkshire Hathaway, zijn investeringsstrategie blijft onverminderd actief. Uit de kwartaalupdate (13-F filing) over het eerste kwartaal van 2025 blijkt dat Berkshire fors heeft gesnoeid in financiële aandelen en tegelijkertijd zijn posities uitbreidde in sectoren met een stabiele kasstroom en hoge marges.
Het portfolio aan het einde van Q1 2025:
Verkoop: banken en fintechs onder het mes
Berkshire heeft een duidelijke draai gemaakt: uit financiële instellingen en opkomende fintechs, en dat in een kwartaal waarin banken te maken hadden met rentemarges onder druk, verhoogde kredietreserves en een afwachtende consument.
De verschillende sectoren zien er nu zo uit binnen het portfolio:
Citigroup (NYSE: C) – volledige uitstap
Buffett verkocht het volledige belang van 14.639.502 aandelen Citigroup. De totale impact op het portfolio was -0,39%, een kleine verschuiving op portefeuilleniveau, maar strategisch gezien significant. Buffett was pas sinds 2022 aandeelhouder, maar verlaat nu volledig het speelveld.
Citigroup kampte in het eerste kwartaal met dalende netto-inkomsten en hogere voorzieningen voor slechte leningen. De koers van het aandeel stond begin 2025 ruim 9% lager dan begin januari, mede door tegenvallende resultaten in de investment banking-tak.
Bank of America (NYSE: BAC) – forse afbouw
Berkshire verminderde zijn positie met 48.660.056 aandelen, een afname van -7,15% van de totale positie in het aandeel. De gemiddelde verkoopkoers lag op $44,56, waarmee deze transactie een waarde vertegenwoordigt van ongeveer $2,17 miljard. De impact op het portfolio bedroeg -0,8%.
Opvallend is dat Buffett ondanks deze forse verkoop Bank of America nog steeds aanhoudt als een van zijn top 5-posities. Met een belang dat nog goed is voor 10,19% van het totaal, blijft de bank belangrijk voor Berkshire. Maar de afbouw is een duidelijk signaal van verminderde overtuiging in de middellange termijn.
Capital One (NYSE: COF) – teruggeschroefd
Ook hier werd het belang verlaagd, met een afbouw van 300.000 aandelen. Hoewel de impact op het totale portfolio beperkt is, past het volledig binnen het patroon van afnemende exposure naar Amerikaanse consumentenbanken.
Nu Holdings (NYSE: NU) – volledige exit
Buffett verkocht zijn volledige positie van 40.180.168 aandelen in de Braziliaanse digitale bank Nu Holdings, een investering die als uitzonderlijk gold binnen Berkshire’s doorgaans conservatieve portefeuille. De impact op de portefeuille: -0,16%.
Nu Holdings had last van oplopende kosten en margedruk in Latijns-Amerika. De fintech groeide hard, maar met weinig winstgevendheid op korte termijn. Een profiel dat steeds minder aansluit bij Buffett’s kernfilosofie.
Tegelijkertijd steeg het belang in een aantal bedrijven met hoge marges, sterke merkwaarde en minder gevoeligheid voor economische cycli. Hier toont zich Buffett's klassieke voorkeur voor cashflow-gedreven ondernemingen.
Al deze verkopen hebben, ondanks enkele aankopen de cashpositie weer flink verder laten groeien, naar nu bijna 30% (29,9%) van het totale portfolio:
Constellation Brands (NYSE: STZ) – verdubbeling van het belang
De positie werd meer dan verdubbeld: van 5,6 miljoen naar 12.009.000 aandelen. Een stijging van +113,52%. De waarde van deze investering bedraagt nu $2,2 miljard, met een impact van +0,45% op de totale portefeuille.
Constellation, eigenaar van merken als Modelo en Corona (in de VS), boekte in het eerste kwartaal een omzetgroei van ruim 6,3% jaar-op-jaar. De brutomarge ligt rond de 53%, wat het een aantrekkelijke investering maakt in een inflatoire omgeving. Het bedrijf verhoogde bovendien zijn dividend met 11%, wat aansluit bij Berkshire’s voorkeur voor kapitaaldiscipline.
Pool Corp (NASDAQ: POOL) – forse uitbreiding
De positie werd uitgebreid met 865.311 aandelen, een stijging van +144,53% tot een totaal van 1.464.000 aandelen. De huidige waarde van de investering ligt rond de $466 miljoen.
Pool Corp levert onderdelen voor zwembadinstallaties en onderhoud.
Hoewel het een seizoensgebonden business is, biedt het hoge voorspelbaarheid en solide marges (brutomarge van ruim 28%). Buffett speelt hier in op de post-pandemische thuisinvesteringsgolf die voorlopig lijkt aan te houden.
Andere toevoegingen
Domino’s Pizza (NYSE: DPZ): toevoeging van 240.000 aandelen. Domino’s levert stabiele kasstromen en bezit een van de meest efficiënte franchise-modellen in de fastfoodsector.
Heico (NYSE: HEI): aankoop van 112.000 aandelen. Heico produceert onderdelen voor de luchtvaartindustrie, een sector die herstelt en tegelijkertijd hoge toetredingsdrempels kent.
VeriSign (VRSN), Sirius XM (SIRI), Occidental Petroleum (OXY): hier werden bestaande posities licht uitgebreid, met name Occidental, waar Berkshire richting een meerderheidspositie lijkt te bewegen.
Apple blijft buiten de verkopen
Een van de meest opvallende punten is dat Buffett geen aandelen Apple heeft gekocht of verkocht in het eerste kwartaal. Met een belang van 25,76% van de totale portefeuille blijft Apple het zwaartepunt binnen Berkshire.
Het aandeel van Apple de laatste kwartalen:
Dat is opmerkelijk, gezien eerdere verkopen in 2024 en het feit dat Apple moeite heeft om de omzetgroei te versnellen. Maar voor Buffett is Apple niet alleen een technologiebedrijf, maar ook een consumentenmerk met een uitzonderlijk vermogen om klantentrouw te monetariseren.
Na de aankondiging begin mei dat Buffett eind dit jaar vertrekt als CEO (Greg Abel neemt over), daalde het aandeel Berkshire Hathaway aanvankelijk licht. Toch staat het aandeel in 2025 op een stijging van +12%, vergeleken met een magere +0,6% voor de S&P 500.
Deze outperformance wijst erop dat beleggers vertrouwen hebben in de langetermijnstrategie van Buffett – én in de continuïteit onder Abel.
Wat kunnen we afleiden uit deze kwartaalbewegingen?
Afbouw in rentegevoelige sectoren:
De verkoop van banken en fintechs wijst op bezorgdheid over margedruk door rentebeleid en toenemende regelgeving.
Herallocatie naar kasstroomgedreven ondernemingen:
Bedrijven zoals Constellation en Pool bieden consistente cashflows, beperkte cycliciteit en kunnen prijsverhogingen doorvoeren aan de eindklant. In een omgeving van looninflatie en onzekere consumentenvraag is dat cruciaal.
Vooruitlopen op consumententrends:
De toevoeging van Domino’s en Constellation suggereert dat Buffett gelooft in de veerkracht van de Amerikaanse consument, ondanks recessiezorgen.
Deze herschikking binnen Berkshire Hathaway is geen paniekreactie, maar een rationele herpositionering van kapitaal. Buffett ruilt onzekerheid en rente-exposure in voor voorspelbaarheid en kasstroom. Dat is klassiek Buffett: investeren in bedrijven die je begrijpt, met goede vooruitzichten, tegen een eerlijke prijs.
Toch wordt die laatste voorwaarde — een eerlijke prijs — steeds moeilijker te vinden voor iemand als Buffett. De waarderingen van Amerikaanse aandelen bevinden zich historisch gezien aan de hoge kant, met koers-winstverhoudingen die bij veel bedrijven ver boven hun langjarig gemiddelde liggen. Dat dwingt zelfs een belegger als Buffett, met tientallen miljarden in kas, tot geduld en selectiviteit.
De Shiller P/E staat historisch op de derde hoogste plek ooit:
Diezelfde bezorgdheid over structureel onevenwicht — te veel geld achter te weinig echte waarde — is niet alleen zichtbaar in zijn portefeuille, maar komt ook terug in Buffett’s bredere economische visie. Al in 2003 waarschuwde hij voor een ander soort disbalans: het oplopende Amerikaanse handelstekort.
En net zoals hij bij beleggen kiest voor marktdiscipline boven opportunisme, pleitte hij toen voor een marktoplossing voor de structurele kapitaaluitstroom richting het buitenland. Zijn voorstel: het Import Certificate-systeem — een alternatief voor klassieke tarieven dat net als zijn beleggingsfilosofie draait om evenwicht, transparantie en economische logica.
Terwijl president Trump in recent koos voor brede, soms abrupt ingevoerde importtarieven als wapen tegen het Amerikaanse handelstekort, heeft Warren Buffett al sinds 2003 een ander voorstel op tafel liggen: het Import Certificate-systeem. Een methode die — net als zijn aandelenkeuzes — uitgaat van marktwerking, transparantie en evenwicht.
De trade-deficit van de VS door de jaren heen:
Buffett’s idee is eenvoudig: voor elke dollar aan export verdienen Amerikaanse bedrijven een certificaat. Wil een ander bedrijf vervolgens goederen importeren? Dan moet het zo’n certificaat kopen op een vrije markt. Het systeem dwingt dus automatisch balans af tussen export en import — zonder dat overheden zich hoeven te mengen in individuele sectoren, landen of tarieven.
“This is a tariff that retains most free-market virtues, neither protecting specific industries nor punishing specific countries nor encouraging trade wars,” schreef Buffett.
Dit mechanisme vermijdt de geopolitieke bijeffecten van klassieke tarieven: er is geen doelwit, geen escalatie en geen bevoordeling van binnenlandse lobby’s. Het is een structuur die export beloont en overconsumptie afremt, precies wat volgens Buffett nodig is om Amerika uit zijn rol van structurele schuldenaar te halen.
Buffett vergeleek de situatie ooit met een parabel over twee eilanden: Thriftville en Squanderville. Inwoners van Squanderville (de VS) consumeren meer dan ze produceren, en lossen het tekort op door IOU’s — schuldpapieren — uit te geven aan Thriftville. Over tijd verandert die schuld in bezitsrechten: land, bedrijven, renteclaims.
“Eventually, the Thrifts own all of Squanderville,” waarschuwde Buffett.
Die metafoor is actueler dan ooit. In 2024 bereikte de netto internationale investeringspositie van de VS -26,2 biljoen dollar — een record. Buitenlanders bezitten dus voor ruim $26.000 miljard meer aan Amerikaanse activa dan andersom. Daarmee stroomt jaarlijks een fors bedrag aan dividend en rente het land uit — het omgekeerde van wat decennialang juist Amerika's kracht was.
Buffett's systeem past bij de logica achter zijn herallocatie in Q1 2025: net zoals hij zijn portefeuille ombouwt van rentegevoelige banken naar bedrijven met intrinsieke prijszettingsmacht, pleit hij op macro-niveau voor een marktoplossing die structurele economische disbalans adresseert zonder schadelijke bijeffecten.
Waar Trump inzet op confrontatie, kiest Buffett voor een marktafhankelijke discipline die zelfregulerend werkt. En net zoals zijn beleggingen in Apple of Constellation Brands — bedrijven die langdurig waarde creëren zonder subsidies of bescherming — is zijn handelspolitieke visie er een van gezond verstand, lange adem en economische rationaliteit.
