Deze 'beleggers favoriet' keldert -81% terwijl het bedrijf wel groeit

In het kort:

• Dit aandeel staat nog altijd 81% onder zijn piek, ondanks sterke groei in gebruikers en advertentie-inkomsten.

• Het bedrijf heeft het grootste smart-tv-besturingssysteem in Noord-Amerika en boekt recordgroei in kijktijd.

• Met een relatief lage waardering en zicht op winstgevendheid kan Roku rijp zijn voor een comeback.

  
  

Hoewel de brede aandelenmarkt in de afgelopen weken krachtig is hersteld en inmiddels in de buurt komt van zijn all-time highs, geldt dat herstel niet voor álle aandelen. Roku (NASDAQ: ROKU), het streamingbedrijf dat ooit een beleggersfavoriet was, handelt nog altijd ongeveer 83% onder de piek van juli 2021.

Aandelenkoers Roku:

Bron: Google Finance

Dat lijkt misschien een ‘fall from grace’, maar wie verder kijkt dan de koersgrafiek, ziet een onderneming die zijn financiën op orde krijgt, stevige groeicijfers laat zien, en actief inspeelt op meerdere langetermijntrends. Kortom: is dit hét moment om in te stappen en voor de lange termijn aan te houden? Of is het een zinkend schip?

Roku opereert op het gebied van streaming entertainment en digitale advertenties. Dat zijn twee trends die waarschijnlijk nog jaren zullen doorzetten, en waarin het bedrijf een unieke positie heeft opgebouwd. In de VS, Canada en Mexico heeft Roku het grootste marktaandeel als besturingssysteem voor smart-tv’s. Maar liefst 40% van alle nieuwe tv’s in de VS werd in Q1 2025 geleverd met Roku-software vooraf geïnstalleerd.

De kracht van Roku ligt in de centrale positie van zijn platform. In een tijd waarin het aantal streamingdiensten onoverzichtelijk toeneemt, biedt Roku gebruikers een plek waar alles samenkomt. Die centrale positie maakt Roku ook aantrekkelijk voor adverteerders, vooral omdat het bedrijf werkt met geïdentificeerde gebruikersdata; iets waar veel traditionele tv-platformen niet aan kunnen tippen.

Sterke groei in kerncijfers

De cijfers onderstrepen de kracht van Roku:

• Platformomzet groeide met 17% jaar-op-jaar in Q1 2025 tot $881 miljoen.

• Streaminguren namen toe met 17% tot 35,8 miljard uren.

• Kijkcijfers van The Roku Channel stegen zelfs met 84%.

Het platform blijft marktaandeel winnen. Volgens Nielsen’s Gauge Report heeft The Roku Channel nu een 2,4% aandeel in totale tv-kijktijd in de VS. Dat is vergelijkbaar met Paramount en ver boven Warner Bros, Discovery of Peacock. En het kanaal is inmiddels het #2 streamingkanaal op het platform zelf.

Bron: Nielsen

Deze stijgingen komen mede door de succesvolle uitbreiding van het advertentie-aanbod, inclusief integraties met derde partijen. CEO Anthony Wood benadrukte tijdens de Q1-call dat het bedrijf over “ruime advertentiecapaciteit beschikt” en dat de omzetgroei in advertenties hoger lag dan de algehele marktgroei in OTT-reclame.

Cashflow groeit, winst in zicht?

Roku verloor de afgelopen jaren regelmatig geld: een belangrijke reden voor de forse koersdaling. Maar die verliezen lijken inmiddels onder controle. Over de afgelopen 12 maanden genereerde het bedrijf bijna $300 miljoen aan vrije kasstroom. Voor 2025 mikt Roku op een gecorrigeerde EBITDA van $350 miljoen, met duidelijke groeiruimte naar $600 miljoen in 2026.

De EBITDA-marge bedroeg in 2024 nog 7% en moet dit jaar oplopen naar 8%. Maar het management sluit 15% op termijn niet uit, wat op basis van de omzetdoelen van >$5 miljard in 2026 zou neerkomen op een EBITDA van meer dan $750 miljoen.

Op operationeel vlak is het bedrijf nog niet winstgevend (verlies Q1: $58 miljoen).

Frndly TV overname

Een interessante recente stap is de overname van Frndly TV. Voor $185 miljoen haalt Roku een streamingdienst binnen met 50 livekanalen en een aantrekkelijk abonnementsmodel van $6,99 per maand. Dit versterkt de controle over Roku-billed subscriptions en biedt extra kansen voor omzetgroei.

Beoordeling: waardering, risico’s en horizon

Na de koersimplosie is lijkt de waardering aantrekkelijker. De EV/Sales-ratio voor 2025 ligt rond de 2x, wat fors onder het historisch gemiddelde van Roku ligt.

EV/Sales Roku:

Bron: Seeking Alpha

Tegenover dat optimisme staan wel enkele risico’s:

• De concurrentie is moordend. Amazon, Apple en Google zijn geen kleine spelers.

• De streamingsector verandert snel. Een verkeerde strategische zet kan Roku snel terugwerpen.

De komende kwartalen zullen bepalend zijn voor hoe de markt Roku waardeert: als een marginaal advertentieplatform met structurele zwakte, of als een strategische poortwachter in het streaminglandschap met herstellende marges en stijgende kasstromen.