Is dit aandeel een voorbeeld van ‘be greedy when others are fearful’?
- Jelger Sparreboom
- 1 dag geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
De omzet, marges en AI-integratie van dit bedrijf zitten stevig in de lift, maar het aandeel is sinds begin 2024 bijna 40% gedaald.
Ondanks recordhoogtes in gebruik, contractwaarde en brutomarge noteert het aandeel ver onder zijn historische waardering.
De markt lijkt vooral bezorgd over AI-disruptie, terwijl het bedrijf juist inzet op diep geïntegreerde productiviteitsverbetering voor professionals.
De beurswaarde van Adobe is de voorbije kwartalen fors gedaald, ondanks meevallende resultaten, opgetrokken verwachtingen en een duidelijke AI-strategie. De markt lijkt zich vooral zorgen te maken over concurrentie van generatieve AI-platformen. Tegelijk wijzen de cijfers, het managementbeleid en de waardering in een heel andere richting. Adobe’s situatie roept dan ook een klassieke vraag op: is dit het moment om 'greedy' te zijn?
Adobe rapporteerde voor het tweede kwartaal van 2025 een omzet van $5,873 miljard, een stijging van 10,6% op jaarbasis. De omzetgroei kwam met name uit Digital Media (+11,2%), waarin producten als Photoshop, Firefly (AI), Premiere Pro en Document Cloud gebundeld zijn. Ook Digital Experience groeide met 9,8%. Dat Adobe niet alleen de verwachtingen overtrof, maar ook de guidance voor het derde kwartaal verhoogde, wijst op vertrouwen vanuit het management.
Historische EPS verwachtingen en uitkomst Adobe:
Toch viel het aandeel terug, ondanks deze zogenoemde double beats. De beurs heeft duidelijk twijfels bij Adobe’s vermogen om de AI-trend te monetiseren. Veel beleggers lijken te vrezen dat generatieve AI gratis creatieve tools breed beschikbaar maakt, waarmee de klassieke Adobe-software aan waarde verliest. Dat lijkt op het eerste gezicht een terechte zorg. Toch bieden de onderliggende cijfers en het gebruikersgedrag een ander beeld.
Adobe’s AI-aanpak is diep geïntegreerd in de bestaande productlijnen. Firefly, het AI-systeem van het bedrijf, is rechtstreeks ingebouwd in Creative Cloud, Acrobat en Experience Cloud. Deze integratie verlaagt de drempel voor creatieve workflows in professionele contexten. In het afgelopen kwartaal verdubbelde het aantal Firefly-abonnementen, terwijl het aantal nieuwe gebruikers met 30% toenam. De Annualized Recurring Revenue (ARR) van Firefly-gedreven producten is op schema om $250 miljoen te behalen tegen eind 2025, dubbel zo hoog als begin dit jaar.
Daarnaast meldt Adobe 700 miljoen maandelijkse actieve gebruikers voor de Acrobat-lijn, waarin AI-assistenten taken als samenvatten, redigeren en classificeren versnellen.
GenStudio, het platform voor enterprises, integreert Firefly met marketingcampagnes en personalisatie. Klanten zoals Coca-Cola, Cisco en Macy’s tekenen grootschalige contracten met Adobe voor geautomatiseerde contentgeneratie en customer experience orchestration.
De combinatie van creatieve tools, workflowoptimalisatie en datagedreven marketinganalyse maakt dat Adobe als enige speler een end-to-end oplossing biedt. Daardoor groeit ook de Remaining Performance Obligations (RPO), een maatstaf voor toekomstige omzet, met 10,2% tot $19,7 miljard. De brutomarge steeg tot 89,25%, met een operationele marge van 36,72%, dicht bij recordhoogtes.
Brutowinst- en EBIT marge Adobe afgelopen 10 jaar:
Toch blijft het aandeel achter. Sinds begin 2024 daalde de koers met 39,8%, ondanks die sterke resultaten. Op basis van forward P/E (non-GAAP) noteert het aandeel op 18,45x, ver onder het 5-jarig gemiddelde van 33,44x. De PEG-ratio (price/earnings ten opzichte van de groeiverwachting) bedraagt 1,21x, terwijl de sector op 1,92x zit.
Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!
Ook op basis van EV/Sales is Adobe historisch goedkoop. Het aandeel noteert op 6,86x, ruim onder het 5-jarig gemiddelde van 12,28x en het 10-jarig gemiddelde van 10,78x.
Sinds de switch op het abonnementsmodel in 2013 (het moment dat Adobe echt goed geld ging verdienen), is het aandeel bijna nooit zo goedkoop geweest als nu.
EV/Sales Adobe afgelopen 38 jaar:
De lange termijnverwachtingen bevestigen dit beeld. Voor 2027 wordt een jaarlijkse omzetgroei van 9,5% verwacht en een winstgroei van 12,1%. Het management verhoogde recent de winstverwachting voor 2025 tot $20,60 per aandeel, een stijging van 11,8%. Op basis van het huidige koersniveau van circa $385 biedt dat een koers-winstverhouding van 18,7, terwijl sectorcollega's doorgaans rond de 25 à 30 liggen.
De markt lijkt echter vooral gefocust op potentiële disruptie. Generatieve AI maakt het mogelijk om zonder technische skills hoogwaardige afbeeldingen en video’s te creëren. Platforms als Midjourney, Leonardo.ai, Canva en zelfs ChatGPT of Gemini bieden deze mogelijkheden nu al. Daardoor lijkt Adobe’s klassieke moat zoals de complexiteit van Photoshop of After Effects te eroderen. Want als iedereen content kan genereren met een prompt, waarom dan nog Adobe?
Toch is het antwoord deels al zichtbaar in het gedrag van gebruikers. Firefly is geen losstaande AI-tool zoals Midjourney, maar een productiviteitsverhoger binnen een professionele suite. Waar andere tools uitblinken in snelle creatie, biedt Adobe juist controle, precisie en integratie binnen teams en processen. Voor creatieve bureaus, marketingafdelingen en professionals is die workflow essentieel. Bovendien zorgen de AI-agents in Experience Cloud en AEP voor schaalbare personalisatie, iets waar Canva of Gemini momenteel niet aan kunnen tippen.
De vraag die rest: waarom blijft de markt terughoudend? Mogelijk is het simpelweg het momentum. De S&P 500 steeg met 13,5% sinds begin 2025, Adobe met slechts 4,4%.
Warren Buffet’s quote: 'be greedy when others are fearful' is hier toepasselijk, tenminste als men gelooft dat Adobe structureel waarde toevoegt en niet fundamenteel bedreigd wordt door AI.
Dat laatste punt is cruciaal. AI democratiseert creativiteit, maar het elimineert niet per sé de vraag naar precisie, aanpasbaarheid, integratie en schaalbaarheid, juist die elementen zijn Adobe’s kernsterkte. Bovendien groeit de behoefte aan content in exponentieel tempo: social media, apps, advertenties, personalisatie, e-commerce: alles draait om visuele storytelling. Adobe biedt met Firefly, GenStudio, Experience Cloud en AEP een geïntegreerd antwoord dat moeilijk te repliceren valt.
