Trump schreeuwt, maar beleggers luisteren steeds minder
- Rens Boukema
- 25 mei
- 3 minuten om te lezen
Bijgewerkt op: 12 jun
In het kort:
Markten geloven Trump niet (meer): Europese beurzen reageren nauwelijks op Trumps dreiging met 50% invoertarieven op EU-goederen; beleggers zien het vooral als bluf.
De cijfers spreken boekdelen: De schade bij volledige uitvoering zou $300 miljard per jaar kunnen bedragen voor de VS alleen, met $180 miljard impact voor de Amerikaanse consument.
Markten en economie onder druk: De S&P 500 heeft sinds Trumps inauguratie al een hobbelige rit gehaad, met op het dieptepunt een daling van zo´n -20%..
Het is een van de meest dramatische handelsdreigingen sinds de Amerikaanse verkiezingen van 2024: Donald Trump dreigt met 50% invoertarieven op álle goederen uit de Europese Unie vanaf 1 juni. En toch: de Europese aandelenmarkt haalt haar schouders op.
De Stoxx Europe 600 sloot op vrijdag slechts 0,93% lager op 545,13 punten, een kleine correctie vergeleken met de paniekreacties tijdens eerdere escalaties. Wat is hier aan de hand? Waarom lijken beleggers Trump niet meer serieus te nemen? En wat zeggen de onderliggende cijfers?
De Europe 600 de afgelopen week:
1. De cijfers achter de dreiging: wat betekent 50% invoertarief echt?
Volgens cijfers van het Amerikaanse Bureau voor Economische Analyse importeerde de VS in 2024 voor $606 miljard aan goederen uit de EU, met een goederenhandelsdeficit van $236 miljard. Als je daar een 50% invoertarief op plakt, komt de potentiële directe kostprijs uit op dik $300 miljard per jaar.
De handel-deficit van de VS de afgelopen jaren:
Maar dat is nog niet alles. Volgens Barclays-analist Ajay Rajadhyaksha wordt 60% van die kost doorberekend aan Amerikaanse consumenten, wat neerkomt op een effectieve last van $180 miljard voor Amerikaanse huishoudens. Of zoals Rajadhyaksha het stelt:
“De VS zag dit ook bij China aankomen in 2018, en toen was het ook niet houdbaar. De rekensom klopt gewoon niet.”
De situatie is duidelijk: deze maatregel zou leiden tot een forse binnenlandse inflatiegolf – net op het moment dat de Amerikaanse centrale bank juist probeert die inflatie onder controle te krijgen.
De inflatie ontwikkeling in de VS:
2. Waarom de markten Trump niet meer geloven
De timing van Trumps aankondiging zegt veel. Zijn “post” op Truth Social kwam slechts enkele uren voor geplande handelsgesprekken tussen de VS en de EU. Daarbij koos hij opvallend genoeg het woord “recommending” in plaats van “imposing”. Beleggers lijken dan ook te concluderen dat het hier niet om vaststaand beleid gaat, maar om een tactiek in een onderhandelingsspel.
Het gedrag van de markt onderschrijft dit: bij eerdere “Liberation Day”-aankondigingen begin april daalde de Europese index met 2,5% tot 5%. Nu? Nauwelijks één procent. Beleggers lijken het door te hebben: men gelooft Trump simpelweg niet meer.
Ook Andrew Kenningham van Capital Economics wijst op het theatrale karakter van Trumps dreiging:
“Dit lijkt eerder bedoeld als drukmiddel dan als reëel beleid. Wij houden rekening met uiteindelijk gemiddeld 10% invoertarieven.”
3. Economische zelfbeschadiging ligt op de loer
Mocht Trump toch serieus zijn met zijn 50%-dreigement, dan zijn de economische gevolgen voor beide zijden van de Atlantische Oceaan aanzienlijk. Zo zou Duitsland, als grootste exporteur van Europa naar de VS, een GDP-krimp van 1,7% over drie jaar kunnen zien, vooral als farmaceutische producten geraakt worden.
Ook voor de VS zelf zijn de implicaties fors. De servicesbalans met Europa is positief: +$123,5 miljard in 2023. Dat maakt de VS kwetsbaar voor Europese vergeldingsmaatregelen. ING-econoom Inga Fechner noemt onder meer:
Traag verlengen van Amerikaanse techlicenties
Beperkingen op overheidsaanbestedingen
Ingrijpen op investeringsstromen via het Anti-Coercion Instrument (ACI)
Fechner schat dat als de maatregelen doorgaan, de eurozone met 0,6 procentpunt lagere groei te maken krijgt – net genoeg om richting recessie te glijden.
Trump kan blijven dreigen met invoertarieven van 50%, maar de markten lijken hem niet meer serieus te nemen. De economische realiteit – zowel in de VS als in Europa – maakt zo’n maatregel onhoudbaar.
Beleggers reageren minder heftig omdat zij het patroon herkennen: bluffen, escaleren, dan terugkrabbelen. Maar zelfs als de dreiging geen realiteit wordt, is de schade aan vertrouwen en markten al aangericht.
Trump’s aanpak veroorzaakt inflatie, onzekerheid en gespannen aandelenmarkten. Zijn populariteit op Wall Street – ooit zijn sterke troef – brokkelt zienderogen af. En dat raakt niet alleen portefeuilles, maar ook de fundamentele gezondheid van de wereldeconomie.
Opmerkingen