SuperMicro Computer blijft overeind, dankzij Nvidia
In het kort:
Omzetgroei & AI-dominantie: Q2-omzet van $5,6-$5,7 miljard, een stijging van 54% op jaarbasis, gedreven door AI-platformen en de overgang naar Blackwell GPU's.
Vooruitzichten 2025 & 2026: FY2025 omzet verlaagd naar $23,5-$25 miljard (voorheen $26-$30 miljard), maar FY2026 blijft ambitieus op $40 miljard.
Financiële uitdagingen: Brutomarge is gedaald naar 11,9%, operationele marge op 7,9%, cashflow verslechterd, en een $700 miljoen converteerbare obligatie is uitgegeven om groei te financieren.
Na maanden van speculatie heeft Super Micro Computer (SMCI) eindelijk de kwartaalcijfers over het tweede kwartaal van boekjaar 2025 gepubliceerd. De resultaten laten een sterke omzetgroei zien, gedreven door de sterke vraag naar AI-serveroplossingen.
Tegelijkertijd worstelt het bedrijf met margedruk, cashflowuitdagingen en zorgen over compliance. Beleggers kijken nu naar de toekomst: kan Super Micro de ambitieuze omzetdoelstelling van 40 miljard dollar in 2026 waarmaken?
De aandelenkoers van SuperMicro Computer de afgelopen 5 dagen:
Super Micro rapporteerde een voorlopige kwartaalomzet tussen de 5,6 en 5,7 miljard dollar. Dit is een stijging van 54 procent ten opzichte van hetzelfde kwartaal vorig jaar en slechts een kleine daling van 5 procent ten opzichte van het voorgaande kwartaal. De groei werd vooral gedreven door de transitie van NVIDIA’s Hopper GPU’s naar de nieuwe Blackwell-generatie, die zowel in luchtgekoelde als vloeistofgekoelde versies wordt aangeboden.
Daarnaast zorgde de bevestiging dat het bedrijf op schema ligt om uiterlijk 25 februari 2025 zijn achterstallige financiële rapporten in te dienen voor extra vertrouwen. De markt was bezorgd over mogelijke sancties en onzekerheid rondom de compliance-issues, maar het management verzekerde dat de deadlines worden gehaald.
AI-gerelateerde producten vertegenwoordigden ruim 70 procent van de omzet, wat bevestigt dat de onderneming vol inzet op deze markt. Toch stelt Super Micro de omzetverwachting voor het lopende boekjaar 2025 naar beneden bij, van de eerder afgegeven 26 tot 30 miljard dollar naar een nieuwe bandbreedte van 23,5 tot 25 miljard dollar. De bijstelling wordt toegeschreven aan vertragingen in de beschikbaarheid van nieuwe GPU’s en veranderend koopgedrag bij klanten.
Ondanks de sterke omzetgroei staat de winstgevendheid van Super Micro opmerkelijk genoeg behoorlijk onder druk. De brutomarge daalde naar 11,9 procent, vergeleken met 13,3 procent in het voorgaande kwartaal. De operationele marge kwam uit op 7,9 procent. Het management wijt deze daling aan een verschuiving in de productmix en hogere investeringen in onderzoek en ontwikkeling.
De kaspositie van het bedrijf verslechterde ook in het afgelopen kwartaal. De operationele kasstroom was negatief met 240 miljoen dollar, terwijl in het voorgaande kwartaal nog een positieve kasstroom van 409 miljoen dollar werd gerealiseerd. Daarnaast daalde de totale cashpositie van 2,1 miljard dollar naar 1,4 miljard dollar. De voorraad werd met 1,3 miljard dollar afgebouwd, van 4,9 miljard naar 3,6 miljard dollar, wat wijst op efficiënter voorraadbeheer.
Om de groei te blijven financieren, gaf Super Micro een converteerbare obligatie van 700 miljoen dollar uit. Hoewel dit de directe kasbehoefte verlicht, brengt het ook een risico op toekomstige verwatering van aandelen met zich mee.
De overgang naar Blackwell GPU’s wordt door het management als een belangrijke groeikans gezien. Vooral vloeistofkoeling wordt als een strategisch voordeel benoemd, omdat het zorgt voor efficiëntere en duurzamere AI-datacenters. Toch zijn er zorgen over de relatie tussen Super Micro en NVIDIA.
Concurrenten zoals Dell en Hewlett Packard Enterprise (HPE) lijken meer te profiteren van de Blackwell-overgang dan Super Micro, wat vragen oproept over de prioriteit die NVIDIA aan verschillende partners geeft. De marketinguitingen van Super Micro richten zich de laatste tijd opvallend vaak op chips van Intel en AMD, wat speculatie aanwakkert over een veranderende dynamiek in de samenwerking met NVIDIA.
Een ander punt van zorg voor beleggers zijn de compliance-problemen waar Super Micro mee kampt. Het bedrijf heeft vertraging opgelopen bij de indiening van zijn jaarverslag (10-K) en kwartaalrapporten (10-Q), maar verzekert dat het op schema ligt om deze uiterlijk op 25 februari 2025 te publiceren. Dit is een cruciale deadline, omdat het niet halen ervan verdere onzekerheid in de markt kan veroorzaken en het vertrouwen van investeerders kan schaden.
Daarnaast blijft de beperkte beschikbaarheid van Blackwell GPU’s een mogelijk obstakel voor verdere omzetgroei. Hoewel de vraag groot blijft, kan een vertraagde leveringsketen het tempo van de groei beïnvloeden.
Op een beurskoers van 40,83 dollar wordt Super Micro verhandeld tegen een koers-winstverhouding van ongeveer 13,93, gebaseerd op de verwachte winst per aandeel van 2,77 dollar voor 2025 (SMCI werk niet met hele jaren):
De EPS verwachting voor SMCI:
Als het bedrijf erin slaagt om in 2026 daadwerkelijk 40 miljard dollar omzet te realiseren en een nettowinstmarge van 6 procent weet te behouden, kan de winst oplopen tot 2,4 miljard dollar. Zelfs met een verwachting van 20 procent verwatering door mogelijke nieuwe aandelenuitgiftes zou het aandeel dan zeker ruimte hebben om nog te groeien. Echter zijn er niet te missen risico´s gekoppeld aan dit aandeel, waar je als belegger ook zeker rekening mee zou moeten houden.
Super Micro blijft dus een belangrijke speler in de AI-servermarkt en heeft bewezen dat het kan profiteren van de groeiende vraag naar AI-hardware. De omzetgroei is indrukwekkend en het bedrijf zet sterk in op verdere expansie. Toch blijven er uitdagingen, zoals margedruk, cashflowproblemen en onzekerheid over de relatie met NVIDIA. Het is dan ook een opmerkelijk bedrijf, waarbij niet het product of de markt waar het in opereert, maar eerder het management het bedrijf lijkt te belemmeren.
De komende kwartalen zullen cruciaal zijn om te bepalen of Super Micro zijn groeibelofte kan waarmaken. Als de omzet in 2026 daadwerkelijk richting de 40 miljard dollar gaat en de marges zich stabiliseren, kan het aandeel fors in waarde stijgen. Maar als compliance-zorgen en supply chain-problemen aanhouden, kan het sentiment snel omslaan. Beleggers zullen de ontwikkelingen de komende maanden dan ook nauwlettend in de gaten houden.
Comments