Rocket Lab jaagt op SpaceX, maar maandag kan één cijfer de droom doorprikken?

In het kort:

• Rocket Lab mikt voor het tweede kwartaal op $225 miljoen tot $240 miljoen omzet, ongeveer 56% tot 66% meer dan een jaar geleden.

• Het orderboek bedroeg eind maart $2,22 miljard, maar beleggers moeten vooral letten op marges, de omzetconversie en de voortgang van Neutron.

• Rocket Lab is strategisch een geloofwaardige SpaceX-uitdager, maar loopt qua omzet, lanceertempo en kasstroom nog ver achter.

Rocket Lab rapporteert maandag 10 augustus na het sluiten van Wall Street zijn cijfers over het tweede kwartaal van 2026. Het ruimteaandeel gaat die publicatie in met recordomzet, een snelgroeiend orderboek en grote Amerikaanse defensiecontracten. Tegelijkertijd blijft het bedrijf verlieslatend, kost de ontwikkeling van Neutron veel geld en vraagt de geplande overname van Iridium om miljarden aan financiering.

De vraag is daardoor groter dan een eventuele omzetbeat. Rocket Lab probeert niet langer alleen een succesvolle fabrikant van kleine raketten te zijn. Het wil lanceringen, satellietbouw, onderdelen, missiebeheer en uiteindelijk satellietcommunicatie combineren in één verticaal geïntegreerd ruimtebedrijf. Dat lijkt op het model waarmee SpaceX zijn voorsprong heeft opgebouwd, maar de verschillen in schaal zijn nog enorm.

EPS estimates:

Bron: SeekingAlpha

Rocket Lab rekent opnieuw op recordomzet

In het eerste kwartaal steeg de omzet met 63% naar een record van $200,3 miljoen. Daarvan kwam $63,7 miljoen uit Launch Services, een stijging van 79%. Space Systems leverde $136,7 miljoen omzet op, 57% meer dan een jaar eerder.

Bijna 68% van de kwartaalomzet kwam dus niet uit raketlanceringen, maar uit satellieten, onderdelen, sensoren en andere ruimtesystemen. Dat onderscheid is belangrijk. Rocket Lab wordt vaak als raketaandeel gezien, terwijl het inmiddels vooral omzet haalt uit het bouwen van de infrastructuur die rond een lancering nodig is.

Voor het tweede kwartaal verwacht het management een omzet van $225 miljoen tot $240 miljoen. De middenwaarde van $232,5 miljoen betekent een sequentiële groei van ongeveer 16% en een stijging van circa 61% tegenover het tweede kwartaal van 2025. De actuele analistenconsensus ligt rond $232 miljoen en daarmee vrijwel precies in het midden van de eigen bandbreedte.

Een omzet van net boven $240 miljoen zou daarom positief zijn, maar omzet alleen zal waarschijnlijk niet genoeg zijn om beleggers te overtuigen. De markt wil zien of het bedrijf zijn snelle groei kan combineren met hogere marges en minder kasverbruik.

Het orderboek van $2,2 miljard is de sterkste troef

Rocket Lab sloot maart af met een orderboek van $2,22 miljard. Dat was ruim 20% meer dan eind 2025 en meer dan een verdubbeling op jaarbasis. Space Systems vertegenwoordigde ongeveer 58,5% van het totaal, terwijl Launch Services goed was voor 41,5%.

Ook de samenstelling van de lanceringsportefeuille wordt sterker. Rocket Lab verkocht in het eerste kwartaal 31 nieuwe Electron- en HASTE-missies en tekende daarnaast voor vijf Neutron-lanceringen. Het totale manifest kwam daarmee boven de zeventig gecontracteerde missies uit.

Na het einde van het tweede kwartaal volgden bovendien twee opvallende Amerikaanse defensieorders. De Amerikaanse Space Force kende Rocket Lab een contract van $266 miljoen toe voor twaalf HASTE-lanceringen, met opties voor maximaal zes extra missies. Begin augustus kwam daar een contract van maximaal $397 miljoen bij voor de ontwikkeling, lancering en exploitatie van zogeheten Flatellites.

Dat laatste contract is strategisch belangrijker dan het bedrag alleen suggereert. Rocket Lab moet niet alleen de satellieten bouwen, maar ook Neutron gebruiken voor de lancering en daarna de missie uitvoeren. Het bedrijf verkoopt daarmee een compleet resultaat in plaats van één raket of één onderdeel.

Beleggers moeten wel voorzichtig zijn met het simpelweg optellen van alle aangekondigde contractbedragen. De twee grote Space Force-orders werden na 30 juni bekendgemaakt en vallen daarom niet automatisch volledig in het gerapporteerde orderboek over het tweede kwartaal. Bovendien bevat het contract van $397 miljoen opties die mogelijk pas later definitief worden.

Bron: Space

Lanceringen groeien, maar SpaceX speelt een andere wedstrijd

Rocket Lab voltooide in het eerste kwartaal zes Electron-missies. Over heel 2026 stond de teller eind juni op twaalf lanceringen, bestaande uit negen Electron- en drie HASTE-missies. Daarmee is Rocket Lab een van de meest actieve westerse lanceerbedrijven buiten SpaceX.

Het bedrijf liet daarnaast zien dat gespecialiseerde missies meer kunnen opleveren. In het eerste kwartaal steeg de gemiddelde omzet per Electron-lancering van $7,1 miljoen naar $9,3 miljoen, terwijl de gemiddelde kosten per lancering daalden van $5,7 miljoen naar $5,4 miljoen. Dat is precies het soort operationele hefboom dat beleggers willen zien.

Ook de VICTUS HAZE-missie voor de Space Force was veelzeggend. Rocket Lab lanceerde binnen 16 uur en 42 minuten nadat het officiële lanceersignaal was ontvangen. Die reactiesnelheid kan waardevol zijn voor defensieklanten die bereid zijn een premie te betalen voor een eigen lanceervenster en snelle toegang tot een specifieke baan.

Toch blijft de vergelijking met SpaceX ontnuchterend. SpaceX voltooide begin augustus al zijn negentigste Falcon 9-lancering van 2026. Rocket Lab kwam eind juni uit op twaalf Electron- en HASTE-missies. Een geplande Electron-lancering werd bovendien eind juni bij de ontsteking automatisch afgebroken, waarna in juli geen succesvolle nieuwe vlucht volgde.

Rocket Lab kan dus concurreren op precisie, flexibiliteit en gespecialiseerde missies, maar nog niet op volume of kostenschaal. Daarvoor is Neutron onmisbaar.

De marges worden maandag mogelijk belangrijker dan de omzet

Rocket Lab behaalde in het eerste kwartaal een recordbrutomarge van 38,2% volgens GAAP. De brutomarge van Launch Services lag rond 44%, terwijl Space Systems ongeveer 35% haalde. Het bedrijf profiteerde van hogere prijzen per lancering, lagere kosten per missie en een gunstige contractmix.

Voor het tweede kwartaal voorspelde het management echter een GAAP-brutomarge van slechts 33% tot 35%. De aangepaste brutomarge moet uitkomen tussen 38% en 40%. Beleggers krijgen dus waarschijnlijk meer omzet, maar tegen een lagere marge dan in het voorgaande kwartaal.

Ook het verwachte aangepaste EBITDA-verlies verslechtert. Rocket Lab rekende op een verlies van $20 miljoen tot $26 miljoen, tegenover een aangepast EBITDA-verlies van $11,8 miljoen in het eerste kwartaal. Hogere ontwikkelingskosten, acquisities en investeringen in productiecapaciteit kunnen de winstgevendheid voorlopig blijven drukken.

Een brutomarge boven 35% zou daarom een sterker signaal zijn dan een kleine omzetbeat. Het zou aantonen dat Rocket Lab de groei beter kan omzetten in brutowinst. Een marge aan de onderkant van de bandbreedte, gecombineerd met verder stijgende operationele kosten, maakt het lastiger om de hoge beurswaardering te verdedigen.

Het kasverbruik blijft de zwakke plek

Rocket Lab verbruikte in het eerste kwartaal $50,3 miljoen aan operationele kasstroom. Daar kwam $27,1 miljoen aan investeringen in machines, software en infrastructuur bovenop. Op vergelijkbare basis kwam de negatieve vrije kasstroom daardoor uit op ongeveer $77,4 miljoen.

De liquiditeitspositie was met circa $1,48 miljard aan cash en verhandelbare effecten ruim. Die kaspositie is echter niet uitsluitend opgebouwd uit de activiteiten van het bedrijf. Rocket Lab haalde in het eerste kwartaal netto $445,6 miljoen op via de uitgifte van nieuwe aandelen.

Dat is relevant voor bestaande aandeelhouders. Het gewogen gemiddelde aantal gewone aandelen steeg van ongeveer 506 miljoen in het eerste kwartaal van 2025 naar ruim 605 miljoen een jaar later. Snelle omzetgroei creëert niet automatisch evenveel waarde per aandeel wanneer daar aanzienlijke verwatering tegenover staat.

Maandag verdient daarom niet alleen de absolute cashpositie aandacht. Belangrijker zijn de operationele kasstroom, de investeringen en eventuele nieuwe informatie over aandelenuitgiftes of financiering. Rocket Lab heeft voldoende middelen om te blijven ontwikkelen, maar gebruikt voorlopig nog externe financiering om zijn ambities te versnellen.

Iridium maakt de SpaceX-vergelijking geloofwaardiger

De geplande overname van Iridium voor een ondernemingswaarde van ongeveer $8 miljard verandert de beleggingsthese. Iridium beschikt over een operationeel satellietnetwerk, schaars internationaal L-bandspectrum en miljoenen aangesloten gebruikers in onder meer defensie, luchtvaart, scheepvaart en Internet of Things-toepassingen.

Iridium genereerde in 2025 circa $872 miljoen omzet en ongeveer $495 miljoen operationele EBITDA. Die terugkerende kasstroom kan Rocket Lab op termijn helpen om Neutron, nieuwe satellieten en verdere groei te financieren. Strategisch ontstaat een onderneming die raketten bouwt, satellieten produceert, een eigen netwerk exploiteert en diensten aan eindklanten verkoopt.

Daarmee kopieert Rocket Lab een belangrijk onderdeel van het SpaceX-model. SpaceX gebruikt Falcon 9 om Starlink uit te bouwen en verdient vervolgens terugkerende omzet aan satellietconnectiviteit. Rocket Lab wil met Iridium eveneens inkomsten uit de volledige waardeketen halen.

De transactie brengt wel financiële risico’s mee. Iridium-aandeelhouders ontvangen $27 per aandeel in contanten en daarnaast Rocket Lab-aandelen. Rocket Lab heeft een bridgefinanciering van $3,6 miljard geregeld en wil ook eigen cash en mogelijk aanvullende schuld of aandelen gebruiken. De deal moet naar verwachting pas medio 2027 sluiten en is nog afhankelijk van goedkeuringen.

Neutron bepaalt of Rocket Lab werkelijk kan doorbreken

Electron is geschikt voor kleine satellieten en gespecialiseerde missies, maar mist de capaciteit om op grote schaal constellaties uit te rollen. Neutron moet dat veranderen. De gedeeltelijk herbruikbare raket is ontworpen voor middelzware ladingen en moet Rocket Lab toegang geven tot veel grotere commerciële en defensiecontracten.

De eerste vlucht staat nog altijd gepland voor het vierde kwartaal van 2026, nadat een mislukte test met een tankconstructie eerder voor vertraging zorgde. Een succesvolle volledige brandtest van de vacuümvariant van de Archimedes-motor vormde in juli een nieuwe mijlpaal, maar een motortest is nog geen succesvolle orbitale vlucht.

De recente Space Force-order van maximaal $397 miljoen maakt de planning extra belangrijk, omdat de bijbehorende Flatellites met Neutron moeten worden gelanceerd. Een nieuwe vertraging raakt daardoor niet alleen het toekomstverhaal, maar kan ook de omzetconversie van concrete contracten uitstellen.

Neutron hoeft SpaceX niet onmiddellijk op prijs of lanceertempo te verslaan. De raket moet eerst bewijzen dat hij veilig vliegt, herbruikbaar is en met een redelijke frequentie kan worden geproduceerd. Pas daarna kan Rocket Lab serieus meedingen naar grote constellaties en omvangrijke Amerikaanse veiligheidsmissies.

Kan Rocket Lab de echte SpaceX-uitdager worden?

Rocket Lab is waarschijnlijk de meest geloofwaardige beursgenoteerde kandidaat om een tweede verticaal geïntegreerd Amerikaans ruimteplatform te bouwen. Het bedrijf beschikt al over een werkende raket, groeiende satellietactiviteiten, relevante defensiecontracten en een groot orderboek. De overname van Iridium zou daar een netwerk met terugkerende inkomsten aan toevoegen.

Een gelijkwaardige concurrent van SpaceX is Rocket Lab echter nog lang niet. Tegen de middenwaarde van Rocket Labs omzetverwachting draaide SpaceX in het tweede kwartaal met $7,81 miljard ongeveer 33 keer zoveel omzet. Ook het verschil tussen twaalf Rocket Lab-missies tot eind juni en negentig Falcon 9-vluchten begin augustus laat zien hoe groot de operationele achterstand is.

Daar komt een stevige waardering bij. Bij een koers rond $74,82 bedroeg de beurswaarde van Rocket Lab ongeveer $45 miljard. Dat komt neer op bijna 49 keer de geannualiseerde omzet van de eigen verwachting voor het tweede kwartaal, nog zonder volledige verwerking van Iridium. De markt prijst dus al veel succes met Neutron, defensiecontracten en verticale integratie in.

Maandag moeten beleggers daarom verder kijken dan de vraag of Rocket Lab $232 miljoen of $240 miljoen omzet rapporteert. De belangrijkste signalen zijn de brutomarge, het aangepaste EBITDA-verlies, de negatieve vrije kasstroom, het actuele orderboek en een geloofwaardige planning voor Neutron.

Rocket Lab kan uitgroeien tot de echte nummer twee van de commerciële ruimtevaart. De cijfers moeten alleen laten zien dat die ambitie steeds meer door operationele prestaties en kasstroom wordt gedragen, en steeds minder door nieuwe aandelen en hoge verwachtingen. Dat maakt Rocket Lab interessant om te volgen, maar het aandeel blijft gevoelig voor vertragingen, verwatering en iedere aanwijzing dat de marges achterblijven bij de groei.