Van Starlink tot AI: zo wil SpaceX eind 2026 een omzettempo van $100 miljard bereiken

In het kort:

• SpaceX verwacht eind 2026 een omzettempo van $100 miljard op jaarbasis, inclusief Cursor.

• Dat betekent niet dat SpaceX dit jaar daadwerkelijk $100 miljard omzet boekt.

• AI-computecontracten zorgen voor de versnelling, maar de enorme investeringen maken vrije kasstroom belangrijker dan omzet alleen.

Elon Musk bevestigde het met één woord: “Yes.” SpaceX-CFO Bret Johnsen verwacht dat het bedrijf eind 2026 een jaarlijkse omzet-run-rate van $100 miljard bereikt. Het SpaceX aandeel krijgt daarmee een groeidoel voorgeschoteld dat zelfs voor een bedrijf van Musk uitzonderlijk ambitieus is.

De eerste reactie is begrijpelijk. SpaceX realiseerde over heel 2025 nog $18,67 miljard omzet. In het tweede kwartaal van 2026 kwam de omzet uit op $7,81 miljard. Een run-rate van $100 miljard betekent dat het maandelijkse omzettempo tegen december moet stijgen naar ongeveer $8,33 miljard, meer dan SpaceX in het volledige tweede kwartaal verdiende.

Toch is de uitspraak niet uit de lucht gegrepen. SpaceX is inmiddels veel meer dan een raketbedrijf. Starlink groeit snel, de AI-divisie verhuurt op grote schaal rekenkracht en de geplande overname van Cursor voegt een snelgroeiend softwareplatform toe. De echte vraag voor beleggers is daarom niet alleen of SpaceX $100 miljard haalt, maar hoeveel winst en vrije kasstroom daar uiteindelijk van overblijft.

Elon Musk zegt dat SpaceX een runrate van $100 miljard haalt ‘als we eigenlijk niets zouden doen’ — ‘niets’ zag er nog nooit zo moeilijk uit:

Bron: Benzinga

SpaceX omzet stijgt met 92 procent

In het tweede kwartaal steeg de omzet met 92 procent naar $7,81 miljard, ruim boven de circa $6,9 miljard waarop analisten rekenden. De connectiviteitsdivisie, waaronder Starlink valt, leverde $4,29 miljard omzet. Dat was 66 procent meer dan een jaar eerder. De AI-omzet steeg zelfs met 247 procent naar $2,56 miljard, terwijl de ruimtevaartactiviteiten $962 miljoen omzet genereerden. Axios

Starlink telde aan het einde van het kwartaal ongeveer 12 miljoen abonnees, een verdubbeling op jaarbasis. Daarmee blijft satellietinternet voorlopig de grootste en meest bewezen omzetmotor van SpaceX. De operationele winst van deze divisie bedroeg volgens de gerapporteerde cijfers ongeveer $1,65 miljard.

Ook de winstontwikkeling leek op het eerste gezicht sterk. De aangepaste EBITDA steeg met 191 procent naar $3,5 miljard. Onder de streep leed SpaceX echter nog altijd een nettoverlies van $541 miljoen. Dat verlies was kleiner dan verwacht, maar benadrukt dat aangepaste EBITDA en daadwerkelijk beschikbare kasstroom twee verschillende zaken zijn. AP

Wat betekent een omzet-run-rate van $100 miljard?

Een omzet-run-rate is een momentopname. Wanneer SpaceX in december bijvoorbeeld $8,33 miljard omzet behaalt en dat maandtempo met twaalf vermenigvuldigt, ontstaat een annualized run-rate van ongeveer $100 miljard.

Dat betekent niet dat SpaceX over kalenderjaar 2026 ook werkelijk $100 miljard omzet heeft geboekt. In de eerste zes maanden kwam de omzet uit op ongeveer $12,5 miljard. Zelfs wanneer de groei in de tweede jaarhelft sterk versnelt, zal de werkelijk gerapporteerde jaaromzet dus aanzienlijk lager blijven.

Daar komt bij dat de term ARR soms wordt gebruikt voor annual recurring revenue, oftewel contractueel terugkerende omzet. Bij SpaceX lijkt het management echter breder te spreken over een geannualiseerd omzettempo. Omzet uit lanceringen, advertenties, hardware, overheidsovereenkomsten en cloudcontracten heeft niet allemaal dezelfde voorspelbaarheid of marge.

De kwaliteit van die $100 miljard is voor beleggers daarom minstens zo belangrijk als het bedrag zelf.

AI-compute moet het SpaceX aandeel veranderen

De plotselinge versnelling komt vooral uit AI-infrastructuur. SpaceX heeft grote overeenkomsten gesloten waarbij bedrijven rekenkracht huren in datacenters die met Nvidia-chips zijn uitgerust. Google betaalt volgens de bekendgemaakte overeenkomst uiteindelijk maximaal $920 miljoen per maand, mits SpaceX de afgesproken capaciteit levert. Ook Anthropic heeft grote hoeveelheden compute vastgelegd. Samen kunnen deze contracten jaarlijks meer dan $25 miljard opleveren wanneer de capaciteit volledig operationeel is.

Johnsen meldde daarnaast dat SpaceX in de eerste weken van het derde kwartaal voor $6,7 miljard aan extra cloudomzet heeft gecontracteerd over een periode van zes maanden. Deze omzet begint naar verwachting vanaf oktober op te lopen.

De overname van Anysphere, het bedrijf achter AI-programmeertool Cursor, moet eveneens bijdragen. Cursor had begin juni naar schatting een omzet-run-rate van ongeveer $4 miljard. SpaceX betaalt $60 miljard voor het bedrijf en verwacht de transactie in het derde kwartaal af te ronden. De CFO bevestigde dat Cursor wordt meegenomen in de doelstelling van $100 miljard.

Dit maakt het groeiverhaal minder organisch dan de headline suggereert. Een deel van de sprong komt uit nieuw gebouwde compute-capaciteit en een deel uit een bedrijf dat SpaceX overneemt. Dat hoeft geen probleem te zijn, maar beleggers moeten acquisitiegroei niet verwarren met autonome groei van Starlink of de bestaande AI-activiteiten.

De rekening achter de spectaculaire groei

De omzetversnelling heeft een uitzonderlijk hoge prijs. SpaceX investeerde in het tweede kwartaal ongeveer $18,4 miljard, waarvan bijna $15,8 miljard naar AI-infrastructuur ging. Een kwartaal eerder bedroegen de totale investeringen nog $10,1 miljard.

Johnsen waarschuwde dat de kapitaaluitgaven in de komende twee kwartalen ongeveer even hoog kunnen blijven. Wanneer dat uitkomt, kan SpaceX in 2026 richting $65 miljard aan investeringen gaan. Dat bedrag zou groter zijn dan de waarschijnlijk daadwerkelijk geboekte jaaromzet.

De balans kan dat voorlopig dragen. Na de beursgang beschikt SpaceX over ongeveer $100 miljard aan cash en verhandelbare beleggingen. Maar dat geld is niet onbeperkt. Het moet ook de ontwikkeling van Starship, nieuwe Starlink-satellieten, mobiele connectiviteit, AI-datacenters en andere projecten financieren.

De aandelenmarkt reageerde dan ook niet uitsluitend enthousiast. Na een stijging van ruim 9 procent in de reguliere handel verloor het SpaceX aandeel een groot deel daarvan na de cijfers. In de voorbeurshandel liep de daling op tot ongeveer 9 à 10 procent. Beleggers zagen de omzetmeevaller, maar schrokken vooral van het investeringstempo.

Fundament

De $100 miljard run-rate kan de waarderingsdiscussie rond SpaceX fundamenteel veranderen, maar alleen wanneer de omzet wordt omgezet in duurzame kasstroom. Op de beursgangprijs van $135 werd SpaceX gewaardeerd op ongeveer $1,8 biljoen. Zelfs tegenover een run-rate van $100 miljard komt dat neer op ongeveer achttien keer de omzet.

Dat is geen lage waardering, zeker niet voor een bedrijf dat netto nog verlies maakt en tientallen miljarden per jaar investeert. Beleggers betalen dus niet alleen voor Starlink en de huidige computecontracten, maar ook voor succesvolle uitvoering van Starship, Cursor, Grok, mobiele satellietdiensten en mogelijk datacenters in de ruimte.

De interessantste ontwikkeling is dat SpaceX zijn identiteit opnieuw verandert. Eerst bouwde het bedrijf raketten om goedkoper toegang tot de ruimte te krijgen. Daarna gebruikte het die raketten om Starlink te bouwen. Nu gebruikt SpaceX de kasstroom, technische infrastructuur en beursopbrengst om een AI-cloudplatform te creëren.

Dat verticale model kan een groot concurrentievoordeel opleveren. Tegelijk vergroot het de complexiteit en het kapitaalrisico. SpaceX moet niet één, maar meerdere zeer moeilijke bedrijfstakken tegelijk beheersen.

Waar beleggers op moeten letten

Het eerste signaal is de daadwerkelijk geboekte AI-omzet in het vierde kwartaal. Contractwaarden zijn geen omzet zolang de afgesproken rekencapaciteit niet beschikbaar is. Grote computecontracten bevatten bovendien prestatievoorwaarden. Als SpaceX onvoldoende GPU’s, stroom of datacentercapaciteit levert, kunnen klanten minder betalen of overeenkomsten beëindigen.

Daarnaast verdient klantconcentratie aandacht. Een omzettempo dat sterk afhankelijk is van enkele grote contracten met Google, Anthropic of andere AI-bedrijven is kwetsbaarder dan miljoenen kleine Starlink-abonnementen. Prijsdruk kan eveneens ontstaan wanneer hyperscalers, CoreWeave, Nebius en andere aanbieders sneller capaciteit toevoegen.

Ook iets om in gedachte te houden:

Ook de integratie van Cursor is belangrijk. Het softwarebedrijf kan waardevolle terugkerende omzet en zakelijke klanten toevoegen, maar een overnameprijs van $60 miljard legt de lat hoog. SpaceX moet aantonen dat Cursor dankzij toegang tot goedkope compute sneller kan groeien zonder dat de combinatie leidt tot grote verwatering of extra verliezen.

Tot slot moeten beleggers letten op vrije kasstroom per aandeel. Een omzet-run-rate van $100 miljard klinkt indrukwekkend, maar creëert pas duurzame aandeelhouderswaarde wanneer de brutowinst sneller groeit dan afschrijvingen, onderhoudsinvesteringen, aandelencompensatie en nieuwe kapitaaluitgaven.

De bevestiging van Musk maakt duidelijk dat SpaceX volledig achter het doel staat. Voor beleggers blijft het echter een doelstelling, geen garantie. Het komende halfjaar moet blijken of de spectaculaire omzetgroei ook de eerste stap is naar een winstgevend infrastructuurplatform, of vooral het resultaat van een investeringsgolf die nog jarenlang enorme hoeveelheden kapitaal vraagt.