Ook miljardair David Tepper verruilt Nvidia – voor deze onverwachte AI-winnaar
- Rens Boukema
- 1 dag geleden
- 4 minuten om te lezen
Bijgewerkt op: 17 minuten geleden
In het kort:
David Tepper verkocht in Q1 2025 56% van Appaloosa’s belang in Nvidia – een voortzetting van zijn afbouw sinds 2024, in totaal nu -93%.
Hij kocht daarentegen 130.000 aandelen in een AI-aandeel met bredere spreiding en opkomende marktpositie in datacenter-netwerken.
De cijfers wijzen op een fundamentele rotatie, waar volgens Tepper Broadcom nu meer groeipotentieel biedt met defensieve cashflow en waardering.
Wanneer twee van Wall Street’s meest succesvolle miljardairs zich vrijwel gelijktijdig terugtrekken uit de populairste AI-aandelen van het moment, is het tijd om scherp te kijken. David Tepper verkoopt agressief zijn belang in Nvidia, terwijl Stanley Druckenmiller net eerder al Nvidia, en nu ook Palantir verlaat — beiden aandelen die in de afgelopen twee jaar exponentieel zijn gestegen. Wat opvalt: ze stappen niet uit AI als sector, maar herpositioneren zich richting fundamentelere spelers met realistische waarderingen en bredere spreiding. Het lijkt het begin van een nieuwe AI-fase op de beurs: weg van de hype, terug naar discipline.
David Tepper, de miljardair-investeerder achter hedgefonds Appaloosa Management, heeft in het eerste kwartaal van 2025 opnieuw een fors deel van zijn belang in Nvidia (NASDAQ: NVDA) verkocht. Volgens de meest recente 13F-aanmelding, verplicht voor institutionele beleggers met meer dan $100 miljoen onder beheer, verkocht Tepper 380.001 aandelen Nvidia. Omgerekend is dat een 56% daling van zijn Nvidia-belang in slechts één kwartaal.
Het portfolio van David Tepper aan het einde van Q1 2025:
Waar Appaloosa op 31 maart 2024 nog 4,42 miljoen aandelen NVDA aanhield, zijn dat er nu nog maar 300.000 – een daling van meer dan 93% in twaalf maanden. Een symbolisch en strategisch signaal.
Met de slotkoers van Nvidia op 19 mei 2025 op $135,42, vertegenwoordigt de verkoop in Q1 alleen al een waarde van ruim $51,4 miljoen. Maar dat bedrag is slechts een bijzaak. De échte vraag is: waarom dumpt een van Wall Streets meest gerespecteerde beleggers precies nu Nvidia?
Het lijkt geen gewone winstname, maar een inhoudelijke herwaardering van Nvidia’s risicoprofiel.
Nvidia’s marktwaarde bedraagt op dit moment $3.300 miljard, wat het bedrijf tot de absolute zwaargewichten op Wall Street maakt. Toch zijn er duidelijke haarscheurtjes in het fundament zichtbaar:
1. Concurrentie wordt tastbaarder én goedkoper
Nvidia’s dominante positie in AI-hardware, met name de H100 GPU’s, stond lange tijd buiten kijf. Maar AMD komt hard opzetten met de Instinct MI300X-lijn, die tegen prijzen van $10.000-$15.000 per chip wordt aangeboden. Dat is tot 65% goedkoper dan de $40.000+ die Nvidia’s chips een jaar geleden kostten. Inmiddels is de H100-prijs gedaald naar circa $25.000-30.000.
Tegelijk bouwen bedrijven zoals Amazon (AWS Trainium), Google (TPU’s), Meta en Microsoft hun eigen AI-chips, waardoor ze deels minder afhankelijk worden van Nvidia’s aanbod. En belangrijker: deze interne chips zijn sneller leverbaar, terwijl Nvidia kampt met capaciteitsbeperkingen.
Implicatie: Nvidia’s voorsprong is geen monopolie meer. De markt krijgt keuzemogelijkheden – en dat is funest voor marges.
2. Krimpende marges en tanende prijszettingsmacht
Nvidia’s brutowinstmarge, jarenlang een parel in de halfgeleidersector, piekte in 2024 rond de 77%. Maar sindsdien is er sprake van vier opeenvolgende kwartalen van margekrimp, met een huidige marge van 74,99%. In absolute zin nogsteeds bizar hoog, maar de dalende lijn wijst op prijsdruk door concurrentie.
De brutowinstmarge van Nvidia:
3. De AI-bubbel: een patroon dat zich herhaalt?
Tepper lijkt ook oog te hebben voor een mogelijk macroscopisch risico: de opbouw van een AI-bubbel. Net zoals de internetzeepbel eind jaren ’90 en de crypto-zeepbel in 2021, zijn de huidige waarderingen van AI-gerelateerde bedrijven sterk vooruitlopend op daadwerkelijke cashflows.
De realiteit is dat veel bedrijven nog geen concrete AI-strategie hebben of hun implementatie nauwelijks hebben opgeschaald. Mocht de hype afnemen, dan staat Nvidia – als dé belichaming van die hype – vooraan in de klappenlijn.
Broadcom: niet de hype, maar de infrastructuur van AI
Waar Nvidia zich op de voorgrond profileert met GPU's en de razendsnelle AI-race aanvoert, koos Tepper in stilte voor het achterliggende netwerk: Broadcom (NASDAQ: AVGO).
In het eerste kwartaal kocht Appaloosa 130.000 aandelen Broadcom.
Met de koers op $230,33 vertegenwoordigt dat een instapwaarde van ongeveer $30 miljoen. Geen symbolisch bedrag, maar het begin van een positie in een bedrijf dat minder sexy oogt dan Nvidia, maar mogelijk robuuster blijkt op termijn.
Wat maakt Broadcom aantrekkelijk?
1. AI-infrastructuur: de Jericho3-AI
Broadcom’s Jericho3-AI fabric verbindt tot 32.000 GPU’s binnen één netwerkstructuur. Hiermee wordt de compute-capaciteit van AI-datacenters geoptimaliseerd. Cruciaal: Broadcom focust niet op de verwerking (zoals Nvidia), maar op de verplaatsing en stabiliteit van AI-data – het digitale wegennet binnen AI-infrastructuur.
2. Diversificatie beschermt tegen AI-volatiliteit
Broadcom haalt zijn omzet niet alleen uit AI. De chipmaker is sterk actief in:
5G-smartphonechips (o.a. Apple),
Industrie-automatisering en voertuigelektronica,
Cybersecurity-oplossingen (via overname van Symantec),
Medische systemen en netwerken.
Deze spreiding maakt Broadcom minder gevoelig voor een AI-correctie, in tegenstelling tot Nvidia, dat inmiddels sterk geconcentreerd is in AI-hardware voor hyperscalers.
3. Sterke brutomarge en waardering
De brutowinstmarge van Broadcom steeg in het afgelopen jaar naar 59,59%, en dat in een sector die doorgaans schommelt rond de 50-55%. De waardering is nagenoeg hetzelfde op P/E basis het komende jaar:
Forward P/E Nvidia (voor komende jaar) : 33x
Forward P/E Broadcom in maart 2025 (voor komende jaar): ~33,5
Ook het dividendrendement van Broadcom van 0,97% is bijna 33 keer zo hoog als dat van Nvidia (0,03%), wat aangeeft dat Broadcom ook in cashflowtermen een aantrekkelijker profiel heeft voor langetermijnbeleggers.
Tepper verkoopt niet alleen een aandeel – hij verlegt zijn visie op hoe AI zich ontwikkelt. Waar Nvidia de poster boy van de AI-revolutie is, lijkt Broadcom de betrouwbare aannemer die de fundamenten legt.
→ Nvidia:
Nog steeds dominante speler, maar onder druk door concurrentie en dalende marges.
Zwaar blootgesteld aan AI-volatiliteit.
Risico op bubbelvorming.
→ Broadcom:
Gediversifieerd AI-exposure, ook actief buiten de hype-sector.
Stabiele marges en lagere waardering.
Potentie om in recessies beter stand te houden.
De verschuiving van Nvidia naar Broadcom is niet alleen een financiële beslissing, maar een filosofische rotatie: van groeiverwachtingen naar winstgevendheid, van narratief naar infrastructuur, van koers naar cashflow.
Beleggers die zich afvragen hoe ze moeten omgaan met AI-aandelen doen er goed aan niet alleen naar de GPU’s te kijken, maar juist naar de onzichtbare ruggengraat van AI. Dat is waar Broadcom zich bevindt – en waar David Tepper nu duidelijk op mikt.
