Novo Nordisk Q3: Beleggers twijfelen, maar groeimotor draait op volle toeren

In het kort

• Verkoopgroei van 15% in de eerste negen maanden van 2025, aangedreven door sterke prestaties in zowel de VS als internationale markten.

• Obesitasdivisie groeit met 41%, vooral dankzij Wegovy® en nieuwe goedkeuringen.

• Ondanks de sterke cijfers blijft het aandeel dalen – beleggers lijken winstnemingen en hoge waarderingen te vrezen.

Novo Nordisk, de Deense farmareus achter populaire medicijnen als Ozempic® en Wegovy®, heeft opnieuw stevige groeicijfers neergezet. De omzet steeg in de eerste negen maanden van 2025 met 15% (CER), terwijl de operationele winst toenam met 10% (CER). Toch lijkt de markt voorlopig niet onder de indruk: het aandeel is sinds eind 2024 fors gedaald, van boven de 700 DKK naar net boven de 300 DKK.

Bron: TradingView

De terugval op de beurs staat in schril contrast met de onderliggende prestaties van het bedrijf. Novo Nordisk blijft wereldwijd de toon zetten in zowel diabetes- als obesitasbehandeling twee markten die op lange termijn miljarden aan potentiële groei vertegenwoordigen.

Groeimotor draait op volle toeren

Bron: Novo Nordisk

De cijfers spreken boekdelen:

• Obesitaszorg: +41% groei bij constante wisselkoersen, een bewijs dat de wereldwijde vraag naar Wegovy® en gerelateerde producten ongekend blijft.

• Zeldzame ziekten: +13% groei, gesteund door nieuwe klinische programma’s.

• Vrije kasstroom: DKK 63,9 miljard, waarvan meer dan DKK 53 miljard werd teruggegeven aan aandeelhouders.

  
  

In de VS, waar Novo Nordisk het grootste marktaandeel heeft, kwam de groei uit op 15%, terwijl de internationale operaties met 16% stegen. Vooral de Aziatisch-Pacifische regio (APAC) leverde sterke cijfers met 35% groei, waarmee de onderneming haar afhankelijkheid van de Amerikaanse markt verder verkleint.

Financiële resultaten: groei ondanks hogere kosten

De winstgevendheid bleef solide, ondanks stijgende kosten. Het brutowinstmarge daalde licht van 84,6% naar 81%, voornamelijk door hogere distributie- en ontwikkelingskosten.

Bron: Novo Nordisk

De stijging van de kosten wordt vooral toegeschreven aan herstructureringskosten van 9 miljard DKK, bedoeld om de wereldwijde supply chain te optimaliseren en toekomstige productiecapaciteit uit te breiden.

Ondanks die eenmalige uitgaven blijft het rendement op hoog niveau. De operationele marge bedraagt nog steeds 41,7%, wat uitzonderlijk is in de farmasector.

Innovatie als katalysator voor de volgende groeifase

Novo Nordisk blijft stevig inzetten op onderzoek en ontwikkeling. Nieuwe programma’s zoals de Cagrilintide fase 3-studie en Wegovy® MASH-goedkeuringen markeren de uitbreiding naar obesitas en leverziekten. Daarnaast wordt gewerkt aan nieuwe combinaties voor cardiovasculaire aandoeningen en zeldzame ziekten, waarmee het bedrijf zich positioneert voor toekomstige omzetstromen buiten diabetes.

De onderneming kreeg in het derde kwartaal bovendien een positieve EU- en VS-goedkeuring voor Rybelsus® op basis van de succesvolle SOUL-studie, wat de geloofwaardigheid van haar orale GLP-1-platform versterkt.

ESG en maatschappelijke impact

Bron: Novo Nordisk

Hoewel Novo Nordisk vooruitgang boekt in duurzaamheid en toegang tot zorg, is er nog werk aan de winkel. De CO₂-uitstoot steeg met 21% in vergelijking met dezelfde periode in 2024. Toch bereikte het bedrijf in 2025 een indrukwekkend aantal patiënten: 42,4 miljoen mensen met diabetes en 3,2 miljoen mensen met obesitas kregen toegang tot hun behandelingen.

Deze maatschappelijke reikwijdte onderstreept de unieke positie van Novo Nordisk als zowel winstgedreven als maatschappelijk verantwoord bedrijf.

Waarom beleggers toch aarzelen

Ondanks de solide fundamenten lijkt het aandeel gevangen tussen winstnemingen en hoge verwachtingen. Na jaren van explosieve groei in de GLP-1-markt (Ozempic en Wegovy) vragen beleggers zich af of het groeitempo houdbaar blijft, zeker nu concurrenten als Eli Lilly hun eigen obesitasbehandelingen versneld lanceren.

Daarnaast ligt de waardering van Novo Nordisk historisch hoog zelfs na de recente correctie wat zorgt voor nervositeit bij institutionele beleggers die op zoek zijn naar herwaarderingsruimte.

Conclusie: tijdelijk uit balans, maar structureel sterk

De recente koersdaling lijkt vooral het gevolg van te hoge verwachtingen en korte-termijnzorgen, niet van fundamentele zwakte. Novo Nordisk blijft een dominante speler in twee van de snelst groeiende segmenten van de gezondheidszorg.

Voor langetermijnbeleggers kan deze dip dan ook een interessant instapmoment zijn mits men gelooft dat de obesitasmarkt nog maar aan het begin van haar wereldwijde expansie staat.