Kan dit bedrijf $2 biljoen waard zijn voor 2030?

In het kort:

• TSMC verwacht bijna 20% omzetgroei per jaar tot 2030, gedreven door explosieve AI-vraag.

• De fabriek in Arizona is al tot 2027 volledig volgeboekt met chiporders.

• Dankzij technologische dominantie en sterke marges ligt een beurswaarde van $2 biljoen mogelijk binnen bereik.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) staat er eind juni 2025 goed voor: een marktkapitalisatie van $1.2 biljoen, een recordkoers van $228,53, en een wereldwijde dominantie in chipproductie. Om de grens van $2 biljoen te bereiken vóór 2030, moet het aandeel jaarlijks gemiddeld met 11% stijgen. Tel daar het dividendrendement van zo’n 1% bij op en je komt uit op een potentiële samengestelde jaarlijkse return van circa 12%. Voor een beursreus is dat zeker niet gemakkelijk, maar bij TSMC zou het zomaar kunnen.

De vraag is: wíl de markt dit betalen? En belangrijker: verdient het bedrijf die waardering op basis van fundamentele prestaties en groeipotentieel?

TSMC is géén chipmerk. Het is een foundry, ofwel een toeleverancier die halfgeleiders produceert in opdracht van anderen. Denk aan Apple, Nvidia, AMD, Broadcom, Qualcomm: stuk voor stuk afhankelijk van de productielijnen van TSMC. In een wereld waar chipdesign steeds complexer wordt en de productiekosten miljarden bedragen, is outsourcing aan een partij met bewezen efficiëntie en technologievoorsprong bijna onvermijdelijk.

TSMC’s rol in de mondiale tech-waardeketen is daarmee niet alleen essentieel, maar ook uniek. Terwijl andere foundries zoals Samsung of Intel worstelen met yields, innovatietempo of klantvertrouwen, staat TSMC technisch en operationeel nog steeds bovenaan. Dat vertaalt zich in marktaandeel, marge, pricing power en voorspelbaarheid.

Volgens het management wordt de komende vijf jaar gedreven door één megatrend: kunstmatige intelligentie. AI betekent vraag naar krachtigere chips, meer transistoren, kleinere nodes. TSMC verwacht dat AI-gerelateerde omzet tot 2030 met een samengesteld groeipercentage van 45% per jaar zal toenemen. Dat is geen speculatie, orders worden bij TSMC vaak jaren van tevoren geboekt. De fabriek in Arizona is al volgeboekt tot 2027.

De implicaties zijn groot. Zelfs als slechts een deel van die AI-gedreven groei zich vertaalt naar bredere omzetgroei, dan kan het bedrijf, op basis van zijn eigen projecties, de totale omzet met circa 20% per jaar laten toenemen. Als dat gepaard gaat met stabiele marges en discipline op kosten, dan zit er voldoende kasstroomgroei in om ook de beurswaarde stevig op te krikken.

Wat de waardering betreft: TSMC noteert momenteel op ongeveer 23,3 keer de verwachte winst. Dat is ongeveer gelijk aan de S&P 500 (22,8x). Het verschil is dat TSMC een stuk harder groeit dan de gemiddelde Amerikaanse blue chip. Die combinatie, groei tegen een redelijke multiple, is zeldzaam geworden in een markt die steeds vaker hype boven winstgevendheid plaatst.

Omzet TSMC afgelopen 10 jaar:

Bron: Seeking Alpha

Het belang van innovatie mag niet onderschat worden. TSMC loopt al jaren voorop met het verkleinen van nodes: van 7nm naar 5nm, naar 3nm, en nu zelfs 2nm, gepland voor 2026. De mate waarin transistors per oppervlakte-eenheid worden geperfectioneerd bepaalt letterlijk hoeveel rekenkracht, zuinigheid en snelheid chips kunnen leveren. Apple en Qualcomm zijn al klant voor de 2nm-productie, waarmee TSMC de technologische leiderspositie opnieuw bevestigt.

Dat TSMC zo ver vooruitloopt op technologische ontwikkeling is geen toeval. Het bedrijf investeert agressief in R&D. Over de afgelopen vijf jaar is het budget hiervoor meer dan verdubbeld.

R&D uitgaven TSMC afgelopen 5 jaar:

Bron: Seeking Alpha

Die investeringen betalen zich uit in een breed concurrentievoordeel. Terwijl de foundrymarkt in het eerste kwartaal van 2025 met 13% groeide, kwam TSMC uit op een jaar-op-jaar groei van 35%. Dat is geen toeval, dat is marktaandeelwinst, oftewel dominantie.

TSMC biedt ook financiële degelijkheid. De brutomarge bedraagt momenteel 56%, en de operationele hefboom werkt in het voordeel van aandeelhouders: elke procentpunt groei leidt tot een disproportionele winstgroei. Dat zie je terug in de vrije kasstroom, die momenteel boven de $20 miljard per jaar ligt. Op basis van een verwachte gemiddelde groei van 15,4% per jaar in vrije kasstroom, en een conservatieve discontovoet van 6,04%, komt de geschatte intrinsieke waarde volgens een DCF-model uit op $1.14 biljoen — zo’n 21% boven de huidige koers.

Kijkend naar de winstverwachtingen van analisten, valt op hoe stevig het groeipad van TSMC eruitziet. Voor 2025 wordt een winst per aandeel (EPS) van $9,45 verwacht, een groei van ruim 34% ten opzichte van 2024. In 2026 en 2027 zet die lijn zich voort met groeipercentages van respectievelijk 15% en 18%, waarmee de winst per aandeel oploopt naar $12,91 in 2027. Die cijfers impliceren een samengestelde winstgroei (CAGR) van meer dan 22% over drie jaar, uitzonderlijk voor een megacap. Tegelijkertijd daalt de forward koers-winstverhouding (P/E) in dit scenario van 24,2 naar 17,7, wat betekent dat de markt momenteel géén premie betaalt voor deze mogelijke groei.

Winstverwachting TSMC:

Bron: Seeking Alpha

De kracht van TSMC zit niet alleen in de toekomstverwachtingen, maar ook in zijn bewezen groeiprestaties. Over de afgelopen drie jaar groeide de omzet met gemiddeld 22,3% per jaar, terwijl de winst per aandeel (EPS) met 25,7% steeg. Nog indrukwekkender is de groei van de operationele winst (+27% CAGR) en vrije kasstroom, die zelfs met 153% per jaar toenam, een reflectie van zowel schaalvoordelen als stijgende marges in AI-gevoelige segmenten. Zelfs over een periode van tien jaar ligt de groei in kernvariabelen: omzet, winst, assets, kasstroom liggen structureel rond de 14% tot 16%. Zulke cijfers illustreren dat TSMC geen hype-aandeel is, maar een consistent presterende winstmachine. In een markt waar veel groeiaandelen vooral verwachtingen verkopen, laat TSMC zien dat fundamentele groei nog steeds bestaat en meetbaar is.

Bron: TSMC

De dividendcomponent is ook niet onbelangrijk. Het dividendrendement mag dan met 1,25% aan de lage kant zijn, de groei ervan is indrukwekkend. De afgelopen tien jaar groeide het dividend gemiddeld met 14% per jaar. Wie TSMC tien jaar geleden kocht voor $23 per aandeel, geniet nu niet alleen een koersstijging van bijna 900%, maar ook een effectief dividendrendement van 12% op de oorspronkelijke inleg.

Er zijn natuurlijk risico’s. De meest voor de hand liggende is geopolitiek: TSMC is gevestigd in Taiwan, een regio met gespannen verhoudingen ten opzichte van China. Escalatie zou het bedrijf direct raken in de toeleveringsketen, productie en veiligheid. Het is een risico dat moeilijk kwantificeerbaar is, maar wel degelijk aanwezig. Daarnaast is de klantenconcentratie hoog. Nvidia, Apple en AMD zijn goed voor een significant deel van de omzet. Mocht één van hen besluiten om in-house te gaan produceren, zoals Apple eerder deed met zijn chips voor mobiele devices, dan kan dat grote impact hebben.

Overigens is de barrière om dat te doen voor AI-chips en geavanceerde processen bijzonder hoog. De benodigde kapitaalinvesteringen, technische knowhow en yields maken verticalisatie op dat niveau voor bijna elk bedrijf buiten bereik. En ook Intel, de traditionele Amerikaanse foundry-rivaal, kampt met terughoudende vraag voor z’n eigen 18A-proces, wat opnieuw het vertrouwen in TSMC bevestigt.

Wat veel beleggers over het hoofd zien, is dat TSMC niet alleen uitblinkt in het maken van de kleinste en krachtigste chips, maar ook in het verpakken ervan. Dat klinkt misschien technisch, maar is cruciaal: geavanceerde AI-chips bestaan tegenwoordig uit meerdere onderdelen die razendsnel met elkaar moeten communiceren. TSMC beheerst als enige ter wereld de techniek om dat op grote schaal en met hoge betrouwbaarheid te doen. Klanten zoals Nvidia zijn daar volledig van afhankelijk, en boeken hun productiecapaciteit jaren vooruit. Die unieke positie geeft TSMC extra prijskracht en maakt het bedrijf nóg moeilijker te vervangen. Dat verpakkingsproces is daardoor uitgegroeid tot een belangrijke groeimotor, met hoge marges en sterkere klantbinding. Samen met de technologische voorsprong op chipniveau, zorgt dit ervoor dat TSMC zowel breder als dieper verankerd raakt in de AI-keten.

De optelsom is dus helder: technologische dominantie, voorspelbare orderboeken, sterke financiële ratios, een aantrekkelijk groeiprofiel én een waardering die niet overdreven is. Dat maakt het scenario van een beurswaarde van $2 biljoen in 2030 mogelijk realistisch, niet gegarandeerd, maar zeker haalbaar. Mits de wereldeconomie zich enigszins stabiel ontwikkelt en er geen geopolitieke disrupties plaatsvinden, lijkt TSMC goed gepositioneerd om het Apple, Microsoft en Nvidia achterna te gaan richting de elite van de $2 biljoen-club.

Misschien zelfs eerder dan velen denken.