Is dit tech-aandeel nu een koopje na de recente koersdaling?
- Arne Verheedt
- 2 dagen geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Salesforce overtrof in Q2 zowel de omzet- als winstverwachtingen, met een jaar-op-jaar omzetgroei van 9,8% tot $10,24 miljard en een aangepaste winst per aandeel van $2,91.
Ondanks sterke AI-acceptatie en solide vrije kasstroom, daalde het aandeel met 6–8% door een tegenvallende Q3-omzetverwachting van maximaal $10,29 miljard.
Met een lage forward P/E van 22–24 en een verwachte winstgroei van 17,4% per jaar, beschouwen meerdere analisten het aandeel als ondergewaardeerd.
De tweede kwartaalcijfers van Salesforce tonen een indrukwekkend groeiprofiel, aangedreven door het AI-platform Agentforce, stijgende marges en een sterke vraag naar de core-cloudproducten. Toch was het niet genoeg om beleggers gerust te stellen. De koersdaling van 6 tot 8% na de publicatie van de resultaten onderstreept het spanningsveld tussen sterke prestaties op papier en de torenhoge verwachtingen in een markt die gedreven wordt door AI-hype en groeigedreven waarderingen.
Omzetgroei blijft solide, maar guidance stelt teleur
Salesforce noteerde in het tweede kwartaal van fiscaal 2026 een omzet van $10,24 miljard, goed voor een jaar-op-jaar groei van 9,8%, iets boven de analistenverwachting van $10,14 miljard. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op $2,91, een beat van $0,13 ten opzichte van de consensus. Toch was het de outlook voor Q3 die beleggers zorgen baarde. Salesforce voorziet een omzet tussen $10,24 en $10,29 miljard, nauwelijks boven de Q2-cijfers en slechts gelijk aan de onderkant van de Wall Street-consensus. De gepercipieerde groeivertraging werkt als rem op het vertrouwen, zeker gezien de grote AI-ambities die het management uitdraagt.
Salesforce stelt beleggers teleur met zwakke Q3 verwachtingen:
Agentforce als groeimotor: cijfers nog bescheiden, potentieel enorm
Het AI-platform Agentforce vormt de kern van Salesforce’ nieuwe strategie. Sinds de lancering eind 2024 zijn er meer dan 12.500 deals gesloten, waarvan 6.000 betalend. Samen met de Data Cloud, die nu op een ARR van $1,2 miljard zit, is er sprake van 120% jaar-op-jaar groei in dit AI-segment. Volgens marktonderzoek van Precedence Research kan de markt voor agentic AI uitgroeien tot $199 miljard in 2034, wat Salesforce een strategisch voordeel oplevert. Toch blijven beleggers voorlopig op hun hoede, gezien het beperkte aandeel van AI in de totale omzet.
Vrije kasstroom en marges als stille kracht
Ondanks twijfel over de groeiverwachting, toont Salesforce krachtige winstgevendheid. In Q2 werd een vrije kasstroom van $605 miljoen gerealiseerd, met een FCF-marge van 5,9%. Over 12 maanden bedroeg de totale vrije kasstroom $12,5 miljard, ofwel een indrukwekkende marge van 31,6%. Deze kaspositie maakt strategische acquisities, zoals de recente overname van Informatica ($8 miljard), mogelijk. Daarnaast werd het aandeleninkoopprogramma verhoogd naar $50 miljard, waarvan $2,2 miljard al in Q2 werd benut. Dit onderstreept de balanssterkte en het vermogende profiel van het bedrijf.
Sterke vrije kasstroom stelt Salesforce in staat kapitaal terug te geven aan aandeelhouders:
Waardering duidt op underperformance tegenover sectorgenoten
Salesforce noteert momenteel tegen een forward P/E van 22–24, wat beduidend lager ligt dan de 27,5–27,7 bij Oracle en Microsoft. Dit terwijl Salesforce juist de hoogste verwachte jaarlijkse winstgroei heeft binnen zijn sector met 17,4%. Analisten wijzen daarom op een potentiële herwaardering. Modellen van onder andere Oakoff Investments komen uit op een fair value tussen de $316 en $328, een upside van circa 28% ten opzichte van de huidige koers rond $243. Dit maakt het aandeel aantrekkelijk geprijsd voor waarde-investeerders, zeker gezien de historisch lage P/E en hoge kasstroomrendement van 5,1%.
Analisten zien koopkans: Salesforce noteert onder zijn reële waarde
Waarom het sentiment afwijkt van de fundamentals
CEO Marc Benioff spreekt vol lof over de AI-transitie, maar dat wordt niet volledig weerspiegeld in de kwartaalverwachtingen. Critici waarschuwen voor structurele risico’s in het SaaS-model, waaronder de impact van AI op seat-based pricing en toenemende concurrentie van AI-native bedrijven zoals OpenAI of Anthropic. Toch wijzen andere analisten erop dat Salesforce beschikt over een sterke data-laag, gevestigde klantrelaties en een bewezen operating leverage. De vraag blijft: gelooft de markt de woorden van het management, of vertrouwt zij slechts op harde cijfers?
Embedded positie in CRM-markt biedt defensieve waarde
Salesforce blijft marktleider in Customer Relationship Management, met een sterk geïntegreerde cloud-suite bestaande uit Sales Cloud, Service Cloud en Data Cloud. Deze productintegratie verhoogt de overstapdrempel en resulteert in een klantretentie van 92%, vooral hoog bij enterprise-klanten. De mogelijkheid tot cross-selling binnen bestaande accounts wordt door analisten gezien als onderbenutte groeifactor, die Salesforce op lange termijn extra rugwind kan geven, zonder noodzaak tot agressieve acquisities.
Is Salesforce nu een buy?
Voor beleggers is het antwoord afhankelijk van één cruciale ontwikkeling: kan Salesforce zijn AI-ambities, zoals Agentforce en Data Cloud, vertalen naar tastbare omzetgroei in de komende kwartalen? De technologie staat klaar, maar de markt wacht op bewijs.
De recente AI-gedreven reorganisatie, waarbij 4.000 supportfuncties zijn vervangen door automatisering, laat zien dat Salesforce niet alleen investeert in AI, maar het ook actief toepast om de marges te verbeteren. Tegelijkertijd moet de $20 miljard uitbreiding van het aandeleninkoopprogramma het vertrouwen van beleggers versterken en bijdragen aan een hogere winst per aandeel.
Ook de overname van Informatica is een sleutelstuk in de strategie. Lukt het Salesforce om deze integratie soepel en zonder margedruk te realiseren, dan onderbouwt dat het potentieel van verdere AI-gedreven groei.
Met een lage waardering, een hoge vrije kasstroommarge en een sterke klantretentie van 92%, ligt het fundament stevig. De vraag is dus niet of Salesforce de middelen heeft, maar of het snel genoeg levert op de AI-belofte.
Voor beleggers die geloven in die transitie en de ruis van het korte termijn sentiment kunnen weerstaan, is Salesforce op dit moment een overtuigende buy.
