Hoeveel kan Shopify nog groeien? Dit is het antwoord
In het kort:
Shopify’s aandelenkoers is sinds augustus 2024 met 119% gestegen en heeft sinds de beursgang in 2015 een rendement van 40x opgeleverd.
Shopify profiteert van productinnovaties, een snel groeiende totale adresbare markt (TAM) en een indrukwekkende omzetgroei van 26% jaar-op-jaar in Q3 2024.
Ondanks stevige concurrentie en macro-economische risico’s blijft Shopify aantrekkelijk dankzij een sterke marktpositie, voortdurende innovaties en een geschatte winstgroei van 43% per jaar in de komende 3-5 jaar.
Shopify (NYSE: SHOP) heeft in 2024 een opmerkelijke comeback gemaakt. De aandelenkoers steeg van $52 in augustus tot meer dan $114 in december, een stijging van 119%. Hoewel de spectaculaire groei van de afgelopen tien jaar (40x rendement sinds 2015) mogelijk moeilijk te herhalen is, toont Shopify aan dat het bedrijf nog steeds groeiambities heeft. Maar wat mogen we verwachten van de toekomstige prestaties?
De aandelenkoers van Shopify sinds de beursgang:
Om deze vraag te beantwoorden, bekijken we de drijvende krachten achter Shopify’s groei: productinnovatie, de groeiende TAM en concurrentiepositie.
Stabiele omzetgroei en productinnovaties
In Q3 2024 behaalde Shopify een omzet van $2,2 miljard, een stijging van 26% vergeleken met hetzelfde kwartaal in 2023. Dit markeert het zesde opeenvolgende kwartaal van een omzetgroei van meer dan 25%. Ook het bruto handelsvolume (GMV) groeide met 24% jaar-op-jaar tot $64,3 miljard.
De omzetgroei van Shopify:
Ook de winst groeide hard, deze winstgroei kwam niet door kostenreducties, maar door een operationele hefboomwerking. Terwijl operationele kosten slechts met 7% stegen, groeide de brutowinst met 24%. Dit laat zien hoe Shopify effectief kan opschalen zonder in te leveren op winstgevendheid.
De operationele marge van Shopify:
Ook de vrije kasstroommarge steeg naar 19%, een verbetering van 3% ten opzichte van vorig jaar. Dit is een belangrijke maatstaf, omdat het de daadwerkelijke cashflow van het bedrijf weerspiegelt en niet slechts boekhoudkundige winst. Shopify’s vermogen om deze cashflow te realiseren terwijl het blijft investeren in groei-initiatieven benadrukt de sterkte van het bedrijfsmodel.
Belangrijkste groeifactoren:
Bestaande klanten: Plus-gebruikers genereerden een hogere omzet per klant.
Nieuwe klanten: Het aantal aangesloten verkopers op Shopify groeit gestaag.
Internationale markten: GMV buiten Noord-Amerika steeg met 33% in Q3.
Offline verkoop: Point-of-sale (POS) transacties groeiden met 27%.
Een belangrijk deel van deze groei is te danken aan Shopify’s voortdurende investeringen in productontwikkeling. Shopify biedt niet alleen een alles-in-één platform voor e-commerce, maar ook gespecialiseerde diensten zoals Shopify Payments, Shopify Tax en Shopify Capital. Deze zogenaamde Merchant Solutions genereerden in Q3 2024 72% van de totale omzet en groeiden met 26% jaar-op-jaar.
CEO Harley Finkelstein benadrukt Shopify’s focus op innovatie:
"We zijn dagelijks bezig met productverbeteringen, van kleine optimalisaties tot volledig nieuwe functies."
Een voorbeeld hiervan is Shopify’s data-migratietool, waarmee een nieuwe verkoper tot 44.000 SKU’s in slechts drie minuten kan overzetten naar Shopify.
Belangrijk voor Shopify: Een groeiende totale adresbare markt (TAM)
Tijdens de Investor Day in 2023 presenteerde Shopify een TAM van $849 miljard, een achttienvoudige groei sinds de beursgang in 2015. De TAM wordt aangejaagd door nieuwe markten zoals offline verkoop, B2B-handel en innovatieve kanalen zoals chat-gebaseerde zoekopdrachten en AI-gestuurde assistenten.
De groei in afzetmarkt en andere kernpunten van Shopify sinds de beursgang:
Bron: Shopify IR 2023
Echter, Shopify’s huidige marktaandeel blijft bescheiden:
Slechts 1% van de TAM en 2% van de Serviceable Addressable Market (SAM) is momenteel in handen van Shopify.
Hoewel dit marktaandeel laag lijkt, wijst dit deels op de sterke concurrentie van spelers zoals Amazon (AMZN), Block (SQ) en Stripe. Vooral in de offline POS-markt heeft Block met zijn Square-oplossingen een sterke voorsprong, mede dankzij industrie-specifieke aanpassingen zoals “Square for Restaurants”.
Shopify compenseert dit met Commerce Components, een flexibele aanpak waarmee bedrijven slechts enkele onderdelen van Shopify’s ecosysteem kunnen implementeren. Dit verlaagt de overstapdrempel en heeft geleid tot een toename in het aantal grote bedrijven dat overstapt.
De FWD P/E ratio van Shopify:
Met een huidige waardering van 72,5x de verwachte winst in 2025 (Forward PE) lijkt Shopify duur, maar de groeivooruitzichten rechtvaardigen dit grotendeels. Het bedrijf verwacht een winstgroei van 43% per jaar in de komende 3-5 jaar. Deze groei, gecombineerd met de snelle penetratie van nieuwe markten en voortdurende innovaties, maakt Shopify tot een aantrekkelijke investeringskans.
Toekomstige prestaties zullen echter sterk afhangen van:
Macro-economische omstandigheden: Stijgende rentes en inflatie kunnen de groei vertragen.
AI-ontwikkelingen: Concurrenten zoals Salesforce en Amazon lopen voorop met generatieve AI. Shopify moet zich hier snel ontwikkelen om marktaandeel te behouden.
Concurrentiedruk: Vooral in de offline POS-markt en B2B-handel blijft Shopify te maken hebben met sterke spelers zoals Amazon en Block.
Ondanks deze uitdagingen heeft Shopify bewezen dat het kan blijven groeien dankzij productinnovaties en een steeds grotere TAM. Beleggers mogen zeker verdere sterke prestaties verwachten, zowel in omzetgroei als in marktaandeel, ondersteund door de sterke groeicijfers in de E-commerce markt:
Kortom, Shopify biedt een sterke investeringscase dankzij:
Productinnovaties die de aantrekkingskracht op verkopers vergroten.
Een groeiende TAM, inclusief nieuwe markten zoals B2B en offline POS.
Marktaandeelwinst, mede door het verlagen van overstapdrempels.
Voor deze groeikansen betaal je echter wel een prijs, in de vorm van de FWD P/E die voor de komende jaren nog hoog is, en een boven het gemiddeld hoge P/S ratio op dit moment:
Volgende week staat er al iets belangrijk op de planning voor Shopify investeerders, aangezien de Retail Sales-cijfers van november worden gepubliceerd, en dat belooft meteen een belangrijke momentopname te worden voor bedrijven zoals Shopify (SHOP), Amazon (AMZN) en Walmart (WMT). De cijfers zullen laten zien hoe consumentenuitgaven zich hebben ontwikkeld in een maand waarin zowel Thanksgiving als verkiezingsresultaten een rol speelden.
Dit rapport krijgt extra gewicht omdat het inzicht kan bieden in de prestaties van de online en fysieke retailsector tijdens een cruciale periode. Voor Shopify en zijn concurrenten is dit een eerste indicatie van hoe zij gepositioneerd zijn om te profiteren van sterke consumententrends.
Thanksgiving-weekend schuift cijfers op
Een opvallend element dit jaar is de timing van het Thanksgiving-weekend, waarbij zowel Black Friday als Cyber Monday in december vielen. Dit betekent dat de piek in uitgaven pas in de volgende Retail Sales-rapportage zichtbaar wordt, wat de cijfers van november mogelijk drukt.
Toch verwachten analisten van Bank of America een maand-op-maand groei van 0,5% in retailomzet exclusief auto's. Vooral de online uitgaven blijven naar verwachting sterk, gestuwd door promotiecampagnes en een verschuiving naar digitale verkoop.
Voor bedrijven als Shopify, die kleinere retailers helpen hun online aanwezigheid te maximaliseren, kunnen deze trends een belangrijke bevestiging zijn van hun groeipotentieel. Concurrenten zoals Amazon en Walmart, die zwaar inzetten op hun omnichannel-strategieën, worden ook als belangrijke winnaars gezien in deze verschuiving.
Verkiezingsimpact en consumentengedrag
Een ander interessant aspect van dit rapport is de mogelijke impact van de recente Amerikaanse verkiezingen. Historisch gezien geven consumenten meer uit na verkiezingen, vooral door een gevoel van opluchting en zekerheid, ongeacht de uitkomst. Dit jaar lijkt dat effect versterkt te zijn door de economische vooruitzichten onder Trump (waarbij consumenten weer volop groei verwachten in de economie).
Voor Shopify en andere spelers in de e-commerce en retail biedt dit kansen om te profiteren van een boost in consumentengedrag. Vooral in categorieën zoals mode, elektronica en woningverbetering, waar post-verkiezingsuitgaven vaak toenemen, kan dit een extra stimulans geven.
Waar moeten we als beleggers op letten?
De Retail Sales-cijfers van november zullen vooral inzicht bieden in de positie van Shopify en zijn concurrenten in de snelgroeiende online markt. Shopify heeft eerder al indrukwekkende groeicijfers gerapporteerd, met een omzetstijging van 26% jaar-op-jaar in het derde kwartaal van 2024. Belangrijke concurrenten zoals Amazon blijven echter een dominante kracht in de sector, terwijl Walmart en Target steeds meer inzetten op betere integratie van online en fysieke verkoopkanalen.
Hoewel de spectaculaire rendementen van het afgelopen decennium wellicht moeilijk te evenaren zijn, blijft Shopify aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar solide groei en een sterke marktpositie. De komende jaren zullen cruciaal zijn om te zien hoe Shopify omgaat met concurrentiedruk en de AI-revolutie, maar de fundamenten voor succes blijven sterk aanwezig.
Коментарі