Energieaandeel koopkans na lagere winst: waarom deze Europese reus interessant blijft
- Arne Verheedt
- 2 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Energieaandeel koopkans na lagere winst: de energiereus haalde in 2025 alsnog de bovenkant van de eigen winstverwachting met 5,1 miljard euro adjusted EBITDA.
Het verdient zijn geld met windparken, zonneparken, batterijen, flexibele gascentrales en energiehandel.
De waardering is niet spotgoedkoop, maar de balans, de investeringspijplijn en de verwachte winstgroei richting 2027 geven beleggers wel een stevig fundament.
RWE is voor veel particuliere beleggers geen vanzelfsprekende naam, terwijl het bedrijf in Europa juist tot de belangrijkste spelers in de energietransitie behoort. De Duitse groep is actief in offshore wind, onshore wind, zon, batterijen, gascentrales en energiehandel. Tegelijk is het nog steeds een bedrijf in overgang, omdat een deel van de oude kolencapaciteit wordt afgebouwd terwijl nieuwe duurzame en flexibele capaciteit wordt opgebouwd. Juist die combinatie maakt RWE interessant: het is geen pure groeier en ook geen klassieke utility meer, maar een tussenvorm met een vrij unieke winstmix.
Wat doet RWE eigenlijk?
Wie RWE alleen ziet als een Duitse stroomproducent mist een groot deel van het verhaal. Eind 2025 beschikte de groep over 46,8 gigawatt aan geïnstalleerd vermogen, waarvan 45% uit hernieuwbare energie bestond. Wind is daarin de grootste pijler, gevolgd door zonne-energie. Daarnaast heeft RWE een grote portefeuille gascentrales, batterijopslag en een handelsdivisie die energie inkoopt, afzet en prijsschommelingen probeert te benutten.
Ook geografisch is het bedrijf veel breder dan veel beleggers denken. Duitsland blijft belangrijk, maar de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk zijn inmiddels bijna even relevant in de capaciteitsmix. Vooral in de VS groeit RWE hard met nieuwe zonne- en windprojecten. Daardoor is het bedrijf niet volledig afhankelijk van Duitse regelgeving of Europese stroomprijzen.
RWE zet in op hernieuwbare energie en wil tegen 2040 emissie-neutraal zijn:
Waarom RWE koopkans na lagere winst toch serieus bekeken mag worden
Op het eerste gezicht oogt 2025 zwakker dan 2024. Adjusted EBITDA daalde van 5,68 miljard naar 5,09 miljard euro, adjusted EBIT zakte naar 2,87 miljard euro en de adjusted nettowinst kwam uit op 1,80 miljard euro. Dat klinkt als een duidelijke stap terug, maar die vergelijking is minder negatief dan ze lijkt. 2024 was een uitzonderlijk sterk jaar met hoge handelsresultaten en gunstige marges op stroomverkopen. In 2025 normaliseerde dat beeld, terwijl RWE tegelijk nog altijd de bovenkant van de eigen prognose haalde.
Belangrijker is wat onder de oppervlakte gebeurde. Nieuwe windparken, zonneparken en batterijprojecten leverden voor het eerst winstbijdragen op. De divisie onshore wind en solar liet de adjusted EBITDA zelfs stijgen van 1,50 miljard naar 1,74 miljard euro. Daarnaast profiteerde RWE van een boekwinst op de verkoop van een datacenterontwikkelingsproject in het VK. Dat is niet de kern van het bedrijf, maar het laat wel zien dat RWE actief waarde weet vrij te spelen uit zijn ontwikkelportefeuille.
De operationele kwaliteit van de onderneming blijkt ook uit de balans. Ondanks 10,8 miljard euro aan bruto-investeringen en een lopend aandeleninkoopprogramma daalde de nettoschuld licht naar 10,9 miljard euro. De leverage factor bleef op 2,1, ruim onder de eigen bovengrens van 3,0, terwijl de equity ratio opliep naar 41%. Voor een kapitaalintensief energiebedrijf is dat een belangrijk signaal: RWE groeit hard, maar doet dat niet vanuit een fragiele financieringspositie.
Financiële cijfers 2025:
Wat zeggen productie en investeringen over de kwaliteit van het bedrijf?
RWE produceerde in 2025 in totaal 122.342 GWh elektriciteit, 4% meer dan een jaar eerder. Daarvan kwam 41% uit hernieuwbare bronnen. De groene productie groeide naar 50.531 GWh, vooral dankzij nieuwe zonneparken en onshore windprojecten, met name in de VS. Tegelijk liepen de CO2-uitstoot en de uitstoot per megawattuur verder terug. Dat is relevant voor beleggers die willen weten of de energietransitie hier vooral een verhaal op papier is of echt in de cijfers zichtbaar wordt.
Minstens zo belangrijk is waar het geld heen gaat. Van de 10,8 miljard euro aan investeringen ging het grootste deel naar offshore wind, onshore wind, solar en batterijen. Maar RWE investeert niet blind in capaciteit. Het concern is steeds nadrukkelijker bezig met projecten die tegen aantrekkelijke rendementen kunnen worden gebouwd. Dat past bij de boodschap van het management voor de periode tot 2031: niet maximale groei, maar waardecreërende groei. De groep mikt daarbij op een gemiddeld investeringsrendement van meer dan 8,5%.
Hoe zit het met de waardering van RWE?
De waardering van RWE vraagt iets meer denkwerk dan bij een doorsnee aandeel, omdat het bedrijf midden in een investeringscyclus zit. Op basis van externe bronnen ligt de beurswaarde grofweg tussen 41 en 43 miljard euro, bij een aandelenkoers rond 59 euro. Tel je daar de nettoschuld van 10,9 miljard euro bij op, dan kom je uit op een ondernemingswaarde van ongeveer 52 tot 54 miljard euro.
Daarmee noteert RWE ruwweg tegen 10 tot 11 keer de adjusted EBITDA van 2025. Dat is niet goedkoop voor een nutsbedrijf dat net een winstnormalisatie achter de rug heeft. Kijk je echter naar de winst per aandeel, dan wordt het beeld genuanceerder. RWE kwam in 2025 uit op 2,48 euro adjusted winst per aandeel, verwacht voor 2026 rond het midden van de guidance ongeveer 2,55 euro en voor 2027 circa 3,05 euro. Tegen een koers rond 59 euro praat je dan over een trailing multiple van ongeveer 24 keer en een forward multiple die richting 19 keer zakt als de winstgroei naar 2027 daadwerkelijk wordt gehaald.
Beurskoers RWE afgelopen vijf jaar:
De conclusie is daarom niet dat RWE spotgoedkoop is. De markt prijst al een deel van de toekomstige groei in. Maar voor een bedrijf met een sterke balans, een forse projectpijplijn, stijgende dividendambities en zicht op hogere winst tot 2027 en zelfs 2031 is die waardering ook niet buitensporig. RWE is dus eerder redelijk dan goedkoop gewaardeerd. Voor beleggers die geloven in de uitvoering van de groeiplannen kan dat nog steeds aantrekkelijk zijn.
De belangrijkste risico's voor beleggers
De grootste valkuil is dat RWE gevoelig blijft voor factoren die het management niet volledig in de hand heeft. Windcondities, stroomprijzen, regelgeving en rentestanden kunnen van jaar tot jaar veel invloed hebben op de winst. Dat zag je in 2025 al terug: lagere wind in Europa drukte de productie, terwijl normaliserende handelsmarges de vergelijkingsbasis met 2024 lastiger maakten.
Daar komt bij dat een groot deel van de investeringscase nog uitgevoerd moet worden. Wie RWE koopt, koopt dus niet alleen huidige winst, maar ook vertrouwen in projectrealisatie, vergunningen en discipline bij kapitaalallocatie. Als projecten vertragen of rendementen onder druk komen, kan de markt bereid zijn een lagere multiple te betalen. Dat maakt het aandeel minder defensief dan de sectornaam utility misschien doet vermoeden.
Onder de streep laat RWE wel een interessant profiel zien. Het bedrijf combineert een robuuste balans met zichtbare groei in hernieuwbare energie, behoudt tegelijk een stevige positie in flexibele opwek en profiteert van de schaal van zijn handelsactiviteiten. De winst lag lager dan in 2024, maar kwam nog steeds uit aan de bovenkant van de eigen verwachtingen. Voor beleggers die een groot Europees energiebedrijf zoeken met meer groeipotentieel dan een klassieke dividendutility, is RWE daarom een naam die serieus op de radar hoort.
Wil je als belegger verder kijken dan het dagelijkse beursnieuws, dan loont het om De Belegger eens te proberen. Met kortingscode WINST krijg je 50% korting en toegang tot diepgaande analyses, portefeuille updates, transacties, veel meer en een hechte community die je vooruit helpt.
Wat beleggers moeten weten:
Is RWE vooral een groen energiebedrijf of nog altijd een klassieke utility?
RWE is inmiddels veel meer dan een klassieke utility, maar ook nog geen pure groene groeier. Juist de combinatie van hernieuwbare energie, flexibele gascapaciteit en trading maakt het bedrijfsmodel sterk.
Is de lagere winst in 2025 een waarschuwingssignaal?
Niet direct. De winst lag wel lager dan in het uitzonderlijk sterke jaar 2024, maar kwam nog steeds aan de bovenkant van de eigen outlook uit. Dat wijst eerder op normalisatie dan op structurele verzwakking.
Wat is de kern van de waarderingscase voor het aandeel?
Dat beleggers vandaag betalen voor een degelijk winstniveau, maar vooral voor de groei die uit de huidige investeringspijplijn moet komen. Als RWE de winstgroei richting 2027 en 2031 waarmaakt, oogt de huidige waardering beter verdedigbaar dan op het eerste gezicht lijkt.
