Dit tech-aandeel is nog nooit zo goedkoop geweest sinds 2022

In het kort:

• Amazon daalt 30% op beurs door angst voor importheffingen en lagere koopkracht, maar de sterke fundamenten blijven intact.

• AWS en Amazon Ads zijn de echte winstmachines, met respectievelijk $10,6 miljard en $47 miljard omzet in 2024, en blijven hard groeien.

• Ondanks geopolitieke risico’s en consumentendruk is Amazon dankzij zijn kasstroom, AI-investeringen en focus op winstgevendheid aantrekkelijk gewaardeerd.

  
  

De grote Amerikaanse techreuzen hebben het zwaar in april, en Amazon vormt daarop geen uitzondering. Sinds de piek in februari is het aandeel met zo’n 30% gedaald. Wat begon als een logische correctie na een sterke opmars, is inmiddels uitgegroeid tot een overreactie die vooral wordt gevoed door angst en onzekerheid. Beleggers vrezen de economische gevolgen van nieuwe importheffingen, dalende consumentenbestedingen en de ambitieuze investeringsplannen van Amazon. Maar onder de oppervlakte blijkt Amazon robuuster dan ooit. Voor wie verder kijkt dan het sentiment van vandaag, opent zich misschien wel een interessante kans.

De zorgen op de beurs zijn begrijpelijk. De Amerikaanse regering heeft zware importheffingen ingesteld op producten uit China, Vietnam en andere belangrijke handelslanden. Amazon is daar in hoge mate van afhankelijk: volgens analisten komt tot wel 70% van de goederen die via het platform worden verkocht uit China. Een heffing van 145% op die producten zou de marges van verkopers onder druk zetten en mogelijk hogere prijzen voor consumenten betekenen. In een tijd waarin inflatie nog steeds een rol speelt, kan dat leiden tot een afname van de koopbereidheid. Maar dit raakt vooral Amazons rol als marktplaats, en dat is inmiddels nog maar een deel van het verhaal.

De echte kracht van Amazon zit in de onderliggende winstmachines. AWS, de cloudtak van het concern, is misschien wel het meest indrukwekkende voorbeeld. In het vierde kwartaal van 2024 draaide AWS een omzet van $28,8 miljard. Maar belangrijker: het leverde bijna $10,6 miljard aan operationele winst op — goed voor ongeveer de helft van het totale bedrijfsresultaat. Ter vergelijking: de Noord-Amerikaanse retailtak had een omzet van ruim $115 miljard, maar haalde daar een veel lager rendement op. AWS groeit bovendien nog altijd met dubbele cijfers (19% jaar-op-jaar), en dat in een markt die door grote klanten zoals banken, overheden en multinationals als mission critical wordt gezien.

En AWS is niet het enige groeikanon. Amazons advertentietak is in stilte uitgegroeid tot een van de meest winstgevende onderdelen. In 2024 zette deze divisie ruim $47 miljard om — een groei van meer dan 25%. Met geavanceerde targetingtechnieken, gekoppeld aan de koopintentie van gebruikers, biedt Amazon adverteerders een unieke propositie. Het advertentieplatform concurreert inmiddels serieus met die van Meta en Google, en heeft als voordeel dat het direct gekoppeld is aan conversie: een klik leidt niet naar een website, maar direct naar een verkoop. Dat maakt Amazon Ads bijzonder aantrekkelijk voor merken, zeker in een economische omgeving waarin iedere marketingeuro moet renderen.

Toch is het $100 miljard tellende investeringsbudget van Amazon in 2025 misschien wel het meest besproken onderwerp. Een fors deel daarvan wordt ingezet voor de uitbouw van AI-infrastructuur: datacentra, aangepaste chips, en rekenkracht voor generatieve AI-oplossingen. Critici noemen het risicovol, maar het is precies deze aanpak die Amazon al vaker succes heeft gebracht. De introductie van AWS zelf werd in 2006 ook gezien als een wilde gok — inmiddels is het een van de meest winstgevende businessmodellen in de techsector. Nu richt Amazon zich op het worden van de infrastructuurpartner van het AI-tijdperk, net zoals het dat eerder werd voor e-commerce en cloud.

Bovendien is het bedrijf in staat om zulke investeringen te financieren vanuit een sterke kasstroompositie. In 2024 genereerde Amazon een operationele kasstroom van meer dan $60 miljard. Voor de komende jaren voorspellen analisten een jaarlijkse groei van 18 tot 25%, aangedreven door de combinatie van cloud, advertenties en abonnementen. Zelfs bij een conservatievere schatting van 10 tot 15% groei, is de huidige waardering — 15x operationele kasstroom en 30x winst — allesbehalve hoog voor een techbedrijf met deze schaal, diversificatie en winstcapaciteit.

Wat Amazon extra interessant maakt, is de omslag in strategie. Waar het bedrijf vroeger bekendstond om zijn obsessie met schaal, marktaandeel en omzetgroei, zien we sinds 2022 een duidelijke focus op winstgevendheid. De operationele marges zijn meer dan verdubbeld, onder andere door efficiëntere logistiek, automatisering en kostenbesparing in de e-commercedivisie. Ook Prime-abonnementen — goed voor honderden miljoenen leden wereldwijd — dragen bij aan een stabiele, terugkerende kasstroom. Abonnees geven gemiddeld 2 tot 3 keer zoveel uit als niet-leden, wat de aantrekkelijkheid van deze klantenbasis verder vergroot.

Tegenover al dit moois staan uiteraard ook risico’s. De geopolitieke spanningen tussen de VS en China kunnen escaleren. Amazon is kwetsbaar als de tarieven worden uitgebreid naar techhardware of als China besluit tegenmaatregelen te nemen. Daarnaast blijft de consument in de VS en Europa onder druk staan, en een economische recessie zou tijdelijk voor lagere e-commerceverkopen kunnen zorgen. Toch zijn dat vooral externe factoren die tijdelijk op het sentiment drukken, maar weinig veranderen aan de structurele kracht van Amazon zelf.