Dit ijzersterke aandeel keldert -74% maar begint nu eindelijk te herstellen

Jelger Sparreboom
5 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort

Nike heeft eindelijk weer een kwartaal afgeleverd waarin de resultaten boven de verwachtingen uitkwamen.
Onder de oppervlakte ontstaat langzaam meer stabiliteit, al blijven grote delen van het bedrijf onder druk staan.
De echte test ligt bij de omzetgroei, want daar moet de ommekeer uiteindelijk zichtbaar worden.
Steeds meer beleggers optimaliseren hun rendement door te kijken hoe professionals dit doen. eToro, een van de grootste sociale beleggingsnetwerken ter wereld, maakt dit mogelijk via een community waar je kunt volgen, delen en leren van andere beleggers.

Een koersdaling van ruim 74% sinds de piek in 2021 zie je zelden bij een bedrijf met een van de sterkste merken ter wereld. Toch is dat precies wat Nike is overkomen. Het concern verloor in enkele jaren vrijwel alle glans op de beurs, terwijl de operationele prestaties kwartaal na kwartaal teleurstelden. De omzet kromp in zes van de afgelopen negen kwartalen op jaarbasis. De winstgevendheid kreeg nog zwaardere klappen en analisten verlaagden hun winst- en omzetverwachtingen vrijwel onafgebroken.

Koers Nike

Juist daarom kreeg het meest recente kwartaal zoveel aandacht. De verwachtingen waren laag. Nike overtrof die zowel bij de omzet als bij de winst per aandeel. De omzet kwam uit op bijna 11 miljard dollar en daalde slechts licht ten opzichte van een jaar eerder. De winst lag duidelijk boven de consensus. Dat cijfer verdient wel nuance, want bijna een miljard dollar aan eerder betaalde importheffingen werd administratief teruggeboekt. Daardoor stegen zowel de brutomarge als de winst kunstmatig. Zonder dat eenmalige voordeel bleef de winstgevendheid veel bescheidener.

Verwachtingen versus resultaten

Toch vertelt het kwartaal meer dan alleen die eenmalige meevaller. Op verschillende plekken ontstaan signalen dat de reorganisatie langzaam effect krijgt. Noord-Amerika liet weer omzetgroei zien. De groothandelsactiviteiten groeiden opnieuw, nadat Nike enkele jaren geleden juist sterk inzette op de eigen webshops en winkels. Die strategie zorgde destijds voor hogere marges, al leverde ze ook minder schapruimte op bij grote retailers. Inmiddels werkt Nike juist aan het herstellen van die relaties. Dat proces lijkt voorzichtig vruchten af te werpen.

Omzet

De direct-to-consumeractiviteiten blijven ondertussen krimpen. Vooral de digitale verkopen staan onder druk. Dat is voor een deel een bewuste keuze. Nike verlaagt het aantal kortingsacties en probeert weer meer producten tegen de reguliere verkoopprijs te verkopen. Op korte termijn drukt dat de omzet. Op langere termijn kan zo'n aanpak de winstgevendheid verbeteren, omdat er minder marge verloren gaat aan afprijzingen.

eToro is een van de meest toonaangevende sociale beleggingsnetwerken ter wereld en wil de manier waarop mensen beleggen veranderen. Het platform combineert multi-asset beleggen met sociale samenwerking: in een actieve community kun je inzichten delen, andere beleggers volgen en continu bijleren. Via eToro krijg je toegang tot aandelen, ETF's, crypto en talloze andere beleggingsmogelijkheden, allemaal via één gebruiksvriendelijk platform.

De grootste uitdaging blijft China. De omzet daalde daar opnieuw fors. Lokale merken winnen terrein en consumenten kiezen vaker voor binnenlandse sportmerken. Nike reageert met een brede herstructurering. Het bedrijf ontwikkelt meer producten speciaal voor de Chinese markt, geeft lokale teams meer verantwoordelijkheid en investeert in premium winkels. Tegelijkertijd wordt overtollige voorraad versneld afgebouwd. Dat laatste klinkt weinig spectaculair, al is het cruciaal. Zolang er te veel oude producten in de markt liggen, moeten winkels blijven stunten met kortingen. Dat zet druk op zowel de marges als de merkbeleving.

Opvallend genoeg liggen de sterkste prestaties momenteel juist in de echte sportcategorieën. Hardlopen groeit inmiddels al vijf kwartalen achter elkaar met dubbele cijfers. Volgens Nike is de runningdivisie in die periode ongeveer 1 miljard dollar groter geworden. Ook voetbal en basketbal laten meer dynamiek zien. De directie probeert vanuit die sporttakken weer uitstraling op te bouwen richting de lifestylecollecties. Dat is belangrijk, omdat Sportswear en Jordan Streetwear samen ongeveer de helft van de totale omzet vertegenwoordigen. Daar verloopt het herstel nog stroef.

Om die omslag te versnellen heeft Nike de organisatie ingrijpend aangepast. Ongeveer 8.000 medewerkers werken inmiddels in aparte sportteams die verantwoordelijk zijn voor een specifieke discipline, zoals hardlopen of voetbal. Zo zitten productontwikkeling, marketing en verkoop dichter op elkaar. Dat moet ervoor zorgen dat nieuwe producten sneller ontwikkeld worden en beter aansluiten bij wat sporters daadwerkelijk zoeken.

De komende seizoenen moeten laten zien of die aanpak aanslaat. Nike wil meer nieuwe modellen introduceren en de afhankelijkheid van bekende klassiekers verkleinen. Dat vraagt tijd. Een succesvolle sneakerlijn ontstaat zelden binnen enkele maanden. Nieuwe ontwerpen moeten eerst zichtbaar worden op sportvelden, vervolgens bij atleten en uiteindelijk ook bij consumenten.

De financiële puzzel blijft ondertussen ingewikkeld. De omzet groeit nauwelijks, terwijl de kosten stevig zijn opgelopen door reorganisaties en investeringen. Tegelijkertijd probeert Nike de logistieke keten eenvoudiger te maken. Minder distributiecentra, efficiëntere productstromen en lagere operationele kosten moeten geleidelijk voor hogere marges zorgen. Dat zijn veranderingen die meestal pas na enkele kwartalen zichtbaar worden in de cijfers.

EBIT marge

Voor beleggers draait het verhaal daardoor steeds minder om de winst per aandeel van één kwartaal. De omzet vormt de belangrijkste graadmeter. Analisten wijzen er al geruime tijd op dat een duurzaam herstel pas overtuigend wordt zodra de verkopen weer structureel groeien. Tot nu toe blijven de omzetverwachtingen voor de komende kwartalen voorzichtig en worden schattingen nog regelmatig naar beneden bijgesteld.

Toch is de sfeer rond Nike subtiel veranderd. Enkele maanden geleden draaide vrijwel iedere discussie om tegenvallers. Inmiddels gaat het vaker over de vraag hoe snel het herstel kan doorzetten. Het bedrijf presenteert weer groei in delen van de sportactiviteiten, de samenwerking met retailers verbetert en de voorraden worden geleidelijk gezonder. Tegelijkertijd blijven China en de lifestyletakken duidelijke aandachtspunten.

Na een koersdaling van ruim driekwart staat Nike daarmee op een bijzonder punt. De periode van vrije val lijkt plaats te maken voor een fase waarin de fundamenten stap voor stap worden hersteld. Dat levert nog geen spectaculair groeiverhaal op. Het laat wel zien dat achter de recente kwartaalcijfers een reorganisatie schuilgaat die veel verder reikt dan één meevallende winstpublicatie.