Dit Nederlandse aandeel zakt 72%: koopkans na 20% groei?

Arne Verheedt
2 jul
4 minuten om te lezen

In het kort:

Het Nederlands aandeel zakt 72% vanaf de top en noteert tegen een veel lagere waardering dan vroeger.
De Q1-cijfers tonen nog altijd 20% groei in constante valuta, maar beleggers straffen lagere verwachtingen hard af.
De kans zit in schaal, marges en nieuwe diensten; het risico zit in prijsdruk, uitvoering en vertrouwen.
Steeds meer beleggers optimaliseren hun rendement door te kijken hoe professionals dit doen. eToro, een van de grootste sociale beleggingsnetwerken ter wereld, maakt dit mogelijk via een community waar je kunt volgen, delen en leren van andere beleggers.

Adyen is zo'n aandeel waarbij de beursgeschiedenis bijna te mooi en te pijnlijk tegelijk is. Jarenlang gold het Amsterdamse betaalbedrijf als een van de zeldzame Europese groeiparels: hoge marges, sterke klanten, snelle groei en een verhaal dat zelfs Amerikaanse fintechbedrijven jaloers kon maken. Nu staat de koers ongeveer 72% onder de top van 2021.

Juist daarom vind ik dit een interessant moment om opnieuw naar Adyen te kijken. Niet omdat elke daling automatisch een koopkans is, maar omdat de markt soms doorschiet wanneer een groeiaandeel niet langer perfect oogt. Bij Adyen draait de vraag nu om iets simpels: is dit een structureel beschadigd verhaal of vooral een uitstekend bedrijf dat tijdelijk veel minder liefde krijgt?

Adyen staat 72% lager sinds de top in 2021:

Waarom het Nederlands aandeel zakt

Adyen verwerkt betalingen voor grote bedrijven, zowel online als in fysieke winkels. Denk aan webshops, platformen, retailers, restaurants en digitale diensten die wereldwijd betalingen willen accepteren zonder overal losse systemen te bouwen. Het bedrijf verdient aan betaalvolumes en levert daarbovenop diensten rond risico, data, uitbetalingen en financiële infrastructuur.

Lees ook: Na 800% koerswinst blijft Wall Street laaiend enthousiast: Strong Buy voor dit aandeel

De harde koersdaling heeft meerdere oorzaken. Eerst was er de waardering. Adyen werd jarenlang behandeld als een bijna foutloos groeibedrijf. Dan is zelfs een kleine vertraging genoeg om de multiple hard omlaag te duwen. Daarna kwamen concretere zorgen: de omzetgroeiverwachting voor 2026 ligt nu op 20% tot 22% in constante valuta, terwijl beleggers eerder op meer rekenden. Ook het onverwachte vertrek van CFO Ethan Tandowsky eind augustus 2026 hielp het sentiment niet.

eToro is een van de meest toonaangevende sociale beleggingsnetwerken ter wereld en wil de manier waarop mensen beleggen veranderen. Het platform combineert multi-asset beleggen met sociale samenwerking: in een actieve community kun je inzichten delen, andere beleggers volgen en continu bijleren. Via eToro krijg je toegang tot aandelen, ETF's, crypto en talloze andere beleggingsmogelijkheden, allemaal via één gebruiksvriendelijk platform.

Daarbovenop speelt prijsdruk bij grote klanten. Enterprise-klanten zijn aantrekkelijk door hun enorme volumes, maar ze onderhandelen hard. Dat is precies de spanning bij Adyen: het bedrijf groeit via de grootste bedrijven ter wereld, maar moet tegelijk bewijzen dat die groei niet ten koste gaat van de winstkwaliteit.

Laatste kwartaalcijfers tonen vertraging, geen stilstand

De cijfers over het eerste kwartaal van 2026 waren beter dan de koersreactie doet vermoeden. De netto-omzet kwam uit op 620,8 miljoen euro, 16% meer dan een jaar eerder en 20% hoger in constante valuta. Het verwerkte betaalvolume steeg met 21% naar 382 miljard euro. Dat zijn geen cijfers van een bedrijf dat plots stilstaat.

Onder de motorkap blijft vooral de spreiding interessant. Digital groeide in constante valuta met 13%, Unified Commerce met 28% en Platforms met 40%. Vooral die laatste twee laten zien waarom Adyen meer is dan een gewone betaalverwerker. Het bedrijf wil steeds dieper in de infrastructuur van klanten zitten, online en offline tegelijk.

Tijdelijke actie: met kortingscode WINST krijg je 50% korting op De Belegger. Je krijgt toegang tot diepere analyses, trainingen, portefeuille-updates en een community van beleggers.

De overnames van Talon.One en Orb passen in dat plaatje. Talon.One richt zich op promoties, loyaliteit en incentives in de transactieflow. Orb helpt software- en AI-bedrijven met complexere facturatie en usage-based pricing. Samen moeten ze Adyen dichter bij de omzetmotor van klanten brengen. Dat klinkt logisch, maar de uitvoering wordt belangrijk: overnames voegen alleen waarde toe als ze het bestaande platform sterker maken, niet als ze de eenvoud van het model aantasten.

Adyen neemt Talon.One en Orb over en richt zich op promoties, loyaliteit en transactieflow:

Waardering: goedkoper, maar niet zonder opdracht

De waardering zet Adyen weer op de radar. Het aandeel noteert tegen een koers winstverhouding van 24,67, terwijl de forward P/E rond 21,26 ligt. Dat oogt aanzienlijk aantrekkelijker dan tijdens de groeihype, zeker als Adyen de doelstelling van een EBITDA marge boven 55% in 2028 haalt. Bij een omzetgroei van circa 20% per jaar vanaf ongeveer 2,36 miljard euro in 2025 kan de winstbasis snel toenemen.

Adyen P/E en forward P/E:

Toch zit daar precies het risico. Een relatief lage forward P/E is alleen aantrekkelijk als Adyen die winstgroei ook daadwerkelijk realiseert. Het bedrijf moet bewijzen dat groei boven 20% houdbaar blijft, dat grote klanten de marges niet onder druk zetten en dat nieuwe diensten de klantrelatie versterken.

Voor beleggers draait het uiteindelijk niet alleen om groei, maar om de combinatie van groei, kasstroom en waardering. Juist die balans bepaalt of de huidige waardering van ongeveer 24 keer de gerealiseerde winst en 21 keer de verwachte winst een koopkans is of een waarderingsval.

Wanneer wordt Adyen weer echt interessant?

Ik zie Adyen niet als een makkelijk aandeel. Daarvoor is het vertrouwen te hard geraakt en zijn de verwachtingen nog steeds ambitieus. Toch vind ik het aandeel inhoudelijk interessanter dan de koersgrafiek doet vermoeden. De onderneming groeit nog altijd hard, is winstgevend, heeft een sterke positie bij grote klanten en bouwt stap voor stap een breder platform rond betalingen.

De kernvraag is dus niet of Adyen terug moet naar de oude waardering. Dat hoeft helemaal niet om aantrekkelijk te zijn. De vraag is of de markt nu te veel straft voor een groeivertraging die bij een groter bedrijf normaal is. Als Adyen de omzetgroei rond 20% houdt en de marge richting 55% tilt, kan de huidige waardering achteraf opvallend redelijk blijken.

Mijn oordeel is daarom voorzichtig positief. Adyen is geen risicoloze koopkans, maar wel een zeldzaam Europees groeibedrijf dat nu veel minder perfect hoeft te zijn om toch rendement te kunnen opleveren. Na een daling van 72% is de lat lager gelegd. Nu moet Adyen alleen bewijzen dat de markt die lat niet alsnog te hoog inschat.