Dit aandeel keldert -67%, buy the dip?

In het kort:

• Lululemon is 67% in waarde gedaald, terwijl het bedrijf financieel gezond blijft met een brutomarge van 59%.

• De groei verschuift naar het buitenland, met een omzetstijging van 25% in China en 19% in andere internationale markten.

• Het merk vernieuwt zijn collectie en logistiek, met meer nieuwe stijlen, snellere productcycli en een focus op technologische efficiëntie.

Het bedrijf lululemon is in een fase terechtgekomen waarin zijn identiteit opnieuw wordt getest. Het Canadese merk dat jarenlang gold als toonbeeld van premium sportkleding, heeft een waardedaling van 67% doorgemaakt. De koersval kwam na jaren van sterke groei en uitzonderlijke winstgevendheid. Toch blijft onder die oppervlakte een bedrijf aanwezig dat financieel gezond is, wereldwijd uitbreidt en zijn creatieve koers aan het vernieuwen is. De markt prijst onzekerheid in, terwijl het fundament van Lululemon nog steeds stevig is.

Koersval Lululemon:

Bron: Seeking Alpha

De resultaten over het tweede kwartaal van 2025 lieten zien dat de Amerikaanse consument terughoudender is geworden. De vergelijkbare verkopen (comparable sales) in Noord-Amerika daalden met 4%, en de voorraden stegen met 21%. Tegelijkertijd bleef de omzetgroei wereldwijd positief. In China nam de verkoop met 25% toe en in de rest van de wereld met 19%. De verhoudingen binnen het bedrijf veranderen daardoor ingrijpend: de Verenigde Staten leveren nog ongeveer 70% van de omzet, maar dat aandeel loopt gestaag terug.

De Amerikaanse markt ondervindt momenteel druk van een verzwakte consument, hogere prijzen en een toegenomen concurrentie in het athleisure-segment. CEO Calvin McDonald noemde de huidige periode een moment van herijking. Hij gaf aan dat het bedrijf te lang vertrouwd heeft op enkele populaire productlijnen binnen de casualcategorie. De levenscyclus van deze producten was te lang, de vernieuwing te gering. Klanten bleven loyaal aan het merk, maar de interesse in sommige vaste lijnen nam af.

Een nieuw creatief team onder leiding van Jonathan Cheung is inmiddels bezig om de collectie te vernieuwen. De doelstelling is om het aandeel nieuwe stijlen in de totale productmix te verhogen van 23% naar 35% in 2026. Dat betekent kortere productcycli, snellere reacties op trends en meer vernieuwing binnen de casual- en loungelijnen.

Tegelijkertijd blijft Lululemon investeren in zijn kern: performancekleding voor yoga, hardlopen, fitness, golf en tennis. Deze segmenten groeien nog steeds en versterken het onderscheidende imago van het merk.

Financieel is het bedrijf in staat deze aanpassingen door te voeren zonder dat de balans verzwakt. Lululemon beschikt over 1,16 miljard dollar aan kasmiddelen, heeft geen schulden en een brutomarge van 59%. De onderneming blijft winstgevend, zelfs in een periode van lagere groei en hogere invoerrechten. Dat geeft ruimte om de strategie rustig uit te voeren en tegelijk waarde te blijven creëren via aandeleninkoopprogramma’s.

De koersreactie lijkt dus vooral een weerspiegeling van sentiment, niet van structurele zwakte. Veel modebedrijven in dezelfde categorie zien een vergelijkbaar patroon: lagere groei in de VS en sterkere prestaties in Azië. Lululemon is binnen dat beeld een van de weinige spelers met een gezonde kaspositie, een sterke merkwaarde en een duidelijke route richting vernieuwing.

De wereldwijde verkoopontwikkeling onderstreept dat de merkherkenning en vraag naar Lululemon-producten buiten Noord-Amerika toenemen. In China groeide de omzet tot 393 miljoen dollar in het laatste kwartaal, wat neerkomt op 16% van de totale opbrengst. De rest van de wereld was goed voor nog eens 15%. Het bedrijf opent winkels in nieuwe markten, waaronder Italië, Turkije en binnenkort India. Dat internationale potentieel is een belangrijke motor voor de komende jaren.

De beurswaarde van Lululemon lijkt die groei nog niet volledig te weerspiegelen. De P/E ligt rond 11, veel lager dan de waardering van vergelijkbare bedrijven als Nike en Adidas - tevens het laagste niveau sinds het dieptepunt na de beurscrisis van 2008. De onderneming is daardoor in feite geprijsd alsof de winst structureel zal blijven dalen, terwijl de marges en expansie juist duiden op veerkracht. In verschillende waarderingsmodellen blijkt dat het bedrijf slechts 1% omzetgroei per jaar nodig heeft om zijn huidige waardering te rechtvaardigen. Gezien de verwachte groei van de wereldwijde sport- en athleisuremarkt van ongeveer 6% per jaar, lijkt dat scenario conservatief.

P/E GAAP Lululemon

Bron: Seeking Alpha

Ook de interne cijfers tonen stabiliteit. De nettomarge blijft rond 16%, en de brutomarge staat boven de 56%. Deze winstgevendheid is zeldzaam in de kledingsector en geeft Lululemon een buffer tegen tijdelijke tegenwind. Tarieven en hogere importkosten drukken de resultaten met ongeveer 240 miljoen dollar per jaar, maar de onderneming compenseert een groot deel daarvan met prijsaanpassingen, kostenbesparingen en efficiëntere toeleveringsketens.

Nettomarge en brutomarge Lululemon:

Bron: Seeking Alpha

Het bedrijf werkt ondertussen aan een bredere verschuiving in zijn logistiek. Door productie en distributie deels dichter bij de Amerikaanse markt te brengen, wil het minder afhankelijk worden van Aziatische invoer. Dat versterkt niet alleen de marge, maar ook de snelheid waarmee het nieuwe producten kan introduceren. De recente aanstelling van een Chief AI & Technology Officer, Ranju Das, past in dat streven naar een kortere doorlooptijd van ontwerp tot winkelvloer.

De combinatie van financiële discipline, technologische modernisering en wereldwijde expansie geeft Lululemon een sterke basis om opnieuw te groeien zodra de consumentenvraag aantrekt. Het merk blijft herkenbaar, winstgevend en relevant in een categorie die zich blijft uitbreiden.

De koersdaling van 67% lijkt vooral het gevolg van een tijdelijke samenloop van factoren: een verzwakte Amerikaanse consument, onzekerheid rond tarieven, en een productcyclus die te lang stilstond. Zodra de rente verder daalt en de koopbereidheid in de VS herstelt, kan het bedrijf profiteren van de verbeterde productmix en de internationale groei die nu al zichtbaar is.

Lululemon staat op een kruispunt tussen verleden en toekomst. De fase van hypergroei ligt achter het bedrijf, de fase van duurzame expansie begint. De waardering weerspiegelt nog steeds twijfel, terwijl de cijfers wijzen op veel mogelijke internationale groei. De onderneming beschikt over een loyale klantenbasis, een schuldvrije balans en een duidelijke koers om relevant te blijven in een markt die wereldwijd groeit.