Dit aandeel blijft maar zakken (-75% rendement) terwijl het verdienmodel geniaal lijkt

In het kort

• Een aandeel kan 75% onder zijn piek staan terwijl de omzet nog altijd met dubbele cijfers groeit.

• GitLab verdient aan vrijwel elke stap tussen een idee en werkende software.

• De opkomst van AI vergroot juist de hoeveelheid werk die door GitLab stroomt.

• Via DEGIRO kunnen beleggers wereldwijd beleggen in duizenden aandelen en ETF’s, met toegang tot 50 internationale beurzen tegen lage tarieven.

GitLab behoort tot de opvallendste bedrijven op de beurs. Sinds de piek uit 2021 is een groot deel van de beurswaarde verdampt, terwijl het bedrijf ondertussen is uitgegroeid tot een softwareplatform met meer dan 1 miljard dollar aan jaaromzet. De koersontwikkeling suggereert een bedrijf in moeilijkheden. De operationele cijfers vertellen een heel ander verhaal.

Koers GitLab

Bron: Google Finance

Om GitLab te begrijpen is het eerst belangrijk te weten welk probleem het oplost. Vrijwel iedere organisatie ontwikkelt tegenwoordig software. Dat proces bestaat uit veel stappen. Programmeurs schrijven code. Die code moet worden getest. Beveiligingsproblemen moeten worden opgespoord. Vervolgens moet de software worden uitgerold naar gebruikers. Binnen veel bedrijven gebeurde dat jarenlang via een verzameling losse hulpmiddelen.

GitLab bracht al die processen samen in één platform. Daardoor kunnen ontwikkelteams vanuit één omgeving software bouwen, controleren, beveiligen en uitrollen. Het bedrijf noemt dit een DevSecOps-platform.

Wanneer een organisatie GitLab eenmaal diep in haar processen heeft geïntegreerd, ontstaat een sterke afhankelijkheid. Ontwikkelaars werken ermee. Securityteams gebruiken dezelfde omgeving. Compliance-afdelingen halen er rapportages uit. Management krijgt inzicht in projecten. Een overstap naar een alternatief vraagt vaak maanden voorbereiding en brengt operationele risico's met zich mee.

DEGIRO is een van de grootste online brokers van Europa en biedt particuliere beleggers toegang tot 50 internationale beurzen tegen extreem lage tarieven. Via het bekroonde platform kun je eenvoudig beleggen in aandelen, ETF's, obligaties en duizenden andere financiële instrumenten. Een rekening openen duurt slechts enkele minuten, waarna je direct toegang hebt tot beleggingsmogelijkheden over de hele wereld.

Die dynamiek is zichtbaar in de klantcijfers. Tijdens het eerste kwartaal van boekjaar 2027 groeide het aantal klanten dat jaarlijks meer dan 100.000 dollar uitgeeft aan GitLab naar 1.519, een stijging van 18% op jaarbasis. Deze groep vertegenwoordigt inmiddels meer dan driekwart van de jaarlijkse terugkerende omzet.

De financiële resultaten laten eveneens zien dat de onderneming nog altijd groeit. De kwartaalomzet steeg naar 264 miljoen dollar tegenover 214 miljoen dollar een jaar eerder. De SaaS-activiteiten groeiden daarbij sneller dan de rest van het bedrijf.

Omzet

Bron: Seeking Alpha

Wat GitLab extra interessant maakt, is de manier waarop kunstmatige intelligentie het bedrijf beïnvloedt. Veel softwarebedrijven worden momenteel beoordeeld vanuit de vraag of AI hun producten overbodig maakt. Bij GitLab speelt juist het tegenovergestelde mechanisme.

AI-systemen genereren steeds grotere hoeveelheden softwarecode. Die code moet vervolgens worden gecontroleerd, getest, beveiligd en uitgerold. Dat zijn de processen waar GitLab actief is. Volgens CEO Bill Staples stegen code pushes binnen de betaalde SaaS-omgeving met 49% op jaarbasis. Ook het aantal CI-pipelines, de geautomatiseerde processen waarmee software wordt gecontroleerd en uitgerold, groeide sterk.

Hier ontstaat een belangrijk verschil tussen GitLab en veel andere softwarebedrijven. Het management ziet AI niet alleen als een nieuwe productcategorie, maar ook als een structurele aanjager van activiteit op het platform. Meer code leidt tot meer controles. Meer controles leiden tot meer infrastructuurgebruik. Meer infrastructuurgebruik creëert nieuwe mogelijkheden om klanten te laten betalen voor consumptie in plaats van uitsluitend voor gebruikerslicenties.

Daar vindt momenteel een belangrijke transitie plaats. Historisch verdiende GitLab vooral geld via abonnementen per gebruiker. Met de introductie van Duo Agent Platform verschuift een deel van het model richting verbruik. Klanten kopen credits die worden gebruikt door AI-agenten en geautomatiseerde workflows. Tijdens het eerste volledige kwartaal van beschikbaarheid bereikte dit product een betaalde consumptierunrate van bijna 20 miljoen dollar.

Voor GitLab is dat strategisch relevant omdat AI de relatie tussen het aantal medewerkers en de hoeveelheid softwareproductie verandert. Een organisatie kan in theorie met hetzelfde aantal ontwikkelaars aanzienlijk meer software produceren. Een puur licentiegebaseerd model profiteert daar beperkt van. Een model dat ook consumptie meet, kan een groter deel van die extra activiteit monetiseren.

Management beschrijft daarom meerdere nieuwe groeipaden. Daarbij gaat het om AI-agenten, infrastructuurdiensten, governance-oplossingen en een nieuwe contextlaag genaamd GitLab Orbit. Het idee achter Orbit is eenvoudig: bedrijven beschikken over enorme hoeveelheden historische projectdata. Die informatie helpt AI-systemen betere beslissingen te nemen. GitLab wil deze contextlaag beschikbaar maken voor zowel eigen AI-oplossingen als externe modellen.

In de recente kwartaalcijfers zijn nog enkele opvallende zaken te vinden. GitLab beschikte eind april over ongeveer 1,36 miljard dollar aan cash en investeringen. Daar staat geen materiële schuldenlast tegenover. Daarnaast kocht het bedrijf in het kwartaal voor ongeveer 50 miljoen dollar eigen aandelen terug tegen een gemiddelde prijs van ruim 21 dollar per aandeel.

Ook de contractpositie blijft stevig. De resterende contractwaarde bedroeg ongeveer 1,1 miljard dollar. Volgens de onderneming wordt ongeveer 64% daarvan binnen twaalf maanden als omzet verantwoord. Dat geeft zicht op toekomstige inkomstenstromen.

Toch is duidelijk waarom de markt voorzichtig blijft. Het bedrijf rapporteerde meer seat contraction dan verwacht bij klanten die personeel hebben ontslagen. Daarnaast staat een prijsgevoelig klantensegment, goed voor ongeveer een vijfde van de terugkerende omzet, nog altijd onder druk.

Verder kondigde GitLab een omvangrijke reorganisatie aan. Ongeveer 14% van het personeelsbestand wordt geraakt. Ook wordt het aantal landen waarin medewerkers actief zijn fors teruggebracht. Volgens het management is deze operatie bedoeld om sneller te kunnen opereren en middelen vrij te maken voor AI-gerelateerde investeringen.

Vrije kasstroom

Bron: Seeking Alpha

De opvallende situatie is dat de beurskoers nog steeds wordt beïnvloed door zorgen over tragere groei, personeelskrimp bij klanten en de onzekerheid rond AI. Tegelijkertijd laat de operationele ontwikkeling zien dat GitLab een steeds belangrijkere positie inneemt in de infrastructuur achter moderne softwareontwikkeling.