Deze Nederlandse dividendkoning crasht -67% terwijl er nog niets aan de hand is

In het kort

• De koersdaling oogt spectaculair terwijl de operationele prestaties opvallend stabiel zijn.

• AI zorgt voor onrust op de beurs én voor extra investeringen binnen Wolters Kluwer.

• De kracht van het bedrijf zit diep in dagelijkse werkprocessen van professionals.

• Steeds meer beleggers optimaliseren hun rendement door te kijken hoe professionals dit doen. eToro, een van de grootste sociale beleggingsnetwerken ter wereld, maakt dit mogelijk via een community waar je kunt volgen, delen en leren van andere beleggers.

Een koersdaling van ruim twee derde trekt vanzelf alle aandacht. Dat gebeurde ook bij Wolters Kluwer. De beurs lijkt zich af te vragen hoeveel waarde er overblijft voor een bedrijf dat zijn geld verdient met juridische informatie, medische kennis en fiscale software in een tijd waarin AI steeds slimmer wordt. Opvallend genoeg vertellen de operationele cijfers een heel ander verhaal.

Koers Wolters Kluwer

Bron: Google Finance

Wie alleen naar de koers kijkt, zou verwachten dat de resultaten onder druk staan. De cijfers laten juist een onderneming zien die al vijf jaar vrijwel hetzelfde groeipatroon neerzet. De omzet steeg in 2025 naar €6,1 miljard. De autonome groei kwam opnieuw uit op 6%. De operationele marge liep verder op naar 27,5%. De winst per aandeel groeide met 9% en de vrije kasstroom bereikte €1,35 miljard. Dat patroon van stabiele groei is inmiddels jarenlang zichtbaar.

Omzet

Bron: Seeking Alpha

Die voorspelbaarheid komt voort uit de manier waarop Wolters Kluwer geld verdient. Ongeveer 83% van de omzet bestaat uit terugkerende inkomsten uit abonnementen en softwarecontracten. Bij veel kernproducten ligt de verlengingsgraad boven de 90%. Dat betekent dat klanten jaarlijks terugkomen omdat de software onderdeel is geworden van hun dagelijkse werk. Een belastingadviseur werkt binnen een fiscaal platform. Een arts raadpleegt medische beslissingsondersteuning tijdens consulten. Een jurist gebruikt dezelfde databronnen voor onderzoek en documentatie. Het vervangen van zulke systemen vraagt tijd, opleiding en acceptatie binnen organisaties. Daardoor ontstaat een hoge mate van continuïteit.

eToro is een van de meest toonaangevende sociale beleggingsnetwerken ter wereld en wil de manier waarop mensen beleggen veranderen. Het platform combineert multi-asset beleggen met sociale samenwerking: in een actieve community kun je inzichten delen, andere beleggers volgen en continu bijleren. Via eToro krijg je toegang tot aandelen, ETF's, crypto en talloze andere beleggingsmogelijkheden, allemaal via één gebruiksvriendelijk platform.

Dat verklaart ook waarom AI voor Wolters Kluwer een ander vraagstuk is dan voor een klassieke uitgever. Het bedrijf levert complete werkprocessen waarin eigen databronnen, software en vakinhoud samenkomen. De gebruiker zoekt niet simpelweg een antwoord, maar wil een betrouwbare uitkomst die standhoudt in een rechtbank, bij een belastingcontrole of tijdens een medische behandeling. Daarom bouwt Wolters Kluwer AI rechtstreeks in zijn bestaande software in, waarbij vakspecialisten de uitkomsten controleren en blijven verbeteren. Intern noemt het bedrijf dat een "expert-in-the-loop"-aanpak. Daarbij beoordelen duizenden domeinexperts de kwaliteit van de modellen voordat functionaliteit bij klanten terechtkomt.

Dat proces vraagt forse investeringen. Productontwikkeling lag de afgelopen jaren rond 11% van de omzet. Voor 2026 wordt dat verhoogd naar 12% à 13%. Opvallend is dat het management tegelijkertijd verwacht dat de operationele marge verder stijgt richting ongeveer 28%. Extra investeringen worden dus gecombineerd met verdere winstgevendheid. Dat wijst erop dat de schaalvoordelen van het softwaremodel nog steeds doorwerken.

EBIT marge

Bron: Seeking Alpha

De eerste maanden van 2026 sluiten daarbij aan. De autonome omzet groeide met 5%. De terugkerende omzet groeide opnieuw met 7%. Cloudsoftware nam zelfs met 14% toe. De gerapporteerde omzet oogde zwakker door de daling van de dollar tegenover de euro en door eerdere desinvesteringen. Operationeel veranderde het beeld nauwelijks.

Interessant is waar die AI-investeringen inmiddels zichtbaar worden. In de medische divisie heeft inmiddels meer dan de helft van de grote Amerikaanse ziekenhuisorganisaties gekozen voor UpToDate Expert AI. Dat systeem ondersteunt artsen bij klinische beslissingen door antwoorden te baseren op gecontroleerde medische literatuur die voortdurend wordt bijgewerkt. In de fiscale divisie gebruiken inmiddels meer dan 150 accountantskantoren de nieuwe AI-modules binnen het CCH Axcess-platform. Die toepassingen helpen bij documentanalyse, klantcommunicatie en controlewerkzaamheden. In de juridische activiteiten werd de overgenomen AI-specialist Libra binnen enkele maanden geïntegreerd in negen Europese markten. Daardoor kunnen advocaten AI direct gebruiken binnen hun bestaande juridische werkomgeving, waarbij de antwoorden worden gekoppeld aan de eigen juridische databanken van Wolters Kluwer.

Juist die combinatie van eigen inhoud en bestaande software maakt de concurrentiestrijd ingewikkelder dan vaak wordt voorgesteld. Een generiek taalmodel kan snel tekst produceren. Voor professionele gebruikers draait het proces om herleidbaarheid, actuele regelgeving en controleerbare bronnen. In gereguleerde sectoren vormt dat een wezenlijk onderdeel van de dienstverlening. Het bedrijf probeert daarom AI vooral te gebruiken als versneller van bestaande werkprocessen, waarbij de eigen databronnen de basis blijven vormen.

Dat maakt de huidige situatie opmerkelijk. De beurs reageert op een toekomst waarin AI de sector ingrijpend verandert. De operationele cijfers laten voorlopig een onderneming zien die dezelfde groeicijfers blijft produceren, marges verder opvoert en tegelijkertijd fors investeert om die technologische verandering zelf vorm te geven.