Belgische reus op wankele benen? Dit moet je weten
- Arne Verheedt
- 16 sep
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Belgische reus boekte een omzet van 28,6 miljard dollar in H1 2025, een daling van 4,2% ten opzichte van vorig jaar.
De genormaliseerde EBITDA steeg met 7,2% tot 10,2 miljard dollar, met een marge van 35,5%.
De nettoschuld liep op tot 68,1 miljard dollar, waardoor de schuldgraad uitkomt op 3,27x EBITDA.
AB InBev, met hoofdzetel in Leuven, blijft het internationale vlaggenschip van de Belgische beurs. De recent gepubliceerde halfjaarcijfers over 2025 schetsen een bedrijf dat zijn winstgevendheid stevig op peil houdt, ondanks dalende volumes en een geopolitiek volatiele omgeving. Voor beleggers rijst dan ook de vraag: is dit het moment om in te stappen in deze Belgische trots?
Marge boven volume: winstgevendheid blijft intact
Waar de omzet in de eerste jaarhelft daalde van 29,9 miljard naar 28,6 miljard dollar, wist AB InBev de winstgevendheid te verhogen dankzij strikte prijsdiscipline en kostencontrole. De genormaliseerde EBITDA steeg met 7,2% tot 10,2 miljard dollar, goed voor een marge van 35,5%, een stijging van 166 basispunten ten opzichte van 2024.
Halfjaarcijfers AB InBev 2025:
Belangrijk daarbij is de 4,3% hogere opbrengst per hectoliter, die de daling in verkochte volumes van 2% wist op te vangen. De volumekrimp kwam voornamelijk uit China en Brazilië, waar respectievelijk 8,2% en 2,4% minder bier werd verkocht.
Regioanalyse: waar liggen de groeikansen?
In Noord-Amerika daalden de verkoopvolumes met 3,5%, maar AB InBev wist desondanks marktaandeel te winnen in het snelgroeiende segment van alcoholvrije bieren. Innovaties als Michelob Ultra Zero en Busch Light Apple vielen in de smaak bij een gezondheidsbewust publiek. Ook de categorie kant-en-klare cocktails groeide stevig, met merken als Cutwater en Nütrl die een volumetoename van 20% tot 30% lieten optekenen.
Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!
In Zuid-Amerika en met name in Brazilië, zette de brouwer in op het hogere marktsegment. Hoewel de totale biervolumes daar met 4% daalden, compenseerden de premium- en superpremiummerken ruimschoots met dubbele groeicijfers. Alcoholvrije varianten zoals Brahma 0.0 en Corona Cero deden het bijzonder goed en het digitale kanaal Zé Delivery noteerde een indrukwekkende 5,3 miljoen actieve maandgebruikers.
In de EMEA-regio (Europa, Midden-Oosten en Afrika) bleven de volumes nagenoeg stabiel met een minimale daling van 0,1%, maar de opbrengsten stegen met 5%. Vooral Corona en Stella Artois speelden een hoofdrol, mede dankzij geslaagde marketingcampagnes zoals Perfect Serve tijdens grote sportevenementen als Roland Garros en Wimbledon.
In Azië-Pacific zat het tegen. De regio kende een forse terugval, met een volumekrimp van 8,2% in China, de belangrijkste markt aldaar. Verhoogde marketinguitgaven en investeringen in kanaaluitbreiding konden de zwakke sector niet compenseren. Enkel in Zuid-Korea bleef de situatie stabiel, zonder noemenswaardige groei of daling.
Schuldpositie: zorgwekkend signaal of tijdelijke piek?
AB InBev’s nettobedrag aan liquide middelen daalde met 4,4 miljard dollar, wat grotendeels te wijten was aan het afgeronde aandelenterugkoopprogramma van 2 miljard dollar, een dividenduitkering van 3,1 miljard dollar en lagere nieuwe leningen.
Nettoschuld AB InBev stijgt fors: schuldratio bereikt 3,27 keer EBITDA
Hierdoor steeg de nettoschuld naar 68,1 miljard dollar, wat de schuldgraad op 3,27x EBITDA brengt, boven de doelstelling van circa 2x. Voor investeerders is dit een belangrijk aandachtspunt. Het management benadrukt echter dat het zich blijft inzetten voor schuldafbouw op de middellange termijn.
Waardering en vooruitblik Belgische reus: is er nog opwaarts potentieel?
Wie vandaag naar AB InBev kijkt, treft een aandeel dat gematigd gewaardeerd is ten opzichte van sectorgenoten. De huidige koers-winstverhouding (PE) ligt rond de 17, terwijl de forward PE op basis van verwachte winstgroei zakt naar ongeveer 14. Dat suggereert dat beleggers weliswaar bereid zijn om een premie te betalen voor stabiliteit, maar ook dat er verdere winstgroei ingeprijsd zit. De PEG-ratio, die rekening houdt met verwachte groei, staat op 1,19 een niveau dat doorgaans wordt gezien als redelijk gewaardeerd tot licht aantrekkelijk.
De outlook voor 2025 bevestigt dat het bedrijf mikt op gestage groei. AB InBev verwacht een organische EBITDA-groei van 4% tot 8%, met netto investeringsuitgaven tussen 3,5 en 4 miljard dollar. De genormaliseerde effectieve belastingvoet wordt geraamd op 26% tot 28%, en de netto financieringskosten komen uit op 190 tot 220 miljoen dollar per kwartaal, bij een gemiddelde brutorente van circa 4%.
Gezien deze vooruitzichten biedt AB InBev stabiliteit en schaal, maar het aandeel is geen uitgesproken groeiparel. De marktwaarde lijkt de risico's en het potentieel vrij evenwichtig te weerspiegelen. Verdere waardestijging hangt dus sterk af van hoe goed het bedrijf zijn marges weet te verdedigen en of volumegroei zich herstelt in markten als China en de VS.
AB InBev aandeel blijft vlak:
Wat betekent dit voor beleggers?
AB InBev blijft één van de weinige Belgische multinationals met een mondiale impact en een stevige kasstroom. De operationele prestaties blijven indrukwekkend, met een gestage groei van de EBITDA en een brede premiumisering van het portfolio. Toch is voorzichtigheid geboden. De oplopende schuldenlast en fragiele groei in Azië kunnen het potentieel drukken.
Beleggers die op zoek zijn naar dividendrendement, wereldwijde blootstelling en een defensieve sector, vinden in AB InBev een solide kandidaat. Maar wie mikt op snelle waardestijgingen, moet rekening houden met een bedrijf dat zich voorlopig meer richt op kostenbeheersing dan op expansie.
De Belgische trots blijft krachtig, maar enkel wie de risico’s begrijpt en accepteert, zal ten volle kunnen profiteren van wat deze reus te bieden heeft.
Opmerkingen