Uitgebreide Analyse: Is The Trade Desk een koopkans?

The Trade Desk is een belangrijk bedrijf in de digitale advertentie sector en een van de grootste onafhankelijke demand-side platforms (DSP’s). Het bedrijf heeft zich onderscheiden door zijn focus op het open internet, wat een alternatief biedt voor de gesloten advertentie-ecosystemen van giganten zoals Google, Meta en Amazon. Dankzij bijzondere technologie stelt The Trade Desk adverteerders in staat om advertentieruimte op een breed scala aan digitale kanalen—zoals display, mobiel, video en connected TV (CTV)—effectief in te kopen en te optimaliseren.

Maar ondanks zijn unieke en sterke positie in de markt werd The Trade Desk recent hard afgestraft op de beurs. De kwartaalcijfers van Q4 2024 vielen tegen, met een omzetgroei van 22% tot $741 miljoen, wat onder de verwachting van analisten lag. Dit, gecombineerd met interne operationele problemen en een herstructurering binnen het bedrijf, leidde tot een forse koersdaling van 27% in de nabeurs. In de dagen erna liep deze daling zelfs op tot bijna 50%.

In dit onderzoek analyseren we daarom de recente uitdagingen van The Trade Desk, de unieke positionering van het bedrijf ten opzichte van Google en andere concurrenten, en de kansen op herstel. We onderzoeken bovendien de toekomstperspectieven en waardering van het aandeel na de harde afstraffing. Is The Trade Desk nog steeds een van de beste tech-bedrijven op de beurs?

Op 12 februari 2025 publiceerde The Trade Desk zijn kwartaalcijfers voor het vierde kwartaal van 2024. Op het eerste gezicht leken de resultaten niet rampzalig: het bedrijf rapporteerde een omzet van $741 miljoen, wat neerkomt op een groei van 22% ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Op jaarbasis steeg de omzet met 26% naar $2,44 miljard, wat aantoont dat The Trade Desk nog steeds in een groeifase zit. Toch miste het bedrijf de omzetverwachting van analisten met $18,55 miljoen, een belangrijke reden waarom beleggers negatief reageerden.

Maar waarom dan zo'n extreme reactie vraag je je misschien af. Dit komt vooral omdat The Trade Desk historisch gezien een reputatie had opgebouwd als een bedrijf dat steevast zijn eigen prognoses en die van analisten overtrof. De teleurstelling was niet zozeer de absolute omzetgroei, die nog steeds aanzienlijk was, maar eerder het feit dat het management de verwachtingen niet waarmaakte. Dit zette vraagtekens bij de korte termijn groeivooruitzichten van het bedrijf en maakte beleggers onzeker over de toekomstige prestaties.

Daarnaast was er de impact van een interne herstructurering die in december 2024 werd aangekondigd. The Trade Desk wil zijn groeistrategie versnellen in vier belangrijke gebieden: Connected TV (CTV), retail media, digitale identiteit en supply chain-optimalisatie. Hoewel dit op lange termijn een positieve ontwikkeling is, had de implementatie op korte termijn operationele verstoringen tot gevolg. Dit zorgde ervoor dat sommige advertentiecampagnes niet optimaal werden uitgevoerd en dat de omzetgroei werd beïnvloed.

CFO Laura Schenkein erkende dit tijdens de earnings call en benadrukte dat de tegenvallende resultaten niet het gevolg waren van een gebrek aan marktkansen of toenemende concurrentie, maar van interne uitvoering en strategische verschuivingen binnen het bedrijf. Dit soort uitspraken maakte beleggers bezorgd over de prestaties van het management, vooral omdat The Trade Desk de afgelopen jaren consistent sterke prestaties had laten zien.

Een ander punt van zorg was de dalende EBITDA-marge en de hoge stock-based compensatie (SBC). Hoewel de gecorrigeerde EBITDA in het vierde kwartaal met 23% steeg naar $350 miljoen, bleef de EBITDA-marge stabiel op 47%, wat duidt op een gebrek aan marge-expansie ondanks de groei. Over heel 2024 steeg de gecorrigeerde EBITDA met 31% naar $1,01 miljard, terwijl de jaarlijkse EBITDA-marge op 41% bleef.

Wat beleggers echter het meest zorgen baarde, was de hoge stock-based compensatie. In het vierde kwartaal bedroeg SBC 17,44% van de omzet, terwijl dit cijfer op jaarbasis opliep tot 20,33%. Dit betekent dat een aanzienlijk deel van de winst niet direct ten goede komt aan aandeelhouders, maar wordt uitgekeerd aan werknemers in de vorm van aandelenopties. In vergelijking met andere adtech-bedrijven geeft The Trade Desk relatief veel aandelencompensatie, wat op lange termijn de winstgevendheid onder druk kan zetten als het bedrijf deze kosten niet onder controle krijgt.

Maar ondanks de omzetmisser en de interne reorganisatie waren er zeker ook verschillende positieve punten in de kwartaalcijfers die aantonen dat The Trade Desk nog steeds een solide lange termijn strategie heeft. Een van de sterkste prestaties was de groei in Connected TV. In het vierde kwartaal was bijna 50% van de advertentie-uitgaven op het platform afkomstig van CTV. Dit segment groeide zelfs sneller dan de totale omzetgroei van het bedrijf, wat aangeeft dat The Trade Desk goed gepositioneerd is binnen de snel groeiende digitale streamingmarkt. CFO Laura Schenkein benadrukte bovendien dat de groei in CTV met name sterk was in internationale markten, die al acht kwartalen op rij sneller groeien dan de Noord-Amerikaanse markt. Dit bevestigt dat The Trade Desk niet alleen profiteert van de structurele verschuiving van lineaire tv naar streaming, maar ook dat internationale expansie een belangrijke motor van toekomstige groei zal zijn.

Naast de sterke prestaties in CTV zag The Trade Desk ook significante groei in internationale markten. Hoewel 88% van de advertentie-uitgaven nog steeds uit Noord-Amerika kwam, groeiden de internationale activiteiten aanzienlijk sneller. Dit wijst erop dat The Trade Desk nog veel onontgonnen potentieel buiten de VS heeft, wat een cruciale groeifactor kan zijn in de komende jaren. Nu steeds meer bedrijven wereldwijd overstappen op programmatic advertising en digitale advertentie-uitgaven blijven stijgen, biedt deze internationale groei kansen om de afhankelijkheid van de Amerikaanse markt te verminderen en een sterkere wereldwijde aanwezigheid te realiseren.

Een ander belangrijk positief punt was de sterke klantretentie en stijging van de totale advertentie-uitgaven op het platform. Ondanks de omzetmissers bleef het retentiepercentage boven de 95%, wat bevestigt dat adverteerders tevreden blijven met de diensten van The Trade Desk en niet massaal overstappen naar concurrenten. Dit is een cruciale indicator, aangezien klantloyaliteit in de digitale advertentiemarkt sterk correleert met toekomstige omzetgroei. Daarnaast steeg het totale advertentiebudget op het platform naar $12 miljard, een recordhoogte die laat zien dat The Trade Desk ondanks de uitdagingen nog steeds marktaandeel wint.

De kwartaalcijfers van The Trade Desk voor Q4 2024 waren dus erg gemengd. Maar hoe zit het dan met de competitieve positie van het bedrijf? Om te begrijpen wat The Trade Desk uniek maakt in de digitale advertentiemarkt, is het belangrijk om eerst het concept van walled gardens te begrijpen. Dit zijn gesloten advertentie-ecosystemen waarin de eigenaar volledige controle heeft over zowel de content, advertentieruimte als de gebruikersdata. Binnen zo’n systeem hebben externe partijen beperkte of zelfs geen toegang tot deze data of advertentieplaatsingen buiten het platform van de eigenaar. Grote spelers zoals Google, Meta en Amazon hanteren dit model. Zij zorgen ervoor dat adverteerders die gebruik willen maken van hun advertentienetwerken binnen hun ecosysteem moeten blijven, zonder dat ze hun advertenties of data vrij kunnen inzetten op andere platforms.

Dit model heeft belangrijke implicaties voor adverteerders. Hoewel deze platforms een enorm bereik hebben en toegang bieden tot grote hoeveelheden gebruikersdata, zijn er ook nadelen. Adverteerders hebben weinig transparantie over hoe hun advertentiebudgetten worden besteed en krijgen vaak maar beperkte inzichten in advertentieprestaties. Bovendien zijn ze gedwongen om binnen het platform te blijven, waardoor ze niet eenvoudig hun advertenties kunnen combineren met campagnes op het bredere internet. Gebruikersdata wordt binnen de walled garden gehouden en niet gedeeld met externe partijen. Dit betekent dat als een bedrijf adverteert op Facebook, het geen toegang krijgt tot gebruikersdata om diezelfde doelgroep elders op het internet opnieuw te targeten.

Een goed voorbeeld is Google, dat via Google Ads advertenties plaatst op Google Search, YouTube en het Google Display Network. Alle interactiedata die hieruit voortkomt, blijft binnen Google en wordt niet gedeeld met andere advertentieplatforms. Dit geldt ook voor Meta, waar advertenties alleen zichtbaar zijn op Facebook en Instagram zonder mogelijkheid om deze data extern te benutten. Amazon hanteert een vergelijkbare strategie: bedrijven die hun producten via Amazon verkopen, kunnen advertenties plaatsen om hun zichtbaarheid te vergroten, maar de verkregen klantdata blijft exclusief beschikbaar binnen het Amazon-ecosysteem.

Hoe onderscheidt The Trade Desk zich van walled gardens?

The Trade Desk is een onafhankelijk advertentieplatform dat werkt volgens een open internet model, in tegenstelling tot de gesloten ecosystemen van Google en Meta. Dit betekent dat adverteerders hun campagnes niet hoeven te beperken tot één specifiek platform, maar hun advertenties kunnen plaatsen over het hele internet, inclusief websites, streamingdiensten en mobiele apps. Dit zorgt voor veel meer flexibiliteit en transparantie in hoe advertentiebudgetten worden besteed en hoe advertentieprestaties worden gemeten.

Een van de grootste voordelen van The Trade Desk is dat het geen eigen media bezit. Hierdoor heeft het geen belangenconflict zoals Google of Meta, die hun adverteerders binnen hun eigen ecosysteem willen houden om de advertentie-inkomsten te maximaliseren. Adverteerders op The Trade Desk krijgen volledige controle over waar hun advertenties verschijnen, hoeveel ze betalen per advertentie-impressie en welke kanalen het meest effectief zijn. Dit is een groot contrast met de gesloten benadering van Google en Meta, waar adverteerders vaak weinig inzicht hebben in hoe hun advertenties precies worden geplaatst en geoptimaliseerd.

Een ander onderscheidend kenmerk van The Trade Desk is de sterke focus op Connected TV. Terwijl veel digitale advertentieplatforms nog steeds sterk gericht zijn op traditionele display-advertenties en social media, heeft The Trade Desk zich gepositioneerd als een toonaangevend platform voor streamingadvertenties op CTV-diensten zoals Hulu, Disney+, Amazon’s IMDb TV en Netflix. In een tijd waarin steeds meer consumenten overstappen van lineaire televisie naar streaming, biedt The Trade Desk een krachtig alternatief voor merken die deze groeiende doelgroep willen bereiken zonder vast te zitten aan de advertentie-ecosystemen van Google of Amazon.

Daarnaast maakt The Trade Desk gebruik van geavanceerde AI en data-analyse om advertentiecampagnes in real-time te optimaliseren. Het platform gebruikt een methode genaamd bid factors, waarbij advertenties voortdurend worden beoordeeld op basis van hun relevantie en waarde voor de adverteerder. Dit betekent dat het platform razendsnel kan bepalen op welke advertentie-impressies het de hoogste kans heeft om de doelgroep effectief te bereiken en daarop kan bieden. Dit verschilt van Google, waar biedstrategieën vaak zijn ontworpen om binnen het eigen ecosysteem te werken, zonder dat er rekening wordt gehouden met bredere advertentiemogelijkheden op het internet.

The Trade Desk & Unified ID 2.0

Een van de grootste uitdagingen in de digitale advertentiemarkt is de afschaffing van third-party cookies door browsers zoals Google Chrome en Safari. Al jarenlang waren cookies een essentieel instrument voor adverteerders om gebruikersgedrag te volgen, advertenties te personaliseren en campagnes te optimaliseren. Met het verdwijnen van deze technologie moeten bedrijven op zoek naar nieuwe methoden om gebruikers te identificeren en tegelijkertijd te voldoen aan strengere privacyregels.

Het probleem met third-party cookies is dat ze gebruikers over meerdere websites heen kunnen volgen, vaak zonder expliciete toestemming. Dit heeft geleid tot toenemende bezorgdheid over online privacy en strengere regelgeving, zoals de General Data Protection Regulation (GDPR) in Europa en de California Consumer Privacy Act (CCPA) in de VS. Als gevolg hiervan hebben browsers zoals Safari en Firefox third-party cookies al geblokkeerd, en Google Chrome – de populairste browser ter wereld – zal deze tegen eind 2024 volledig afschaffen. Dit betekent dat adverteerders een alternatieve manier moeten vinden om hun doelgroep te bereiken zonder gebruik te maken van cookies.

Om te begrijpen waarom de afschaffing van cookies zo’n grote impact heeft, is het belangrijk om te kijken naar hoe ze werken. Een cookie is een klein tekstbestand dat door een website op de browser van een gebruiker wordt geplaatst. Er zijn twee soorten cookies:

• First-party cookies worden geplaatst door de website die een gebruiker bezoekt en worden gebruikt om bijvoorbeeld inloggegevens, taalvoorkeuren of winkelwagentjes te onthouden. Deze cookies blijven toegestaan en worden niet als schadelijk voor de privacy beschouwd.

• Third-party cookies worden geplaatst door externe partijen, zoals advertentienetwerken, en worden gebruikt om gebruikers te volgen over verschillende websites heen. Dit stelt adverteerders in staat om advertenties af te stemmen op het surfgedrag van de gebruiker en effectiviteit te meten.

First-party cookies zijn dus beter in lijn met de regelgeving, maar toch vormden third-party cookies lange tijd de ruggengraat van programmatic advertising, omdat ze bedrijven in staat stelden om een volledig profiel op te bouwen van gebruikers, gebaseerd op hun online activiteiten. Dit maakte het voor bedrijven als Google en Facebook mogelijk om relevante en specifieke advertenties te tonen aan de juiste doelgroep.

Maar het verdwijnen van third-party cookies betekent dat adverteerders minder goed in staat zullen zijn om gebruikers over meerdere websites te volgen, wat het lastiger maakt om gerichte advertenties te tonen. Zonder een alternatief systeem wordt het moeilijker om advertenties te personaliseren en de effectiviteit van campagnes te meten, wat een enorme uitdaging vormt voor de digitale advertentiemarkt.

The Trade Desk heeft de afschaffing van third-party cookies niet alleen als een bedreiging gezien, maar ook als een kans om een nieuwe standaard voor digitale identificatie te ontwikkelen. Om de industrie een privacyvriendelijk en toekomstbestendig alternatief te bieden, heeft het bedrijf Unified ID 2.0 (UID2) gelanceerd. Dit systeem stelt adverteerders in staat om gebruikers op verschillende platformen en apparaten te herkennen, zonder dat ze afhankelijk zijn van traditionele cookies of grootschalige trackingmethoden.

Waar third-party cookies stilletjes gebruikers volgden via hun browsergeschiedenis, werkt UID2 op een volledig andere manier. In plaats van cookies te gebruiken, baseert UID2 zich op gehashte en versleutelde e-mailadressen of telefoonnummers. Dit betekent dat wanneer een gebruiker inlogt op een website of een app en zijn e-mailadres invoert, dit wordt omgezet in een anonieme, versleutelde identifier. Deze identifier kan vervolgens door adverteerders worden gebruikt om relevante advertenties te tonen, zonder dat de daadwerkelijke persoonlijke gegevens van de gebruiker worden gedeeld.

Wat UID2 bijzonder maakt, is dat het voldoet aan de striktste privacyregelgevingen. De versleuteling zorgt ervoor dat de gegevens niet zomaar toegankelijk zijn en dat gebruikers meer controle krijgen over hoe hun data wordt gebruikt. Dit lost een van de grootste problemen van third-party cookies op: gebruikers konden vaak niet precies zien hoe hun gegevens werden verzameld en verwerkt. Met UID2 kunnen consumenten zich actief aanmelden of afmelden, wat zorgt voor een transparanter en gebruikersvriendelijker advertentie-ecosysteem.

Een van de kernprincipes van UID2 is dat het een open sourced is. Dit betekent dat het systeem niet exclusief wordt beheerd door The Trade Desk, maar beschikbaar is voor meerdere adverteerders en platformen. Dit in tegenstelling tot alternatieven zoals Google’s Privacy Sandbox, die alleen binnen het gesloten ecosysteem van Google functioneert.

Doordat UID2 een sectorbreed initiatief is, heeft het al brede ondersteuning gekregen van grote mediabedrijven en streamingdiensten. FOX, Roku en Disney zijn enkele van de partijen die UID2 hebben geïntegreerd in hun advertentieplatformen. Dit onderstreept het potentieel van UID2 om uit te groeien tot een nieuwe industriestandaard. Als steeds meer bedrijven zich aansluiten bij dit systeem, wordt het voor adverteerders gemakkelijker om gerichte en privacybewuste campagnes op te zetten, ongeacht het platform waarop ze adverteren.

Het verdwijnen van third-party cookies betekent dat adverteerders op zoek moeten naar alternatieve methoden om hun doelgroepen effectief te bereiken. Google heeft zijn eigen oplossing ontwikkeld, genaamd Privacy Sandbox, maar deze oplossing blijft beperkt tot het ecosysteem van Google zelf. Dit betekent dat adverteerders die afhankelijk zijn van Google’s tools weinig controle hebben over hoe hun advertenties buiten het Google-netwerk presteren.

The Trade Desk daarentegen positioneert zich als een open en transparant alternatief door UID2 aan te bieden als een vrij toegankelijk systeem dat op het brede internet kan worden gebruikt. Dit sluit perfect aan bij de strategie van The Trade Desk om adverteerders meer onafhankelijkheid en controle te geven over hun advertentiecampagnes. Waar Google en Meta hun adverteerders beperken tot hun gesloten ecosystemen, biedt The Trade Desk een flexibeler model waarin bedrijven hun advertenties over verschillende platformen en media-uitgevers kunnen verspreiden.

Bovendien is UID2 perfect geschikt voor Connected TV, een van de snelst groeiende segmenten binnen de digitale advertentiemarkt. Nu steeds meer consumenten traditionele televisie verruilen voor streamingdiensten, wordt het voor adverteerders essentieel om manieren te vinden om deze kijkers effectief te bereiken. UID2 maakt het mogelijk om gebruikers te herkennen op verschillende apparaten en platformen, zelfs in een wereld zonder cookies. Dit geeft The Trade Desk een belangrijk concurrentievoordeel ten opzichte van andere advertentieplatformen die nog steeds worstelen met de overgang naar een cookieloze omgeving.

De toekomst van The Trade Desk: Wat kunnen we verwachten?

Nu The Trade Desk zich heeft gevestigd als een van de toonaangevende onafhankelijke spelers in de digitale advertentiemarkt, rijst de vraag hoe het bedrijf zich zal ontwikkelen in een markt die voortdurend in beweging is. De komende jaren worden cruciaal, niet alleen vanwege de technologische transities in de advertentiewereld, maar ook door veranderende regelgeving, de groei van Connected TV en de toenemende rol van kunstmatige intelligentie in advertentie-optimalisatie. In deze context moet The Trade Desk niet alleen blijven innoveren, maar ook strategische keuzes maken om zijn concurrentiepositie te versterken.

Onder leiding van CEO Jeff Green heeft het bedrijf zich gepositioneerd als de voorvechter van het open internet, in contrast met de walled gardens van grote techbedrijven zoals Google en Meta. Deze strategie heeft The Trade Desk in staat gesteld om een sterke reputatie op te bouwen als een onafhankelijk platform dat transparantie biedt aan adverteerders en hen meer controle geeft over advertentie-uitgaven. Echter, met de toegenomen concurrentie en de druk om verder te groeien in een markt die steeds meer gereguleerd wordt, moet The Trade Desk bewijzen dat het niet alleen een uitdager is, maar ook een duurzame marktleider kan blijven.

Belangrijk om te weten is dat Jeff Green algemeen beschouwd wordt als een van de meest visionaire en succesvolle CEO’s in de techsector, en specifiek binnen de digitale advertentiemarkt. Sinds hij The Trade Desk in 2009 oprichtte, heeft hij het bedrijf getransformeerd van een ambitieuze startup naar een van de meest invloedrijke onafhankelijke spelers in programmatic advertising. Wat Green onderscheidt van veel andere CEO’s is zijn diepgaande begrip van de advertentiemarkt, zijn vooruitziende blik op trends die de industrie vormgeven en zijn vermogen om radicale veranderingen door te voeren nog voordat de markt daartoe gedwongen wordt.

Zijn trackrecord is indrukwekkend. Onder zijn leiding groeide The Trade Desk uit tot een miljardenbedrijf, met een consistente omzetgroei en een marktkapitalisatie die piekte op meer dan $40 miljard. Beleggers hebben jarenlang vertrouwen gehad in zijn strategische beslissingen en zijn vermogen om The Trade Desk te positioneren als hét platform voor adverteerders die onafhankelijk willen blijven van de gesloten ecosystemen van Google en Meta. Green is niet alleen een leider binnen zijn eigen bedrijf, maar ook een invloedrijke stem in de bredere advertentiewereld. Hij pleit al jaren voor een open internet, waarbij adverteerders volledige controle hebben over hun budgetten en advertentieplaatsingen, zonder afhankelijk te zijn van bedrijven die hun eigen ecosysteem beschermen.

Een van de meest revolutionaire beslissingen onder zijn leiding was de ontwikkeling van Unified ID 2.0 (UID2), een alternatief voor third-party cookies dat adverteerders een privacyvriendelijke en transparante manier biedt om doelgroepen te bereiken. Terwijl de meeste bedrijven in de advertentiemarkt panikeerden bij het vooruitzicht van het verdwijnen van cookies, zag Green dit als een kans. Hij begreep dat adverteerders behoefte zouden hebben aan een nieuw, robuust en compliant systeem om advertenties effectief te targeten zonder afhankelijk te zijn van browsers zoals Chrome of platforms zoals Google. Door UID2 te lanceren en open te stellen voor de industrie, positioneerde The Trade Desk zich als de drijvende kracht achter de toekomst van digitale advertenties.

Beleggers twijfelen aan het management – onterecht?

Ondanks zijn indrukwekkende trackrecord en bewezen strategische inzichten, lijkt het vertrouwen van beleggers in Green en het managementteam van The Trade Desk tijdelijk te zijn afgenomen. De recente kwartaalcijfers, waarin de omzetgroei onder de verwachtingen bleef en interne herstructureringen leidden tot kortstondige operationele verstoringen, hebben geleid tot een scherpe daling van de beurskoers. Dit heeft sommige beleggers ertoe gebracht om te twijfelen aan de effectiviteit van het management en de groeipotentie van The Trade Desk op de korte termijn.

Deze scepsis lijkt echter misplaatst en gebaseerd op een overdreven korte termijn visie. Ten eerste blijft The Trade Desk een financieel sterk bedrijf met een brutomarge van 81,7% en een nettowinstmarge van 24,6%, cijfers die uitzonderlijk zijn in de advertentiewereld. Ten tweede is het bedrijf in staat gebleken om zich telkens aan te passen aan veranderingen in de markt, zoals de transitie naar programmatic advertising en de opkomst van Connected TV (CTV). De tijdelijke groeivertraging is grotendeels het gevolg van interne herstructureringen die bedoeld zijn om de lange termijnstrategie te versterken, en niet van structurele zwakte of marktaandeelverlies.

Wat veel beleggers lijken te negeren, is dat bedrijven met een lange termijn visie soms korte termijn tegenslagen moeten doorstaan om sterker uit een transitie te komen. Dit geldt in het bijzonder voor The Trade Desk, dat zich midden in een fundamentele marktomwenteling bevindt: de verschuiving naar een cookieloze wereld, de exponentiële groei van CTV en de opkomst van AI-gestuurde advertentie-optimalisatie. In plaats van reactief te handelen, heeft Green zich proactief gepositioneerd om in deze nieuwe markt niet alleen te overleven, maar te domineren.

Een andere misvatting onder beleggers is dat The Trade Desk zou worden bedreigd door de advertentieplatforms van Google en Amazon. Hoewel deze bedrijven nog steeds een groot marktaandeel hebben, is The Trade Desk in feite goed gepositioneerd om juist te profiteren van de toegenomen regulering en antitrustonderzoeken tegen Big Tech. Als Google en Meta worden gedwongen om hun grip op de advertentiemarkt te versoepelen, zal er meer ruimte ontstaan voor onafhankelijke platforms zoals The Trade Desk.

Als er één ding duidelijk is over de toekomst van The Trade Desk, dan is het dat Jeff Green een CEO is die geen concessies doet aan korte termijn-winstbejag ten koste van de lange termijnstrategie. Zijn hele carrière kenmerkt zich door het nemen van strategische beslissingen die pas op de lange termijn hun volledige potentieel laten zien. Dit is precies wat hij nu weer doet met de implementatie van UID2 en de uitbreiding in CTV.

Hoe zit het dan tot slot met de waardering van The Trade Desk? Voor het eerste kwartaal van 2025 verwacht The Trade Desk een omzet van $575 miljoen, wat een groei van 17% op jaarbasis zou betekenen.  Ter vergelijking: in het eerste kwartaal van 2024 groeide de omzet met 28,3%, wat duidt op een mogelijke vertraging in de markt of toenemende concurrentie. Met een forward P/E van 37 wordt The Trade Desk als hoog gewaardeerd beschouwd.

Maar de PEG-ratio van 1,54 suggereert echter dat beleggers bereid zijn een lichte premie te betalen voor de verwachte winstgroei. Vooral voor een tech-bedrijf met de kwaliteit van TTD valt dit op het eerste oog best wel mee. Bovendien heeft het bedrijf in haar historie zelden tegen zo'n lage waardering gestaan. The Trade Desk heeft bovendien een hele sterke positie in de programmatic advertising-markt, die naar verwachting zal groeien van $595 miljard in 2024 tot $935 miljard in 2028. 

Het is belangrijk om te beseffen dat The Trade Desk zich op een cruciaal moment bevindt. Ondanks sterke lange termijn kansen, zoals de groei van Connected TV (CTV) en de verschuiving naar een cookieloze advertentiemarkt, kreeg het bedrijf een zware beursafstraffing na tegenvallende kwartaalcijfers. De omzetgroei van 22% in Q4 2024 bleef onder de verwachtingen, wat ongebruikelijk is voor een bedrijf dat traditioneel uitblinkt in het overtreffen van prognoses. Dit, samen met interne herstructureringen en operationele verstoringen, leidde tot een forse koersdaling.

Hoewel de groei in Noord-Amerika vertraagt, blijft The Trade Desk internationaal sterk presteren, met een klantretentie van 95% en een stijgend aandeel in de programmatic advertising-markt. De zorgen over stock-based compensatie (20% van de omzet) zijn terecht, maar niet ongebruikelijk voor snelgroeiende techbedrijven. De markt lijkt te reageren met een korte termijn focus, terwijl het bedrijf zich positioneert voor lange termijn groei.

Mijn thesis komt vooral op het volgende neer: CEO Jeff Green blijft een visionaire leider, en met innovaties zoals Unified ID 2.0 en verdere expansie in CTV blijft The Trade Desk goed gepositioneerd. Hoewel de waardering fors is gedaald, blijven de fundamenten naar mijn idee intact. Voor lange termijnbeleggers biedt de huidige correctie mogelijk een kans, mits het bedrijf zijn groeipad weet te hervatten.