00:00 / 01:04

Niet ASML, maar dit Franse concern verdient miljarden aan de AI-boom

J. van den Poll
1 dag geleden
7 minuten om te lezen

In het kort:

Schneider Electric profiteert van AI via stroomverdeling, noodstroom, koeling, modulaire datacenters en beheersoftware.
De halfjaaromzet groeide organisch met 14%, terwijl de aangepaste EBITA-marge opliep naar een record van 19,3%.
Rond €299 noteert het aandeel tegen ongeveer 30 keer de verwachte winst over 2026, waardoor verdere groei deels is ingeprijsd.

Wie zoekt naar Europese winnaars van de AI-revolutie, komt al snel uit bij chipmachinefabrikanten zoals ASML en BESI. Schneider Electric krijgt veel minder aandacht, terwijl het Franse concern een cruciale positie heeft in de infrastructuur achter kunstmatige intelligentie: de stroomvoorziening en koeling van datacenters.

De nieuwste cijfers laten zien dat dit verhaal inmiddels hard in de resultaten terechtkomt. Schneider Electric boekte in de eerste helft van 2026 een recordomzet van €21,2 miljard, een organische groei van 14%. De aangepaste EBITA steeg organisch met 22% naar €4,1 miljard, terwijl de marge uitkwam op 19,3%. Tegelijkertijd is de waardering opgelopen, waardoor beleggers zich moeten afvragen hoeveel van de AI-groei al in het aandeel Schneider Electric zit.

Koers dit jaar al circa 30% opgelopen:

Waarom AI vooral een stroomvraagstuk wordt

AI-datacenters gebruiken niet alleen meer chips, maar vragen ook veel meer elektriciteit per serverkast. Naarmate de vermogensdichtheid stijgt, worden stroomverdeling, spanningsbeveiliging, noodstroom, koeling en digitale monitoring steeds belangrijker. Zonder die infrastructuur kunnen de dure chips van NVIDIA, AMD en andere leveranciers simpelweg niet betrouwbaar draaien.

Schneider Electric levert vrijwel de hele keten tussen het elektriciteitsnet en de serverkast. Het assortiment omvat onder meer middenspanningsinstallaties, laagspanningsverdeling, UPS-systemen, busways, racks, prefabricated modules, vloeistofkoeling en software om energieverbruik en temperatuur te bewaken.

Dat brede aanbod is belangrijk. Een klant kan Schneider niet alleen inschakelen voor losse componenten, maar ook voor het ontwerpen, bouwen, in bedrijf stellen en onderhouden van complete elektrische infrastructuur. Daardoor verdient het bedrijf zowel tijdens de bouw als later via onderhoud, modernisering en digitale diensten.

Schneider versnelt uitrol AI-fabrieken samen met Nvidia:

Hoe groot is de datacenterblootstelling werkelijk?

Schneider Electric publiceert geen afzonderlijk omzetcijfer voor datacenters. Reuters meldde begin 2026 wel dat Data Center & Networks ongeveer 30% van de totale orders vertegenwoordigde. Morningstar schatte de datacenteromzet eerder op circa $9,5 miljard, meer dan 50% boven die van de eerstvolgende grote concurrent binnen elektrische apparatuur. Dat zou ruwweg overeenkomen met ruim een vijfde van de groepsomzet, afhankelijk van wisselkoersen en de gebruikte afbakening.

Die blootstelling is bovendien breder dan alleen pure AI-datacenters. Schneider levert ook aan traditionele cloudomgevingen, colocatiebedrijven, telecomnetwerken en kleinere IT-installaties. Hierdoor is niet iedere euro datacenteromzet direct afkomstig van generatieve AI, maar AI vormt wel steeds vaker de reden waarom klanten nieuwe capaciteit en zwaardere stroomarchitecturen bestellen.

Het sterkste mechanisme is daarbij niet uitsluitend de groei van het aantal megawatts. AI verhoogt ook de hoeveelheid elektrische en thermische apparatuur die per megawatt nodig is. Morningstar verwacht dat de Amerikaanse datacentercapaciteit richting 2030 kan verdrievoudigen en schat de adresseerbare markt voor elektrische en stroomapparatuur op meer dan $100 miljard. Vooral vloeistofkoeling wordt belangrijker, omdat krachtige AI-racks niet efficiënt met traditionele luchtkoeling kunnen worden gekoeld.

Ordergroei vraagt om een voorzichtige interpretatie

Schneider Electric publiceert geen volledige orderinstroom of vergelijkbare book-to-billratio. Het management bevestigde tijdens de toelichting op het eerste kwartaal dat het concern bewust geen exact ordercijfer geeft. Beleggers moeten de vraagontwikkeling daarom afleiden uit het orderboek, de uitspraken van het management en de groei van systeemverkopen.

Die signalen zijn overtuigend. In het eerste kwartaal groeide de vraag vanuit Data Center & Networks dubbelcijferig, ondanks een zware vergelijkingsbasis door een uitzonderlijk grote order in het voorgaande jaar. De omzet uit systemen, goed voor 33% van de groepsomzet, steeg organisch met 16%. Datacenters waren daarbij de belangrijkste aanjager, met vraag naar onder meer stroomverdeling, traditionele koeling en prefabricated oplossingen.

In het tweede kwartaal versnelde de groepsomzet naar een organische groei van 17%. Energy Management groeide met 18%, terwijl datacenters opnieuw de belangrijkste groeimotor vormden. Schneider sloot het halfjaar bovendien af met een recordorderboek, wat erop wijst dat de sterke omzetgroei niet alleen het gevolg was van het leegleveren van eerder ontvangen orders.

Dat is een belangrijk onderscheid. Een groeiend orderboek terwijl de omzet al met dubbele cijfers stijgt, suggereert dat nieuwe vraag minstens gelijke tred houdt met de uitvoering. Toch blijft het ontbreken van een exact ordercijfer een beperking. Beleggers kunnen de groei kwalitatief goed volgen, maar niet zo precies als bij concurrenten die hun orderinstroom en book-to-bill wel publiceren.

De marge is misschien het opvallendste cijfer

De aangepaste EBITA-marge van Schneider Electric steeg in de eerste jaarhelft naar 19,3%, tegenover 18,2% een jaar eerder. Organisch bedroeg de verbetering 120 basispunten. Dat is extra relevant omdat grote datacenterprojecten vaak onder systeemverkopen vallen, die doorgaans een lagere brutomarge hebben dan losse producten en software.

In 2025 zorgde de snelle groei van systemen nog voor ongeveer €243 miljoen negatieve miximpact op de aangepaste EBITA. Een compleet systeem levert veel omzet op, maar bevat ook projectwerk, materiaal en integratiekosten. Wanneer systemen sneller groeien dan producten en software, kan de omzet daardoor harder stijgen dan de winst.

Het eerste halfjaar van 2026 laat zien dat Schneider deze druk voorlopig ruimschoots compenseert. Hogere volumes, prijsverhogingen, productiviteit en een betere uitvoering zorgden ervoor dat de winst aanzienlijk sneller groeide dan de omzet. De vrije kasstroom steeg tegelijkertijd met 244% naar €1,6 miljard en de nettowinst nam met 30% toe tot €2,5 miljard.

Voor beleggers is vooral de combinatie belangrijk. Dubbelcijferige datacentergroei is aantrekkelijk, maar wordt pas echt waardevol wanneer die groei ook leidt tot hogere marges en kasstromen. Schneider heeft in de eerste helft van 2026 precies dat laten zien.

De stille kracht achter de AI-infrastructuur

De grootste aantrekkingskracht van Schneider Electric is dat het bedrijf niet hoeft te voorspellen welke AI-chip, welk taalmodel of welke cloudleverancier uiteindelijk wint. Vrijwel iedere nieuwe datacenterlocatie heeft stroomverdeling, noodstroom, koeling en monitoring nodig.

Deze positie lijkt op een leverancier van gereedschap tijdens een goudkoorts. Schneider verkoopt geen rekenkracht, maar de infrastructuur die nodig is om rekenkracht überhaupt te kunnen installeren. De overname van specialist Motivair versterkte bovendien de positie in vloeistofkoeling, een segment dat door hogere rackvermogens steeds belangrijker wordt.

Daar komt een tweede voordeel bij. Geïnstalleerde systemen creëren later vraag naar onderhoud, vervanging, modernisering en digitale diensten. In het eerste kwartaal groeiden de Field Services met 9%, waarbij Energy Management dubbelcijferige groei liet zien. Schneider meldde hogere attach rates bij datacenterprojecten, waardoor een groter deel van de verkochte hardware later ook serviceomzet kan opleveren.

Mijn analyse is daarom dat de kwaliteit van de AI-blootstelling belangrijker is dan alleen het omzetpercentage. Schneider profiteert niet uitsluitend van meer datacenters, maar ook van een stijgende waarde van elektrische en koeltechnische apparatuur per datacenter. Dat kan de omzet per geïnstalleerde megawatt verhogen en tegelijk een grotere toekomstige servicebasis creëren.

De waardering bevat al veel optimisme

De kwaliteit van het verhaal is niet onopgemerkt gebleven. Het aandeel Schneider Electric noteerde op 6 augustus rond €299, dicht bij de hoogste koers van de afgelopen twaalf maanden. De beurswaarde bedraagt ongeveer €169 miljard en de koers is over twaalf maanden met bijna 39% gestegen.

De actuele FactSet-consensus rekent op een winst per aandeel van ongeveer €10,10 in 2026 en €11,99 in 2027. Daarmee bedraagt de koers-winstverhouding circa 29,6 voor 2026 en 24,9 voor 2027. Dat is een stevige waardering voor een industrieel concern, zelfs wanneer Schneider structureel sneller groeit dan veel traditionele sectorgenoten.

Ook de vrije kasstroom maakt het aandeel niet direct goedkoop. Op basis van de actuele cijfers ligt de verhouding tussen koers en vrije kasstroom rond 27. Het dividendrendement bedraagt slechts ongeveer 1,4%, waardoor het rendement voor aandeelhouders vooral van verdere winstgroei en een hoge waardering moet komen.

Analisten zijn overwegend positief, maar het gemiddelde koersdoel van ongeveer €325 ligt slechts rond 9% boven de actuele koers. Koersdoelen zijn verwachtingen en kunnen snel veranderen, maar deze beperkte afstand onderstreept dat een flink deel van het goede nieuws al is verwerkt.

Wat kan de waardering rechtvaardigen?

Om een waardering van bijna 30 keer de verwachte jaarwinst te dragen, moet Schneider waarschijnlijk meerdere jaren dubbelcijferige winstgroei leveren. De markt rekent erop dat datacenters blijven groeien, de industriële activiteiten herstellen en de EBITA-marge verder verbetert.

Een eenvoudig scenario maakt de gevoeligheid zichtbaar. Wanneer de winst per aandeel in 2027 inderdaad €11,99 bereikt en beleggers dan nog 25 keer de winst willen betalen, komt een theoretische koers rond €300 uit. Bij een multiple van 28 ontstaat ongeveer €336, maar bij een normalisatie naar 22 keer de winst daalt de uitkomst naar circa €264.

Het risico zit dus niet alleen in de operationele resultaten. Zelfs wanneer de winst blijft groeien, kan het rendement tegenvallen als beleggers in de toekomst een lagere waarderingsmultiple accepteren. Schneider moet de hoge verwachtingen daardoor vrijwel voortdurend bevestigen.

De belangrijkste risico’s voor beleggers

De directe onzekerheid is de investeringsbereidheid van hyperscalers. Wanneer Microsoft, Amazon, Alphabet of Meta hun AI-uitgaven vertragen, kunnen grote datacenterprojecten worden uitgesteld. Daarnaast vormen beperkte netcapaciteit, vergunningstrajecten en tekorten aan transformatoren mogelijke vertragingen tussen een aangekondigd project en daadwerkelijke omzet.

Ook de omzetmix verdient aandacht. Snelle groei van complete systemen kan de brutomarge onder druk zetten, terwijl projectvertragingen extra werkkapitaal vereisen. De sterke margeontwikkeling in de eerste helft bewijst dat Schneider dit risico momenteel beheerst, maar niet dat de mixdruk definitief is verdwenen.

Ten slotte zijn wisselkoersen en concurrentie relevant. Een groot deel van de groei komt uit Noord-Amerika, terwijl Schneider in euro’s rapporteert. Tegelijkertijd investeren Eaton, Vertiv, ABB en Legrand zwaar in dezelfde markt voor elektrische en thermische datacenterinfrastructuur.

Is Schneider Electric nog interessant na de koersstijging?

Schneider Electric heeft overtuigende papieren om een van Europa’s grootste AI-infrastructuurwinnaars te worden. Datacenters vertegenwoordigen inmiddels een aanzienlijk deel van de orders, de systeemverkopen groeien snel en de stijgende marge bewijst dat de groei ook economische waarde creëert.

Het aandeel is echter geen verborgen koopje meer. Rond 30 keer de verwachte winst over 2026 betaalt de markt al voor meerdere jaren sterke groei en verdere margeverbetering. De belangrijkste vraag is daarom niet of Schneider profiteert van AI, want dat blijkt duidelijk uit de cijfers. De echte vraag is of de winst snel genoeg kan blijven groeien om de hoge waardering te dragen.

Voor langetermijnbeleggers kan Schneider Electric interessant blijven als kwalitatieve Europese blootstelling aan AI, elektrificatie en datacenters. Wel lijkt geduld belangrijk, want tegen de huidige koers is de ruimte voor tegenvallers beperkt en zijn analistenkoersdoelen geen garantie voor rendement. Dit is geen persoonlijk financieel advies; beleggers moeten ook de waardering en risico’s zelfstandig beoordelen.