Dit chipaandeel krijgt koersdoel $300 terwijl AI-optica pas echt begint
In het kort:
Mizuho startte Tower Semiconductor met Outperform en een koersdoel van $300.
De markt voor silicon-photonicsproductie kan volgens Mizuho groeien van $1,3 miljard in 2025 naar $8,5 miljard in 2029.
Tower boekte in Q2 al recordomzet van $460 miljoen en een brutowinst die 72% hoger lag dan een jaar eerder.
Niet iedere AI-winnaar maakt GPU's. Tower Semiconductor zit juist in een veel minder zichtbare laag van de infrastructuur: chips die optische verbindingen in datacenters mogelijk maken. Mizuho denkt dat die niche de komende jaren explosief kan groeien en startte het aandeel met een Outperform-advies en koersdoel van $300.
De analist verwacht dat de markt voor de productie van silicon-photonicschips stijgt van ongeveer $1,3 miljard in 2025 naar $8,5 miljard in 2029. Dat is een samengestelde groei van circa 60% per jaar.
De bottleneck verschuift van rekenen naar verbinden
AI-clusters worden groter en sneller, maar duizenden chips hebben weinig waarde als data niet snel genoeg tussen racks en servers kan bewegen. Daarom verschuift steeds meer aandacht naar optische connectiviteit. Hogere snelheden zoals 1,6T en later 6,4T vragen meer geavanceerde photonics-oplossingen.
Tower produceert juist dit soort chips voor klanten. Volgens Mizuho kan de omzet uit silicon photonics richting $3,8 miljard in 2029 groeien, terwijl het marktaandeel in 2026 al boven 40% zou liggen.
De huidige cijfers zijn al sterk
Tower rapporteerde in Q2 een recordomzet van $460 miljoen, 24% hoger dan een jaar eerder. De brutowinst steeg 72% naar $138 miljoen en de operationele winst kwam uit op $90 miljoen tegenover $40 miljoen een jaar eerder.
Dat betekent dat de operationele hefboom nu al zichtbaar is. De brutomarge kwam uit rond 30%, terwijl de analist op langere termijn zelfs richting 50% rekent wanneer silicon photonics een groter deel van de mix wordt.
Wat moet er gebeuren om $4,9 miljard omzet te halen?
Mizuho verwacht voor 2029 ongeveer $4,9 miljard totale omzet. Als je de Q2-omzet van $460 miljoen simpelweg annualiseert, kom je op ongeveer $1,84 miljard. Van $1,84 miljard naar $4,9 miljard in drie jaar vraagt grofweg 39% groei per jaar.
Dat is veel sneller dan de 24% groei van het laatste kwartaal en laat zien hoeveel optimisme in de analistenraming zit. Tegelijk is de markt zelf volgens Mizuho nog sneller aan het groeien, waardoor Tower die versnelling theoretisch kan halen zonder extreem marktaandeel te winnen.
De kans en het risico zijn hetzelfde
Tower kan een belangrijke winnaar worden als optische connectiviteit inderdaad de volgende bottleneck in AI-datacenters wordt. Maar precies daarom is de vraag of de marktgroei werkelijk zo snel materialiseert en of concurrenten capaciteit toevoegen.
Het koersdoel van $300 is daarom minder interessant dan de margeontwikkeling. Als de omzetmix richting silicon photonics verschuift en de brutomarge tegelijk fors stijgt, kan de winst veel sneller groeien dan de omzet. Als die mixverschuiving tegenvalt, verdwijnt juist de belangrijkste reden voor een hogere waardering.
Opmerkingen