HSBC noemt het royaltymodel van Synopsys de sleutel tot snellere winstgroei en zet het aandeel op kopen

In het kort:

• HSBC verhoogde Synopsys van Hold naar Buy en het koersdoel van $490 naar $700.

• De analist verwacht dat een verschuiving naar licenties plus royalty's de winstgroei richting 28% per jaar kan brengen.

• Bij een koers rond $429 impliceert $700 ongeveer 63% koersruimte, maar daarvoor moet het nieuwe verdienmodel daadwerkelijk schaalbaar blijken.

Synopsys behoort tot de bedrijven die bijna iedere chipontwerper nodig heeft, maar het aandeel kreeg dit jaar vooral aandacht door twijfel over groei en waardering. De nieuwe call van HSBC verandert de discussie plots. De bank verhoogde het advies naar Buy en zette een koersdoel van $700 op het aandeel, fors boven de recente koers rond $429.

De opvallendste reden is niet simpelweg meer vraag naar chipontwerpsoftware. HSBC ziet vooral een verandering in het verdienmodel. Synopsys probeert intellectueel eigendom steeds vaker te verkopen via een combinatie van een licentie en een royalty, waardoor het bedrijf kan meedelen in het succes van chips die klanten uiteindelijk in grote volumes verkopen.

Van softwareleverancier naar royaltymachine

Dat klinkt als een klein contractdetail, maar economisch is het potentieel groot. Bij traditionele software krijgt Synopsys vooral betaald voor toegang tot de tools en IP. Met royalty's kan dezelfde technologie jarenlang extra omzet opleveren zodra klanten meer chips verschepen.

HSBC denkt dat deze omslag de winstgroei tot 2028 richting 28% per jaar kan trekken. Dat is belangrijk omdat een bedrijf met structureel hogere en beter schaalbare winstgroei doorgaans een hogere waarderingsmultiple kan dragen dan een softwarebedrijf dat vooral op licentiecycli leunt.

De $700 vraagt veel van de winst

Bij ongeveer $429 per aandeel ligt het koersdoel van $700 ruim 63% hoger. HSBC koppelt dat doel aan ongeveer 35 keer de eigen raming voor de winst per aandeel over fiscaal 2027 van $20,01. De rekensom is dus duidelijk: het koersdoel werkt alleen als die hoge winstraming ook echt haalbaar wordt.

Daar zit meteen het risico. Een royaltymodel kan marges verhogen, maar alleen wanneer klanten de bijbehorende chips daadwerkelijk in grote volumes produceren. Vertragingen bij hyperscalers, aangepaste chiproadmaps of lagere productievolumes zouden die hefboom juist afzwakken.

AI maakt Synopsys belangrijker dan vroeger

De AI-race helpt Synopsys omdat steeds meer bedrijven eigen accelerators, netwerkchips en gespecialiseerde ASIC's ontwerpen. Dat vergroot de vraag naar ontwerpsoftware en herbruikbare chip-IP. Hoe meer hyperscalers zelf ontwerpen, hoe groter de markt kan worden buiten de klassieke chipproducenten.

Voor beleggers is daarom één cijfer belangrijker dan het koersdoel zelf: de groei van royalty-gedreven inkomsten. Als die sneller stijgen dan de traditionele licentieomzet, kan Synopsys inderdaad veranderen van een volwassen softwareleverancier in een veel sneller groeiende AI-infrastructuurspeler.

De kernvraag

Een koersdoel van $700 is geen garantie en de waardering blijft stevig. Maar de nieuwe beleggersthese is interessanter dan alleen een analistenupgrade. Synopsys hoeft niet per se veel meer klanten te winnen als het binnen bestaande klantrelaties meer kan verdienen aan iedere chip die uiteindelijk wordt geproduceerd.