Magnum keldert op de beurs: wat is er aan de hand?

In het kort:

• Na een sterke beursstart is het aandeel van The Magnum Ice Cream Company flink gedaald door tegenvallende marges, beperkte volumegroei en hoge verwachtingen die niet zijn waargemaakt.

• Hoge afsplitsingskosten van Unilever drukken de winst en vooral de kasstroom, wat beleggers zorgen geeft over de financiële gezondheid.

• Toenemende shortposities en twijfels over structurele groei (zoals marktvraag en interne spanningen) versterken het negatieve sentiment rond het aandeel.

De beursgang van The Magnum Ice Cream Company eind 2025 werd gezien als een van de opvallendste introducties op Euronext Amsterdam. Het voormalige ijsbedrijf van Unilever begon sterk, maar inmiddels is het sentiment volledig omgeslagen. Na tegenvallende cijfers en oplopende zorgen onder beleggers is het aandeel stevig onder druk komen te staan.

Wat is er precies aan de hand, en hoe moeten beleggers deze daling interpreteren?

Koers Magnum:

Bron: Google Finance

Van veelbelovende start naar scherpe daling

Bij de beursgang in december 2025 noteerde het aandeel rond €12,20 en liep het snel op. De verwachtingen waren hoog. Beleggers kregen een puur premium-ijsbedrijf met sterke merken zoals Magnum, Ben & Jerry’s en Cornetto, en duidelijke groeidoelstellingen.

Die positieve stemming kantelde abrupt na de eerste jaarcijfers. Het aandeel verloor op één dag ruim 16 procent. Inmiddels kijken beleggers die vanaf de start zijn blijven zitten tegen verlies aan. De oorzaak ligt niet in één tegenvaller, maar in een combinatie van factoren die samen het vertrouwen hebben aangetast.

Tegenvallende cijfers en hoge verwachtingen

Op het eerste gezicht lijken de cijfers redelijk. De omzet bleef stabiel rond €7,9 miljard en groeide autonoom met iets meer dan 4 procent. Toch zat de teleurstelling in de details.

De volumegroei bleef beperkt en de marges daalden licht. Dat is problematisch voor een bedrijf dat juist moet laten zien dat het zelfstandig sterker kan groeien dan onder de vleugels van Unilever.

De nettowinst halveerde zelfs bijna. Dat klinkt dramatisch, maar het grootste deel daarvan komt door eenmalige kosten. Toch kijken beleggers verder dan alleen de verklaring. Het laat zien dat de onderliggende winstgevendheid nog niet overtuigend is. Daar komt bij dat de verwachtingen vooraf hoog waren. Na een koersstijging van ongeveer 30 procent sinds de beursgang was er weinig ruimte voor teleurstelling.

De dure erfenis van de afsplitsing

Een belangrijk deel van de problemen ligt bij de afsplitsing van Unilever. Het opzetten van een zelfstandig bedrijf blijkt kostbaar en complex.

In 2025 betaalde Magnum al meer dan €300 miljoen aan afsplitsingskosten. In totaal kan dit oplopen tot zo’n €800 miljoen, met ook in 2026 nog honderden miljoenen aan extra uitgaven.

Die kosten drukken niet alleen de winst, maar vooral de kasstroom. De vrije kasstroom viel terug van ruim €800 miljoen naar slechts enkele tientallen miljoenen.

Voor beleggers is dat een belangrijk signaal. Winst kan tijdelijk vertekend zijn, maar een zwakke kasstroom beperkt de financiële flexibiliteit en verhoogt het risico.

Short sellers ruiken hun kans

De onzekerheid rond het aandeel blijft niet onopgemerkt op de markt. Steeds meer hedgefondsen speculeren op verdere koersdalingen. Volgens data van S&P Global Market Intelligence is inmiddels ongeveer 19 procent van de vrij verhandelbare aandelen uitgeleend aan shortpartijen. Dat is uitzonderlijk hoog.

Partijen zoals Walleye Capital, Marshall Wace en Ilex Capital Partners hebben hun posities uitgebreid. Short sellers zetten in op verdere zwakte. Zij verwachten dat marges onder druk blijven en dat de marktverwachtingen nog naar beneden moeten worden bijgesteld.

Structurele zorgen over groei

Naast de cijfers spelen ook bredere trends een rol. Beleggers vragen zich af hoe sterk de groei van de ijsmarkt nog is. Een opvallende zorg is de opkomst van afslankmedicatie, die mogelijk de vraag naar calorierijke producten kan drukken. Dit is nog geen bewezen effect, maar het sentiment rond dit soort trends kan wel degelijk invloed hebben op waarderingen.

Daarnaast blijft het seizoenskarakter van het bedrijf een aandachtspunt. Ongeveer 60 procent van de omzet wordt in de zomermaanden gerealiseerd. Dat maakt resultaten minder voorspelbaar dan bij andere consumentengoederenbedrijven.

Groei ijsmarkt:

Interne spanningen en merkrisico

Een extra onzekerheidsfactor zit in de merkenportefeuille zelf. Vooral Ben & Jerry’s blijft een buitenbeentje. Medeoprichter Ben Cohen riep recent zelfs op om minder Magnum-ijs te kopen. Dat soort uitspraken onderstreept het spanningsveld tussen activisme en commerciële belangen.

Hoewel het merk een trouwe klantenbasis heeft, kan dit op termijn reputatierisico en interne frictie veroorzaken.

Vooruitblik: herstel of verdere druk?

Het management houdt vast aan een groeidoelstelling van 3 tot 5 procent per jaar en wil de marges geleidelijk verbeteren. Dat klinkt solide, maar overtuigt de markt voorlopig niet.

Beleggers willen bewijs zien. Vooral de komende kwartalen zijn belangrijk. Dan moet blijken of de volumegroei aantrekt, de marges stabiliseren en de afsplitsingskosten daadwerkelijk afnemen.

De kernvraag is simpel. Kan Magnum als zelfstandig bedrijf beter presteren dan onder Unilever?

Lees ook: Dit Nederlandse aandeel stijgt 38%: moet jij nu kopen?

Advertorial

De recente terugval bij Magnum laat zien hoe snel sentiment rond aandelen kan omslaan wanneer verwachtingen niet worden waargemaakt. In zulke onzekere fases kiezen sommige beleggers ervoor om tijdelijk vermogen defensiever te positioneren, bijvoorbeeld via sparen met een voorspelbaar rendement.

Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.