Dit aandeel explodeerde al >275.000%, loont het om nu te kopen?

In het kort:

• Amazon combineert e-commerce, cloud en advertising in één geïntegreerd ecosysteem dat schaalvoordelen en data-voordelen versterkt

• AWS en eigen AI-chips vormen de kern van toekomstige marges en winstgroei

• De waardering ligt historisch gezien aan de onderkant terwijl meerdere groeimotoren versnellen

Amazon is uitgegroeid tot een onderneming die tegelijk opereert als retailer, infrastructuurleverancier en technologieplatform. Die combinatie maakt het bedrijf lastig te vergelijken met traditionele sectoren. Het oorspronkelijke e-commerce model vormt nog steeds de basis, waarin Amazon producten verkoopt via een eigen webshop en via externe verkopers. Die externe verkopers betalen commissies en maken gebruik van logistieke diensten zoals opslag, verpakking en verzending. Dit model creëert een zogeheten flywheel: meer aanbod trekt meer klanten aan, meer klanten trekken meer verkopers aan, en dat vergroot de schaal en efficiëntie van het netwerk.

Koers Amazon

Bron: Google Finance

Binnen dit ecosysteem speelt logistiek een centrale rol. Amazon heeft in de afgelopen jaren zijn fulfilmentnetwerk sterk geoptimaliseerd door regionalisatie. Dat betekent dat producten dichter bij de eindklant worden opgeslagen, waardoor transportafstanden korter worden en kosten per levering dalen. In recente cijfers groeide het aantal verzonden units sneller dan de verzendkosten, wat wijst op structurele efficiëntieverbeteringen. Tegelijkertijd heeft Amazon zwaar geïnvesteerd in automatisering. Meer dan een miljoen robots worden ingezet in distributiecentra. Systemen zoals Sequoia versnellen het sorteren en opslaan van producten aanzienlijk, terwijl DeepFleet software gebruikt om robotbewegingen te coördineren en opstoppingen te voorkomen. Dit verlaagt operationele kosten en verhoogt de doorloopsnelheid.

Naast retail heeft Amazon een tweede, veel winstgevender pijler opgebouwd: Amazon Web Services. AWS levert cloudinfrastructuur, wat betekent dat bedrijven rekenkracht, opslag en software via internet kunnen afnemen in plaats van zelf datacenters te bouwen. Dit model heeft hoge marges omdat dezelfde infrastructuur door veel klanten tegelijk wordt gebruikt. AWS groeide recent rond de 24 tot 28 procent per jaar en beschikt over een backlog van honderden miljarden dollars aan toekomstige contracten. Die backlog geeft zicht op toekomstige omzet, wat belangrijk is voor de waardering van het bedrijf.

Binnen AWS vindt momenteel een belangrijke verschuiving plaats richting kunstmatige intelligentie. AI vereist enorme hoeveelheden rekenkracht voor training en gebruik van modellen. Amazon speelt hierop in met een eigen platform, Bedrock, waar bedrijven AI-modellen kunnen gebruiken van verschillende aanbieders. Een opvallend element is de samenwerking met Anthropic, ontwikkelaar van het Claude-model. Amazon investeerde miljarden in dit bedrijf en ontvangt vervolgens een groot deel van de uitgaven terug doordat Anthropic zijn modellen draait op AWS-infrastructuur. Dit creëert een circulair model waarin kapitaal en vraag elkaar versterken.

Een derde pijler is de opkomst van Amazon als speler in halfgeleiders. Het bedrijf ontwikkelt eigen chips zoals Trainium en Graviton. Deze chips zijn ontworpen voor specifieke toepassingen. Trainium richt zich op AI-training en inference, terwijl Graviton algemene cloudtaken uitvoert. Volgens management bieden deze chips tot 30 à 40 procent betere prijs-prestatieverhoudingen dan alternatieven. Dit heeft twee effecten. Ten eerste verlaagt het de kosten voor Amazon zelf, wat volgens CEO Andy Jassy kan leiden tot besparingen van tientallen miljarden dollars aan kapitaaluitgaven en meerdere procentpunten extra operationele marge. Ten tweede ontstaat een nieuwe inkomstenbron doordat klanten deze chips via AWS gebruiken.

De vraag naar deze chips lijkt hoog. Capaciteit van bestaande generaties is grotendeels uitverkocht en nieuwe generaties worden snel geadopteerd. Management gaf aan dat Trainium3 al grotendeels gecommitteerd is en dat er sterke interesse bestaat voor toekomstige versies. Dit wijst op een structurele verschuiving in de markt waarbij gespecialiseerde chips een grotere rol spelen naast algemene GPU’s.

Een vierde groeimotor is advertising. Amazon heeft toegang tot aankoopdata van miljoenen gebruikers en kan advertenties tonen op het moment dat consumenten een aankoop overwegen. Dit maakt advertenties effectiever dan traditionele online advertenties. De advertentie-inkomsten liggen inmiddels rond een jaarlijkse run rate van circa 85 miljard dollar en groeien met meer dan 20 procent per jaar. Integratie van advertenties in Prime Video creëert extra inkomsten zonder significante extra kosten, wat direct bijdraagt aan de winst.

Wanneer deze segmenten samen worden bekeken, ontstaat een beeld van een bedrijf met meerdere lagen van waardecreatie. Retail genereert volume en data, AWS levert winst en infrastructuur, advertising benut de data voor hoge marges, en chips verlagen kosten en openen een nieuwe markt. Deze combinatie vormt een economisch concurrentievoordeel dat lastig te repliceren is. Concurrenten opereren vaak in één of twee van deze domeinen, terwijl Amazon ze simultaan integreert.

Omzet

Bron: Seeking Alpha

De waardering van Amazon weerspiegelt deze complexiteit. Op basis van forward multiples handelt het aandeel rond 32 keer de winst en een EV/EBITDA multiple aan de onderkant van de historische bandbreedte.

EV/EBITDA

Bron: Seeking Alpha

Die winstgroei hangt sterk samen met de huidige investeringscyclus. Amazon plant ongeveer 200 miljard dollar aan kapitaaluitgaven, vooral gericht op datacenters en AI-infrastructuur. Dit drukt de vrije kasstroom op korte termijn aanzienlijk. De vrije kasstroom daalde recent sterk doordat investeringen in materiële activa opliepen. Management positioneert deze uitgaven als voorinvesteringen. Historisch gezien heeft Amazon vaker grote investeringsgolven doorgemaakt, zoals bij de bouw van fulfilmentcentra en de ontwikkeling van AWS, die later substantiële rendementen opleverden.

Advertorial

Wie de langetermijnwaarde van een bedrijf als Amazon wil benutten, doet er goed aan ook te kijken naar de efficiëntie van de eigen beleggingskosten. Zeker bij internationale aandelen en valutatransacties kunnen verschillen in tarieven het uiteindelijke rendement merkbaar beïnvloeden.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen valutakosten van 0,005%, waar dat bij DEGIRO en SAXO Bank rond 0,25% ligt, een verschil dat kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.