Is het herstel van Carnival na sterke cijfers echt begonnen?
Carnival kreeg dit jaar weinig liefde van beleggers, maar operationeel vertelt het cruisebedrijf een ander verhaal. Het aandeel stond voorafgaand aan de kwartaalcijfers ruim 27 procent lager sinds januari, terwijl de S&P 500 juist stevig steeg. Tegelijkertijd bleven hoge brandstofprijzen en een schuldberg van ongeveer 23 miljard dollar boven het bedrijf hangen.
De cijfers over het derde kwartaal maken die tegenstelling groter. Carnival rapporteerde zowel meer omzet als meer winst dan Wall Street verwachtte en verhoogde bovendien de operationele verwachtingen voor heel 2026. Vooral dat laatste is belangrijk: betere prijzen, kostenbeheersing en lager brandstofverbruik compenseren de tegenwind van hogere brandstofprijzen.
Carnival stijgt fors na de kwartaalcijfers
Carnival verslaat verwachtingen in het derde kwartaal
Carnival boekte in het derde kwartaal een omzet van 8,43 miljard dollar, een stijging van 3,4 procent ten opzichte van vorig jaar. Analisten rekenden vooraf gemiddeld op 8,39 miljard dollar. Daarmee kwam de omzet ongeveer 40 miljoen dollar boven de verwachting uit.
Ook onderaan de resultatenrekening presteerde Carnival beter. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 1,43 dollar, tegenover de verwachte 1,35 dollar. Dat is acht dollarcent meer dan Wall Street vooraf had ingecalculeerd. Carnival heeft daarmee in ieder kwartaal van de afgelopen twee jaar de winstverwachting verslagen.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''
Die cijfers zijn extra interessant omdat de verwachtingen richting het kwartaal juist wat voorzichtiger werden. In de drie maanden voorafgaand aan de publicatie waren er zeven neerwaartse tegenover vijf opwaartse aanpassingen van winstverwachtingen. Voor de omzet waren er negen neerwaartse en slechts drie opwaartse bijstellingen.
Carnival kwam dus boven een lat uit die vooraf al enigszins was verlaagd. Toch is de omzetgroei van 3,4 procent niet het belangrijkste cijfer uit deze kwartaalupdate. De ontwikkeling van de opbrengsten per beschikbare capaciteit en de kosten vertelt meer over de onderliggende kwaliteit van de groei.
De aangepaste winst per aandeel kwam 8 dollarcent hoger uit en de omzet 40 miljoen hoger dan verwacht
Hogere prijzen compenseren de brandstofrekening
Carnival verwacht voor heel 2026 dat de net yields bij constante wisselkoersen ongeveer 2,3 procent boven het recordniveau van 2025 uitkomen. Net yield meet grofweg hoeveel omzet Carnival uit zijn beschikbare cruisecapaciteit haalt. Een stijgende yield betekent dus dat het bedrijf meer opbrengsten uit dezelfde hoeveelheid beschikbare capaciteit weet te genereren.
Die verwachting ligt een half procentpunt boven de prognose van juni. Wanneer ook bepaalde boekhoudkundige effecten en de eerdere wijziging van routes vanuit de Arabische Golf worden meegenomen, komt de groei zelfs rond 2,7 procent uit. De vraag en prijsstelling blijken daarmee sterker dan Carnival enkele maanden geleden verwachtte.
Tegelijkertijd houdt het bedrijf de operationele kosten redelijk onder controle. De aangepaste cruisekosten exclusief brandstof per ALBD, een maatstaf voor beschikbare capaciteit, stijgen bij constante wisselkoersen naar verwachting ongeveer 2,2 procent. Dat is eveneens beter dan de eerdere prognose. Na correctie voor onder meer de timing van kosten, nieuwe exclusieve bestemmingen en hogere logistieke kosten door het conflict in het Midden Oosten bedraagt de stijging ongeveer 1,1 procent.
Daar zit de belangrijkste boodschap van deze cijfers. Carnival verwacht ruim 150 miljoen dollar meer aangepaste nettowinst dan bij de vooruitzichten van juni, puur door operationele verbeteringen. Daarmee weet het bedrijf een negatieve impact van ongeveer 150 miljoen dollar door hogere brandstofprijzen volledig op te vangen.
Brandstof blijft desondanks een serieuze kostenpost. Carnival verwacht voor heel 2026 ongeveer 2,25 miljard dollar aan brandstofkosten, inclusief emissierechten. Voor het vierde kwartaal alleen wordt ongeveer 640 miljoen dollar voorzien. Een verandering van 10 procent in de brandstofprijs zou de aangepaste nettowinst in het vierde kwartaal met ongeveer 59 miljoen dollar beïnvloeden.
Dat maakt de verbeterde yield belangrijker dan de omzetbeat van 40 miljoen dollar. Carnival heeft weinig controle over de olieprijs, maar wel meer invloed op ticketprijzen, uitgaven van passagiers, capaciteit en operationele efficiëntie. Juist op die onderdelen verbetert de verwachting.
Wall Street ziet bijna 40% koerspotentieel voor het aandeel
De schuld blijft het belangrijkste risico voor Carnival
Voor heel 2026 verwacht Carnival nu ongeveer 7,14 miljard dollar aangepaste EBITDA en 3,08 miljard dollar aangepaste nettowinst. De aangepaste winst per aandeel moet rond 2,24 dollar uitkomen. Voor het vierde kwartaal verwacht het bedrijf ongeveer 1,30 miljard dollar EBITDA, 274 miljoen dollar nettowinst en 0,20 dollar winst per aandeel.
De balans blijft echter de zwakke plek in het beleggingsverhaal. Carnival droeg voorafgaand aan deze cijfers ongeveer 23 miljard dollar schuld en had een nettoschuld ten opzichte van EBITDA van 3,1 keer. Voor een cyclisch bedrijf is dat relevant, omdat een economische terugval de vraag naar cruises kan raken terwijl rente en aflossingen gewoon doorlopen.
Daar komt bij dat het management aandeelhoudersbeloningen belangrijker lijkt te maken terwijl de schuld nog hoog is. Dat kan aantrekkelijk zijn zolang de kasstromen sterk blijven, maar vergroot de kwetsbaarheid wanneer brandstofprijzen verder stijgen of consumenten minder aan vakanties besteden. De operationele verbetering moet daarom uiteindelijk ook zichtbaar worden in een sterkere balans.
Juist daar ligt na deze kwartaalcijfers de belangrijkste test voor beleggers. Carnival bewijst dat het hogere brandstofkosten voorlopig kan absorberen dankzij betere yields, efficiënter brandstofgebruik en kostenbeheersing, terwijl de winstverwachting omhoog kan. Als die operationele kracht vervolgens wordt gebruikt om de schuld verder terug te brengen, krijgt de markt een fundamentelere reden om anders naar het aandeel te kijken dan alleen naar de koersdaling van dit jaar.
Wordt nu lid en krijg 50% korting met de code ''INSIDER''
Opmerkingen