Is ASML op dit moment de grootste koopkans van 2025?

In het kort:

• ASML boekte sterke cijfers met hoge marges en winstgroei, maar de koers daalde door tegenvallende orderinstroom en geopolitieke onzekerheid.

• De technologische voorsprong blijft enorm, met recordmarges op EUV-machines en een backlog van €35 miljard die stabiele cashflows garandeert.

• De waardering is historisch laag, terwijl ASML profiteert van megatrends zoals AI, chipdecentralisatie en smart devices — wat het aandeel mogelijk interessant maakt voor beleggers.

  
  

De cijfers zijn binnen. De koers daalt. En het sentiment op de beurs is weer grilliger dan ooit. Terwijl ASML vanochtend sterke kwartaalresultaten publiceerde, daalde het aandeel met maar liefst 5%. Niet vanwege slechte prestaties, maar door geopolitieke mist. En dat maakt dit juist een cruciaal moment: want wie naar de feiten kijkt in plaats van naar de krantenkoppen, ziet een mogelijke kans. ASML is immers een uniek bedrijf, met een ijzersterke marktpositie, robuuste marges en een orderboek waar je ‘u’ tegen zegt. Rond de €570 per aandeel praat je over kwaliteit met korting – en dat komt zelden voor.

Waarom daalt ASML ondanks sterke cijfers?

ASML boekte in het eerste kwartaal van 2025 een omzet van €7,74 miljard, exact binnen de eerder afgegeven bandbreedte. Analisten hadden echter gerekend op een iets hoger bedrag, namelijk €7,8 miljard, mede door de sterke AI-gerelateerde vraag. Ondanks deze lichte tegenvaller aan de omzetkant, was de brutomarge indrukwekkend: 54%. Dat is niet alleen fors hoger dan het voorgaande kwartaal (Q4 2024: 51%), maar ook de hoogste marge in de afgelopen vijf kwartalen. De margewinst kwam vooral door een gunstige productmix, waarbij meer dan de helft van de omzet (56%) uit EUV-machines kwam – de duurste en meest winstgevende productlijn van ASML.

De nettowinst kwam uit op €2,36 miljard, wat neerkomt op €6,00 winst per aandeel. Dat lag duidelijk boven de verwachting van €2,3 miljard. En toch... daalde de beurskoers. De reden? Nieuwe orders bleven achter. ASML meldde een orderinstroom (net bookings) van €3,94 miljard, aanzienlijk lager dan de consensus van €4,89 miljard. Vooral in een sector waar toekomstige groei grotendeels uit bestellingen voortkomt, zorgt dat voor onrust bij beleggers.

Maar wie de cijfers in context plaatst, ziet dat ASML nog steeds op volle toeren draait – en dat het hier om tijdelijke vertragingen gaat, geen structurele afname van vraag.

ASML’s unieke positie: technologische voorsprong van jaren

ASML is niet zomaar een chipbedrijf – het is de enige speler ter wereld die extreme ultraviolet (EUV) lithografiemachines maakt. Deze apparaten zijn essentieel voor het maken van de meest geavanceerde halfgeleiders. Zonder ASML, geen 3nm-chips voor smartphones, AI-servers of high-performance computing. Het bedrijf is letterlijk de bottleneck van de wereldwijde chipontwikkeling, en die positie is jarenlang beschermd gebleven door technologische complexiteit, patenten en unieke toeleveringsketens (zoals Carl Zeiss voor optiek).

In Q1 leverde ASML 77 lithografiesystemen met een gemiddelde prijs van €100 miljoen per stuk. Ter vergelijking: in Q2 2024 werden er 132 systemen verkocht, maar tegen een lagere gemiddelde prijs van €70 miljoen. Het lagere volume in Q1 wordt dus gecompenseerd door hogere marges dankzij meer EUV-verkopen. Bovendien werd in dit kwartaal de allereerste High-NA EUV-machine geleverd – een technologisch hoogstandje met een prijskaartje van €400 miljoen. Deze nieuwe generatie machines maakt nog kleinere structuren mogelijk op chips en zet ASML verder op voorsprong ten opzichte van elke denkbare concurrent.

Kortom: minder machines, hogere waarde. Het toont aan dat ASML meer verdient per stuk, en steeds minder afhankelijk wordt van volume alleen.

Geopolitiek: bedreiging of juist de ultieme groeikans?

De daling in orderinstroom komt grotendeels door geopolitieke onzekerheid. De Verenigde Staten voerden in april nieuwe importtarieven in op chips en onderdelen uit Taiwan – oorspronkelijk 32% heffing, later afgezwakt naar 10% voor 90 dagen. De reden? Economisch protectionisme en zorgen over strategische afhankelijkheid van Taiwanese chipfabrikanten zoals TSMC.

Voor ASML betekent dat voorlopig: klanten stellen hun investeringen uit om de impact af te wachten. Vooral TSMC, Samsung en Intel – ASML’s grootste klanten – schuiven hun CAPEX-plannen tijdelijk vooruit. Maar hier ligt de paradox: dezelfde geopolitieke spanning kan de vraag naar ASML-machines juist verhogen op middellange termijn. Want als chipproductie verschuift van Taiwan naar de VS en Europa, moeten daar nieuwe fabs worden gebouwd. En die fabs hebben maar één type machine nodig om high-end chips te produceren – en dat is ASML’s EUV-technologie.

De VS is bovendien bezig met grootschalige fab-initiatieven (CHIPS Act), en Europa lanceerde onlangs het EU Chips Act-programma van €43 miljard. Deze programma’s voorzien in tientallen nieuwe productielocaties. ASML is in vrijwel alle plannen de hofleverancier, en verwacht dan ook een toename van Amerikaanse omzet naar 25-30% van de totale verkopen tegen eind 2026.

Orderboek, kaspositie en operationele veiligheid

Hoewel de nieuwe orders tegenvielen, blijft de kern van ASML solide. Het bedrijf heeft een backlog van ruim €35 miljard, oftewel vijf kwartalen aan uitgeleverde omzet. Dat betekent dat het bedrijf tot minimaal eind 2026 verzekerd is van stabiele cashflows – ongeacht geopolitieke wendingen.

Elk kwartaal verwerkt ASML ongeveer €6 tot €8 miljard aan omzet uit deze backlog, die bestaat uit concrete klantcontracten. Daarbij blijft de brutomarge stabiel boven de 50%, wat getuigt van ASML’s monopolieachtige prijsmacht. Geen andere machinebouwer heeft zulke marges in de kapitaalgoederenindustrie.

De CEO benadrukte dat de onzekerheid rond tarieven tijdelijk is, en dat gesprekken met klanten nog steeds wijzen op een nieuwe investeringsronde in H2 2025 – H1 2026, vooral gedreven door AI, serverchips en automotive toepassingen.

Dividend, aandeleninkoop en waardering

ASML keert een slotdividend van €1,84 per aandeel uit, waarmee het totale dividend over 2024 uitkomt op €6,40. Dat komt neer op een dividendrendement van net boven de 1%, wat bescheiden lijkt, maar logisch is gezien ASML een groeibedrijf blijft. Wat interessanter is, is het aandeleninkoopprogramma. In Q1 kocht ASML voor €2,7 miljard aan eigen aandelen in – na kritiek dat het bedrijf tijdens eerdere dips te afwachtend was.

De waardering? Historisch aantrekkelijk. Op basis van een verwachte winst per aandeel van $25,38 in 2025, noteert ASML momenteel op een forward P/E van circa 27x. Dat ligt ruim onder het historisch gemiddelde van 33,2x over de afgelopen 15 jaar. Voor een bedrijf met 20-30% winstgroei per jaar, is dat bijna zeldzaam goedkoop – zeker als je bedenkt dat ASML nauwelijks concurrentie heeft.

Volgens FactSet groeit ASML de komende drie jaar met gemiddeld 22% per jaar in winst per aandeel. Die groei wordt gedragen door drie megatrends:

1. AI: Meer geavanceerde chips = meer vraag naar EUV-machines

2. Decentralisatie van chipproductie: Fabs verplaatsen van Azië naar VS en EU

3. Smart everything: Van smartphones en auto's tot koelkasten – alles bevat chips

ASML zit op de sweet spot van al deze trends. De Installed Base Services – onderhoud en upgrades van reeds geplaatste machines – zorgen bovendien voor stabiele, minder cyclische inkomsten, die in 2024 al goed waren voor 24% van de totale omzet.

Wie in ASML stapt, koopt niet zomaar een aandeel. Je koopt een stuk toekomst van de wereldwijde chipindustrie. Ja, er is natuurlijk geopolitieke mist. En ja, de ordergroei hapert tijdelijk. Maar de lange termijn vooruitzichten staan als een huis. ASML heeft pricing power, technologische dominantie en een orderboek dat al meer dan een jaar vooruit gevuld is.

Bij €570 per aandeel ligt de waardering onder het historisch gemiddelde, terwijl het groeitempo waarschijnlijk stevig blijft. De markt twijfelt, maar de technologie staat er wel. En voor wie durft in te stappen wanneer anderen nerveus zijn, ligt hier een mogelijke kans van uitzonderlijke kwaliteit.