Analyse Alphabet: Waarom je nu moet opletten voordat de AI-rally ontspoort
- Arne Verheedt
- 40 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Alphabet rapporteerde in Q3 2025 voor het eerst $100 miljard omzet in een kwartaal en een winstgroei van 35 procent.
De koers-winstverhouding is opgelopen tot 28x voor 2026, terwijl de verwachte winstgroei daalt tot 6 procent.
Google Cloud groeit met 34 procent sneller dan AWS en Azure, maar de waardering weerspiegelt al een perfect scenario.
Alphabet heeft het derde kwartaal van 2025 afgesloten met recordresultaten. Voor het eerst overschreed het bedrijf de grens van $100 miljard aan kwartaalomzet. De winst per aandeel steeg met 35 procent naar $2,87. Daarmee presteerde Alphabet ruim boven verwachting en werd het sentiment op de beurs verder versterkt.
De omzetgroei bedroeg 16 procent op jaarbasis en de winstverwachtingen voor het volledige jaar 2025 werden naar boven bijgesteld. Analisten rekenen nu op een jaaromzet van ruim $400 miljard en een winstgroei van 31,5 procent.
Toch zit er een duidelijke kanttekening aan deze cijfers. Voor 2026 wordt slechts een winstgroei van 6 procent verwacht. In combinatie met de sterk opgelopen waardering zet dat beleggers aan tot heroverweging.
Google boekt sterke kwartaalresultaten met 33% winstgroei in 2025:
Waardering van Alphabet stijgt sneller dan de winstverwachting
De koers van het aandeel Alphabet is in 2025 met 67 procent gestegen, waarmee het aandeel behoort tot de uitblinkers onder de techreuzen. De huidige koers-winstverhouding ligt op 28 keer de verwachte winst over 2026.
Historisch gezien noteerde Alphabet gemiddeld rond 17 tot 18 keer de winst. Die waardering was gebaseerd op structurele winstgroei van 30 procent of meer. In het huidige scenario met slechts 6 procent verwachte winstgroei in 2026 ligt de waardering duidelijk boven de realistische bandbreedte.
Waardering Alphabet loopt flink op na sterke koersstijging in 2025:
Sterke AI-positionering vormt de kern van het groeiverhaal
Alphabet heeft zich in 2025 opnieuw op de kaart gezet als serieuze AI-speler. Waar het bedrijf begin dit jaar nog werd gezien als achterblijver, is die perceptie volledig omgeslagen.
De strategie is gebouwd op drie pijlers: Gemini, de zelfontwikkelde TPU-chips en de groei van Google Cloud Platform.
Gemini, het generatieve AI-model van Google, laat sterke gebruikersgroei zien. Volgens de Financial Times besteden gebruikers in bepaalde markten inmiddels meer tijd aan Gemini dan aan ChatGPT.
Daarnaast bouwt Alphabet met zijn Tensor Processing Units (TPU’s) aan een eigen ecosysteem van AI-infrastructuur. De chips, inmiddels in de zevende generatie, worden al gebruikt door klanten als Anthropic. Meta zou volgens geruchten ook interesse tonen.
De clouddivisie, Google Cloud Platform, groeide in Q3 met 34 procent op jaarbasis. Daarmee overtreft Alphabet de groei van AWS en Microsoft Azure. Het openstaande orderboek steeg tot $155 miljard, een stijging van 46 procent in één kwartaal.
Investeringen in AI en cloud bereiken recordhoogte
Alphabet verhoogde zijn capex-verwachting voor 2025 naar $91 à $93 miljard. Begin dit jaar lag dat bedrag nog op $75 miljard. De investeringen gaan voornamelijk naar AI-infrastructuur, de uitrol van Gemini in producten als Search en Workspace, en uitbreiding van datacenters.
Capex stijgt door Gemini-uitrol en uitbreiding van datacenters:
De agressieve investeringsstrategie laat zien dat het management vertrouwen heeft in verdere groei. Maar het brengt ook risico’s met zich mee. Mocht de verwachte vraag naar AI-oplossingen tegenvallen, dan ontstaat het gevaar van overcapaciteit en afschrijvingen.
De hoge investeringen maken Alphabet bovendien gevoeliger voor margedruk in een economisch ongunstig klimaat.
Meerdere risico’s maken de huidige waardering kwetsbaar
De huidige waardering van Alphabet is gebaseerd op het idee dat alles goed blijft gaan. Maar er zijn duidelijke risico’s die beleggers niet mogen negeren.
De eerste is de afnemende winstgroei. Voor 2026 wordt nog maar 6 procent EPS-groei verwacht. Dat is mager, zeker in verhouding tot de hoge multiple van 28x. Daarnaast is Alphabet inmiddels een ‘crowded trade’: veel grote beleggers hebben al een positie in het aandeel. Bij een tegenvaller kan dat leiden tot een massale uitstroom van kapitaal.
Ook het risico van toenemende regulering is reëel. Ondanks het gunstige vonnis in het Amerikaanse antitrustproces blijft de Europese Commissie kritisch, met mogelijke nieuwe sancties of boetes in 2026. Ten slotte is de concurrentie nog altijd stevig. OpenAI, Microsoft en Amazon investeren miljarden in AI en cloud. Alphabet loopt voorop, maar voorsprongen in deze sector zijn zelden duurzaam.
Solide fundament, maar geen vanzelfsprekende koop
Alphabet heeft in 2025 aangetoond dat het bedrijf nog steeds tot de absolute top van de technologiesector behoort. De combinatie van sterke producten, diepe AI-integratie en snelgroeiende cloudactiviteiten maken het een strategisch waardevolle onderneming.
Toch is het aandeel op dit moment stevig gewaardeerd. De sterke prestaties zijn al volledig ingeprijsd en de verwachte groeivertraging in 2026 maakt het risico op teleurstelling groter.
Voor bestaande beleggers met een langetermijnvisie is vasthouden gerechtvaardigd. Maar voor nieuwe instappers is terughoudendheid op zijn plaats. Een correctie of een nieuwe groeiversnelling zijn nodig om opnieuw een aantrekkelijk instapmoment te creëren.
Alphabet blijft een AI-leider, maar het aandeel zelf is op dit moment geen vanzelfsprekende koop meer.
Nu waarderingen in de technologiesector steeds gevoeliger worden voor groeivertraging en teleurstellingen, kijken veel beleggers opnieuw naar alternatieven buiten de beurs. Wie zoekt naar stabiel rendement en minder afhankelijkheid van marktvolatiliteit, kan vastgoedfondsen zien als een manier om inkomsten en spreiding te combineren.
CORUM Investments biedt particuliere beleggers toegang tot internationaal gespreide vastgoedfondsen. Het CORUM Origin-fonds behaalde sinds 2012 zijn rendementsdoelstelling met een gemiddeld IRR van 6,75% over tien jaar, met spreiding over 17 landen en 7 sectoren en maandelijkse potentiële huurinkomsten. Beleggen kan zonder zorgen over beheer; dat is inbegrepen.
Vraag nu vrijblijvend de gratis brochure aan en ontdek of CORUM Investments past bij uw beleggingsstrategie.
