Gaan ASML-aandelen exploderen op 15 april?
- Jelger Sparreboom
- 8 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Eén bedrijf bepaalt in hoge mate hoe klein en krachtig chips kunnen worden gemaakt.
De orderinstroom geeft inzicht in investeringsbereidheid van de gehele halfgeleidersector.
De waardering weerspiegelt meerdere jaren groei, waardoor earnings vooral draaien om bevestiging of nuance.
ASML publiceert op 15 april zijn kwartaalcijfers. Voor beleggers draait zo’n moment minder om de absolute cijfers en meer om wat die cijfers zeggen over de onderliggende vraag naar chipproductiecapaciteit. ASML bevindt zich op een uniek punt in de waardeketen, waardoor de resultaten vaak gelezen worden als een thermometer voor de hele sector.
Koers ASML
ASML ontwikkelt en levert lithografiesystemen. Dat zijn machines die met licht patronen op siliciumwafers projecteren. Die patronen vormen uiteindelijk de transistoren waaruit chips bestaan. Hoe kleiner en preciezer dat patroon, hoe krachtiger en efficiënter de chip. De technologie die ASML hiervoor gebruikt heet EUV, of extreme ultraviolet lithografie. EUV werkt met lichtgolven van 13,5 nanometer, wat aanzienlijk korter is dan eerdere generaties en daardoor veel fijnere structuren mogelijk maakt.
De complexiteit van deze machines is moeilijk te overschatten. Een EUV-systeem bestaat uit meer dan honderdduizend onderdelen en vereist een vacuümomgeving waarin licht wordt gegenereerd door een tinbron die duizenden keren per seconde wordt geraakt door een laser. Spiegels met een nauwkeurigheid op atomair niveau sturen dat licht richting de wafer. Deze precisie maakt het mogelijk om chips op 2 nanometer en kleiner te produceren, wat essentieel is voor toepassingen zoals AI-modellen en datacenters.
Dit technische fundament vertaalt zich in een economisch voordeel. ASML is de enige leverancier van EUV-systemen. Chipfabrikanten zoals TSMC, Samsung en Intel zijn daardoor afhankelijk van deze technologie voor hun meest geavanceerde productie. In de praktijk betekent dit dat ASML profiteert van groei in de gehele sector. Wanneer één fabrikant marktaandeel wint, neemt de vraag naar machines toe. Wanneer meerdere spelers tegelijk investeren, wordt dat effect versterkt.
Voor beleggers is de orderinstroom een van de belangrijkste indicatoren. In het laatste kwartaal kwam die uit op €13,2 miljard, waarbij ongeveer €7,4 miljard afkomstig was van EUV-systemen. Orderinstroom, ook wel bookings genoemd, geeft aan hoeveel nieuwe orders klanten plaatsen. Deze orders worden opgenomen in de backlog, de totale waarde van nog te leveren systemen. Die backlog ligt rond €39 miljard, wat neerkomt op ongeveer een jaar aan toekomstige omzet.
Winstverwachting ASML
Het verschil tussen orderinstroom en omzet is relevant. ASML levert systemen met lange doorlooptijden. Tussen bestelling en daadwerkelijke levering zit vaak 12 tot 18 maanden. Daardoor kan de orderinstroom sterk stijgen zonder dat dit direct zichtbaar wordt in de omzet. Voor beleggers betekent dit dat de orderdata vaak een betere indicator is voor toekomstige groei dan de gerapporteerde omzet in een kwartaal.
De omzet zelf bestaat uit twee belangrijke onderdelen. Net system sales verwijst naar de verkoop van nieuwe machines. Installed base management omvat service, onderhoud en upgrades van bestaande systemen. Dat tweede segment groeit naarmate er meer machines in gebruik zijn en zorgt voor terugkerende inkomsten. Deze combinatie van eenmalige grote verkopen en doorlopende servicecontracten geeft het bedrijf een hybride karakter.
De vraag naar ASML-systemen wordt momenteel gedreven door AI. Bedrijven investeren massaal in datacenters en rekenkracht. Die investeringen vertalen zich uiteindelijk in orders voor chipfabrikanten, die op hun beurt hun productiecapaciteit uitbreiden. Daarbij verschuift de focus naar kleinere nodes, zoals 3 nanometer en 2 nanometer. Een node verwijst naar de grootte van transistorstructuren op een chip. Kleinere nodes vereisen meer geavanceerde lithografie en verhogen de afhankelijkheid van EUV.
Een tweede groeifactor ligt in geheugen. AI-toepassingen hebben grote hoeveelheden data nodig, wat de vraag naar high-bandwidth memory stimuleert. Dit type geheugen vereist eveneens geavanceerde productieprocessen. In de recente orderinstroom was te zien dat geheugen een groter aandeel kreeg, wat wijst op een bredere vraagbasis naast logic chips.
De margestructuur van ASML weerspiegelt zijn positie. Brutomarges liggen rond de 50 procent en nettomarges rond de 30 procent. Deze hoge marges komen voort uit prijszettingskracht en beperkte concurrentie. EUV-systemen kunnen honderden miljoenen euro’s per stuk kosten. De prijs hangt samen met de complexiteit en de waarde die klanten kunnen realiseren door efficiëntere chipproductie.
Netto- en brutomarges
Vooruitkijkend speelt High-NA EUV een belangrijke rol. Dit is de volgende generatie lithografie, waarbij de numerieke apertuur wordt verhoogd. Dat leidt tot nog scherpere projecties en maakt verdere verkleining van chips mogelijk. High-NA-systemen zijn duurder en complexer, wat op termijn kan bijdragen aan hogere omzet per systeem en verbeterde marges. In de beginfase vraagt deze technologie wel extra investeringen, wat tijdelijk druk kan geven op de kostenstructuur.
De waardering van ASML blijft een centraal punt voor beleggers. Met een koers-winstverhouding rond de 40 tot 45 wordt uitgegaan van structurele groei en stabiele marges. Dat betekent dat de markt al veel optimisme heeft ingeprijsd. Earnings op 15 april zullen daarom vooral worden beoordeeld op de mate waarin ze deze verwachtingen bevestigen of bijstellen.
Er zijn ook risico’s die in de cijfers kunnen doorschemeren. De halfgeleidersector kent cyclische patronen. Periodes van hoge investeringen worden vaak gevolgd door fases van normalisatie. De huidige sterke orderinstroom kan deels het gevolg zijn van versneld geplaatste orders. Daarnaast speelt de afhankelijkheid van een beperkt aantal grote klanten een rol. Investeringen van partijen zoals TSMC en Samsung hebben een directe impact op de orderstroom.
Geopolitiek vormt een tweede factor. Exportrestricties richting China beperken de verkoop van bepaalde systemen. China vertegenwoordigde recent een aanzienlijk deel van de omzet via oudere technologie. Dat aandeel zal naar verwachting afnemen, wat de regionale mix verandert. Tegelijk investeren landen actief in eigen chipcapaciteit, wat op langere termijn de vraag kan ondersteunen.
Operationeel is ASML een systeemintegrator. Het bedrijf werkt met duizenden leveranciers en assembleert complexe machines die wereldwijd worden geleverd. Transport en logistiek zijn onderdeel van het proces, waarbij machines in delen worden verscheept en op locatie worden opgebouwd. Stijgende transportkosten en verstoringen in toeleveringsketens kunnen invloed hebben op de timing en kosten van leveringen.
De vraag of het aandeel op 15 april sterk beweegt hangt samen met de interpretatie van deze elementen. Sterke orderinstroom, bevestiging van AI-gedreven vraag en duidelijke vooruitzichten voor High-NA kunnen het vertrouwen versterken. Tegelijk blijft de lat hoog door de huidige waardering.
Advertorial
De hoge waardering van ASML laat zien hoe sterk beleggers leunen op voorspelbare groei en structurele vraag. Juist in dat licht kan vastgoed met stabiele kasstromen een rationele aanvulling zijn binnen een portefeuille die gevoelig is voor cyclische sectoren.
Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed zoals supermarkten en zorgcentra, met brede spreiding over solide huurders en een gemiddeld rendement van 8,2% per jaar, waarvan 6,3% maandelijks wordt uitgekeerd. In april geldt een actie waarbij bij een minimale deelname van € 10.000 één maand extra uitkering wordt toegevoegd aan het reguliere rendement.
Vraag vrijblijvend de gratis brochure aan voor meer informatie over het fonds en de beleggingsstrategie.
