Dit AI-aandeel daalde 72%: is het nu een koopkans?

In het kort

• Het aandeel Paycom Software is sinds de piek in 2021 ongeveer 72 procent gedaald, vooral door afnemende groeicijfers en een herwaardering van softwareaandelen.

• Ondanks die koersdaling blijft het bedrijf winstgevend, groeit de terugkerende omzet nog altijd stevig en investeert Paycom fors in automatisering en AI.

• Door agressieve aandeleninkoop en een lagere waardering vragen beleggers zich af of Paycom nu weer interessant wordt voor de lange termijn.

Paycom Software was jarenlang een van de favoriete softwareaandelen op Wall Street. Het bedrijf combineerde sterke groei met hoge winstmarges en een eenvoudig verdienmodel gebaseerd op terugkerende inkomsten. Die status is de afgelopen jaren verdwenen. Sinds de top in november 2021 is het aandeel met ongeveer 72 procent gedaald. Dat roept een logische vraag op bij beleggers. Is dit een bedrijf waarvan het verhaal is gebroken, of gaat het vooral om een stevige correctie na een periode van overdreven optimisme. Om die vraag te beantwoorden is het belangrijk om te kijken naar de groei, de winstgevendheid en de keuzes die het management nu maakt.

De all-time high van Paycom is bijna $600 in 2021, het aandeel staat momenteel op $150

Bron: Seeking Alpha

Een scherpe herwaardering na afkoelende groei

Paycom levert software voor salarisadministratie en personeelsbeheer. Het grootste deel van de omzet is terugkerend, wat normaal gesproken zorgt voor stabiliteit. Juist daarom kwam de sterke koersdaling voor veel beleggers als een verrassing. De belangrijkste reden ligt in de vertraging van de groei. Waar Paycom in 2021 nog groeicijfers boven de 30 procent liet zien, is dat tempo inmiddels duidelijk lager.

In het derde kwartaal van 2025 groeide de omzet met 9,1 procent tot 493 miljoen dollar. Dat is nog steeds een nette groei, maar het verschil met eerdere jaren is groot. Bovendien was dit een lichte vertraging ten opzichte van het tweede kwartaal, waarin de groei nog 10,5 procent bedroeg. Voor een aandeel dat ooit werd gewaardeerd op basis van jarenlang hoge groei, was dat genoeg om het vertrouwen van beleggers te schaden.

Dit zijn de verwachtingen van het management

Bron: Paycom IR

Deze vertraging leidde tot een herwaardering van het aandeel. Paycom werd in 2021 gezien als een bijna perfecte groeimachine en kreeg daar een hoge waardering voor. Nu de groei meer richting enkelcijferige percentages beweegt, past daar een lagere waardering bij. Dat proces is pijnlijk geweest voor bestaande aandeelhouders, maar het zorgt er ook voor dat het aandeel er vandaag heel anders uitziet dan een paar jaar geleden.

Sterke winstgevendheid en focus op automatisering

Hoewel de groei is afgezwakt, laat Paycom zien dat het bedrijf operationeel sterk blijft. Vooral de winstgevendheid springt eruit. In het derde kwartaal van 2025 steeg de aangepaste EBITDA-marge van 37,9 naar 39,4 procent. Dat betekent dat Paycom meer winst weet te halen uit elke dollar omzet. Ook de winst per aandeel groeide stevig. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 1,94 dollar, een stijging van ruim 16 procent ten opzichte van een jaar eerder.

Een belangrijk deel van die verbetering komt door automatisering en investeringen in kunstmatige intelligentie. Tijdens de laatste kwartaalbespreking benadrukte CEO Chad Richison de volledige uitrol van het AI-platform IWant. Deze oplossing stelt werknemers, managers en bestuurders in staat om via eenvoudige opdrachten direct inzicht te krijgen in HR- en salarisgegevens. Volgens het management is de betrokkenheid van klanten op directieniveau hoger dan ooit.

Daarnaast speelt Beti, de geautomatiseerde payroll-oplossing van Paycom, een steeds grotere rol. Deze technologie kan de handmatige verwerking van salarissen met tot 90 procent verminderen en fouten aanzienlijk terugdringen. Dat maakt het product aantrekkelijk voor klanten en helpt bij het behouden van bestaande relaties. De terugkerende omzet, goed voor ongeveer 95 procent van de totale inkomsten, groeide in het derde kwartaal zelfs met 10,6 procent. Dat laat zien dat de kern van het verdienmodel nog altijd gezond is.

Paycom investeerde in 2025 ongeveer 100 miljoen dollar in datacenters om de AI-ontwikkeling te ondersteunen. Tegelijkertijd werden kosten verlaagd door het schrappen van ongeveer 500 administratieve functies. Volgens het management zijn deze stappen nodig om de organisatie efficiënter te maken en klaar te stomen voor verdere groei.

Aandeleninkoop maakt de huidige waardering interessant

Een opvallend element in het huidige verhaal van Paycom is de agressieve aandeleninkoop. Doordat het aandeel fors lager staat dan een paar jaar geleden, leveren terugkoopprogramma’s nu veel meer waarde op voor aandeelhouders. Alleen al in het derde kwartaal van 2025 kocht Paycom voor meer dan 300 miljoen dollar aan eigen aandelen in. In eerdere kwartalen ging het om vergelijkbare bedragen.

Lees ook: Dit aandeel combineert groei met dividend en is een favoriet onder analisten voor 2026

Als dit tempo zou worden volgehouden, kan het aantal uitstaande aandelen in relatief korte tijd flink dalen. Dat vergroot het belang van bestaande aandeelhouders en kan de winst per aandeel verder ondersteunen, zelfs als de omzetgroei gematigd blijft. Daarbij heeft Paycom een sterke balans met geen schulden en een comfortabele kaspositie, wat ruimte geeft om deze strategie voort te zetten.

Met een waardering van ongeveer 15 keer de verwachte winst oogt het aandeel vandaag veel conservatiever dan in het verleden. Dat betekent niet dat de risico’s verdwenen zijn. Als de groei verder zou afzwakken of als concurrenten marktaandeel afsnoepen, kan het vertrouwen opnieuw onder druk komen te staan. De markt voor HR- en payrollsoftware is competitief en klanten hebben steeds meer keuze.

Veel analisten adviseren ''hold'' voor het aandeel, maar het gemiddelde koerspotentieel ligt wel hoog rond de 37%

Bron: CNBC

Tegelijkertijd lijkt een groot deel van die risico’s al ingeprijsd. Paycom combineert nog altijd solide groei, hoge marges, sterke kasstromen en een duidelijke focus op automatisering. Voor beleggers die door de recente koersdaling heen kunnen kijken, kan dit aandeel daarom weer interessant zijn. Niet als snelle groeier zoals in 2021, maar als winstgevend softwarebedrijf dat zichzelf stap voor stap sterker maakt via innovatie en aandeleninkoop.

De herwaardering van Paycom laat zien hoe snel sentiment kan omslaan, maar ook hoe belangrijk het is om fundamentals, waardering en kapitaalallocatie in samenhang te bekijken. Voor beleggers die dit soort internationale softwarebedrijven volgen en inspelen op herstelverhalen, worden transactiekosten en valutakosten een steeds belangrijkere factor in het uiteindelijke rendement.

Daarom is ook de brokerkeuze relevant. MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en hanteert valutakosten van slechts 0,005 procent, tegenover 0,25 procent bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.