De volgende grote AI-golf? Dit aandeel kan meesurfen

13 mrt

AI wordt steeds vaker ingezet in allerlei toepassingen, van chatbots tot complexe data-analyses. Maar waar Nvidia jarenlang dominant was in AI-training, verschuift de focus nu steeds meer naar AI-inferentie—het proces waarbij een getraind model wordt gebruikt om real-time voorspellingen en analyses te maken. Deze fundamentele verschuiving in AI-workloads wordt versterkt door recente ontwikkelingen, zoals de lancering van OpenAI’s o1-model, dat inferentie veel intensiever maakt dan voorheen. Dit is een verandering die we nu zien gebeuren, en eentje die de AI markt flink kan gaan opschudden.

Net zoals eerdere innovaties zou het namelijk goed kunnen dat naast de sterspelers van dit moment: met bovenaan natuurlijk Nvidia, ook andere bedrijven nog exponentieel gaan profiteren van AI (. Dit, aangezien de grote massa, jij en ik, in veel gevallen in de toekomst helemaal geen AI-training meer nodig zullen hebben, maar juist inference-rekenkracht.

Volgens onderzoeker Noam Brown (OpenAI) geldt dat 15x meer inferentie-compute gelijkstaat aan 10x meer training-compute in termen van AI-verbetering. Dit betekent dat bedrijven nu niet alleen kunnen schalen door grotere modellen te trainen, maar ook door inferentie-computing op te schalen.

Inference is goedkoper en kan op veel meer soorten hardware draaien, wat betekent dat veel meer bedrijven kunnen meedoen aan deze markt. Hierdoor zal de inferentie-markt qua omzet uiteindelijk veel groter zijn dan de training-markt. Hoewel Nvidia nog steeds de dominante speler is in AI-training, positioneert AMD zich nu al strategisch in de inferentiemarkt, een segment dat naar verwachting uiteindelijk groter zal worden dan training.

AI-training vereist enorme rekenkracht om modellen te trainen, en hier heeft Nvidia met zijn Hopper (H100/H200) en Blackwell (GB200/GB300) een voorsprong. Maar zodra een model getraind is, draait alles om efficiënte en kosteneffectieve implementatie – precies waar AMD’s MI325X, MI350 en MI400 zich onderscheiden.

Binnen AI blijft Nvidia met kop en schouders de winnaar:

De productiecapaciteit van TSMC en Samsung wordt een cruciale factor. Nvidia’s training-GPU’s nemen al een groot deel van de 3nm-productie in beslag, wat betekent dat bedrijven met sterke foundry-relaties (zoals AMD en Apple) mogelijk prioriteit krijgen bij inferentie-chipproductie.

AMD’s AI-accelerators bieden een interessante mix van prestaties en kostenvoordeel. CEO Lisa Su claimde dat de MI325X tot 40% betere inferentieprestaties levert op Meta’s Llama 3.1-model dan Nvidia’s H200 Hopper. Dit is significant, want Meta gebruikt exclusief AMD’s GPU’s voor zijn Llama-modellen. Daarnaast draait de snelste supercomputer ter wereld, El Capitan (1,742 exaflops), op AMD-hardware, net als 5 van de 10 krachtigste supercomputers ter wereld (TOP500-lijst, november 2024). Dit bevestigt dat AMD’s GPU’s niet alleen concurrerend zijn, maar in specifieke toepassingen zelfs superieur kunnen zijn.

Deze week viel weer iets op dat perfect aansluit bij AMD’s opmars in AI-inferentie: Oracle heeft een deal gesloten voor 30.000 AMD Instinct MI355X-accelerators. Dit contract, met een waarde van meerdere miljarden dollars, onderstreept hoe AMD steeds serieuser wordt genomen als concurrent van Nvidia in de AI-markt. Oracle gebruikt deze nieuwe chips om zijn cloudinfrastructuur te versterken en AI-applicaties van onder andere OpenAI, XAI en Meta beter te ondersteunen.

Technisch gezien is de MI355X gebouwd op de CDNA4-architectuur en geproduceerd via TSMC’s 3nm-proces. Dit GPU-ontwerp levert tot 9,2 petaflops aan FP4-rekenkracht, wat een sprong van +77% in prestaties betekent ten opzichte van de MI300X-reeks. Daarnaast bevat de MI355X 288 GB HBM3E-geheugen met een bandbreedte van 8 TB/s, wat hem extreem geschikt maakt voor AI-inferentie en complexe dataverwerking.

Oracle’s keuze voor AMD laat zien dat cloudproviders steeds vaker AMD’s AI-hardware verkiezen boven Nvidia. Dit kan een belangrijke katalysator zijn voor AMD’s marktaandeel in AI-datacenters, vooral nu de inferentiemarkt steeds belangrijker wordt. De MI355X komt in de tweede helft van 2025 op de markt, en Oracle is al bezig zijn datacenters hierop voor te bereiden. Dit soort deals geven aan dat AMD structureel marktaandeel wint en dat beleggers deze trend (naar mijn mening) niet zouden moeten onderschatten.

De AI-roadmap van AMD:

Financiële prestaties: groei in datacenters en sterke kasstromen

AMD rapporteerde in Q4-2024 een datacenteromzet van $3,86 miljard, een stijging van +69% op jaarbasis. Nvidia groeide sneller, met een omzet van $35,58 miljard (+93%), maar AMD heeft een strategisch voordeel in inferentie.

De kerncijfers van Q4:

Met een groeiende vraag naar kosten-efficiënte AI-oplossingen kan AMD op termijn een groter marktaandeel veroveren. Ook op financieel vlak blijft AMD solide presteren.

Het bedrijf genereerde een vrije kasstroom van $3,1 miljard in 2024, zelfs na correctie voor $1,4 miljard aan aandelencompensatie. De balans is sterk met een netto kaspositie van $3,4 miljard en slechts $1,7 miljard aan schulden. Dit biedt AMD voldoende ruimte om strategische overnames te doen en marktaandeel te winnen.

Waardering en groeipotentieel van AMD

AMD wordt momenteel verhandeld tegen een in verhouding behoorlijk aantrekkelijke waardering, zeker gezien de verwachte groei.

De EPS- en bijpassende fwd P/E van AMD:

📌 Winstgroei (EPS-prognose):

2025: $4,70 per aandeel (+42% YoY).
2026: $6,34 per aandeel (+34,8% YoY).
2029: $10,92 per aandeel (CAGR: 18,4%).

📌 Forward P/E-ratio:

2025: 21,3x
2026: 15,8x
2029: 9,2x

📌 PEG-ratio:

Omgerekend komen we op een PEG van 1,15x, wat AMD aantrekkelijk maakt voor groeibeleggers, aangezien je behoorlijke mogelijke upside krijgt voor een relatief lage prijs.

AMD heeft zich gepositioneerd als de sterkste uitdager in AI-inferentie naast Nvidia, met inferentie als een markt die op lange termijn de overhand kan krijgen ten opzichte van AI-training is dit een belangrijke trend. Met strategische samenwerkingen zoals die met Meta en de adoptie in ’s werelds krachtigste supercomputers, bewijst AMD dat het niet onderschat moet worden.

Financieel staat het bedrijf er sterk voor met solide kasstromen en een relatief lage schuldenlast, wat ruimte laat voor groei en acquisities. De huidige waardering maakt AMD extra interessant, vooral met een PEG-ratio van 1,15x en een verwachte winstverdubbeling in de komende vijf jaar.

Voor beleggers die vooruitkijken en willen profiteren van de AI-trend, biedt AMD een aantrekkelijke kans. Mocht de markt verder corrigeren, dan kan een lagere instapprijs het potentieel rendement alleen maar vergroten.