AMD: Advanced Money Duplicator of teleurstelling voor beleggers?

Jelger Sparreboom
30 jul
5 minuten om te lezen

In het kort:

AMD claimt een AI-doorbraak met de MI400X-chip die tien keer krachtiger is dan zijn voorganger.
De datacenteromzet steeg 57% in Q1, en beleggers hopen op nóg een groeispurt in Q2.
Maar met al die hoge verwachtingen is het risico op teleurstelling reëel.

Advanced Micro Devices (AMD) is een aandeel dat beleggers verdeelt. Het ene kamp noemt het aandeel nog steeds een 'Advanced Money Destroyer', verwijzend naar de zeer volatiele koers sinds 2021. Het andere kamp beschouwt het aandeel als een 'Advanced Money Duplicator', en noemt het koersrendement van 2025. Op basis van recente productontwikkelingen, groeiverwachtingen en markttrends valt AMD objectief te analyseren als een van de meest veelbelovende AI-spelers, zij het met risico’s.

Koersontwikkeling AMD:

Van underdog tot uitdager

AMD heeft de afgelopen jaren een opmerkelijke transformatie doorgemaakt. Het bedrijf verloor lange tijd terrein aan Intel, maar heeft sinds 2016 zijn marktaandeel in CPUs meer dan verdubbeld. In 2025 komt dat aandeel uit op bijna 40%. Die groei komt voort uit productinnovatie, zoals de nieuwe 2nm EPYC ‘Venice’-chips, maar vooral ook door de opkomst van datacenters en AI.

In de AI-markt ligt de focus op inferentie: het proces waarbij getrainde AI-modellen voorspellingen doen op nieuwe data. Nvidia heeft de markt voor AI-training grotendeels in handen, maar AMD ontwikkelt zich razendsnel tot alternatief voor inferentie. Dat blijkt uit de introductie van de MI355X, een GPU die 40% meer tokens per dollar oplevert dan Nvidia's B200. Minder energieverbruik, hogere geheugenbandbreedte en grotere opslagcapaciteit

maken de chip bijzonder aantrekkelijk voor hyperscalers als OpenAI, Meta en Oracle.

De MI400X

Het meest veelbelovende product van AMD is echter nog niet eens gelanceerd. De MI400-serie, gepland voor 2026, heeft nu al klanten binnengehaald, waaronder OpenAI. De chip zal beschikken over 432GB geheugen en 19.6TB/s aan bandbreedte, bijna een verdubbeling ten opzichte van zijn voorganger. Lisa Su kondigde tijdens de AI Advancing Keynote zelfs aan dat deze chips 10 keer krachtiger zullen zijn dan de MI355.

Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!

Beste vastgoedfondsen in 2025

Waarom is dat belangrijk? Inferentie bij LLMs zoals GPT-4 vereist extreem veel geheugen en bandbreedte. Als een enkele GPU genoeg capaciteit heeft om een heel model te draaien, vermindert dat de complexiteit van het systeem, verlaagt het de latentie en daalt het energieverbruik. AMD mikt precies op dat voordeel. Minder benodigde hardware betekent lagere kosten, snellere uitvoering en betere marges voor datacenterexploitanten.

ROCm versus CUDA

Een ander terrein waarop AMD zich probeert te onderscheiden is de softwarestack. Nvidia’s gesloten CUDA-ecosysteem heeft het voordeel van eenvoud en optimalisatie, maar is beperkt in maatwerk. AMD daarentegen biedt met ROCm een open-source alternatief dat ontwikkelaars meer flexibiliteit geeft om latency, encryptie en energieverbruik te optimaliseren.

Toch is de strijd hier nog lang niet gestreden. CUDA is tot 20% efficiënter in de meeste benchmarks en veel enterprise software is afgestemd op Nvidia’s omgeving. AMD weet dit en probeert de kloof te dichten: de introductie van ROCm 7 bracht een 3,5x verbetering in inferentieprestaties ten opzichte van versie 6.

Wat beleggers het meest hoopvol stemt, is de toenemende adoptie van AMD’s producten door grote partijen. Naast OpenAI gebruiken ook Meta (voor Llama), Amazon, Microsoft, Google en Oracle de chips van AMD. En daar blijft het niet bij: met een $10 miljard samenwerking met Saoedi-Arabië voor AI-infrastructuur, compenseert AMD ruimschoots het geschatte omzetverlies van $1,5 miljard als gevolg van exportbeperkingen naar China.

Het momentum is zichtbaar in de cijfers. In Q1 2025 steeg de datacenteromzet met 57% en groeide de totale omzet met 36% jaar-op-jaar. De brutomarge steeg naar 54%, een record voor het bedrijf. AMD verwacht voor heel 2025 een dubbelcijferige omzetgroei. De cijfers voor Q2 worden op 5 augustus bekendgemaakt, en beleggers kijken gespannen toe of AMD die belofte waarmaakt.

CPU-marktaandeel

Niet alleen in de GPU-markt maakt AMD indruk. Ook op het gebied van CPUs zet het bedrijf flinke stappen. De nieuwe Zen 5-architectuur maakt gebruik van 2nm-productietechnologie via TSMC, waarmee AMD Intel’s Xeon-processors op meerdere vlakken weet te verslaan: rekenkracht, energie-efficiëntie, latency en schaalbaarheid.

Belangrijk is dat cloudreuzen zoals Google Cloud al draaien op AMD's EPYC-processors. Met de lancering van EPYC Venice in 2026, met tot 256 cores, verwacht AMD het prestatieniveau nog verder op te schroeven. Intel mag dan nog altijd marktleider zijn in volume, maar die positie is onder druk komen te staan. Intel vertrouwt op schaal en bestaande relaties, maar AMD lijkt het technologische voordeel steeds vaker aan zijn kant te krijgen.

Waardering

Beleggers die zich baseren op waarderingsmodellen moeten rekening houden met optimisme. AMD handelt momenteel op een forward P/E van 44, iets hoger dan Nvidia 40,5.

Toch zijn er verklaringen voor die waardering. Allereerst is de verwachte CAGR in AI-inferentie enorm, rond de 80% per jaar. Daarnaast schat AMD zelf een totale markt (TAM) in van $500 miljard tegen 2028, waarvan een fors aandeel uit inferentie komt. Als AMD daar 15% van weet te claimen, zou de omzet kunnen stijgen tot boven de $70 miljard alleen al uit datacenteractiviteiten.

Daarnaast is AMD historisch een cyclisch groeibedrijf. De grafiek met kwartaal-op-kwartaal-omzetgroei sinds 2016 laat een duidelijk patroon zien: periodes van zeer sterke groei worden steevast gevolgd door een fase van stagnatie of lichte krimp. Zo kende AMD scherpe groeispurten in 2018, 2020 en 2021, afgewisseld met tijdelijke dalingen in 2019, 2022 en begin 2023. De recente data wijzen echter op een nieuwe opwaartse beweging: met een jaar-op-jaar groei van 35,9% in Q1 2025 lijkt AMD opnieuw aan het begin te staan van een versnelde groeifase. Die timing valt samen met de doorbraak van inferentie, het toenemende marktaandeel in datacenters en de bredere adoptie van EPYC-CPU’s, wat suggereert dat AMD aan de vooravond staat van een nieuwe cyclische expansie.

Risico’s

Toch is het aandeel AMD niet zonder risico. Ten eerste is AMD, net als Nvidia, fabless en dus volledig afhankelijk van TSMC voor de productie van zijn chips. Een geopolitiek incident rond Taiwan kan de toeleveringsketen abrupt verstoren. Ten tweede blijft de concurrentie intens. Nvidia heeft niet alleen een voorsprong qua ecosysteem en prestaties, maar kan via prijsstrategieën de marges van AMD onder druk zetten. Intel, met zijn eigen fabs, probeert eveneens terrein terug te winnen.

Een ander punt van zorg is executie. De aangekondigde lancering van MI400 in 2026 wekt hoge verwachtingen. Als de prestaties niet aansluiten bij de beloften, of als klanten toch vasthouden aan Nvidia's ecosystemen, kan dat de waardering snel onderuit halen.

Bovendien liggen de verwachtingen voor de komende kwartaalcijfers hoog. Als AMD slechts de onderkant van zijn eigen guidance haalt, kan dat als een tegenvaller worden gezien.

Beleggers prijzen het aandeel alsof AMD een dominante rol in inferentie zal opeisen, terwijl dat nog bewezen moet worden. De ingrediënten zijn er: indrukwekkende technologie, groeiende klantenlijst, hernieuwde toegang tot de Chinese markt, en een CEO met een duidelijke langetermijnvisie. Maar de markt is meedogenloos. De kleinste twijfel over prestaties of guidance kan grote koersschommelingen veroorzaken. De komende kwartalen zullen cruciaal zijn voor het aandeel AMD en of het aandeel daadwerkelijk een money duplicator kan worden.