Niemand lette op dit aandeel – tot het 1.000% omhoog knalde

In het kort:

• Rolls‑Royce ging in enkele jaren van een bijna‑failliet luchtvaartbedrijf naar een beurslieveling met een koersstijging van bijna 1.000%.

• Strenge kostenbesparingen, schuldafbouw en een herstel in de luchtvaartmarkt vormden de basis van deze spectaculaire turnaround.

• Nieuwe inkomstenbronnen zoals defensiecontracten, datacenters en kleine modulaire kernreactoren geven beleggers een extra groeiverhaal.

Slechts twee jaar geleden leek Rolls‑Royce voor beleggers een verloren zaak. Het bedrijf, zwaar geraakt door de pandemie, worstelde met hoge schulden en een ingestorte luchtvaartmarkt. De motoren die jarenlang geld opleverden voor elke vliegkilometer stonden stil, en de balans kraakte. Niet te verwarren met de luxeautobouwer, gaat het hier om Rolls‑Royce Holdings, de Britse motoren‑ en defensiereus die vliegtuigen en schepen aandrijft.

Onder de nieuwe leiding van CEO Tufan Erginbilgiç voltrok zich een van de meest indrukwekkende turnarounds op de Londense beurs. Kosten werden fors verlaagd, niet‑kernactiviteiten afgestoten en de kasstromen keerden spectaculair terug. Het resultaat? Een koersstijging van bijna 1.000% sinds 2023, waarmee Rolls‑Royce zich van zorgenkindje tot beurslieveling transformeerde.

Koersontwikkeling Rolls-Royce:

Bron: Google Finance

Het diepe dal

De pandemie trof de luchtvaartsector harder dan vrijwel elke andere industrie. Voor Rolls‑Royce, dat een groot deel van zijn inkomsten verdient met het onderhoud en gebruik van vliegtuigmotoren, betekende dit dat de cashflow opdroogde. Het verdienmodel van Rolls‑Royce is uniek: het verkoopt de motoren vaak tegen lage marges, maar verdient vervolgens decennialang aan onderhoudscontracten en zogeheten “power by the hour”‑afspraken.

Toen de vliegtuigen aan de grond stonden, verdampte die inkomstenbron vrijwel volledig. In 2020 schreef het bedrijf een operationeel verlies van bijna £2 miljard, en de vrije kasstroom was meer dan £4 miljard negatief. De balans piepte en kraakte, terwijl beleggers zich afvroegen of het iconische Britse ingenieursbedrijf überhaupt zou overleven.

Daarbovenop kwam dat de concurrentie in de luchtvaartindustrie zwaar bleef. General Electric en Pratt & Whitney hadden eigen motorprogramma’s en marktaandelen die moeilijk te doorbreken waren. Voor beleggers leek Rolls‑Royce ineens een verhaal van gemiste kansen, hoge schulden en een onzeker toekomstperspectief.

De echte kentering begon in 2023, toen Tufan Erginbilgiç het roer overnam. Hij kreeg de bijnaam “Turbo Tufan” vanwege zijn nietsontziende aanpak. De strategie was eenvoudig maar meedogenloos:

1. Kosten omlaag: tienduizenden banen verdwenen, en interne processen werden herzien.

2. Verkoop van niet‑kernactiviteiten: onderdelen die geen directe bijdrage leverden aan de kernactiviteiten werden afgestoten.

3. Focus op cashflow: elk besluit werd afgewogen op het effect op vrije kasstromen en schuldenafbouw.

   
   

Deze aanpak zorgde voor een snelle verbetering van de financiële gezondheid.

Niet‑kernactiviteiten werden verkocht, waardoor de balans werd opgeschoond. Het bedrijf kon zijn schuldenlast afbouwen en voor het eerst in jaren weer ademhalen.

Tegelijkertijd kwam de wereld uit de pandemie. De luchtvaart herstelde sneller dan velen verwachtten. Widebody‑toestellen zoals de Airbus A350 en Boeing 787 Dreamliner, uitgerust met Rolls‑Royce‑motoren, keerden terug in de lucht. Elk draaiend motoruur leverde weer inkomsten op.

De financiële comeback

De resultaten van deze dubbele dynamiek, streng intern herstel én een herstellende markt, waren verbluffend. Binnen vijf jaar transformeerde Rolls‑Royce van verlieslatend naar winstgevend met de hoogste vrije kasstroom in decennia. Operationele winsten schoten omhoog.

Vrije kasstroom en operationele winst afgelopen 25 jaar:

Bron: Ycharts

Deze cijfers gaven beleggers vertrouwen. Institutionele partijen keerden terug, analisten verhoogden koersdoelen, en particuliere beleggers zagen het aandeel exploderen. Sinds 2023 steeg de koers met bijna 1.000%, waarmee Rolls‑Royce een van de grootste winnaars op de Londense beurs werd.

De herwaardering kwam niet alleen door winstgroei, maar ook door nieuwe initiatieven die het toekomstverhaal van het aandeel versterken.

Nieuwe groeimotoren

Rolls‑Royce staat bekend om zijn luchtvaartmotoren, maar het bedrijf heeft nog twee belangrijke pijlers die bijdragen aan de aantrekkelijkheid voor beleggers: defensie en energie.

1. Defensiecontracten: Geopolitieke spanningen hebben geleid tot hogere defensiebudgetten. Voor Rolls‑Royce betekende dit nieuwe orders voor marine‑ en luchtvaartmotoren. De klapper kwam met een contract van £9 miljard voor kernreactoren voor Britse nucleaire onderzeeërs, waardoor het orderboek naar recordhoogte steeg.

2. Small Modular Reactors (SMR’s): Naast defensie investeert Rolls‑Royce zwaar in de ontwikkeling van kleine modulaire kernreactoren. Deze technologie kan een cruciale rol spelen in de energietransitie door goedkope, veilige en betrouwbare kernenergie te leveren. Als SMR’s commercieel doorbreken, kan dit een volledig nieuwe inkomstenstroom openen: al is dit nog een langetermijnspel met technologische en regulatoire onzekerheden.

3. Datacenters en noodstroom: De vraag naar datacenters groeit explosief door AI en cloud computing. Rolls‑Royce levert noodstroomoplossingen via zijn mtu‑generatoren, een stabiele nichemarkt die profiteert van digitale infrastructuur.

   
   
   
   

De duizelingwekkende koersstijging en de verbeterde fundamentals trekken vanzelfsprekend nieuwe beleggers aan, maar elk succesverhaal kent een keerzijde. De waardering van Rolls‑Royce is inmiddels stevig opgelopen, met een koers‑winstverhouding die boven de dertig keer de winst ligt.

Bron: Ycharts

Dat maakt het aandeel kwetsbaar voor teleurstellingen, zeker als de groei tijdelijk afvlakt. Tegelijkertijd blijft het bedrijf sterk afhankelijk van de luchtvaart. Hoewel de divisies Defensie en Energie steeds belangrijker worden, komt het grootste deel van de inkomsten nog altijd uit Civil Aerospace. Een nieuwe pandemie, een plotselinge olieprijsschok of een economische neergang kan het aantal vlieguren en daarmee de kasstromen opnieuw onder druk zetten.

Daarbovenop komen de projectrisico’s. De kleine modulaire kernreactoren waar Rolls‑Royce op inzet, zijn veelbelovend maar nog ongetest. Vertragingen bij vergunningen of technologische tegenvallers kunnen de langetermijnplannen bemoeilijken. En zelfs zonder grote tegenslagen kan het aandeel fors schommelen. Na een stijging van duizend procent is het logisch dat handelaren en beleggers tussentijds winst nemen, waardoor de koers ook zonder fundamentele veranderingen sterk kan bewegen.

Voor beleggers is Rolls‑Royce een fascinerend voorbeeld van hoe snel sentiment kan omslaan. Van een bijna‑failliet ingenieursbedrijf naar een beurslieveling in minder dan vijf jaar. Het verhaal laat zien dat drastische strategische ingrepen, gecombineerd met een macro‑meewind, een aandeel volledig kunnen transformeren.

De sleutel tot dit succes lag in:

• Krachtig leiderschap dat niet bang was om te saneren.

• Focus op cashflow.

• Meeliften op sectorherstel in luchtvaart en defensie.

• Creëren van nieuwe groeiverhalen met SMR’s en datacenters.

De les voor beleggers is dat zelfs een iconisch aandeel dat ooit werd afgeschreven, door een sterke turnaround en een beetje marktluck, een van de beste presteerders op de beurs kan worden.