Een nieuwe grote defensiespeler klopt aan bij de Amsterdamse beurs

In het kort

• Defensiebedrijf CSG wil met een beursgang van €750 miljoen naar Euronext Amsterdam.

• De groei verschuift van Oekraïne naar stabiele Europese NAVO-contracten.

• Hoge marges en een groot orderboek maken het aandeel aantrekkelijk, met politieke risico’s.

Terwijl de AEX recent door de psychologische grens van 1.000 punten brak, maakt de Amsterdamse beurs zich op voor de komst van een opvallende nieuwkomer. Geen technologiebedrijf met een futuristisch verhaal of een duurzaam fonds dat inspeelt op ESG-trends, maar een nuchtere en snelgroeiende defensiespeler uit Centraal-Europa. Czechoslovak Group (CSG) bereidt een beursgang voor op Euronext Amsterdam, waarbij voor meer dan €750 miljoen aan nieuwe aandelen wordt uitgegeven. Daarmee behoort de introductie direct tot de grotere IPO’s die het Damrak de afgelopen jaren heeft gezien.

Met deze stap zet het Tsjechische concern zichzelf in één klap op de radar van internationale beleggers. De timing is opvallend, maar zeker niet toevallig. Europa bevindt zich midden in een structurele heroriëntatie op defensie en veiligheid, waarbij overheden hun afhankelijkheid van ad-hocleveringen verminderen en inzetten op langdurige, Europese defensiecapaciteit. Kapitaalmarkten spelen daarin een steeds grotere rol. De logische vraag die boven de markt hangt is of CSG precies het defensie-aandeel is waar beleggers op dit moment naar zoeken.

Wie is CSG en waarom valt het bedrijf op?

CSG is in relatief korte tijd uitgegroeid tot een van de belangrijkste spelers binnen de Europese defensie-industrie. Het concern is in handen van Michal Strnad, een jonge Tsjechische ondernemer die zich razendsnel heeft opgewerkt tot miljardair. Strnad nam op jonge leeftijd het familiebedrijf over en transformeerde het in een internationaal opererend defensie- en industrieconcern met activiteiten in meer dan 70 landen.

Onder zijn leiding groeide CSG van een regionale industriële groep uit tot een onderneming met duidelijke strategische betekenis voor Europa. Dat is geen kleine prestatie in een sector die traditioneel wordt gedomineerd door grote staatsbedrijven en gevestigde westerse spelers. CSG positioneert zich nadrukkelijk als Europese producent, met productiecapaciteit, technologie en leveringszekerheid binnen het continent.

De kern van CSG ligt bij zware defensietechnologie. Het bedrijf is inmiddels een van de grootste Europese producenten van artilleriemunitie, een productcategorie die door de oorlog in Oekraïne explosief in betekenis is toegenomen. Waar CSG aanvankelijk sterk profiteerde van directe leveringen aan Oekraïne, verschuift het zwaartepunt inmiddels naar Europese NAVO-landen die hun voorraden structureel willen aanvullen en uitbreiden.

Daarnaast bouwt CSG pantservoertuigen, waaronder de bekende Pandur- en Titus-platforms, die door meerdere NAVO-landen worden ingezet. Deze voertuigen combineren mobiliteit, bescherming en aanpasbaarheid en zijn daardoor populair bij moderne krijgsmachten. Het meest tot de verbeelding spreken echter de Vampire-raketsystemen, die internationale bekendheid kregen door hun inzet in Oekraïne. Tegelijkertijd vormen juist deze systemen nu de basis voor nieuwe contracten met Europese en andere westerse afnemers.

Lees ook: Is dít het defensie-aandeel waar je nú in moet stappen? Rheinmetall lijkt klaar voor een explosieve comeback!

Wat CSG tot een echte ‘hidden gem’ maakt, is dat deze groei tot nu toe grotendeels buiten de publieke markt heeft plaatsgevonden. Terwijl beleggers zich de afgelopen jaren vooral richtten op beursgenoteerde defensiereuzen, bouwde CSG in stilte aan schaal en winstgevendheid. In de eerste negen maanden van 2025 steeg de omzet met maar liefst 82% naar €4,5 miljard, een groeitempo dat uitzonderlijk is voor een industriële speler van deze omvang.

Van Oekraïne naar Europa als kernmarkt

De cijfers laten bovendien een duidelijke strategische verschuiving zien. In 2024 was Oekraïne nog veruit de grootste omzetbron en goed voor bijna de helft van de groepsomzet. In 2025 is dat beeld fundamenteel veranderd. Europa, exclusief Oekraïne, is inmiddels uitgegroeid tot de belangrijkste markt en vertegenwoordigt bijna de helft van de totale omzet.

Q3 Resultaten 2024

Bron: CSG

Deze verschuiving is cruciaal voor het beleggingsverhaal. De afhankelijkheid van één conflictgebied neemt af, terwijl de omzetbasis breder, stabieler en structureler wordt. Tegelijkertijd groeit ook de Amerikaanse markt snel, wat wijst op toenemende internationale relevantie van CSG buiten Europa. Daarmee verandert het profiel van het bedrijf van een conflictgedreven leverancier naar een structurele defensiepartner voor NAVO-landen.

Q3 Resultaten 2025

Bron: CSG

Waarom kiest CSG voor Amsterdam?

De keuze voor Amsterdam is strategisch en veelzeggend. Hoewel CSG zijn wortels heeft in Tsjechië, kiest het bedrijf bewust niet voor Praag, Frankfurt of Londen, maar voor Euronext Amsterdam. Daarmee volgt het het pad van onder meer Theon International, dat in 2024 met succes een defensie-IPO in Nederland afrondde.

Amsterdam ontwikkelt zich in rap tempo tot een Europese hub voor defensie- en veiligheidsbedrijven. De combinatie van duidelijke regelgeving, toezicht door de AFM en de internationale infrastructuur van Euronext spreekt zowel bedrijven als beleggers aan. Bovendien is de liquiditeit op het Damrak aantrekkelijk, met een sterke aanwezigheid van grote institutionele partijen, pensioenfondsen en internationale vermogensbeheerders.

Volgens marktbronnen hebben onder meer Amerikaanse partijen zoals BlackRock en Fidelity interesse getoond in de beursgang van CSG. Voor CSG biedt Amsterdam toegang tot een breder en internationaler beleggerspubliek dan een lokale notering zou opleveren. Tegelijkertijd krijgt de AEX er een nieuw type zwaargewicht bij, wat de sectorale spreiding van de index vergroot, die traditioneel sterk leunt op technologie, financials en energie.

De cijfers achter het verhaal

De financiële cijfers vormen het fundament onder het beleggingsverhaal van CSG. Over de eerste drie kwartalen van 2025 rapporteerde het bedrijf een EBITDA van €1,2 miljard, wat neerkomt op een EBITDA-marge van 26,4%. Die hoge marges weerspiegelen niet alleen schaalvoordelen, maar ook de verschuiving naar langlopende contracten met Europese overheden en NAVO-partners.

Q3 Resultaten CSG

Bron: CSG

Minstens zo belangrijk is de orderportefeuille van €32 miljard. Dit orderboek biedt jarenlange zichtbaarheid van omzet en cashflow en is steeds sterker gevuld met Europese contracten. Daarmee neemt de voorspelbaarheid toe en vermindert de afhankelijkheid van incidentele noodleveringen, zoals die in de beginfase van de oorlog in Oekraïne dominant waren.

De bredere context speelt CSG daarbij in de kaart. Europese landen hebben zich gecommitteerd aan hogere NAVO-defensienormen, vaak richting of boven de 2% van het BBP. Die trend lijkt structureel en vertaalt zich steeds vaker in meerjarige investeringsprogramma’s in plaats van eenmalige aankopen.

Waardering en positionering ten opzichte van sectorgenoten

Hoewel de definitieve waardering bij de beursgang nog niet bekend is, vergelijken analisten CSG al met beursgenoteerde sectorgenoten zoals Rheinmetall, Saab en Leonardo. Veel van deze aandelen zijn de afgelopen jaren fors opgelopen en noteren inmiddels tegen hoge multiples.

CSG komt naar de beurs op een moment waarop het risicoprofiel verbetert door de geografische spreiding van de omzet. Dat kan ruimte bieden voor een aantrekkelijke instapwaardering voor beleggers die defensie-exposure zoeken, maar terugschrikken voor de huidige waarderingen van gevestigde namen.

Groei versus risico voor beleggers

Tegenover de indrukwekkende groei staan ook duidelijke risico’s. Defensie blijft een politiek gevoelige sector, waarbij sentiment snel kan omslaan. Hoewel de directe afhankelijkheid van Oekraïne afneemt, blijft geopolitiek een belangrijke factor in de vraagontwikkeling.

Daarnaast blijft CSG afhankelijk van overheidsbudgetten. Hoewel de trend richting hogere defensie-uitgaven duidelijk is, blijven deze onderhevig aan politieke keuzes, verkiezingen en economische omstandigheden. Ook regelgeving en exportbeperkingen kunnen invloed hebben op toekomstige groei.

Tot slot speelt governance een rol. CSG is sterk verbonden aan oprichter en grootaandeelhouder Michal Strnad. Voor beleggers zal transparantie, rapportage en corporate governance na de beursgang extra belangrijk worden.

Conclusie

Met de geplande beursgang brengt Czechoslovak Group een nieuw en broodnodig profiel naar de Amsterdamse beurs. Waar het bedrijf aanvankelijk sterk groeide dankzij Oekraïne, laat het nu zien dat het zich succesvol herpositioneert als structurele leverancier voor Europese en NAVO-landen. Voor beleggers die defensie willen toevoegen aan hun portefeuille, maar de grote namen zoals Rheinmetall of Lockheed Martin inmiddels duur vinden, kan CSG een aantrekkelijk alternatief zijn.

Het bedrijf combineert hoge groei, sterke marges en een enorme orderportefeuille met een steeds stabielere omzetmix en een duidelijke strategische rol binnen Europa. Juist die verschuiving maakt de beursgang van CSG meer dan een momentopname en plaatst het aandeel in een langetermijnbeleggingsverhaal.

Ook particuliere beleggers kunnen op dit type langetermijnthema inspelen door niet alleen naar de sector, maar ook naar hun eigen kostenstructuur te kijken. Zeker bij internationaal gespreide beleggingen in defensieaandelen en andere Europese waarden spelen handels- en valutakosten een directe rol in het uiteindelijke rendement.

Wie zijn rendement wil optimaliseren, doet er goed aan een broker te kiezen met lage en transparante tarieven. MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en rekent slechts 0,005% aan valutakosten, tegenover circa 0,25% bij DEGIRO en Saxo Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.